聞吉爾

自90年代開(kāi)始，中國(guó)證券市場(chǎng)的規(guī)模逐漸從小到大。截止2018年9月19日，我國(guó)滬深上市公司的總數(shù)已經(jīng)達(dá)到了3563家，總市值為473947億元。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，上市公司已逐步成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的關(guān)鍵因素。而一些上市公司為了謀取不正當(dāng)利益，頻頻進(jìn)行利潤(rùn)操縱，破壞證券市場(chǎng)秩序。嚴(yán)重打擊了投資者的信心。利潤(rùn)操縱行為不僅影響到與企業(yè)利益相關(guān)者的利益，還影響到國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。因此，探究我國(guó)上市公司利潤(rùn)操縱的動(dòng)機(jī)，并提出合理的治理辦法，對(duì)加強(qiáng)證券市場(chǎng)管理、極大程度上減少利潤(rùn)操縱的可能性有著極其重要的意義。

一、上市公司進(jìn)行利潤(rùn)操縱動(dòng)機(jī)

1.上市公司保殼的需要。一般來(lái)說(shuō)，被標(biāo)記為ST股的上市公司具有強(qiáng)烈的保殼動(dòng)機(jī)，而利潤(rùn)操縱又屬于效率最高的幾種保殼途徑之一。自1998年至今，滬深交易所宣稱：當(dāng)上市公司被發(fā)現(xiàn)其財(cái)務(wù)等相關(guān)情況出現(xiàn)異常時(shí)，該上市公司的股票交易將被交易所進(jìn)行特殊處理。

如果上市公司有連續(xù)三年出現(xiàn)虧損的記錄，與其公司相關(guān)的股票將被暫時(shí)禁止在市場(chǎng)上進(jìn)行交易，該公司也陷入可能被摘牌的窘境。在這種情形之下，無(wú)論是凈資產(chǎn)收益率小于10%的企業(yè)還是其大于10%的企業(yè)，想要擁有配股資格或是抬高股價(jià)，就極有可能為了實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)對(duì)各年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，來(lái)達(dá)到證監(jiān)會(huì)的各類要求，并實(shí)現(xiàn)提高股價(jià)，吸引更多的投資者，樹立良好的公司形象等目的。

2.上市公司增發(fā)股票的需要。上市公司增發(fā)股票獲得融資后，可將新收的資金用于擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍、投資新型項(xiàng)目等方面，這樣才有助于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。但上市公司只有在滿足相關(guān)條件時(shí)才可以增發(fā)股票，首先是該公司最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利，其次應(yīng)該擁有健全的內(nèi)部控制制度，且會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作達(dá)到規(guī)范，嚴(yán)格遵循國(guó)家統(tǒng)一會(huì)計(jì)制度的規(guī)定等一系列條件。

一旦上市公司資金緊張，需求融資來(lái)擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，則極有可能為增發(fā)股票進(jìn)行惡性的利潤(rùn)操縱。但考慮到進(jìn)行利潤(rùn)操縱的上市公司本身盈利能力不高，融資后不一定能獲得收益，當(dāng)上市公司經(jīng)營(yíng)不佳時(shí)廣大投資者將會(huì)承受巨大的損失。

3.上市公司經(jīng)營(yíng)者績(jī)效考核需求?，F(xiàn)代企業(yè)制度下，多數(shù)企業(yè)管理人員的工作業(yè)績(jī)考核與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況是緊密關(guān)聯(lián)的。為了妥善領(lǐng)導(dǎo)在年初制定的任務(wù)，經(jīng)營(yíng)者常常進(jìn)行利潤(rùn)操縱。

一家公司的經(jīng)營(yíng)情況主要參考相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，如資產(chǎn)凈利率、存貨周轉(zhuǎn)率等。因此在考核企業(yè)管理人員在本年度的業(yè)績(jī)時(shí)，也會(huì)經(jīng)常參考這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其中大多數(shù)關(guān)鍵指標(biāo)的計(jì)算都以營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為基礎(chǔ)。以上所述皆為內(nèi)部考核方式，此外，還存在著外部考核。外部考核可以通過(guò)行業(yè)排名衡量，也是以銷售總額或利潤(rùn)為主要依據(jù)的。為了保障自身利益的最大化，塑造管理有序、業(yè)績(jī)超前的良好形象，上市公司強(qiáng)迫會(huì)計(jì)人員粉飾經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

二、上市公司利潤(rùn)操縱的手段

1.利用會(huì)計(jì)手段操縱。利用非經(jīng)常性損益來(lái)調(diào)整利潤(rùn)是上市公司的常用手段之一。上市公司為虛增利潤(rùn)，常在本年期末時(shí)，臨時(shí)確認(rèn)大額非經(jīng)常性損益。有些企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善時(shí)，營(yíng)業(yè)外收入和其他業(yè)務(wù)收入?yún)s能使他們扭虧為盈。例如，在年末增加一筆或多筆非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，以虛增利潤(rùn);又或是以謹(jǐn)慎性原則的名義，不計(jì)、少計(jì)或多計(jì)或有負(fù)債來(lái)進(jìn)行利潤(rùn)操縱。

此外，有些上市公司的控股股東為保持企業(yè)盈利水平或出于配股的需要，在公司面臨虧損時(shí)，利用債務(wù)重組確認(rèn)重組收益，以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)交換不良資產(chǎn)，改變當(dāng)期損益。通過(guò)非貨幣性資產(chǎn)交換進(jìn)行利潤(rùn)操縱，將剔除不良資產(chǎn)，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，使上市公司當(dāng)年便能扭虧為盈。更有甚者，在會(huì)計(jì)事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)前，從原始單據(jù)到會(huì)計(jì)憑證到會(huì)計(jì)賬簿進(jìn)行一系列的偽造，來(lái)保障其“真實(shí)性”。

2.通過(guò)關(guān)聯(lián)交易操縱。當(dāng)前我國(guó)很多上市公司都存在“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象，這就使上市公司可以利用地位上的不平等進(jìn)行有利于自身的關(guān)聯(lián)方交易，繼而完成利潤(rùn)操縱。上市公司對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整慣用的關(guān)聯(lián)交易手段較多，其中最為常見(jiàn)的主要有：利用關(guān)聯(lián)購(gòu)銷業(yè)務(wù)操縱利潤(rùn)，暫時(shí)解除關(guān)聯(lián)方關(guān)系以操縱利潤(rùn)，轉(zhuǎn)嫁費(fèi)用以調(diào)節(jié)本年利潤(rùn)。

如在關(guān)聯(lián)購(gòu)銷的業(yè)務(wù)中，上市公司可以以低于市場(chǎng)的價(jià)格從其母公司進(jìn)行采購(gòu)，而在編制財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)卻以協(xié)議價(jià)格或市場(chǎng)價(jià)格作為計(jì)量基礎(chǔ)，成功把利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到股份制企業(yè)，實(shí)現(xiàn)降低成本、增加收入的目的。

3.利用政府政策進(jìn)行操縱。一般來(lái)講，為實(shí)現(xiàn)各類政策目標(biāo)，當(dāng)?shù)卣疾辉敢馐氋F的上市公司資源。因此當(dāng)上市公司出現(xiàn)無(wú)法增發(fā)股票或面臨退市的威脅時(shí)，地方政府經(jīng)常提供政府補(bǔ)助來(lái)保證其正常經(jīng)營(yíng)。常見(jiàn)的支持政策有政策優(yōu)惠、核準(zhǔn)提價(jià)、財(cái)政補(bǔ)貼。

政策優(yōu)惠包括當(dāng)?shù)卣┬械臏p免稅政策，以及為其他緣由返還企業(yè)已繳的稅款。除此之外，當(dāng)?shù)卣部赡軐⑼恋匾暂^低價(jià)格出售給上市公司，降低其相關(guān)成本。又或者是為使企業(yè)提高銷售額，地方政府允許企業(yè)提高售價(jià)。雖然銷售額增加了，卻多少侵害了消費(fèi)者的利益。此外，當(dāng)上市公司面臨虧損、達(dá)不到配股條件時(shí)，地方政府也會(huì)通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼、減免所得稅等方式提供支持。

三、監(jiān)管上市公司利潤(rùn)操縱的舉措與建議

1.嚴(yán)格執(zhí)行并完善新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。長(zhǎng)久以來(lái)，上市公司頻頻出現(xiàn)利潤(rùn)操縱行為，其根本原因之一就是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不完善。我國(guó)當(dāng)前的會(huì)計(jì)制度體系并不健全，立法速度跟不上會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)的發(fā)展速度，這屬于法律相對(duì)于社會(huì)發(fā)展的滯后性。從而出現(xiàn)某些現(xiàn)存的業(yè)務(wù)沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的考察標(biāo)準(zhǔn)，甚至某些經(jīng)濟(jì)活動(dòng) “無(wú)法可依”的現(xiàn)象。其彈性之大，為上市公司操縱利潤(rùn)提供了可能性。為避免上述情況，應(yīng)當(dāng)以成本效益原則制定并不斷完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的，提高對(duì)會(huì)計(jì)信息披露的數(shù)量和質(zhì)量?jī)煞矫娴囊?。同時(shí)，我們應(yīng)不斷總結(jié)當(dāng)前我國(guó)所面臨的財(cái)務(wù)問(wèn)題，并結(jié)合國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行修繕，盡可能縮小企業(yè)操縱利潤(rùn)的空間。

2.實(shí)現(xiàn)股票發(fā)行價(jià)格市場(chǎng)化。為有效避免承銷商與上市公司勾結(jié)，故意抬高股票發(fā)行價(jià)格，我們應(yīng)實(shí)現(xiàn)股票發(fā)行價(jià)格的市場(chǎng)化。在發(fā)現(xiàn)股票前，可以先對(duì)發(fā)行價(jià)格評(píng)估一個(gè)可行合理的的區(qū)間，再經(jīng)過(guò)各類投資者的詢價(jià)、推薦、路演等形式，根據(jù)市場(chǎng)的真實(shí)情況確定股票的發(fā)行價(jià)格進(jìn)行。這樣就可以在一定程度上保障使得股票發(fā)行價(jià)格的公開(kāi)化、透明化。

3.完善上市退市機(jī)制。全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)1998年12月29日頒布實(shí)行的《證券法》中，針對(duì)上市、退市及配股都提出了較高的盈利要求。從某種角度上來(lái)說(shuō)，上市公司股權(quán)融資政策中的對(duì)盈利要求硬性規(guī)定，給上市公司提供了利潤(rùn)操縱的參考標(biāo)準(zhǔn)，也未考慮到不同行業(yè)之間的水準(zhǔn)差異。

因此，盈利指標(biāo)不應(yīng)成為評(píng)價(jià)體系中最關(guān)鍵的考核標(biāo)準(zhǔn)，而應(yīng)該建立綜合評(píng)價(jià)體系，從盈利、現(xiàn)金流、償債能力、內(nèi)部控制多方面綜合考量上市公司運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)健性及前景狀況，對(duì)企業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)情況有整體的認(rèn)知，再給予其上市或配股的資格，這樣一來(lái)，一方面可以在一定程度上抑制企業(yè)利潤(rùn)操縱，另一方面也能促進(jìn)企業(yè)自身各方面的發(fā)展，保證利潤(rùn)的質(zhì)量。

近年來(lái)，包括萬(wàn)福生科在內(nèi)的諸多企業(yè)，都因利潤(rùn)操縱被證監(jiān)會(huì)勒令停牌調(diào)查。本文從利潤(rùn)操縱的國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)及審計(jì)失敗相關(guān)理論入手，明確界定了利潤(rùn)操縱與盈余管理的概念。并了解了上市公司惡性利潤(rùn)操縱的手段及危害，指出了當(dāng)前我國(guó)上市企業(yè)操縱利潤(rùn)問(wèn)題的嚴(yán)峻性。結(jié)合各類著作文獻(xiàn)分析我國(guó)上市公司利潤(rùn)操縱問(wèn)題的內(nèi)外部動(dòng)機(jī)：企業(yè)內(nèi)部方面由于保殼的需要、增發(fā)股票的需要、經(jīng)營(yíng)者績(jī)效考核需求、避稅需求、規(guī)避法律責(zé)任的需求;企業(yè)外部方面由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則本身的缺陷、股票發(fā)行價(jià)格固定化、上市公司的退市機(jī)制不完善、對(duì)利潤(rùn)操縱的約束機(jī)制不健全、政府及中介機(jī)構(gòu)的利益驅(qū)使;在外部因素每一層面提出相對(duì)應(yīng)的對(duì)策：嚴(yán)格執(zhí)行并完善新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、實(shí)現(xiàn)股票發(fā)行價(jià)格市場(chǎng)化、完善上市退市機(jī)制、建立健全的法律監(jiān)督及約束機(jī)制、優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)。

（作者單位：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院）