王春耕

[摘 要]文章立足于醫(yī)藥行業(yè)當(dāng)前的發(fā)展現(xiàn)狀，分析了醫(yī)藥企業(yè)的主要融資方式與融資風(fēng)險(xiǎn)的主要內(nèi)容，并重點(diǎn)研究了醫(yī)藥企業(yè)優(yōu)化融資風(fēng)險(xiǎn)管理的應(yīng)對措施。

[關(guān)鍵詞]醫(yī)藥企業(yè);融資風(fēng)險(xiǎn);財(cái)務(wù)分析

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2019.07.083

1 醫(yī)藥行業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)管理的重要意義

近幾年，旨在促進(jìn)我國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展更加蓬勃，政府部門積極出臺(tái)了相應(yīng)的優(yōu)惠政策，給予醫(yī)藥企業(yè)以大力扶持，為醫(yī)藥行業(yè)的良好發(fā)展創(chuàng)造積極的外部環(huán)境，促進(jìn)其穩(wěn)定良性的發(fā)展。醫(yī)藥行業(yè)的市場需求持續(xù)擴(kuò)大，新的醫(yī)療改革方案不斷呈現(xiàn)，這也就促進(jìn)了醫(yī)藥行業(yè)效益的整體化提升，保障了醫(yī)藥行業(yè)市場供需的穩(wěn)定。

醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展影響著社會(huì)醫(yī)療保障的水平，醫(yī)藥企業(yè)的融資也就成為一種常態(tài)，盡管融資活動(dòng)能夠讓醫(yī)藥企業(yè)獲得較大的收益，但也不能忽略醫(yī)藥企業(yè)融資的過程中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。所謂融資風(fēng)險(xiǎn)，主要代表企業(yè)融資的階段受到不一樣的影響因素而導(dǎo)致的企業(yè)銷售收入發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)。我國醫(yī)藥企業(yè)受到規(guī)模的限制，缺乏自主創(chuàng)新意識，產(chǎn)品的研發(fā)缺乏資金的支持，醫(yī)藥行業(yè)的資金供需明顯不平衡，面臨巨大的融資難度，醫(yī)藥企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)加劇。所以，針對醫(yī)藥企業(yè)進(jìn)行融資風(fēng)險(xiǎn)管理具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

（1）有利于降低企業(yè)經(jīng)營成本。針對醫(yī)藥企業(yè)進(jìn)行融資風(fēng)險(xiǎn)管理，有利于降低企業(yè)經(jīng)營成本，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。合理把控企業(yè)負(fù)債融資與股權(quán)融資的比例結(jié)構(gòu)，確保企業(yè)不會(huì)因有較高的償債比例而支付過多的財(cái)務(wù)利息風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)的資金能夠正常運(yùn)營。

（2）有利于增加企業(yè)競爭能力。針對醫(yī)藥企業(yè)進(jìn)行融資風(fēng)險(xiǎn)管理，有利于增加企業(yè)競爭能力，使企業(yè)在復(fù)雜的競爭環(huán)境中處于優(yōu)勢地位。企業(yè)需要充分認(rèn)清融資風(fēng)險(xiǎn)的來源，是內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)還是外部風(fēng)險(xiǎn)，是短期、中期、長期風(fēng)險(xiǎn)等，同時(shí)還要加強(qiáng)企業(yè)自身信用管理，增強(qiáng)企業(yè)在融資環(huán)境中自身的軟實(shí)力，使企業(yè)在融資中能夠被金融及相關(guān)機(jī)構(gòu)接受并認(rèn)可。

（3）有利于防范企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)。針對醫(yī)藥企業(yè)進(jìn)行融資風(fēng)險(xiǎn)管理，有利于防范企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)在融資中能處于主導(dǎo)地位。通過融資風(fēng)險(xiǎn)管理，幫助和改善企業(yè)的運(yùn)營效率及企業(yè)服務(wù)質(zhì)量，優(yōu)化資源配置，提升股東創(chuàng)造價(jià)值的能力。

2 醫(yī)藥企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)

（1）產(chǎn)品研發(fā)時(shí)期的融資風(fēng)險(xiǎn)。醫(yī)藥企業(yè)在醫(yī)藥產(chǎn)品研發(fā)階段所面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)是最高的，投資者無法對預(yù)期收益進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)期判斷，醫(yī)藥企業(yè)難以預(yù)知這項(xiàng)醫(yī)藥技術(shù)的研究成果，也不能確定研發(fā)產(chǎn)品是否具備較強(qiáng)的市場競爭力，這一系列的因素會(huì)導(dǎo)致像銀行這些金融機(jī)構(gòu)極少參與投資。所以，醫(yī)藥企業(yè)在這一階段的資金籌集主要是依靠自有資金，還有一部分資金來源于財(cái)政撥款。一些醫(yī)藥企業(yè)也會(huì)向政府有關(guān)部門提出申請，為醫(yī)藥企業(yè)的高新技術(shù)發(fā)展提供經(jīng)費(fèi)的劃撥。還有一部分醫(yī)藥企業(yè)會(huì)進(jìn)行人情關(guān)系的資金借用，如此的方式并不能長期延用，不利于醫(yī)藥企業(yè)的長期健康發(fā)展。對于醫(yī)藥企業(yè)來說，長期的發(fā)展需要資金籌集，這一階段對于醫(yī)藥企業(yè)來說存在著內(nèi)部的融資風(fēng)險(xiǎn)，除此之外，還存有一定的道德風(fēng)險(xiǎn)。

（2）產(chǎn)品推廣時(shí)期的融資風(fēng)險(xiǎn)。醫(yī)藥產(chǎn)品的推廣時(shí)期也就是試驗(yàn)階段，一般來說，是代表著醫(yī)藥產(chǎn)品的成功研發(fā)，這時(shí)醫(yī)藥企業(yè)的盈利還不夠理想，需要尋求資金支持，這個(gè)階段盡管能夠向銀行貸款，也不一定完全可以成功。一些商業(yè)銀行十分重視醫(yī)藥企業(yè)本身的財(cái)產(chǎn)情況，盡管同意放貸通常金額也不大，而且是短期的。假如醫(yī)藥企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)借款金額過大，那么債務(wù)償還壓力也會(huì)增大，甚至?xí)a(chǎn)生債務(wù)危機(jī)。所以，在此情況下，醫(yī)藥企業(yè)最終還是要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。假如產(chǎn)品在市場上能夠具備較高的占有率就會(huì)增加銷售收入，可以彌補(bǔ)前期的資金缺口，醫(yī)藥企業(yè)也能夠謀求更快的發(fā)展。一旦產(chǎn)品成功上市，風(fēng)投會(huì)獲得高額的報(bào)酬，股份權(quán)變成收益，這一階段主要面臨股權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)投高額的回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)。

（3）企業(yè)成長時(shí)期的融資風(fēng)險(xiǎn)。醫(yī)藥企業(yè)在成長階段會(huì)具備一定的生產(chǎn)規(guī)模，然而也需要對市場進(jìn)一步地開拓，提升企業(yè)的生產(chǎn)水平。在這個(gè)階段，醫(yī)藥企業(yè)還沒有建立起產(chǎn)品的品牌效應(yīng)。成長階段的醫(yī)藥企業(yè)主要是借助股權(quán)融資以及內(nèi)部融資兩種方式。醫(yī)藥企業(yè)能夠?qū)嵭袃?nèi)部融資，主要是醫(yī)藥行業(yè)呈現(xiàn)出高投資、高回報(bào)的特點(diǎn)，產(chǎn)品生產(chǎn)所需要資金主要借助留存收益來獲取一定的保障。與此同時(shí)，醫(yī)藥企業(yè)的資金籌集可以借助股本擴(kuò)張，從而完成股權(quán)融資。在這個(gè)階段，醫(yī)藥企業(yè)面臨的最大的風(fēng)險(xiǎn)就是股權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)。

3 醫(yī)藥企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)防范與控制的對策建議

（1）構(gòu)建融資成本預(yù)算體系。醫(yī)藥企業(yè)股權(quán)融資的實(shí)施階段，權(quán)益資金的使用費(fèi)很大程度上依照雙方事先約定好的股票利息支付的利率來進(jìn)行支付的。債權(quán)融資的這種方式的資金使用費(fèi)大體有兩大方面的費(fèi)用，一方面是醫(yī)藥企業(yè)向銀行申請商業(yè)貸款而呈現(xiàn)的財(cái)務(wù)利息費(fèi)用支出，另一方面是債券的使用而呈現(xiàn)的財(cái)務(wù)利息費(fèi)用。這一系列的費(fèi)用大體上都是依照時(shí)下的銀行利率來計(jì)算得出的。除此之外，債券在發(fā)行之后一旦到期要進(jìn)行還息的費(fèi)用，受到債券的利息率的影響。我們分析的這兩方面的費(fèi)用可以通過醫(yī)藥企業(yè)的不同項(xiàng)目的財(cái)務(wù)報(bào)表里查詢到數(shù)據(jù)，這也就是顯性成本的一大概述。然而，醫(yī)藥企業(yè)實(shí)行融資的階段，實(shí)際的費(fèi)用支出不僅只有這些，費(fèi)用支付里還會(huì)存在不同項(xiàng)目的財(cái)務(wù)報(bào)表里難以呈現(xiàn)出的隱性成本。醫(yī)藥企業(yè)若要實(shí)現(xiàn)成本的最大化，唯獨(dú)要充分地對即將出現(xiàn)的隱性成本以及顯性成本進(jìn)行考慮，才可以合理地造出一個(gè)科學(xué)而完整的預(yù)算體系，從而能夠達(dá)到融資良好的效果。

（2）優(yōu)化醫(yī)藥企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。醫(yī)藥企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)是不是合理化的分配直接性對企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響，負(fù)債比例增長比較快，到期之后需要償還的數(shù)額增大，醫(yī)藥企業(yè)的融資成本會(huì)有所提升。與此同時(shí)，醫(yī)藥企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率也會(huì)有所升高，進(jìn)而會(huì)降低醫(yī)藥企業(yè)的債務(wù)償還的信用度，這就加大了融資風(fēng)險(xiǎn)。醫(yī)藥行業(yè)重視對股權(quán)的融資，這樣會(huì)讓權(quán)益性資本變得很高，雖然融資的總費(fèi)用會(huì)降低，但是，股票發(fā)行時(shí)間、股票數(shù)量和股票價(jià)格等制定不正確時(shí)，會(huì)導(dǎo)致發(fā)行計(jì)劃失敗， 進(jìn)而損害股東的利益，甚至?xí)屷t(yī)藥企業(yè)產(chǎn)生嚴(yán)重虧損。醫(yī)藥企業(yè)要在成長階段適當(dāng)提升債券的發(fā)行量，合理化利用債券資本，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿最大優(yōu)勢，豐富融資方式，科學(xué)地構(gòu)建企業(yè)資本，為企業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航。

（3）構(gòu)建醫(yī)藥企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。醫(yī)藥企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)首要要做到預(yù)防，這也就離不開預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建，這關(guān)聯(lián)著醫(yī)藥企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表， 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)信息的整理與分析，進(jìn)而能夠?qū)︶t(yī)藥企業(yè)的不同情況更加了解，除此之外，能夠?qū)ξ磥砜赡馨l(fā)生的財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行提前性的預(yù)測，而且可以在風(fēng)險(xiǎn)真正來臨之前做足防范措施，制定出控制方案，把損失降到最小。融資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建主要是依賴于財(cái)務(wù)指標(biāo)以及融資的實(shí)際情況，一些財(cái)務(wù)指標(biāo)被選中之后，依照醫(yī)藥企業(yè)的當(dāng)前的環(huán)境，利用評分方法進(jìn)行評價(jià)估算，選擇有利的信息，以此更好地發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)并且及時(shí)做好預(yù)防應(yīng)對措施。

（4）加強(qiáng)醫(yī)藥企業(yè)融資隊(duì)伍素質(zhì)建設(shè)。首先，大力加強(qiáng)融資專業(yè)人才培養(yǎng)計(jì)劃，做好人才梯隊(duì)建設(shè)，為其提供一個(gè)良好的企業(yè)發(fā)展平臺(tái)，為企業(yè)融資做好有利的人才鋪墊措施。其次，企業(yè)可以運(yùn)用一些好的管理手段，比如實(shí)時(shí)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)等，制定一些具體可行的詳細(xì)的留人措施。

（5）樹立穩(wěn)健的融資理念。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層應(yīng)結(jié)合企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營情況，樹立穩(wěn)健的融資理念，不可貿(mào)然前進(jìn)，并依據(jù)企業(yè)具體情況制定詳細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，采取風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對決策，抑減企業(yè)經(jīng)營意外及損失，為企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營保駕護(hù)航。

總之，醫(yī)藥行業(yè)是我國社會(huì)發(fā)展中重要組成部分，要關(guān)注醫(yī)藥企業(yè)的融資問題，重視醫(yī)藥企業(yè)在融資過程中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，積極地采取措施加以應(yīng)對，促進(jìn)醫(yī)藥企業(yè)更加有力，更加健康地發(fā)展。

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