高勵(lì)旸

摘 要：在金融業(yè)不斷發(fā)展和壯大的過(guò)程中，影子銀行業(yè)務(wù)應(yīng)運(yùn)而生。但是影子銀行的產(chǎn)生是有利也有弊的，一方面影子銀行可以將金融的資源更好的優(yōu)化配置，使得金融方面可以更加的穩(wěn)固;但另一方面，影子銀行的運(yùn)用也會(huì)產(chǎn)生許多弊端，影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，慢慢的會(huì)在金融方面產(chǎn)生副作用，影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，使正常的金融體系面臨風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行規(guī)模的擴(kuò)大將導(dǎo)致金融的負(fù)面溢出效應(yīng)。在這個(gè)時(shí)候，我們必須加強(qiáng)財(cái)務(wù)方面的管理。這樣可以避免銀行體系出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，減少金融的波動(dòng)。所以筆者在本文中會(huì)通過(guò)研究影子銀行規(guī)模波動(dòng)對(duì)金融的溢出影響，讓人們更加清晰地明白影子銀行的好與壞。影子銀行是把“雙刃劍”，只有通過(guò)正確的引導(dǎo)與分析，才能更好的發(fā)揮影子銀行的有利之處，減少影子銀行帶來(lái)的危害。

關(guān)鍵詞：影子銀行;金融穩(wěn)定;溢出效應(yīng);規(guī)模波動(dòng)

影子銀行主要作用是將金融業(yè)務(wù)進(jìn)行更好的傳遞，在一定的期限內(nèi)可以將金融業(yè)務(wù)更好的完成，從而使得金融市場(chǎng)擁有更強(qiáng)的流動(dòng)性，在流動(dòng)性加強(qiáng)后，可以對(duì)企業(yè)以及公司的融資和資金方面放寬限制。與此同時(shí)，影子銀行通過(guò)不斷的發(fā)展與創(chuàng)新，發(fā)展更多新的產(chǎn)品以及更好的運(yùn)行機(jī)制。這樣可以使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)之間有明確劃分。但在這個(gè)持續(xù)發(fā)展的過(guò)程中，影子銀行積累的風(fēng)險(xiǎn)將繼續(xù)增加，一定程度的積累將導(dǎo)致金融體系崩潰。因此，研究影子銀行規(guī)模波動(dòng)對(duì)金融穩(wěn)定的溢出效應(yīng)，可以使金融體系更加穩(wěn)定和安全。這樣對(duì)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展更加有利，可以保證國(guó)家金融的穩(wěn)定性，促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)不斷長(zhǎng)久發(fā)展。

一、影子銀行的形成與發(fā)展

影子銀行業(yè)務(wù)是由金融歧視，金融抑制和金融創(chuàng)新引起的。財(cái)政資源是社會(huì)生產(chǎn)的，調(diào)整經(jīng)濟(jì)資源的流向，達(dá)到資源的優(yōu)化配置和充分的利用，可以獲得最大的經(jīng)濟(jì)效益。因此，金融機(jī)構(gòu)和工具的創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)。不管是影子銀行的創(chuàng)設(shè)，還是為了讓影子銀行能夠在社會(huì)中更好的發(fā)展，其實(shí)他們?nèi)加幸?guī)避金融監(jiān)管的屬性。因?yàn)橛白鱼y行的主要風(fēng)險(xiǎn)是為了避免監(jiān)管，運(yùn)行的過(guò)程中通常出現(xiàn)的問(wèn)題就會(huì)不斷被放大，所以要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)越來(lái)越大。在金融行業(yè)不斷發(fā)展的時(shí)候，影子銀行也在迅速擴(kuò)大，影子銀行對(duì)金融發(fā)展影響就會(huì)擴(kuò)大，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大。

二、影子銀行規(guī)模波動(dòng)對(duì)金融穩(wěn)定的溢出機(jī)制和指標(biāo)

（1）影響金融穩(wěn)定的機(jī)制

影子銀行的業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)沒(méi)有相應(yīng)的監(jiān)管系統(tǒng)，但其仍然從事著和商業(yè)銀行差不多的業(yè)務(wù)。影子銀行在中國(guó)金融體系中提供的服務(wù)與我們目前的商業(yè)銀行，私人金融和非銀行金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)大致相同。就像我們現(xiàn)在所看見(jiàn)的各種各樣的小額貸款和私人貸款等都可以被叫做影子銀行。在我國(guó)金融體系中。影子銀行業(yè)務(wù)主要包括三大類(lèi)：商業(yè)銀行，非銀行金融機(jī)構(gòu)和私人金融。目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處于關(guān)鍵時(shí)期，影子銀行的規(guī)模效應(yīng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)掛鉤。因此，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)金融穩(wěn)定的作用非常重要。規(guī)模擴(kuò)張對(duì)金融經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的影響有兩個(gè)方面，一是影子銀行與商業(yè)銀行之間的相互反應(yīng)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定性有著影響;二是通過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與影子銀行之間產(chǎn)生的影響。

（2）影響金融穩(wěn)定的指數(shù)

在衡量金融穩(wěn)定性時(shí)，過(guò)多的數(shù)據(jù)參考可能無(wú)法真實(shí)反映金融穩(wěn)定程度，但數(shù)據(jù)太少又可能導(dǎo)致分析不足。所以在研究分析的過(guò)程中，我們應(yīng)該選取適量的數(shù)據(jù)來(lái)構(gòu)建金融數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性。在構(gòu)建財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)，我們應(yīng)該從兩個(gè)方面進(jìn)行分析：一是在宏觀環(huán)境中，影響穩(wěn)定的原因是實(shí)體經(jīng)濟(jì)和投資者的情緒。二是金融機(jī)構(gòu)，影響穩(wěn)定性的原因是相關(guān)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和相同行業(yè)的關(guān)聯(lián)。這些都是造成金融不穩(wěn)定的原因。根據(jù)上述兩個(gè)原因，構(gòu)建了數(shù)據(jù)分析和相應(yīng)的回歸模型。

三、影子銀行規(guī)模波動(dòng)對(duì)金融穩(wěn)定的溢出效應(yīng)

（1）樣本探討與數(shù)據(jù)

宏觀環(huán)境層面的實(shí)體經(jīng)濟(jì)總量和投資者情緒所占比例分別為14.2%和40.2%，金融機(jī)構(gòu)層面的經(jīng)營(yíng)狀況如下：同業(yè)交易、同業(yè)關(guān)聯(lián)的權(quán)重分別為39.8%和31.7%。數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行

這種試驗(yàn)的目的是為了更好地研究規(guī)模波動(dòng)對(duì)金融穩(wěn)定的影響。最初的影子銀行研究數(shù)據(jù)來(lái)自影子銀行系統(tǒng)和正規(guī)金融機(jī)構(gòu)。隨著影子銀行的業(yè)務(wù)越來(lái)越明確，所收集到的數(shù)據(jù)越來(lái)越具有準(zhǔn)確性，因此這次的研究數(shù)據(jù)是從2010年到2018年。為了盡量減少因?yàn)閮r(jià)格和季節(jié)的影響，會(huì)將數(shù)據(jù)首先進(jìn)行調(diào)整，減少不重要因素的影響，然后利用數(shù)據(jù)合成法將數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算。通過(guò)計(jì)算，我們可以知道宏觀環(huán)境中實(shí)體經(jīng)濟(jì)和投資者情緒所占比例分別為的14.2%和40.2%。同業(yè)交易占比為13.8%，同業(yè)關(guān)聯(lián)的占比為32.2%。數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行、中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒

（2）實(shí)驗(yàn)檢驗(yàn)結(jié)果

在同時(shí)驗(yàn)證影子銀行規(guī)模和金融穩(wěn)定性指數(shù)的過(guò)程中，所選數(shù)據(jù)是2010年至2018年的數(shù)據(jù)圖數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行。影子銀行規(guī)模與金融穩(wěn)定指數(shù)之間的相關(guān)性為負(fù)，這表明在影子銀行模型不斷擴(kuò)大的情況下，金融穩(wěn)定指數(shù)沒(méi)有不良變化，在一定情況下可以提高金融體系的穩(wěn)定性。這種情況說(shuō)明，在短期內(nèi)影子銀行的擴(kuò)張不會(huì)影響金融的穩(wěn)定性，反而會(huì)使金融方面帶來(lái)積極的影響。

使用脈沖影響分析，可以看出，將2010年6月的數(shù)據(jù)作為分界點(diǎn)，數(shù)據(jù)從負(fù)值達(dá)到正值，并在2013年處于上升階段，最終穩(wěn)定在0.01左右。這說(shuō)明在影子銀行體系的不斷累積，其中的風(fēng)險(xiǎn)慢慢的顯露出來(lái)，這對(duì)于金融體系的穩(wěn)定性會(huì)有消極的作用。由于影子銀行的投資周期一般超過(guò)三個(gè)月，因此有很多項(xiàng)目投資時(shí)間較長(zhǎng)。金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)一直都是存在的，但一些潛在的風(fēng)險(xiǎn)是不容易被發(fā)現(xiàn)的。影子銀行的擴(kuò)張為實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了巨大的利益，可以在短期內(nèi)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但是長(zhǎng)久的發(fā)展后，其中潛在的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)出現(xiàn)，會(huì)給金融帶來(lái)消極作用。

（3）結(jié)論與建議

影子銀行體系要適度發(fā)展。由于存在一些客觀情況，財(cái)務(wù)歧視主要在于財(cái)政資源的分配。通過(guò)影子銀行的不斷資源創(chuàng)新，影子銀行將在一定程度上減少信息不完整的問(wèn)題，有效促進(jìn)財(cái)政資源配置的均衡發(fā)展，減少結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。在正規(guī)金融涉及不到的地方，影子銀行的作用就顯示出來(lái)了，影子銀行會(huì)提供資金以緩解企業(yè)融資的約束作用。在金融不斷發(fā)展的今天，影子銀行的適度發(fā)展，可以有效的推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)的資源合理利用，對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著積極的作用。

加強(qiáng)影子銀行管理，緩解規(guī)模擴(kuò)張所帶來(lái)的金融穩(wěn)定的不利溢出效應(yīng)。影子銀行的出現(xiàn)和發(fā)展，對(duì)金融穩(wěn)定來(lái)說(shuō)是把雙刃劍，影子銀行可以通過(guò)減輕金融的資源配置來(lái)減少矛盾，這樣可以推進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展并對(duì)金融體系提供有利的影響;但因?yàn)槠浯嬖诖嗳跣?，影子銀行存在的一些問(wèn)題會(huì)通過(guò)其風(fēng)險(xiǎn)性的出現(xiàn)，不斷被傳遞。因此，在影子銀行不斷創(chuàng)新的過(guò)程中，相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)時(shí)刻關(guān)注其變化，建立合理的監(jiān)管。在問(wèn)題出現(xiàn)時(shí)要及時(shí)解決，防止因風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大造成金融發(fā)展的不可逆轉(zhuǎn)性。

了解影子銀行的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，以防止交叉問(wèn)題。影子銀行業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新，影子銀行的交叉復(fù)合功能可能會(huì)導(dǎo)致影子銀行出現(xiàn)問(wèn)題。由于影子銀行業(yè)務(wù)的逐利性會(huì)提升資金借貸成本，從而導(dǎo)致更加嚴(yán)重的逆向選擇問(wèn)題。影子銀行領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)累積與傳遞速度比正規(guī)金融體系更慢，某一業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)不易向整個(gè)金融體系傳遞，從而使其負(fù)面影響范圍縮小、影響程度減輕。所以影子銀行應(yīng)了解自己的業(yè)務(wù)邊界，防止出現(xiàn)一些不可逆轉(zhuǎn)的問(wèn)題。

四、結(jié)束語(yǔ)

通過(guò)筆者的分析，可以知道影子銀行可以使金融資源更加平均的進(jìn)行分配，但又因?yàn)橛白鱼y行的信息具有不確定性，在金融分配中，仍然會(huì)出現(xiàn)一些無(wú)法預(yù)測(cè)的問(wèn)題。我們應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)控，減輕其因?yàn)橘Y源擴(kuò)張而使金融環(huán)境變得不穩(wěn)定，這樣可以減輕金融配置中的矛盾，還可以使得市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)得到更好更快的發(fā)展。筆者從影子銀行的角度進(jìn)行研究，并且通過(guò)實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行比對(duì)，發(fā)現(xiàn)影子銀行在短期內(nèi)的擴(kuò)張不會(huì)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)溢價(jià)問(wèn)題，金融發(fā)展在短期內(nèi)可以保持穩(wěn)定。但是，如果影子銀行業(yè)務(wù)長(zhǎng)期擴(kuò)張，肯定會(huì)影響金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定性。所以在對(duì)影子銀行進(jìn)行擴(kuò)張的時(shí)候，我們應(yīng)該適度擴(kuò)張，并且應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)影子銀行的金融監(jiān)管，時(shí)刻控制影子銀行的擴(kuò)張，只有這樣，才能保證金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定發(fā)展，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出巨大貢獻(xiàn)。

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