(云南財經(jīng)大學 云南 昆明 650000)

一、引言

經(jīng)濟周期理論是西方經(jīng)濟學的重要組成部分，學者們于十九世紀中期開始進行研究。馬克思和恩格斯首次揭示了經(jīng)濟周期的存在和資本主義經(jīng)濟危機的根源，經(jīng)濟危機被認為是：資本主義社會化大生產(chǎn)與私有制之間的矛盾。20世紀80年代以來，在理性預期學派的基礎(chǔ)上，挪威經(jīng)濟學家Kydland和美國經(jīng)濟學家Prescott等提出了真實經(jīng)濟周期理論(RBC)，強調(diào)是由經(jīng)濟活動中以技術(shù)變動為代表的隨機實際因素導致了經(jīng)濟的周期性波動.在Kydland & Prescott(1982)和Long & Plosser(1983)的開創(chuàng)性論文發(fā)表之后的幾年中，真實經(jīng)濟周期(Real Business Cycle,RBC)模型為分析宏觀經(jīng)濟周期波動提供了主要的參考框架，并且逐步成為宏觀經(jīng)濟理論的核心工具。

國內(nèi)學者對也對經(jīng)濟波動進行了深入的研究。嚴忠和劉亞琴(2003)采用HP濾波法分析了我國1978-2003年的經(jīng)濟波動狀態(tài)。劉金全和劉志剛(2006)使用了向量誤差修正的Markov模型研究了中國產(chǎn)出和價格波動的均衡過程。龔剛、高陽在(2013)《理解商業(yè)周期——基于穩(wěn)定與非穩(wěn)定機制的視角》，經(jīng)濟體內(nèi)部還存在著破壞經(jīng)濟體穩(wěn)定的非穩(wěn)定機制。穩(wěn)定機制和非穩(wěn)定機制相互作用，使經(jīng)濟產(chǎn)生波動。

二、國有企業(yè)投資對中國經(jīng)濟波動影響的理論分析。

投資具有乘數(shù)效應(yīng)。這是由于企業(yè)的一筆投資產(chǎn)生更大的投資需求，在其他企就會引起這些企業(yè)也擴大投資，如此多次傳遞，投資需求會不斷擴大，即增加一筆投資會帶來大于這筆投資額數(shù)倍的GDP增加；相反，減少一筆投資，也會引起數(shù)倍于這筆投資額的GDP的減少。這就是凱恩斯的投資乘數(shù)理論。因此，投資需求對經(jīng)濟增長的影響作用具有雙向性。擴大投資需求，將對經(jīng)濟增長產(chǎn)生拉動作用；縮小投資需求，則會對經(jīng)濟增長產(chǎn)生抑制作用。國有企業(yè)投資還會提供就業(yè)崗位。固定資產(chǎn)投資形成生產(chǎn)資料和提供工作崗位，對擴大就業(yè)發(fā)揮重要作用。固定資產(chǎn)投資對增加就業(yè)的作用，可以從四個層面理解：一是投資項目的建設(shè)，直接為建筑業(yè)提供就業(yè)崗位；二是增加投資引起對相關(guān)投資品供應(yīng)行業(yè)產(chǎn)品需求的增加，促進相關(guān)行業(yè)擴大生產(chǎn)，從而使相關(guān)行業(yè)增加就業(yè)崗位；三是投資項目建成后，必須吸納一定的勞動力來維持項目的正常生產(chǎn)運行；四是為交通運輸業(yè)、商業(yè)流通業(yè)、售后服務(wù)業(yè)等后續(xù)相關(guān)行業(yè)提供一定的就業(yè)崗位。固定資產(chǎn)投資可以還促進消費增長，提高人民生活水平。固定資產(chǎn)投資通過建設(shè)過程的各種支出，投資資金要會部分轉(zhuǎn)入消費領(lǐng)域。

三、國有企業(yè)對經(jīng)濟影響的實證檢驗

(一)數(shù)據(jù)來源及核心變量的衡量指標

鑒于數(shù)據(jù)的可得性，本文選取了出西藏自治區(qū)以外的，全國30個省、直轄市、自治區(qū)2007-2016年的面板數(shù)據(jù)作為研究的樣本。所有的數(shù)據(jù)都來自于歷年的《國家統(tǒng)計年鑒》、各省份歷年的地方統(tǒng)計年鑒及國家統(tǒng)計局網(wǎng)站以及Wind金融數(shù)據(jù)平臺。

本文在變量選取上參考吳建鑾、趙春艷、南士敬(2018)的研究、設(shè)置實際GDP增長率的波動(hpres)為被解釋變量，對實際GDP求增長率后，通過HP濾波法分解出短期波動項。核心解釋變量為國有企業(yè)固定資產(chǎn)投資增長率波動(soe)，其他的解釋變量還有消費沖擊(cg)、勞動沖擊(une)、對外貿(mào)易沖擊(tr)、工資因素(wage)、技術(shù)沖擊(tfp)。

消費反映了來自國內(nèi)的需求的情況，文章選取社會消費品零售總額，利用零售價格指數(shù)剔除數(shù)據(jù)中的價格因素，然后計算增長率。勞動沖擊，文章選取了30個省、直轄市、自治區(qū)失業(yè)率數(shù)據(jù)，對失業(yè)率進行一階差分，來反映勞動供給的變動。勞動供給作為攻擊沖擊的一種，不僅會直接作用于成產(chǎn)，導致經(jīng)濟波動。而且勞動供給可以帶來收入，間接地對國內(nèi)的需求造成影響，從而產(chǎn)生經(jīng)濟波動。對外貿(mào)易沖擊，文章選取出口總額的面板數(shù)據(jù)，利用年平均匯率和消費價格指數(shù)剔除其中的價格因素，再計算增長率得到出口增長率。工資構(gòu)成了企業(yè)生產(chǎn)成本的重要組成部分，工資的變動會帶來企業(yè)生產(chǎn)成本的變動，進而影響產(chǎn)出，導致經(jīng)濟波動。根據(jù)實際經(jīng)濟周期理論，技術(shù)的進步會造成全要素生產(chǎn)率提高，增加當期勞動需求，提高實際工資和就業(yè)，導致產(chǎn)出增加。

由于經(jīng)濟波動往往具有連貫性，上一期的波動會對當期的經(jīng)濟發(fā)展有重要影響，考慮在模型中加入波動項的一階滯后。

(二)模型設(shè)定

文章講計量模型設(shè)置成個體效應(yīng)模型：

Yit=c+αSit+βXi+λt+μi+εit

(1)

其中被解釋變量Yit表示市場經(jīng)濟波動；Sit表示國有企業(yè)固定資產(chǎn)投資以及其他所有解釋變量；Xi表示不隨時間改變的個體特征；λt則表示只隨時間改變不隨個體改變的特征，可以視為第t期特有的截距；μi+εit這兩部分擾動項，一起構(gòu)成了模型的復合擾動項。在該模型中，我們假定每個個體的回歸方程的斜率是相同的，而采用不同的截距項則可以捕捉異質(zhì)性。

此外，為了作為參照以及檢驗需要，本文還將進行混合回歸。假設(shè)每個個體的回歸方程完全相同，即μ1=μ2=……μn,將這些個體效應(yīng)統(tǒng)一記作μ，則方程(1)可以改寫為：

Yit=μ+αSit+βXi+λ+εit

(2)

這樣就可以講所有的面板數(shù)據(jù)放在一起，就像處理橫截面數(shù)據(jù)一樣進行OLS回歸。

(三)回歸分析

1.面板數(shù)據(jù)回歸

國有企業(yè)投資增長率對實際GDP波動的回歸結(jié)果如表1所示：

表1面板回歸結(jié)果

從回歸結(jié)果來看，無論混合回歸、固定效應(yīng)回歸還是隨機效應(yīng)回歸，國有企業(yè)固定資產(chǎn)投資波動與GDP增長率波動呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。即當經(jīng)濟過熱時，而國有企業(yè)減少固定資產(chǎn)投資則會導致經(jīng)濟向下波動，減輕經(jīng)濟向上的波動，使得經(jīng)濟增長回歸趨勢。另一方面當經(jīng)濟出現(xiàn)衰退時，國有企業(yè)增加固定資產(chǎn)投資會使得經(jīng)濟向上波動，結(jié)果使經(jīng)濟回歸增長趨勢；而。而技全要素生產(chǎn)率增長的變動使得經(jīng)濟增長發(fā)生同向波動，平均全要素生產(chǎn)率變動1個單位，會導致經(jīng)濟增長同向波動0.12個單位。另外出口的增長率以及消費增長率對經(jīng)濟波動的影響為正，但系數(shù)較小且不顯著,相比較于全要素生產(chǎn)率的影響而言，系數(shù)較小。這說明中國的經(jīng)濟波動越來越傾向于技術(shù)波動引起的，而以需求為主導的逆經(jīng)濟周期政策效果可能并不明顯。

2.格蘭杰檢驗

此外，文章還對被解釋變量GDP增長率波動和核心解釋變量國有企業(yè)固定資產(chǎn)投資波動進行了單位根檢驗以及格蘭杰因果檢驗：

表2單位根檢驗結(jié)果

表3 格蘭杰因果檢驗

結(jié)果表明：GDP增長率波動和國有企業(yè)固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)都是平穩(wěn)的且存在雙向的格蘭因果關(guān)系。由此我們得知，在目前中國的經(jīng)濟運行中，當經(jīng)濟出現(xiàn)過熱時，會導致國有企業(yè)追加投資，結(jié)果導致了經(jīng)濟更熱；而當經(jīng)濟出現(xiàn)衰退時，國有企業(yè)會減少投資，導致經(jīng)濟繼續(xù)下行。

四、結(jié)論及政策意見

(一)結(jié)論

由前面的分析我們知道：通過上文中的計量檢驗，進行比較分析可知，國有企業(yè)固定資產(chǎn)投資增長率波動與經(jīng)濟波動之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，且存在雙向格蘭杰因果關(guān)系。當經(jīng)濟出現(xiàn)過熱時，會導致國有企業(yè)追加投資，結(jié)果導致了經(jīng)濟更熱；而當經(jīng)濟出現(xiàn)衰退時，國有企業(yè)會減少投資，導致經(jīng)濟繼續(xù)下行。國有企業(yè)固定資產(chǎn)投資帶來了更大的經(jīng)濟波動。另外，技術(shù)沖擊越來越成為中國經(jīng)濟波動的主要來源。在需求側(cè)沖擊效果不顯著的情形下，政府和國有企業(yè)應(yīng)當從供給側(cè)入手，制定相關(guān)政策熨平經(jīng)濟周期波動。

(二)政策意見

第一，因此國有企業(yè)改革應(yīng)努力轉(zhuǎn)變現(xiàn)有的管理經(jīng)營模式，聘請專業(yè)的管理人才，制定精準的發(fā)展戰(zhàn)略和路線，政企分開。國有企業(yè)的決策者應(yīng)該提高對市場經(jīng)濟認識，做出非理性的決策，做到已國家利益為重，而不是注重短期效益。

第二，國有企業(yè)應(yīng)當利用國家力量的勢，占領(lǐng)資金和技術(shù)門檻相對高、短期利潤回報低、對國民經(jīng)濟外溢效應(yīng)相對大、離最終消費大市場相對遙遠的上游企業(yè)和公共產(chǎn)品生產(chǎn)行業(yè)；注重技術(shù)創(chuàng)新、推動技術(shù)進步。