黃 燦，年榮偉，蔣青嬗，鄭 鴻

（1. 廣東工業(yè)大學(xué) 管理學(xué)院，廣東 廣州 510520；2. 西北大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，陜西 西安 710127；3. 廣東外語外貿(mào)大學(xué) 數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)學(xué)院，廣東 廣州 510006；4. 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京 100084）

一、引 言

為加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，2017 年3 月22 日，人社部公布《關(guān)于支持和鼓勵(lì)事業(yè)單位專業(yè)技術(shù)人員創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的指導(dǎo)意見》。該文件明確指出，“支持和鼓勵(lì)事業(yè)單位專技人員離崗創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)?！敝庇^地看，曾任或現(xiàn)任“高校、科研院所的專技人員”具備直接促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新的人力資本，因此他們掛職企業(yè)必然會促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。然而，僅僅鼓勵(lì)“專技人員”掛職企業(yè)以促進(jìn)創(chuàng)新是否合理呢？假如把范圍從“專技人員”擴(kuò)大到高校、科研院所的科研教學(xué)人員，他們掛職企業(yè)又會對企業(yè)創(chuàng)新有什么影響呢？2017 年6 月22 日，福建漳州市推出《關(guān)于開展全市重點(diǎn)企業(yè)和高?？蒲腥藛T“雙向掛職”工作的通知》。該文件對掛職企業(yè)高?？蒲腥藛T的要求并不必須為“專技人員”，僅要求“學(xué)有專長，具有較高的專業(yè)知識和掛職崗位所必需的業(yè)務(wù)及管理能力”。事實(shí)上，“文人下?！痹谥袊⒉缓币?。在改革開放的浪潮下，不少高校教師從行政事業(yè)單位轉(zhuǎn)向經(jīng)營企業(yè)或者自己創(chuàng)業(yè)經(jīng)商，形成了“下海潮”。例如，郭廣昌、劉永好和馬云等著名企業(yè)家都有曾經(jīng)在高?；蚩蒲性核ぷ鞯慕?jīng)歷，而他們多不屬于“專技人員”。由此引發(fā)我們思考，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷會影響企業(yè)創(chuàng)新嗎？對于這一具有很強(qiáng)時(shí)代特征的現(xiàn)實(shí)問題，現(xiàn)有研究并沒過多涉及，這給本文留下了研究空間。

根據(jù)現(xiàn)有研究和相關(guān)理論，我們提出了高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新的兩個(gè)影響機(jī)制。首先，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷能提升人力資本，進(jìn)而對企業(yè)創(chuàng)新有直接的促進(jìn)作用。其次，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷能降低信息不對稱，間接促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。本文利用2008?2016 年中國A 股上市公司的數(shù)據(jù)，研究高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新的影響。我們將高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷的標(biāo)準(zhǔn)細(xì)分為兩類：第一類是高?；蚩蒲袡C(jī)構(gòu)任職經(jīng)歷，第二類是高校任職經(jīng)歷。研究發(fā)現(xiàn)：（1）高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷能促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。該結(jié)論在采用了傾向得分匹配法和處理效應(yīng)模型等檢驗(yàn)方法后依然成立。（2）對于直接影響，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷能通過提升人力資本直接促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。研究發(fā)現(xiàn)，良好的創(chuàng)新氛圍會強(qiáng)化高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新的正向作用。而當(dāng)國有股權(quán)較高時(shí)，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新的正向作用會減弱。我們還進(jìn)一步考察關(guān)鍵位置高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新的影響，發(fā)現(xiàn)有學(xué)術(shù)經(jīng)歷的高管作董事長或CEO 時(shí)，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新的正向作用更為明顯。此外，董事長技術(shù)背景出身會強(qiáng)化其學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新的正向作用。（3）我們還檢驗(yàn)了高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷“信息效應(yīng)”的間接影響機(jī)制，發(fā)現(xiàn)高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷降低了信息不對稱，吸引了更多的分析師跟蹤，進(jìn)而促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新。（4）進(jìn)一步討論了非“專技人員”學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新的影響。研究發(fā)現(xiàn)，非“專技人員”高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新也有正面影響。該發(fā)現(xiàn)說明，政府在推廣“教授博士掛職企業(yè)”等相關(guān)政策時(shí)，可從現(xiàn)在的以“專技人員”為主，適度向“具有較高的專業(yè)知識和掛職崗位所必需的業(yè)務(wù)及管理能力”放開，以充分發(fā)揮學(xué)術(shù)經(jīng)歷人才的創(chuàng)新活力。

本文的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，豐富了高管經(jīng)歷的相關(guān)研究。高管經(jīng)歷必然會影響公司財(cái)務(wù)決策?，F(xiàn)有研究已涉及高管的從軍經(jīng)歷、海外經(jīng)歷和早年經(jīng)歷等等（Benmelech 和Frydman，2015；Giannett 等，2015；Bernile 等，2017），但較少涉及學(xué)術(shù)經(jīng)歷的影響。第二，推進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新影響因素的研究?，F(xiàn)有關(guān)于企業(yè)創(chuàng)新影響因素的研究較為豐富，但是并沒有過多涉及高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷。近年來的研究已將創(chuàng)新的影響因素聚焦于高管經(jīng)歷，例如高管海外經(jīng)歷、飛行員經(jīng)歷等等（Sunder 等，2017；Yuan 和Wen，2018）。而我們以高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷作為新視角，有助于拓展企業(yè)創(chuàng)新的相關(guān)研究。第三，本文的研究發(fā)現(xiàn)為政府加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略提供了微觀經(jīng)驗(yàn)支持。本文發(fā)現(xiàn)，即使不是“專技人員”的學(xué)術(shù)經(jīng)歷也能促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，該發(fā)現(xiàn)為政府在全國范圍內(nèi)推廣相關(guān)政策提供了參考。

二、理論分析與研究假設(shè)

有關(guān)高管個(gè)人特征與公司財(cái)務(wù)決策的研究主要有兩類文獻(xiàn)。第一類文獻(xiàn)主要聚焦于高管的人口特征，比如年齡、性別、學(xué)歷、任期等等（Yim，2013；Huang 和Kisgen，2013；黃繼承和盛明泉，2013；Ali 和Zhang，2015）。第二類文獻(xiàn)則主要聚焦于高管過去的經(jīng)歷。該類文獻(xiàn)和本文的研究主題也最為貼近。相關(guān)研究視角包括從軍經(jīng)歷、災(zāi)難經(jīng)歷、海外經(jīng)歷、財(cái)務(wù)經(jīng)歷、是否有飛行員執(zhí)照等等。在從軍經(jīng)歷方面，Benmelech 和Frydman（2015）的研究發(fā)現(xiàn)，具有從軍經(jīng)歷的高管所在企業(yè)往往具有較為保守的公司政策。基于中國的數(shù)據(jù)，賴?yán)璧龋?016）卻發(fā)現(xiàn)，高管從軍經(jīng)歷會導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)水平更高、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)更短、現(xiàn)金持有水平更低，并會給企業(yè)帶來負(fù)面影響。在早年經(jīng)歷方面，Bernile 等（2017）的研究發(fā)現(xiàn)，高管早年嚴(yán)重災(zāi)害經(jīng)歷的強(qiáng)度和企業(yè)的冒險(xiǎn)行為之間存在非單調(diào)的關(guān)系。那些經(jīng)歷了沒有嚴(yán)重負(fù)面后果災(zāi)害的CEO 在企業(yè)行為中表現(xiàn)得更激進(jìn)，而那些經(jīng)歷了嚴(yán)重負(fù)面災(zāi)害的CEO，其行為則更傾向于保守。Malmendier 等（2011）的研究表明，成長在大蕭條時(shí)期的CEO 對于債務(wù)偏好顯著更低，他們管理的公司會使用更少的債權(quán)融資而更多地依賴內(nèi)部融資。許年行和李哲（2016）研究發(fā)現(xiàn)，出生地貧困程度或是否經(jīng)歷過“大饑荒”會對高管有影響，并導(dǎo)致其進(jìn)行更多的慈善捐贈。海外經(jīng)歷方面，文雯和宋建波（2017）研究結(jié)果表明，高管海外背景有助于促進(jìn)企業(yè)履行社會責(zé)任。Giannett 等（2015）發(fā)現(xiàn)，具有海外經(jīng)歷的高管能夠減少公司的盈余管理行為。宋建波等（2017）還發(fā)現(xiàn)，高管海外背景能提升企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。代昀昊和孔東民（2017）的研究發(fā)現(xiàn)，高管海外經(jīng)歷能提升企業(yè)投資效率。Yuan 和Wen（2018）發(fā)現(xiàn)，高管海外經(jīng)歷會促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。財(cái)務(wù)經(jīng)歷方面，姜付秀和黃繼承（2013）研究了具有財(cái)務(wù)經(jīng)歷的CEO 對資本結(jié)構(gòu)決策的影響，他們發(fā)現(xiàn)這類型的CEO 對公司資本結(jié)構(gòu)決策具有重要且正面的影響。是否有飛行員執(zhí)照方面，Cain 和Mckeon（2016）以是否具有飛行員執(zhí)照作為高管個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的衡量，研究發(fā)現(xiàn)這類型的高管會加劇企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，比如更好的股權(quán)回報(bào)率的波動，他們進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，此類型高管會提高財(cái)務(wù)杠桿和更多地發(fā)起并購。類似的，Sunder 等（2017）發(fā)現(xiàn)有飛行員執(zhí)照的高管會有感覺尋求的性格特征，而這種特征包含了冒險(xiǎn)與渴望新奇體驗(yàn)的特性，這與創(chuàng)造力相關(guān)。

然而，“文人下?！?、“教授博士掛職企業(yè)”等具有時(shí)代特征的現(xiàn)象所體現(xiàn)出來的高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷卻沒有得到應(yīng)有的關(guān)注。周楷唐等（2017）首次研究了高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對公司財(cái)務(wù)決策的影響，他們發(fā)現(xiàn)高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷會降低債務(wù)融資成本。沈華玉等（2018）的研究發(fā)現(xiàn)，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷降低了上市公司的審計(jì)費(fèi)用。歸納起來，上述研究主要將高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷的影響機(jī)理分為人力資本和道德水平的提升。延續(xù)上述研究，本文進(jìn)一步考察高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新的影響。本文認(rèn)為，高管的學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新至少兩方面影響。

1. 高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新的直接影響：人力資本。嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶W(xué)術(shù)訓(xùn)練可以增強(qiáng)高管的人力資本，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。首先，針對“專技人才”的高管，學(xué)術(shù)經(jīng)歷使其具備較深的專業(yè)知識，其對相關(guān)技術(shù)前沿的理解和把握更為深刻，能夠?yàn)槠髽I(yè)的創(chuàng)新管理活動提供方向性指引和信號傳遞，發(fā)掘更多的創(chuàng)新機(jī)會，因而更愿意創(chuàng)新（Francis 等，2015）。其次，優(yōu)良的學(xué)術(shù)訓(xùn)練和學(xué)術(shù)氛圍會提升高管的理論修養(yǎng)，使其能更好地判斷市場，提升創(chuàng)新的成功率，因而更愿意創(chuàng)新（Jiang 和Murphy，2007；李善民等，2015；周楷唐等，2017；Yuan 和Wen，2018）。具體而言，對于企業(yè)創(chuàng)新來說，研發(fā)上的成功只是第一步，如何將研發(fā)成果推向市場是更關(guān)鍵的第二步。有學(xué)術(shù)經(jīng)歷的高管與無學(xué)術(shù)經(jīng)歷的高管一樣，都經(jīng)歷了殘酷的市場競爭，在“摸爬滾打”中積累了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，過去的學(xué)術(shù)經(jīng)歷提升了其理論修養(yǎng)和思維的嚴(yán)謹(jǐn)性，有助于其將理論和豐富的實(shí)踐相結(jié)合，更好地判斷市場需求，提升創(chuàng)新的成功率，因而更愿意進(jìn)行創(chuàng)新（Yuan 和Wen，2018）。

2. 高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新的間接影響：信息效應(yīng)。信息不對稱是抑制企業(yè)創(chuàng)新的重要原因（陳欽源等，2017）。具體而言，企業(yè)創(chuàng)新具有專業(yè)性高、機(jī)密性高、不確定性大等特征。而普通投資者可能難以了解公司創(chuàng)新的價(jià)值，以致企業(yè)過多的創(chuàng)新反而會加劇公司與普通投資者間的信息不對稱程度。此時(shí)，公司與普通投資者間的信息不對稱使普通投資者面臨嚴(yán)重的逆向選擇問題，因而會傾向于低估企業(yè)創(chuàng)新的價(jià)值（Holmstrom，1989；陳欽源等，2017）。因此，管理層更愿意增加回報(bào)穩(wěn)定的一般性投資，而放棄具有創(chuàng)新價(jià)值的高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目（陳怡欣等，2018）。此時(shí)，公司與普通投資者間的信息不對稱會抑制企業(yè)創(chuàng)新。例如，權(quán)小鋒和尹洪英（2017）、陳怡欣等（2018）、郝項(xiàng)超等（2018）研究了賣空對企業(yè)創(chuàng)新的影響。他們從賣空機(jī)制的“信息效應(yīng)”角度認(rèn)為，賣空投資者的信息中介功能有利于降低公司與普通投資者間信息不對稱程度，可能會提高管理層創(chuàng)新的主觀意愿。又比如，陳思等（2017）研究了風(fēng)險(xiǎn)投資對企業(yè)創(chuàng)新的影響。他們認(rèn)為，VC 的參與能夠向市場傳達(dá)關(guān)于企業(yè)質(zhì)量的積極信號，降低企業(yè)與外部投資者之間的信息不對稱程度，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。而具有學(xué)術(shù)經(jīng)歷的高管可緩解公司與普通投資者間的信息不對稱，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。理由如下：

第一，具有學(xué)術(shù)經(jīng)歷的高管有更好的道德水平，可緩解公司和投資者之間的信息不對稱，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。過去的學(xué)術(shù)經(jīng)歷會給高管留下“為人師表”的“烙印”，并影響高管現(xiàn)在的社會規(guī)范，提升高管的道德水平（Marquis 和Tilcsik，2013；杜勇等，2018）。因此，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷代表了更高的道德水平，可緩解公司和投資者之間的信息不對稱（Baumgarten，1982；Bowman，2005；Cho 等，2017；周楷唐等，2017；沈華玉等，2018）。此外，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷本身所塑造的正面形象可能具有信號的作用，更容易得到投資者的信任，進(jìn)而緩解信息不對稱（Bernile 等，2017；虞義華等，2018）。綜上，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷可緩解公司和投資者之間的信息不對稱。而由上文分析可知，緩解公司和投資者之間的信息不對稱可促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。所以，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷可以通過緩解公司和投資者之間的信息不對稱，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。即“信息效應(yīng)”的邏輯。

第二，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷能帶來的價(jià)值會被市場所關(guān)注，間接緩解信息不對稱，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。例如，上文在分析高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷的直接影響時(shí)認(rèn)為，該經(jīng)歷能增強(qiáng)高管的人力資本。因此，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)的影響不僅限于創(chuàng)新，必然也會通過其他路徑提升企業(yè)價(jià)值。例如，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷可以降低債務(wù)融資成本（周楷唐等，2017）和降低公司審計(jì)費(fèi)用（沈華玉等，2018）。而作為市場上的專業(yè)研究人員，證券分析師長期跟蹤和關(guān)注企業(yè)的價(jià)值影響因素必然會發(fā)掘高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)的價(jià)值，因此可以合理預(yù)期，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷會吸引更多的分析師。而現(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)，分析師跟蹤會促進(jìn)中國上市公司的創(chuàng)新（陳欽源等，2017；余明桂等，2017）。原因在于，在這個(gè)過程中，分析師會對上市公司的信息進(jìn)行搜集、加工、解讀和傳遞，尤其會對創(chuàng)新活動等影響長期價(jià)值的企業(yè)活動予以重點(diǎn)關(guān)注，進(jìn)而緩解公司與普通投資者間的信息不對稱，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新（Frankel 和Li，2004；陳欽源等，2017；余明桂等，2017）。因此，“信息效應(yīng)”就是高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新的間接影響。綜上，本文提出假說H1：高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷會促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新活動。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇和數(shù)據(jù)來源。本文以2008?2016 年的A 股上市公司為初始研究樣本，并經(jīng)過了如下處理：剔除高管數(shù)據(jù)缺失的樣本；剔除金融類上市公司；剔除資不抵債的上市公司；剔除ST 類上市公司；剔除數(shù)據(jù)缺失的樣本；對主要連續(xù)變量進(jìn)行了上下1%的winsor處理。經(jīng)上述處理后，最終獲得18 429 個(gè)年度觀測樣本。本研究所用到的數(shù)據(jù)主要來源于CSMAR 和Wind數(shù)據(jù)庫，其余部分為手工搜集。

（二）關(guān)鍵變量。

1. 因變量：企業(yè)創(chuàng)新（RDtensity）。參照潘越等（2015）的研究，本文主要從創(chuàng)新投入的角度衡量企業(yè)的創(chuàng)新活動，具體衡量指標(biāo)為“研發(fā)費(fèi)用/營業(yè)收入”，用RDtensity表示。另外，在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，本文還采用了專利產(chǎn)出予以檢驗(yàn)。

2. 自變量：高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷（academic）。參照周楷唐等（2017）的研究，本文構(gòu)建虛擬變量academic：當(dāng)公司至少有1 名高管有學(xué)術(shù)經(jīng)歷時(shí)，academic取1，否則取0。其中，學(xué)術(shù)經(jīng)歷的標(biāo)準(zhǔn)為現(xiàn)在或曾在高校任教或在科研機(jī)構(gòu)等相關(guān)機(jī)構(gòu)任職。本文用如下步驟整理和搜集高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷數(shù)據(jù)：首先，本文以高管團(tuán)隊(duì)樣本為基礎(chǔ)，剔除了高管團(tuán)隊(duì)數(shù)據(jù)缺失的樣本。根據(jù)《公司法》規(guī)定，公司高管一般包括了總經(jīng)理、副經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人以及上市公司董事會秘書和公司章程規(guī)定的其他人員。值得強(qiáng)調(diào)的是，董事長是一家公司的最高領(lǐng)導(dǎo)者。因此，在我們的研究中，高管范圍也包括董事長。然后，本文在CSMAR 數(shù)據(jù)庫的基礎(chǔ)上搜集和補(bǔ)充其學(xué)術(shù)經(jīng)歷數(shù)據(jù)，并通過手工翻閱公司年報(bào)整理高管簡歷信息，結(jié)合新浪財(cái)經(jīng)和百度搜索引擎等網(wǎng)站進(jìn)行交叉核對和補(bǔ)充。最后，將整理好的高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷數(shù)據(jù)與其他相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行匹配，在經(jīng)過上文所述的數(shù)據(jù)篩選和剔除缺失樣本后，最后得到了18 429 個(gè)年度觀測樣本。

對于學(xué)術(shù)經(jīng)歷指標(biāo)，我們在周楷唐等（2017）的基礎(chǔ)上做了進(jìn)一步細(xì)化，進(jìn)一步關(guān)注高校學(xué)術(shù)經(jīng)歷。將學(xué)術(shù)經(jīng)歷的標(biāo)準(zhǔn)分為兩類：①高?；蚩蒲袡C(jī)構(gòu)任職經(jīng)歷；②高校任職經(jīng)歷。本文結(jié)合上市公司2015 年的年報(bào)，分別找了如下例子予以說明：高校任教經(jīng)歷方面。光環(huán)新網(wǎng)（300383）2015 年年報(bào)披露，其公司總裁楊宇航先生于1991 年10 月至2009 年12 月在上海交通大學(xué)任教授、博士生導(dǎo)師，期間曾擔(dān)任校長助理、網(wǎng)絡(luò)中心主任；深圳能源（000027）2015 年年報(bào)披露，其公司董事總經(jīng)理王慧農(nóng)先生曾任武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理系副主任。科研機(jī)構(gòu)等相關(guān)機(jī)構(gòu)任職經(jīng)歷方面。中?？萍迹?02401）2015 年年報(bào)披露，其總經(jīng)理瞿輝先生于1989 年2 月至2000 年10 月，歷任上海船舶運(yùn)輸科學(xué)研究所助理研究員、副研究員、電子控制技術(shù)研究中心課題組長。相應(yīng)地，我們構(gòu)建了兩個(gè)高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷的衡量指標(biāo)，詳見表1。

表 1 變量定義

（三）模型設(shè)定。為了檢驗(yàn)高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新的影響，本文構(gòu)建了模型（1）：

模型各變量定義見表1。其中，模型（1）中的RDtensity是企業(yè)創(chuàng)新指標(biāo)，即上文所述的研發(fā)投入指標(biāo)。academic是高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷的衡量指標(biāo)，包括academic_1 和academic_2，control是控制變量，同時(shí)控制行業(yè)和年份固定效應(yīng)。本文主要關(guān)注的是高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷（academic）的回歸系數(shù)；若該回歸系數(shù)顯著為正，則意味著高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新，從而支持本文的基本假設(shè)（H1）。

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)。表2 報(bào)告了相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計(jì)。高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷academic_1、academic_2分別為0.415、0.179。其中，academic_1 的描述性統(tǒng)計(jì)與周楷唐等（2017）的相應(yīng)指標(biāo)結(jié)果類似。此外，從academic_1 與academic_2 的對比可看出，周楷唐等（2017）研究的高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷可能更多的是源自科研機(jī)構(gòu)的任職經(jīng)歷。對于高校學(xué)術(shù)經(jīng)歷的影響少有專門討論，這為我們留下了研究空間。為了更加直觀地展示高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新的影響，在進(jìn)行回歸分析之前，先對樣本按照高管有無學(xué)術(shù)經(jīng)歷進(jìn)行分組，具體分組結(jié)果見表3。從表3 的單變量檢驗(yàn)結(jié)果可以看到，在按照兩個(gè)衡量方式進(jìn)行分組后，無學(xué)術(shù)經(jīng)歷高管樣本的創(chuàng)新指標(biāo)均值均在1%顯著水平上低于有學(xué)術(shù)經(jīng)歷高管樣本的創(chuàng)新指標(biāo)均值。該結(jié)果初步驗(yàn)證了H1，即高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷會促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。

表 2 主要變量描述性性統(tǒng)計(jì)

表 3 關(guān)鍵變量的單變量檢驗(yàn)

（二）對H1 的檢驗(yàn)。表4 報(bào)告了高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新影響的回歸結(jié)果。回歸結(jié)果顯示，本文所關(guān)注的academic_1、academic_2 的回歸系數(shù)均在1%水平上顯著為正。該結(jié)果表明，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新有積極的作用，與本文的假設(shè)是一致的，H1 得到了驗(yàn)證。

表 4 高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新的回歸結(jié)果

（三）內(nèi)生性檢驗(yàn)。上文驗(yàn)證了高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷會促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。然而，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新之間可能存在內(nèi)生性問題，進(jìn)而影響到本文的基本結(jié)論：第一，反向因果問題，即不是因?yàn)楦吖軐W(xué)術(shù)經(jīng)歷促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新，而是愛創(chuàng)新的公司吸引了有學(xué)術(shù)經(jīng)歷的高管；第二，遺漏變量問題，例如，有發(fā)展?jié)摿Φ墓疚擞袑W(xué)術(shù)經(jīng)歷的高管，同時(shí)也愛創(chuàng)新。為剔除內(nèi)生性的影響，本文進(jìn)行了如下檢驗(yàn)。

1. 剔除樣本期間高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷無變化的子樣本。參考陳思等（2017）的研究，我們剔除樣本期間高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷無變化的子樣本。該方法的邏輯是，由于有學(xué)術(shù)經(jīng)歷高管的企業(yè)和沒有學(xué)術(shù)經(jīng)歷高管的企業(yè)可能存在不同，而有學(xué)術(shù)經(jīng)歷高管的企業(yè)在該類高管進(jìn)入前后也可能存在不同。因此，簡單比較有無學(xué)術(shù)經(jīng)歷高管無法排除是否兩類企業(yè)在學(xué)術(shù)經(jīng)歷高管進(jìn)入前即存在差異，而非學(xué)術(shù)經(jīng)歷高管促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新。因此，剔除樣本期間高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷無變化的子樣本能更好地排除干擾因素，較為可靠地剝離出高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新的影響。首先，本文剔除了在樣本期間一直有學(xué)術(shù)經(jīng)歷高管的公司。以academic在樣本期間發(fā)生過變化的樣本作為實(shí)驗(yàn)組，而以academic一直為0 的樣本作為對照組。重新進(jìn)行回歸分析發(fā)現(xiàn)研究結(jié)論不變。其次，本文剔除了在樣本期間一直無學(xué)術(shù)經(jīng)歷高管的公司。此時(shí)，對照組為academic一直為1 的樣本，實(shí)驗(yàn)組為academic在樣本期間發(fā)生過變化的樣本。重新進(jìn)行的回歸分析表明，研究結(jié)論也不變。

2. 傾向性匹配得分（PSM）的檢驗(yàn)。本文借鑒通行的做法，采用傾向性匹配得分（PSM）方法匹配樣本進(jìn)行穩(wěn)健檢驗(yàn)。具體的構(gòu)造方法如下：第一，使用高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷虛擬變量對全部控制變量進(jìn)行回歸，得到每個(gè)觀測值的傾向性評分。第二，采用最相鄰匹配法進(jìn)行對照組樣本的選取和匹配。匹配之后，有無學(xué)術(shù)經(jīng)歷的兩組樣本在所有控制變量上沒有顯著差異，說明我們的匹配是有效的。第三，得到基于PSM方法的匹配樣本。基于PSM樣本，重新進(jìn)行回歸分析，實(shí)證結(jié)果依然保持不變。

3. 處理效應(yīng)模型的檢驗(yàn)。本文還用處理效應(yīng)模型處理選擇性偏差問題。參考沈華玉等（2018）的研究，在第一階段中納入所在地高校資源以及全部控制變量，然后將第一階段的逆米爾斯比（即lambda）加入第二階段的回歸方程進(jìn)行估計(jì)。其中，所在地高校資源分別用“所在地211 高校數(shù)”和“所在地211 高校數(shù)/人口總數(shù)”予以衡量。重新進(jìn)行回歸分析發(fā)現(xiàn)，研究結(jié)論穩(wěn)健。

4. 其他穩(wěn)健性檢驗(yàn)。首先，我們將因變量改為專利產(chǎn)出，其中包括專利申請總數(shù)、發(fā)明專利申請總數(shù)、非發(fā)明專利（實(shí)用新型、外觀設(shè)計(jì)專利）申請總數(shù)。我們考察了高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對當(dāng)期到未來5 期專利申請的影響，研究結(jié)論不變。其次，我們用差分模型重新進(jìn)行檢驗(yàn)，研究結(jié)論沒有實(shí)質(zhì)性的改變。最后，我們又控制了機(jī)構(gòu)投資者持股、現(xiàn)金流量和非流動性，實(shí)證結(jié)果也依然穩(wěn)健。

（四）高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新直接影響的進(jìn)一步分析。我們在闡述高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新直接影響時(shí)認(rèn)為，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷能提升人力資本進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。為了進(jìn)一步明晰高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷通過提升人力資本影響企業(yè)創(chuàng)新的內(nèi)在機(jī)理，我們從多個(gè)角度進(jìn)行進(jìn)一步分析。

1. 創(chuàng)新氛圍的調(diào)節(jié)作用。我們認(rèn)為，良好的創(chuàng)新氛圍會促進(jìn)高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷的對企業(yè)創(chuàng)新的正面作用。首先，良好的創(chuàng)新氛圍讓企業(yè)更加認(rèn)可風(fēng)險(xiǎn)程度高的創(chuàng)新活動，使得高管的創(chuàng)新戰(zhàn)略能得以順利快速實(shí)施；其次，良好的創(chuàng)新氛圍使得組織對創(chuàng)新行為失敗具有一定的寬容性，從而使得高管的創(chuàng)新行為不至于半途而廢。

基于此，良好的創(chuàng)新氛圍會強(qiáng)化利益相關(guān)者對企業(yè)創(chuàng)新的認(rèn)可度，因此高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷的人力資本對企業(yè)創(chuàng)新的正向作用會更明顯。我們利用上市公司同行業(yè)其他公司的平均研發(fā)投入（RD_ind）和所在地級市的其他公司的平均研發(fā)投入（RD_city）作為創(chuàng)新氛圍的衡量（萬良勇等，2016），并在模型（1）的基礎(chǔ)上引入高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷指標(biāo)（academic）和創(chuàng)新氛圍的交叉項(xiàng)。實(shí)證結(jié)果見表5 前4 列。實(shí)證結(jié)果表明，academic×RD_ind、academic×RD_city的回歸系數(shù)顯著為正，說明良好的創(chuàng)新氛圍會加強(qiáng)高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新的正面作用。

表 5 創(chuàng)新氛圍、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的調(diào)節(jié)效應(yīng)

2. 國有控股的調(diào)節(jié)作用?；谥袊闹贫缺尘?，不同所有制企業(yè)在激勵(lì)與創(chuàng)新的關(guān)系上是有差別的。在理論上，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)差異可用“經(jīng)理人觀”和“政治觀”予以解釋?；凇敖?jīng)理人觀”，一方面，對國有企業(yè)來講，其高管往往是“任命制”的，并且具有一定的任期限制，在貨幣激勵(lì)受限的情況下，其關(guān)注的重點(diǎn)是自己的職位晉升，因此，在考核短期化并且以利潤等規(guī)模指標(biāo)為主的考核指標(biāo)體系下，高管盡可能進(jìn)行短期業(yè)績的提升，而忽視甚至犧牲企業(yè)未來的利益，比如盡可能縮減研發(fā)投入和創(chuàng)新水平。另一方面，國有企業(yè)由于缺乏有效激勵(lì)，導(dǎo)致管理層可能追求安穩(wěn)，不會嘗試高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新工作（田軒和孟清揚(yáng)，2018）?；凇罢斡^”，政府會為政治目標(biāo)而將一些社會職能強(qiáng)加給國有企業(yè)，以致扭曲其經(jīng)營目標(biāo)（Lin 等，1998）。相反，政府放權(quán)有助于促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新（江軒宇，2016）。而對非國有企業(yè)來說，其主要目標(biāo)就是依據(jù)市場環(huán)境調(diào)整自己的戰(zhàn)略進(jìn)而達(dá)到盈利，對高管人員的激勵(lì)也比較明確，因此，其創(chuàng)新動機(jī)更加強(qiáng)烈。

無論是基于“經(jīng)理人觀”抑或“政治觀”，國有控股都會導(dǎo)致高管創(chuàng)新動力不足。此時(shí)，雖然高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷帶來的人力資本會促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，但國有控股會削弱高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷帶來的人力資本對企業(yè)創(chuàng)新的正向作用。本文在模型（1）的基礎(chǔ)上引入高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷指標(biāo)（academic）和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)指標(biāo)（soe）的交叉項(xiàng)?；貧w結(jié)果見表5 后2 列。從回歸結(jié)果可以看到，交叉項(xiàng)academic×soe的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，這說明相比非國有企業(yè)，國有企業(yè)高管的學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新的正面影響是減弱的。

3. 關(guān)鍵高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新的影響。上文考察了高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新的正向作用，其中關(guān)鍵自變量academic主要考察高管團(tuán)隊(duì)有無學(xué)術(shù)經(jīng)歷。而在現(xiàn)行公司治理模式下，董事長和CEO 處于企業(yè)的關(guān)鍵位置，因此，本文進(jìn)一步考察關(guān)鍵位置高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新的影響。其邏輯是，鑒于高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷帶來的人力資本能促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，那么，處于關(guān)鍵位置的高管對公司的影響力更大，其學(xué)術(shù)經(jīng)歷帶來的人力資本對企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用應(yīng)更為明顯。參照宋建波等（2017），本文構(gòu)建如下變量：（1）academic_key（academic_key_gx）：當(dāng)董事長或CEO 具有學(xué)術(shù)經(jīng)歷（高校學(xué)術(shù)經(jīng)歷）時(shí)取1，否則取0；（2）academic_ceo（academic_ceo_gx）：當(dāng)CEO 具有學(xué)術(shù)經(jīng)歷（高校學(xué)術(shù)經(jīng)歷）時(shí)取1，否則取0；（3）academic_chairman（academic_chairman_gx）：當(dāng)董事長具有學(xué)術(shù)經(jīng)歷（高校學(xué)術(shù)經(jīng)歷）時(shí)取1，否則取0。本文還控制了高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷（academic）的影響，實(shí)證結(jié)果見表6?；貧w結(jié)果表明，在控制了高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷（academic）的影響后，關(guān)鍵位置高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷的回歸系數(shù)顯著為正，說明相比于非關(guān)鍵位置高管的學(xué)術(shù)經(jīng)歷，關(guān)鍵位置高管的學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新活動的正向作用更為明顯。

表 6 關(guān)鍵位置高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新的回歸結(jié)果

4. 考慮高管技術(shù)背景的影響。這包括以下三個(gè)方面：

（1）非“專技人員”高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新的影響。直觀地看，曾任或現(xiàn)任“高校、科研院所的專技人員”具備直接促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新的人力資本，因此他們掛職企業(yè)必然會促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。而我們在理論分析部分認(rèn)為，非“專技人員”高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷也會對企業(yè)創(chuàng)新有正向影響。對此，我們進(jìn)一步考察非“專技人員”高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新的影響。為此，本文僅保留高管職業(yè)背景為非技術(shù)出身的CEO 或董事長樣本，以排除“專技人才”的影響，實(shí)證結(jié)果見表7?？傮w上看，針對于非技術(shù)出身的CEO 或董事長的子樣本，其學(xué)術(shù)經(jīng)歷的回歸系數(shù)顯著為正，即驗(yàn)證了非“專技人員”高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷也會對企業(yè)創(chuàng)新有正面影響。該發(fā)現(xiàn)說明，政府在推廣“教授博士掛職企業(yè)”等相關(guān)政策時(shí)，可從現(xiàn)在的“專技人員”為主適度向“具有較高的專業(yè)知識和掛職崗位所必需的業(yè)務(wù)及管理能力”放開，以充分發(fā)揮學(xué)術(shù)經(jīng)歷人才的創(chuàng)新活力。

（2）人力資本的進(jìn)一步檢驗(yàn)：高管技術(shù)背景的影響。進(jìn)一步，我們考察了CEO 或董事長技術(shù)背景的影響。進(jìn)行該檢驗(yàn)的邏輯是，既然高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷能帶來人力資本，那么對于技術(shù)背景出身的高管，其學(xué)術(shù)經(jīng)歷更可能與技術(shù)創(chuàng)新有關(guān)，因此，學(xué)術(shù)經(jīng)歷帶來的人力資本的影響應(yīng)該更為明顯。我們構(gòu)建了CEO/董事長的技術(shù)背景的指標(biāo)（tech_ceo/tech_chairman）：當(dāng)CEO（董事長）為技術(shù)出身時(shí)，tech_ceo（tech_chairman）取1，否則取0。實(shí)證結(jié)果見表8。表8 列（1）、列（4）顯示，CEO/董事長學(xué)術(shù)經(jīng)歷指標(biāo)（academic_ceo/academic_chairman）的回歸系數(shù)顯著為正，說明整體上看，CEO/董事長學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新有正向影響。在表8 列（2）、列（5）中，我們控制了CEO/董事長的技術(shù)背景，研究結(jié)論不變。在表8 列（3）與列（6）中，我們引入了CEO/董事長學(xué)術(shù)經(jīng)歷與CEO/董事長技術(shù)背景的交叉項(xiàng)，結(jié)果表明交叉項(xiàng)academic_ceo×tech_ceo的回歸系數(shù)并不顯著，而交叉項(xiàng)academic_chairman×tech_chairman的回歸系數(shù)顯著為正。該結(jié)果說明，當(dāng)董事長為技術(shù)背景出身時(shí)，其學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新的正向作用更為明顯。但對于CEO，其是否技術(shù)背景出身并不顯著影響高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新的正向作用。上述結(jié)果在一定程度上驗(yàn)證了高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷能帶來人力資本，與現(xiàn)有研究結(jié)論一致（周楷唐等，2017；沈華玉等，2018）。

表 8 進(jìn)一步檢驗(yàn)：考慮技術(shù)背景的影響

（3）人力資本的進(jìn)一步檢驗(yàn)：不同學(xué)術(shù)經(jīng)歷的影響。接下來，我們進(jìn)一步檢驗(yàn)不同學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新的影響。首先，我們嘗試排除教育背景的影響，以驗(yàn)證學(xué)術(shù)經(jīng)歷對人力資本的提升作用。僅保留高管學(xué)歷為碩士或博士的樣本，重新進(jìn)行回歸分析。我們的邏輯是，對于該類高學(xué)歷高管的樣本，假如學(xué)術(shù)經(jīng)歷能提升人力資本，我們就會發(fā)現(xiàn)，相比于沒有學(xué)術(shù)經(jīng)歷但同樣是高學(xué)歷的高管，有學(xué)術(shù)經(jīng)歷的高學(xué)歷高管對企業(yè)創(chuàng)新的正向影響會更為明顯。實(shí)證結(jié)果見表9列（1）和列（2）。實(shí)證結(jié)果顯示，在僅保留高管學(xué)歷為碩士或以上的樣本里，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷的回歸系數(shù)顯著為正，實(shí)證結(jié)果符合預(yù)期，即高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷會對企業(yè)創(chuàng)新有正向影響。

表 9 進(jìn)一步檢驗(yàn)：考慮不同學(xué)術(shù)經(jīng)歷的影響

其次，進(jìn)一步對高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷進(jìn)行區(qū)分。我們關(guān)于直接影響的邏輯是，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶W(xué)術(shù)訓(xùn)練可以增強(qiáng)高管的人力資本，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。但是，學(xué)術(shù)經(jīng)歷是具有異質(zhì)性的，同樣是有學(xué)術(shù)經(jīng)歷的高管，高學(xué)歷的高管更可能在該段職業(yè)經(jīng)歷從事更多的學(xué)術(shù)訓(xùn)練。此時(shí)，相對比低學(xué)歷的高管，高學(xué)歷高管的學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新的正向影響更為明顯。

構(gòu)建如下指標(biāo)academic_ceo_H/academic_chairman_H，當(dāng)有學(xué)術(shù)經(jīng)歷的CEO/董事長學(xué)歷為碩士或以上時(shí)取1，否則取0。與之對應(yīng)的是，構(gòu)建了academic_ceo_L/academic_chairman_L，當(dāng)有學(xué)術(shù)經(jīng)歷的CEO/董事長學(xué)歷不是碩士或以上時(shí)取1，否則取0。實(shí)證結(jié)果見表9 的列（3）和列（4）。結(jié)果表明，具有高學(xué)歷高管的學(xué)術(shù)經(jīng)歷（academic_ceo_H/academic_chairman_H）回歸系數(shù)顯著為正；與之對應(yīng)的是，對于低學(xué)歷高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷（academic_ceo_L/academic_chairman_L）的回歸系數(shù)并不顯著。該結(jié)果說明，高學(xué)歷高管的學(xué)術(shù)經(jīng)歷更能促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。

（五）高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新的間接影響：“信息效應(yīng)”的檢驗(yàn)?！靶畔⑿?yīng)”的邏輯是“高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷?降低信息不對稱?促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新”，那么降低信息不對稱的具體路徑可能有

兩條：第一，具有學(xué)術(shù)經(jīng)歷的高管過去學(xué)術(shù)經(jīng)歷的“烙印”會讓其有更好的道德水平進(jìn)行自我監(jiān)督和約束，直接緩解信息不對稱；第二，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷能帶來的價(jià)值必然被證券分析師所關(guān)注，間接緩解信息不對稱。本文使用中介效應(yīng)模型對上述觀點(diǎn)予以驗(yàn)證。我們參考并使用溫忠麟和葉寶娟（2014）的中介效應(yīng)檢驗(yàn)方法進(jìn)行檢驗(yàn)。其中，中介變量如下：（1）信息不對稱（pin）：pin是由Easley 等（1996）提出，用于衡量利用私有信息進(jìn)行交易的概率，在現(xiàn)有文獻(xiàn)中已得到廣泛運(yùn)用。pin越大，代表信息不對稱越嚴(yán)重。（2）分析師跟蹤（analyst）：（1+分析師跟蹤人數(shù)）的自然對數(shù)。實(shí)證結(jié)果符合預(yù)期，即pin/analyst在高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新的正向作用中起到部分中介作用?！靶畔⑿?yīng)”的邏輯在實(shí)證上到了驗(yàn)證。①限于篇幅，檢驗(yàn)結(jié)果未列出，備索。

五、主要結(jié)論與政策含義

在中國，“文人下海”并不罕見，但較少研究關(guān)注“文人下?！钡慕?jīng)濟(jì)后果。習(xí)近平總書記在黨的十九大報(bào)告中指出，創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動力，是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的戰(zhàn)略支撐。在該時(shí)代背景下，本文從“文人下?！钡痊F(xiàn)實(shí)現(xiàn)象出發(fā)，研究了高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)創(chuàng)新的影響。根據(jù)本文的研究結(jié)論，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷能促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。一方面，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷能直接對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生正面影響；另一方面，高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷能降低信息不對稱，間接促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，非“專技人員”的學(xué)術(shù)經(jīng)歷也會對企業(yè)創(chuàng)新有正面影響。然而，本文并沒能很好地直接驗(yàn)證學(xué)術(shù)經(jīng)歷影響企業(yè)創(chuàng)新的具體機(jī)制，這也是本文的研究缺陷之一。

根據(jù)研究結(jié)論，本文提出如下建議：為加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、深化人才發(fā)展體制機(jī)制改革，可將“高?？蒲腥藛T掛職企業(yè)”的適用范圍從現(xiàn)在的“專技人員”為主，適度向“具有較高的專業(yè)知識和掛職崗位所必需的業(yè)務(wù)及管理能力”放開，以充分發(fā)揮學(xué)術(shù)經(jīng)歷人才的創(chuàng)新活力。

* 感謝廣州市建設(shè)國家級科技思想庫研究課題專項(xiàng)項(xiàng)目（SXK20190301003）的支持。