謝澤鋒

從20名開外，到行業(yè)Top 10，新城控股（601155.SH）只用了三年時間。

根據易居克而瑞數據顯示，2018年房地產銷售額排行榜中，并不被大眾熟知的新城控股一躍成為中國第八大房企。排在他前面的僅有“恒碧萬融”以及保利、綠地和中海。

和許家印的大場面、孫宏斌的大手筆以及楊國強的高周轉不同，新城老板王振華秉持著“誠實做人、踏實做事”的風格，始終保持著低調，很少出現在媒體面前。

沉穩(wěn)低調的性格，似乎和房地產行業(yè)格格不入，但是新城控股的發(fā)展速度卻像坐了火箭一般躥升。

常州首富的收割機

從千億上升到兩千億，新城只用了一年。

2018年，新城控股銷售金額達到2204.3億元。要知道2017年，新城控股才首次挺進千億大關，該年度銷售金額為1264.72億元。

如此之快的速度，不禁讓人驚嘆。其實從2015年開始，新城業(yè)績就已開始每年翻番。2015年銷售只有319億，2016年達到了650億，2017年達到1265億。

在王振華看來，新城控股之所以如此快速地跳躍式增長，主要在于抓住了市場變化和行業(yè)分化的關鍵點。

按照“上海為中樞，長三角為核心，并向珠三角、環(huán)渤海和中西部重點城市群擴張”的“1+3”戰(zhàn)略，新城在全國迅速布局;并以“住宅+商業(yè)”雙輪驅動戰(zhàn)略，將吾悅廣場在全國逐步落地。

和碧桂園一樣，王振華對于三四線城市仍然有信心。

盡管奉行著“駱駝精神和奮斗者文化”，但在“沒有規(guī)模就沒有話語權”的地產行業(yè)，王老板深知速度的重要性。

回看中國房企近十年的格局，曾經的王者已經淪為追趕者，而曾經的追趕者已經成為領頭羊。5年前的地產百強榜，目前僅僅只有53家還在百強名單里;14年前的百強榜，僅有19家房企還留在2017年榜單中。

5年時間，“近一半”百強出局;14年來，81%百強被“淘汰”。

資金和土地是地產企業(yè)起飛的助推劑。新城旗下擁有港股母公司新城發(fā)展（01030.HK）和A股新城控股兩家資本平臺，這在國內房企中也較為少見。

公司采用了美元債、公司債、ABS、ABN等多種方式實現融資，2017年新城控股整體平均融資成本為5.32%，低于行業(yè)平均值。

2018上半年，新城控股已發(fā)行總額度13億美元的美元債，該年6月，總額47億的私募債發(fā)行也已獲交易所審批通過。

2018上半年，新城控股拿地金額279億元，新增土儲82幅，總建面2074萬平，貨值達245.1億元。

和碧桂園一樣，王振華對于三四線城市仍然有信心。據悉，目前新城在一二三四線城市的布局比例是“1441”，即一線城市占10%、二三線城市各占40%、四線城市占10%。不過，其三四線的布局主要是集中在長三角、珠三角、環(huán)渤海等地區(qū)經濟發(fā)達的三四線城市以及中西部地區(qū)都市圈內的三四線城市。

根據公司最新業(yè)績預報顯示，2018年預計凈利潤90億-105億元，增長幅度為49%-74%。公司股價2019年至今漲幅接近77%，目前公司總市值為946億。

從盈利能力來看，新城控股居然還要優(yōu)于行業(yè)標桿萬科A，2018年前三季度新城控股毛利率為38.58%，萬科A為34.76%，而凈利率方面，新城控股（16.65%）依然優(yōu)于萬科（12.38%）。

開著這臺財富收割機，常州首富王振華的身家也是直線飆升，他以230億財富位居2018胡潤富豪榜第133名。

商業(yè)地產的機遇

“住宅+商業(yè)”兩條腿走路，和恒大、碧桂園等以住宅為主不同，新城控股銷售額中，商業(yè)地產（公寓、小商鋪）占據三分之一強。

截至2019年1月10日，新城控股集團在全國80個大中城市共布局96座吾悅廣場，其中已開業(yè)吾悅廣場達42座，2018全年實現租金及管理費收入21.16億元，而這一板塊在2017年僅有10.2億元，一年時間內實現翻倍。

而在選擇商業(yè)綜合體的投資機遇時，王振華也會堅守幾條底線：首先會看商業(yè)綜合體中到底有多少可銷售的面積，能不能覆蓋持有商業(yè)所需的現金流，這是首先考慮的指標;第二，租金收入，10年的平均年回報率能否達到10%以上，其中三四線城市項目要達到12%，一二線城市項目達到10%以上。

新城控股銷售額中，商業(yè)地產占據三分之一強。

秉持“有隋懷、不復制、具規(guī)模”，王老板開著這臺吾悅牌拖拉機，在廣袤的祖國大地開疆拓土。

在萬達偏愛輕資產模式的時候，“吾悅廣場”卻傾向于重資產模式，王振華認為，自持物業(yè)可以帶來穩(wěn)定的現金流，增強抵御市場風險;二是可以享受未來資產升值的收益。重資產的核心在于運營效率，通過運營效率提升品質和附加值。

但問題是，側重重資產模式，導致其商業(yè)綜合體擴張速度稍慢。

重資產項目，一部分用于出售，比如商鋪和公寓，一部分則選擇持有出租。輕資產模式則主要是品牌和管理的輸出。

據財報顯示，新城控股旗下的青浦吾悅廣場、諸暨吾悅廣場、青島吾悅廣場、成都武侯吾悅廣場及渭南吾悅廣場為公司商業(yè)輕資產項目，2018年租金收入為3.46億元。

目前新城控股在三四線城市的商業(yè)綜合體項目，體量大概為50萬平方米，可售面積大概在30多到40萬方，持有商業(yè)面積大概在10萬方左右。

在圈內掀起多元化經營的風潮時，新城控股期望延伸至上下游產業(yè)鏈，包括金融、影院、兒童教育與娛

樂等業(yè)務板塊。如“多奇妙兒童樂園”，發(fā)展兒童體驗式消費業(yè)態(tài);打造“星翼空間”為年輕的創(chuàng)業(yè)型公司提供創(chuàng)業(yè)孵化基地;攜手IMAX建設“星軼影院”。

為了激勵員工，新城控股也開始復制碧桂園的三共政策：“共創(chuàng)、共擔、共享”計劃以及類似萬科的“新城合伙人”跟投制度，實現項目管理團隊績效與項目經營業(yè)績掛鉤。