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美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議鴿聲嘹亮

摘要：美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)3月20日宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在2.25%至2.5%的水平不變。點(diǎn)陣圖顯示2019年不加息，2020年加息一次，9月之后停止縮表。美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)表示有意從5月份開(kāi)始放緩資產(chǎn)負(fù)債表縮減步伐，計(jì)劃9月底結(jié)束縮減資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃。此次會(huì)議上的一系列鴿派動(dòng)作，包括下修加息預(yù)測(cè)、宣布停止縮表計(jì)劃、下修經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，大部分都在此前市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。

中信建投：美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派行動(dòng)，是在美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的背景下，試圖穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，延續(xù)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期的舉措。當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的走弱仍是大勢(shì)所趨，美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期可能已經(jīng)結(jié)束。但另一方面，由于回落的速度相對(duì)溫和，因此美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的可能性仍然很低，這也意味著美聯(lián)儲(chǔ)自2018年11月以來(lái)的政策轉(zhuǎn)向已經(jīng)達(dá)到了短期的極值，未來(lái)的幾次會(huì)議上很難有更寬松的舉措出現(xiàn)。

興業(yè)證券：對(duì)于當(dāng)前美股而言，聯(lián)儲(chǔ)全面轉(zhuǎn)鴿，短期看來(lái)是利多出盡的情形，后續(xù)走勢(shì)需要關(guān)注盈利情況。與此同時(shí)，即使聯(lián)儲(chǔ)放緩貨幣正常化的步伐，美股仍然可能遭受沖擊。過(guò)去幾年內(nèi)，流入美國(guó)資金不少是基于美元升值的邏輯。在當(dāng)前歐元區(qū)尚未明確進(jìn)一步寬松的背景下，美國(guó)緊縮速度的放緩，將有資金外流的風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們持續(xù)認(rèn)為，美股仍然有波動(dòng)上升的風(fēng)險(xiǎn)。

星石投資：2019年美聯(lián)儲(chǔ)加息暫停，以及退出縮表，對(duì)全球市場(chǎng)都是重大利好。美元走強(qiáng)的動(dòng)力將衰竭，對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)國(guó)家的匯率壓力將減弱，2018年在美元流動(dòng)性緊縮情況下，部分新興市場(chǎng)國(guó)家的匯率發(fā)生了貶值。停止加息和結(jié)束縮表，意味著全球金融環(huán)境的改善，新興市場(chǎng)海外資本流入有所增加。美聯(lián)儲(chǔ)停止加息和退出縮表，意味著美國(guó)對(duì)中國(guó)貨幣政策的約束大大降低，央行的貨幣政策可以更加靈活。

申萬(wàn)宏源：本次會(huì)議是暫緩貨幣緊縮的一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。主要原因一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2019年預(yù)期放緩，而利率水平現(xiàn)在基本處于中性，對(duì)經(jīng)濟(jì)既無(wú)刺激也無(wú)壓制，聯(lián)儲(chǔ)有條件也有能力放慢腳步去等待和觀測(cè);二是目前已經(jīng)觀測(cè)到歐洲經(jīng)濟(jì)放緩，需更多時(shí)間來(lái)觀察全球經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成可能的負(fù)面影響;三是歐央行重啟寬松貨幣政策，美元匯率承壓;四是對(duì)于改變長(zhǎng)短端利率持續(xù)走平的考量，糾正利差倒掛。2019年美國(guó)加息放緩，對(duì)新興市場(chǎng)匯率壓力減輕，有望吸引更多的國(guó)際資金流入。我們?nèi)员３种暗呐袛?，預(yù)期全年加息一次，在9月之后，而再次重啟加息都要求美聯(lián)儲(chǔ)找到一個(gè)極強(qiáng)的前提條件。

數(shù)說(shuō)

100.87%

央行數(shù)據(jù)顯示，2月份，滬市日均交易量為2572億元，環(huán)比增長(zhǎng)100.87%，深市日均交易量為3358億元，環(huán)比增長(zhǎng)97.32%。

1013億元

外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年2月，銀行結(jié)匯6997億元人民幣，售匯8011億元人民幣，結(jié)售匯逆差1013億元人民幣。

7.2%

國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2月份，全社會(huì)用電量4891億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.2%;1-2月，全社會(huì)用電量累計(jì)11063億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.5%。

40.9%

深交所發(fā)布《2018年度投資者狀況調(diào)查報(bào)告》顯示，從賬戶資產(chǎn)量分布看，50萬(wàn)元以下的投資者（中小投資者）占比80.0%，10萬(wàn)元以下的投資者占比40.9%;從年齡分布看，平均年齡為37.6歲，40歲以下占比60.3%。

7.5%

發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，今年1-2月，民間投資同比增長(zhǎng)7.5%，高于整體投資1.4個(gè)百分點(diǎn)，高于國(guó)有控股投資2個(gè)百分點(diǎn)。民間投資拉動(dòng)整體投資增長(zhǎng)4.3個(gè)百分點(diǎn)，是穩(wěn)定投資增長(zhǎng)的重要力量。

12.77萬(wàn)億元

中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)月報(bào)顯示，截至2月底，協(xié)會(huì)已登記私募基金管理人24380家，較上月存量機(jī)構(gòu)減少78家，環(huán)比下降0.32%;已備案私募基金75222只，環(huán)比增長(zhǎng)0.06%;管理基金規(guī)模12.77萬(wàn)億元，較上月增加319.70億元。