秦洪

近期軍工板塊漸趨活躍，中船科技持續(xù)、反復沖擊漲停板，中國船舶、中船防務等個股則停牌資產(chǎn)重組。對此，業(yè)內(nèi)人士指出，中國船舶的軍工資產(chǎn)證券化加速，不僅刺激了市場參與者對中國船舶類上市公司二級市場股價走勢的關注度，而且還提振了各路資金對A股整體軍工股未來資產(chǎn)證券化的預期，故軍工板塊有望成為A股未來新的強勢股搖籃。

新一輪軍工資產(chǎn)證券化拉開序幕

相關資料顯示，目前各大軍工集團總資產(chǎn)和總收入口徑的平均資產(chǎn)證券化率分別為43%和34%，與全球最大的100家軍工企業(yè)中80%為上市公司，資產(chǎn)證券化率大都在0%～80%的現(xiàn)狀相比，我國軍工資產(chǎn)證券化存在巨大想象空間。鑒于此，在經(jīng)歷前幾輪軍工資產(chǎn)證券化后，2018年以來，軍工企業(yè)資本運作再度密集，包括核心軍工資產(chǎn)整體上市，如中航沈飛、內(nèi)蒙一機;科研院所優(yōu)質資產(chǎn)證券化，如國?？萍嫉?。今年3月底，中國船舶、中船防務的停牌重組，更是拉開了我國新一輪軍工資產(chǎn)證券化序幕。

3月下旬，主題為“落實軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略，提升軍工上市公司質量”的國防軍工上市公司座談會在京召開。相關部門表示，資本市場助推軍工行業(yè)取得較大發(fā)展，軍工上市公司發(fā)展空間廣闊，要推動形成合力，提升軍工上市公司質量，努力開創(chuàng)軍民融合深度發(fā)展新局面。也將鼓勵國企分拆子公司到科創(chuàng)板上市，由于大型軍工企業(yè)均屬于國企，且主營業(yè)務方向大多是硬科技領域，契合了科創(chuàng)板的發(fā)展方向，因此，鼓勵國企分拆子公司到科創(chuàng)板上市的政策導向，也就意味著軍工企業(yè)，尤其是航空航天領域的軍工企業(yè)有望迅速、持續(xù)登陸科創(chuàng)板。這對于整個軍工板塊來說，有著積極的刺激效果。

軍工訂單需求回升，提振估值中樞

目前來看，軍工股的業(yè)績正進入一個迅速回升的產(chǎn)業(yè)周期中。一方面是因國防預算持續(xù)增加將帶來確定增長的軍工訂單。2019年，我國國防軍費預算約為1.19萬億元，同比增長7.5%。從絕對額來看，中國軍費規(guī)模已位居世界第二位，但仍不足美國軍費支出的1/4，且GDP占比僅為1.3%左右，遠低于美國3.1%和俄羅斯的3.3%。由此可見，我國軍費支出的GDP占比仍有進一步上升的空間，軍費的穩(wěn)步增長將帶來軍工訂單的持續(xù)增長。

另一方面則是軍改進入尾聲，軍工訂單有望在未來數(shù)年內(nèi)集中釋放。2016年，是國防和軍隊改革具體實施的開始，也是“十三五”規(guī)劃的元年，受此影響，2016年、2017年軍工訂單有所回落，軍工板塊出現(xiàn)明顯業(yè)績低谷。但到了2018年，隨著軍隊改革逐步落地，軍工行業(yè)迎來裝備訂單的補償性增長。從裝備采購次數(shù)來看，全軍武器裝備采購信息網(wǎng)的招標采購次數(shù)從2016年的90次回升至2017年的157次。2018年，全年裝備招標采購次數(shù)更是累計達1650次之多，遠高于2016年、2017年同期水平，軍工行業(yè)需求端的恢復跡象明顯，軍工板塊的業(yè)績拐點得以確認。

2019年，進入“十三五”規(guī)劃末期，“前低后高”的采購節(jié)奏有望進一步助力軍工行業(yè)基本面的改善?？梢酝茰y，軍工板塊在2019年乃至2020年以后年度，隨著軍工訂單的持續(xù)增加，軍工類上市公司的業(yè)績有望步入上升周期。

三個角度尋找強勢股

由此可見，軍工板塊目前是既有業(yè)績的確定成長，也有更為明確的軍工資產(chǎn)證券化預期所帶來的題材加持。與此同時，當前A股市場人氣回升，指數(shù)重心節(jié)節(jié)上移，說明A股行情已趨于活躍，這將為軍工板塊帶來更為活躍的人氣和更多的追捧資金。

操作中，投資者可從三個角度去布局：一是從資產(chǎn)證券化的角度。中國船舶、中船防務的整合意味著同質業(yè)務軍工集團最具有資產(chǎn)證券化的潛能。因此，兵器工業(yè)集團等旗下的軍工股、軍工背景科研院所的資產(chǎn)有著進一步的整合的可能性。二是從我國軍隊裝備升級以及重點發(fā)展的角度。就目前來看，陸軍裝備的市場空間相對有限，空軍、海軍、航天裝備產(chǎn)業(yè)鏈的相關上市公司的訂單可能會超預期，沒有產(chǎn)業(yè)天花板。三是從信息化的角度，未來軍隊的信息化將是一個非常重要的課題，軍事信息化建設從“單項信息技術應用”到“信息系統(tǒng)集成”的轉型期。隨著信息化武器比重加大，軍隊改革影響逐漸消退，全新打造的聯(lián)合作戰(zhàn)體系必將催生軍方的潛在需求向實質需求轉化，實現(xiàn)戰(zhàn)區(qū)互聯(lián)互通，信息化需求必不可少，國防信息化領域的投資高峰即將來臨，此領域的上市公司業(yè)績訂單可能最為樂觀，業(yè)績彈性最值得期待。