傅岳

摘要：公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是中央銀行實(shí)行的一項(xiàng)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的手段，由于其調(diào)節(jié)方式需要借助銀行間債券市場(chǎng)才能完成，因此必然對(duì)銀行間債券市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響。本位闡述了公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)和銀行間債券市場(chǎng)的概念，分析了公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)與銀行間債券市場(chǎng)的關(guān)系，最后探索了公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)銀行間債券市場(chǎng)的影響。

關(guān)鍵詞：公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù);銀行間債券市場(chǎng);影響

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國(guó)在國(guó)際間的地位也在不斷提升，與此同時(shí)為了促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，我國(guó)經(jīng)濟(jì)必須進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)。在此過(guò)程中，如何保證金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，使其為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展提供更多的支持已經(jīng)成為金融發(fā)展過(guò)程中必須面對(duì)的問(wèn)題。而在解決金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展問(wèn)題時(shí)，貨幣政策起到了越來(lái)越重要的作用，而且貨幣政策一直都是中央銀行進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要方式，而公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)就是央行進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)控的一項(xiàng)重要貨幣政策。而且隨著我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的不斷成熟，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的應(yīng)用環(huán)境也逐漸完備，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)在市場(chǎng)調(diào)控過(guò)程中所起的作用也在逐漸增加。

1.公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)與銀行間債券市場(chǎng)概述

公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是中央銀行進(jìn)行貨幣調(diào)節(jié)的一項(xiàng)重要手段，其具體調(diào)節(jié)方式就是依靠賣(mài)出或買(mǎi)入有價(jià)證券來(lái)實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)貨幣的吞吐。與一些營(yíng)利機(jī)構(gòu)不同的是，中央銀行進(jìn)行證券交易的目的與盈利無(wú)關(guān)，只是單純?yōu)榱苏{(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量而采取的一種經(jīng)濟(jì)手段。中央銀行對(duì)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)時(shí)刻進(jìn)行關(guān)注，一旦出現(xiàn)相應(yīng)情況使其認(rèn)為必須收縮銀根時(shí)，中央銀行就會(huì)賣(mài)出手上持有的部分證券，以此來(lái)達(dá)到回收基礎(chǔ)貨幣的目的，這樣市場(chǎng)上的貨幣量就會(huì)相應(yīng)減少。反之，如果經(jīng)過(guò)經(jīng)濟(jì)分析，中央銀行認(rèn)為必須通過(guò)放松銀根來(lái)增加市場(chǎng)貨幣量時(shí)，中央銀行就會(huì)買(mǎi)入部分證券，從而達(dá)到增加基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的目的。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)具有主動(dòng)性、靈活性和時(shí)效性等特點(diǎn)，因此在金融市場(chǎng)調(diào)節(jié)方面有著非常重要的作用。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，銀行間債券市場(chǎng)其實(shí)就是商業(yè)銀行、農(nóng)信社、保險(xiǎn)公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行債券交易的市場(chǎng)。隨著銀行間債券市場(chǎng)的不斷發(fā)展成熟，銀行間債券市場(chǎng)已經(jīng)是我國(guó)債券市場(chǎng)最重要的部分，所有政策性的金融債券交易都在這一市場(chǎng)上進(jìn)行。銀行間債券市場(chǎng)的交易方式與普通的債券交易有一定差別，而且在管理辦法、交易制度等方面也有其自身獨(dú)特的特點(diǎn)。

2.公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)與銀行間債券市場(chǎng)關(guān)系

通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)來(lái)進(jìn)行貨幣調(diào)控已經(jīng)成為當(dāng)前維持我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的一種必要手段。而中央銀行在進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作時(shí)必然會(huì)對(duì)銀行間債券市場(chǎng)的債券價(jià)格、資金量等造成比較巨大的影響，而銀行間債券市場(chǎng)的穩(wěn)定性成為中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作是否成功的一個(gè)重要影響因素，由此可見(jiàn)公共市場(chǎng)業(yè)務(wù)與銀行間債券市場(chǎng)存在著非常密切的關(guān)系。因此，維持銀行間債券市場(chǎng)的穩(wěn)定，增強(qiáng)債券市場(chǎng)的活力也成為中央銀行在進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作時(shí)必須關(guān)注的問(wèn)題。另外，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作必須依靠銀行間債券市場(chǎng)才能實(shí)施，而且近些年隨著資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為調(diào)控基礎(chǔ)貨幣量的最主要方式，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)與銀行間債券市場(chǎng)的互動(dòng)越來(lái)越頻繁，二者的關(guān)系也越加緊密，而且從近些年的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)開(kāi)展情況與銀行間債券市場(chǎng)的發(fā)展情況來(lái)看，二者呈現(xiàn)著相互制約、相互促進(jìn)的關(guān)系。

3.公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)銀行間債券市場(chǎng)的影響

銀行間債券市場(chǎng)作為中央銀行進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的主體市場(chǎng)，目前發(fā)展已經(jīng)比較成熟，并且逐漸成長(zhǎng)為中央銀行調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣量以及流動(dòng)性的主要場(chǎng)所。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的實(shí)行對(duì)銀行間債券市場(chǎng)的影響主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，即直接影響和間接影響。

3.1直接影響

中央銀行實(shí)施公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作時(shí)，需要直接在銀行間債券市場(chǎng)上進(jìn)行證券交易，而在此過(guò)程中必然會(huì)對(duì)銀行間債券市場(chǎng)的資金供求情況造成影響。當(dāng)中央銀行進(jìn)行債券買(mǎi)入操作時(shí)，必然會(huì)向債券市場(chǎng)投入大量貨幣，債券市場(chǎng)就會(huì)處于資金供應(yīng)充足的時(shí)期，這樣債券市場(chǎng)的活躍度或得到大幅提升，同時(shí)由于中央銀行向債券市場(chǎng)投入了大量貨幣，市場(chǎng)走勢(shì)必然呈現(xiàn)繁榮景象。而中央銀行在進(jìn)行債券賣(mài)出操作時(shí)，需要從債券市場(chǎng)回收大量貨幣，債券市場(chǎng)上的資金大幅縮水，債券市場(chǎng)的活躍度必然下降，而且由于中央銀行的這一操作，債券市場(chǎng)必然會(huì)呈現(xiàn)出一種低迷的狀態(tài)。以上都是公共市場(chǎng)服務(wù)對(duì)銀行間債券市場(chǎng)的直接影響。

3.2間接影響

中央銀行實(shí)施公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的目的是調(diào)節(jié)金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)貨幣量，而基礎(chǔ)貨幣量的變動(dòng)會(huì)對(duì)銀行的資金流動(dòng)性、信貸投放量、銀行利率等造成直接的影響，銀行利率的改變會(huì)對(duì)證券價(jià)格造成較大的影響，進(jìn)而影響銀行間債券市場(chǎng)的市場(chǎng)活躍度以及市場(chǎng)走勢(shì)。另外，銀行間債券市場(chǎng)的主要交易商就是各個(gè)商業(yè)銀行、農(nóng)信社、證券公司等金融機(jī)構(gòu)，而市場(chǎng)資金流動(dòng)性的變動(dòng)，會(huì)對(duì)這些金融機(jī)構(gòu)造成比較大的影響，進(jìn)而影響其參與銀行間債券市場(chǎng)交易的情況，而參與主體的變動(dòng)也會(huì)對(duì)銀行間債券市場(chǎng)的走勢(shì)造成影響。比如，當(dāng)中央銀行賣(mài)出證券時(shí)，金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)貨幣量會(huì)減少，資金流動(dòng)性變差，參與銀行間債券市場(chǎng)交易的主體會(huì)減少或者降低活動(dòng)量，銀行間債券市場(chǎng)的走勢(shì)必然低迷。

結(jié)束語(yǔ)

中央銀行以銀行間債券市場(chǎng)作為依托來(lái)開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，因此勢(shì)必會(huì)對(duì)銀行間債券市場(chǎng)造成一定影響。另外，中央銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)的基礎(chǔ)貨幣量，而其調(diào)節(jié)結(jié)果又會(huì)反作用于銀行間債券市場(chǎng)，因此公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)銀行間債券市場(chǎng)有著非常巨大的影響。

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