夏冰 康煜凡 平艷杰 占真意

摘要：當(dāng)前，我國(guó)金融監(jiān)管過(guò)程中“鐵路警察，各管一段”的特征明顯。一部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)游離在監(jiān)管制度之外，套利行為嚴(yán)重，嚴(yán)重?cái)_亂了金融秩序，給人民群眾造成了重大的財(cái)產(chǎn)損失。本文以錢寶網(wǎng)為例，研究分業(yè)監(jiān)管機(jī)制的弊端，總結(jié)我國(guó)在金融監(jiān)管領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，說(shuō)明矯正研究的必要性并提出相關(guān)矯正措施。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融? 金融監(jiān)管? 監(jiān)管空白? 規(guī)則套利

一、引言

金融監(jiān)管作為當(dāng)前金融領(lǐng)域改革重點(diǎn)，在學(xué)術(shù)界引起了廣泛關(guān)注。

王志成、徐權(quán)、趙文發(fā)（2016）從四個(gè)方面說(shuō)明了我國(guó)金融監(jiān)管中存在的問(wèn)題，提出“誰(shuí)的孩子誰(shuí)抱走”的觀點(diǎn)，形象地闡明了一行三會(huì)制度的缺陷。同時(shí)，他們也綜合分析了幾種主要的監(jiān)管改革方案，但其可行性還需要做進(jìn)一步的探究。此外，王語(yǔ)菲（2018）、李鑫（2016）分別從互聯(lián)網(wǎng)金融和P2P網(wǎng)貸的角度分析了在目前金融監(jiān)管的制度的背景下這些金融活動(dòng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)以及套利行為。李怡然、侯璐（2018）則從完善法律制度和信用體系等方面提出了完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的意見(jiàn)。在前人研究的基礎(chǔ)上可以看出，我國(guó)金融監(jiān)管體制仍存在不容忽視的問(wèn)題并需要繼續(xù)進(jìn)行深入的研究與探討，此外不少學(xué)者也認(rèn)為要在市場(chǎng)信息的完善與法制建設(shè)方面引起更多的關(guān)注。如何矯正這些套利行為，便成了我們當(dāng)下應(yīng)該思考的問(wèn)題。本文以錢寶網(wǎng)案為例，探討我國(guó)“鐵路警察、各管一段”金融監(jiān)管現(xiàn)狀在當(dāng)前監(jiān)管中存在的一些問(wèn)題，以此為基礎(chǔ)提出相關(guān)矯正措施。希望能夠在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期使得金融監(jiān)管能夠和當(dāng)前金融發(fā)展配套，使金融業(yè)發(fā)展的又快又好。

二、我國(guó)金融監(jiān)管領(lǐng)域的現(xiàn)實(shí)考察

（一）當(dāng)前我國(guó)金融監(jiān)管現(xiàn)狀：“鐵路警察，各管一段”

目前我國(guó)采用的是單層多頭的金融監(jiān)管體制，主要內(nèi)容是對(duì)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)準(zhǔn)入的管理。金融監(jiān)管模式主要為機(jī)構(gòu)監(jiān)管，即設(shè)立各種金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)如證監(jiān)會(huì)、新近掛牌的銀保監(jiān)會(huì)等分別監(jiān)督管理銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)等，這種分業(yè)監(jiān)管的模式可形象的描述為“鐵路警察，各管一段”。

在這種規(guī)則下各行業(yè)監(jiān)管界限分明，而相互交叉業(yè)務(wù)則存在較大的靈活性，即存在監(jiān)管空白。不少公司紛紛通過(guò)將資管產(chǎn)品嵌套產(chǎn)品來(lái)規(guī)避金融監(jiān)管進(jìn)行套利。其中以“偽互聯(lián)網(wǎng)金融”最為突出，即一些不法分子假借“互聯(lián)網(wǎng)金融”之名，利用我國(guó)“鐵路警察、各管一段”的分段式監(jiān)管現(xiàn)狀進(jìn)行頻繁的跨境傳遞，從事非法集資、非法發(fā)行證券等違法犯罪活動(dòng)。

此外，我國(guó)居民普遍的金融意識(shí)不強(qiáng)，片面相信所謂的高投資率也是金融風(fēng)險(xiǎn)居高不下的原因之一，在一定程度上也使得我國(guó)的金融監(jiān)管愈發(fā)困難。

（二）當(dāng)前我國(guó)金融監(jiān)管困境

1.金融監(jiān)管的鐵路警察困境。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展，我國(guó)P2P投資平臺(tái)的數(shù)量急速增長(zhǎng)，平臺(tái)承諾的巨大利率吸引了大量的投資者，這些人的結(jié)果卻往往是“血本無(wú)歸”，類似下文提及的錢寶網(wǎng)之類卷款跑路事件頻發(fā)，嚴(yán)重?cái)_亂了我國(guó)的金融秩序。這促使人們開(kāi)始思考我國(guó)現(xiàn)行的單線多頭監(jiān)管體制是否已經(jīng)落后于我國(guó)金融尤其是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展現(xiàn)狀。

2017年的全國(guó)金融工作會(huì)議之后，我國(guó)的監(jiān)管體制從原先的一行三會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)橐晃恍袃蓵?huì)，新設(shè)立了國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)并將之前的銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)合并成銀保監(jiān)會(huì)。所以，我國(guó)當(dāng)前的監(jiān)管模式為銀保監(jiān)會(huì)對(duì)銀行業(yè)與保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)行監(jiān)管、證監(jiān)會(huì)對(duì)證券業(yè)進(jìn)行監(jiān)管，這兩大監(jiān)管機(jī)構(gòu)之上再由國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)對(duì)其進(jìn)行協(xié)調(diào)。由此可見(jiàn)，我國(guó)維持多年的分業(yè)監(jiān)管模式雖仍在繼續(xù)，但已有了轉(zhuǎn)向趨勢(shì)。然而，這種“鐵路警察，各管一段”模式下的監(jiān)管困境依舊存在。

首先，在分業(yè)監(jiān)管的體制下，銀行、保險(xiǎn)、證券等不同的機(jī)構(gòu)要向各自的監(jiān)管部門申請(qǐng)業(yè)務(wù)許可，并接受各自不同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，這就可能出現(xiàn)監(jiān)管套利行為的發(fā)生。同時(shí)，各個(gè)監(jiān)管部門之間難以較好地協(xié)調(diào)配合，監(jiān)管目標(biāo)不明確，缺乏效率，隨著各種金融新業(yè)態(tài)的涌現(xiàn)，監(jiān)管缺位、不及時(shí)的現(xiàn)象也時(shí)有發(fā)生。

其次，近年來(lái)我國(guó)的金融業(yè)混業(yè)發(fā)展速度明顯加快，金融業(yè)的交叉融合已經(jīng)成為大趨勢(shì)，機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)、交易結(jié)構(gòu)以及資金等都在融合，機(jī)構(gòu)通過(guò)各種通道業(yè)務(wù)、平臺(tái)合作不斷繞開(kāi)監(jiān)管，所以分業(yè)監(jiān)管的模式已經(jīng)逐漸不適用于我國(guó)當(dāng)前金融業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式，如果不進(jìn)行變革的話就會(huì)出現(xiàn)監(jiān)管空白與真空，不利于我國(guó)的金融行業(yè)的穩(wěn)定。

最后，各大金融業(yè)務(wù)分開(kāi)監(jiān)管也會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的分割，資金在各個(gè)市場(chǎng)間無(wú)法自由流動(dòng)，降低了資源配置的效率，在一定程度上也抑制了金融創(chuàng)新，不利于我國(guó)金融業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

2.我國(guó)央行需要重新定位。當(dāng)前，我國(guó)央行不僅需要制定和執(zhí)行貨幣政策、信貸政策，也承擔(dān)著監(jiān)督管理貨幣市場(chǎng)，債券市場(chǎng)，票據(jù)市場(chǎng)等金融市場(chǎng)的職責(zé)，除此之外，央行還兼具多種權(quán)利與義務(wù)于一身，因此其在行使權(quán)利和履行義務(wù)時(shí)，容易給予一些人鉆空子的機(jī)會(huì)，進(jìn)而造成道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。我們可以從一些別的國(guó)家的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)看出，金融市場(chǎng)的道德風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)在一定程度上造成了資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩，對(duì)金融市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展造成了不利的影響。因而，我國(guó)央行也需要重視當(dāng)前分業(yè)監(jiān)管模式下的潛在風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)央行的職能進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，即合理地調(diào)整央行的職責(zé)定位，使得我國(guó)金融監(jiān)管效率更高，同時(shí)降低相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

3.金融法建設(shè)不全。加入WTO之后我國(guó)金融市場(chǎng)逐步與國(guó)際接軌，發(fā)展十分迅速，相關(guān)的法制建設(shè)卻是遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于金融業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀。尤其是在近些年迅速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，借助互聯(lián)網(wǎng)傳播速度快、監(jiān)管界限模糊、受眾廣等特點(diǎn)的P2P金融詐騙案頻發(fā)，對(duì)人民群眾造成了重大的財(cái)產(chǎn)損失，相應(yīng)的法律卻遲遲出臺(tái)不了。如何針對(duì)我國(guó)金融發(fā)展現(xiàn)狀，出臺(tái)相關(guān)法律政策，在維持金融業(yè)健康運(yùn)行的基礎(chǔ)上最大程度上發(fā)揮相關(guān)法律的制約作用，減少類似事件的發(fā)生，也是我國(guó)當(dāng)前金融發(fā)展需要面對(duì)的一個(gè)重要問(wèn)題。

三、我國(guó)金融監(jiān)管套利行為研究：以南京錢寶網(wǎng)一案為例

錢寶網(wǎng)是于2012年成立的一家公司，該公司以承諾的高額收益為餌，持續(xù)采用吸收新用戶資金、用于兌付老用戶本金及收益等方式，利用眾多第三方支付平臺(tái)和網(wǎng)銀，向不特定社會(huì)公眾大量非法吸收資金，集資參與人遍布全國(guó)各省、區(qū)、市。據(jù)官方通訊社新華社報(bào)道，錢寶網(wǎng)在六年的時(shí)間里，從多達(dá)兩億的用戶那里籌集了300億元左右的資金。2018年2月1日，該案涉及的犯罪嫌疑人已以涉嫌非法吸收公眾存款罪被逮捕。

錢寶網(wǎng)只是近些年來(lái)興起的眾多網(wǎng)絡(luò)投資平臺(tái)中的代表之一，這類網(wǎng)站往往打著“高收益，低風(fēng)險(xiǎn)”的旗號(hào)，利用投資者的獲利心理，經(jīng)過(guò)一系列的包裝與宣傳誘騙投資者投入資金。

近幾年我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，非法集資的網(wǎng)絡(luò)化趨勢(shì)日益明顯。因此，正確認(rèn)識(shí)以錢寶網(wǎng)等為代表的網(wǎng)絡(luò)非法集資平臺(tái)與我國(guó)金融監(jiān)管現(xiàn)狀之間的關(guān)系對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管行為的套利研究具有重要意義。下面我們將從錢寶網(wǎng)與我國(guó)金融監(jiān)管現(xiàn)狀、互聯(lián)網(wǎng)金融以及金融法關(guān)系方面對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管規(guī)則的套利方面進(jìn)行研究。

（一）錢寶網(wǎng)案與我國(guó)金融監(jiān)管現(xiàn)狀

錢寶網(wǎng)等網(wǎng)絡(luò)集資平臺(tái)以高收益為誘餌，利用投資者的獲利心理、現(xiàn)行的監(jiān)管規(guī)則下相互交叉業(yè)務(wù)尤其是在互聯(lián)網(wǎng)金融這一領(lǐng)域存在的較大空白，充分利用我國(guó)現(xiàn)行金融監(jiān)管制度中存在的漏洞向不特定社會(huì)公眾大量非法吸收資金。

1.“鐵路警察，各管一段”的監(jiān)管現(xiàn)狀導(dǎo)致監(jiān)管定位的不準(zhǔn)。錢寶網(wǎng)通過(guò)嵌套產(chǎn)品，不斷翻新的產(chǎn)品模式模糊了原本清晰的金融監(jiān)管界限，同時(shí)利用分業(yè)監(jiān)管體制中監(jiān)管交叉部分存在的監(jiān)管空白來(lái)不斷的逃脫相關(guān)部門的監(jiān)管。

2.“鐵路警察，各管一段”的監(jiān)管現(xiàn)狀各地監(jiān)管規(guī)則的不一致。監(jiān)管信息不對(duì)稱。執(zhí)法人員跨省跨區(qū)域監(jiān)管效率緩慢，多地聯(lián)合執(zhí)法力度不夠，使得錢寶網(wǎng)能夠在16年就被南京監(jiān)管當(dāng)局警告的情況下通過(guò)各地監(jiān)管部分之間信息的不對(duì)稱在全國(guó)各地開(kāi)設(shè)分公司依舊斂財(cái)不休，直到案發(fā)?，F(xiàn)行監(jiān)管制度的漏洞導(dǎo)致類似的金融詐騙案件頻發(fā)。

綜上所述，我國(guó)“鐵路警察、各管一段”的金融監(jiān)管現(xiàn)狀使錢寶網(wǎng)有機(jī)可乘。

（二）錢寶網(wǎng)案與我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展現(xiàn)狀

錢寶網(wǎng)只是近些年來(lái)興起的眾多P2P網(wǎng)絡(luò)投資平臺(tái)中的代表，這類網(wǎng)站往往打著“高收益，低風(fēng)險(xiǎn)”的旗號(hào)，利用投資者的獲利心理、我國(guó)在該領(lǐng)域尚未形成完整的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度，通過(guò)一系列的包裝與宣傳誘騙投資者投入資金，而互聯(lián)網(wǎng)金融的無(wú)界限更在一定程度上助長(zhǎng)了錢寶網(wǎng)此類非法集資平臺(tái)的發(fā)展，受害者群體的廣大以及金融安全意識(shí)的淡薄政府部門的監(jiān)管帶來(lái)了一定的阻力，套利行為遲遲得不到法律的制裁。

此外，互聯(lián)網(wǎng)金融這一新興領(lǐng)域所具有的傳遍速度快、覆蓋范圍廣、手段多且隱蔽，資者缺乏金融知識(shí)、盲目跟風(fēng)等在一定程度上助長(zhǎng)了錢寶網(wǎng)等類似案件的發(fā)生。

綜上所述，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展以及互聯(lián)網(wǎng)本身所具有的特點(diǎn)為錢寶網(wǎng)等案的發(fā)生提供了適宜的環(huán)境。

（三）錢寶網(wǎng)案與我國(guó)金融法發(fā)展現(xiàn)狀

互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)因其魚(yú)龍混雜，經(jīng)營(yíng)范圍混亂等作為典型的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)難以監(jiān)管的領(lǐng)域，加之我國(guó)金融法建設(shè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)發(fā)展，部分企業(yè)便利用法律的漏洞來(lái)實(shí)行套利。以互聯(lián)網(wǎng)金融之名，行民間借貸、非法集資之實(shí)的監(jiān)管套利現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。在我國(guó)當(dāng)前法律背景下這類案件的性質(zhì)通常模糊不清，不易定性，法律適用難，違法風(fēng)險(xiǎn)低而收益高，這也是錢寶網(wǎng)等類似案件層出不窮的原因之一。

綜上所述，我國(guó)金融法領(lǐng)域的不健全是錢寶網(wǎng)等類似案件層出不窮的原因之一。

四、金融監(jiān)管套利行為矯正的思考

分業(yè)監(jiān)管體制的弊端不斷暴露，金融業(yè)本身就具有高風(fēng)險(xiǎn)性和脆弱性。監(jiān)管體制的不完善，會(huì)使得金融業(yè)在面對(duì)金融危機(jī)時(shí)產(chǎn)生高昂的社會(huì)成本，也會(huì)讓各種規(guī)避管制獲得超額利益的行為不斷出現(xiàn)。金融行業(yè)應(yīng)受到嚴(yán)格的監(jiān)管，為此國(guó)家應(yīng)尋找改革的措施，對(duì)金融監(jiān)管套利實(shí)施管控，保證國(guó)家金融業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

（一）金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制方面

我國(guó)現(xiàn)在處于“分業(yè)經(jīng)營(yíng)，分業(yè)監(jiān)管”階段，各監(jiān)管部門仍還處在做好各自領(lǐng)域的基礎(chǔ)監(jiān)管工作、完善分業(yè)監(jiān)管體制階段，解決分業(yè)監(jiān)管與混業(yè)經(jīng)營(yíng)的矛盾、補(bǔ)上監(jiān)管空白的漏洞是當(dāng)前金融監(jiān)管急需解決的難題。2017年11月8日國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)的成立、2018年4月8日掛牌成立的銀保監(jiān)會(huì)、以及多地地方金融監(jiān)管局的相繼成立，即是國(guó)家試圖彌補(bǔ)監(jiān)管漏洞、建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的嘗試。若能取得成效將會(huì)在很大程度上減少互聯(lián)網(wǎng)金融亂象，此外，政府還可借鑒西方國(guó)家在金融監(jiān)管領(lǐng)域的一些經(jīng)驗(yàn)，雙峰監(jiān)管、傘形監(jiān)管等，取長(zhǎng)補(bǔ)短，不斷完善我國(guó)金融監(jiān)管機(jī)制，減少類似平臺(tái)套利行為的發(fā)生。

（二）統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)方面

“鐵路警察、各管一段”的監(jiān)管現(xiàn)狀使得各行業(yè)監(jiān)管規(guī)則不統(tǒng)一，存在監(jiān)管套利的空間。按照央行的最新說(shuō)法，未來(lái)要統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制，逐步消除套利空間，建立資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的宏觀審慎政策框架，完善政策工具，從宏觀、逆周期、跨市場(chǎng)的角度加強(qiáng)監(jiān)測(cè)、評(píng)估和調(diào)節(jié)。此外，我們還可以轉(zhuǎn)變思路，從之前的機(jī)構(gòu)監(jiān)管逐步過(guò)渡為功能監(jiān)管，按照金融業(yè)務(wù)的性質(zhì)來(lái)劃分監(jiān)管對(duì)象，監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管而不管從事這些業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的機(jī)構(gòu)性質(zhì)，在各類金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)行平等準(zhǔn)入、給予公平待遇，限制層層委托下的嵌套行為，強(qiáng)化受托機(jī)構(gòu)的主動(dòng)管理職責(zé)，避免重復(fù)監(jiān)管，減少因各監(jiān)管部分“踢皮球”而造成的監(jiān)管空白。使得問(wèn)題及時(shí)的得到解決。

（三）金融法制建設(shè)方面

我國(guó)目前關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的法律條文等不夠完善，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)跟上互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的步伐，及時(shí)更新相關(guān)法律法規(guī)，提供一個(gè)公平競(jìng)爭(zhēng)、違法必究的市場(chǎng)環(huán)境，減少企業(yè)利用法律漏洞游離于金融監(jiān)管等等邊緣，實(shí)施套利的行為。

（四）P2P網(wǎng)絡(luò)融資平臺(tái)建設(shè)方面

作為近些年金融詐騙的高發(fā)領(lǐng)域，錢寶網(wǎng)等案件的頻發(fā)，P2P幾乎成為了龐氏騙局的代名詞，卻也側(cè)面反應(yīng)了當(dāng)前民間資金鏈短缺的現(xiàn)實(shí)。隨著國(guó)家的重視，大型企業(yè)和金融巨鱷的進(jìn)入，P2P逐漸從原來(lái)的野蠻生長(zhǎng)到現(xiàn)在的逐步建立起行業(yè)自律組織，此時(shí)的監(jiān)管體系更要及時(shí)跟上，用完善的法律制度來(lái)規(guī)范這一行業(yè)的組織行為，加強(qiáng)金融的屬地監(jiān)管、實(shí)施嚴(yán)格準(zhǔn)入市場(chǎng)制度以及多地聯(lián)合執(zhí)法的力度，避免再次出現(xiàn)錢寶網(wǎng)此類多地監(jiān)管部門預(yù)警卻仍然斂財(cái)不休的情況再次發(fā)生，減少企業(yè)套利空間，建設(shè)一個(gè)公平公正的金融環(huán)境。

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（作者單位：安徽大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）