李章崇

摘要：經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程中，避免不了對(duì)我們生存環(huán)境的破壞，因此經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境惡化的矛盾趨于激化，重度污染行業(yè)上市公司作為環(huán)境污染的大戶更加引起了關(guān)注。而企業(yè)的本質(zhì)是以盈利為目的的，實(shí)施可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，財(cái)務(wù)績(jī)效是十分摘要的指標(biāo)，而保護(hù)環(huán)境提高環(huán)境績(jī)效避免不了資本投入，運(yùn)營(yíng)過(guò)程中保護(hù)環(huán)境與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的關(guān)系是否負(fù)相關(guān)，這不僅是一個(gè)企業(yè)關(guān)心的問(wèn)題，也是整個(gè)社會(huì)關(guān)心的問(wèn)題，本文主要探討的是近幾年重污染行業(yè)上市公司環(huán)境績(jī)效和財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系，以及對(duì)環(huán)境績(jī)效的影響因素有哪些，最終得出應(yīng)該采取哪些對(duì)策來(lái)提升企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效。

關(guān)鍵詞：環(huán)境績(jī)效;財(cái)務(wù)績(jī)效

財(cái)務(wù)績(jī)效是企業(yè)戰(zhàn)略及其實(shí)施和執(zhí)行是否正在為最終的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)做出的貢獻(xiàn)。企業(yè)的能力在財(cái)務(wù)績(jī)效上主要體現(xiàn)為以下四點(diǎn)：（1）盈利能力?？己擞芰χ饕ㄟ^(guò)經(jīng)濟(jì)增加值和銷售增長(zhǎng)率。資本增值情況和資本凈收益能很好地評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力。而企業(yè)成長(zhǎng)性指標(biāo)的衡量可以使用銷售收入增長(zhǎng)率。（2）營(yíng)運(yùn)能力。營(yíng)運(yùn)能力對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)有提高企業(yè)的盈利能力、加強(qiáng)企業(yè)對(duì)于其資產(chǎn)的管理和提高資產(chǎn)的使用效率的積極影響。（3）償債能力。企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況怎么樣、經(jīng)濟(jì)實(shí)力如何則主要是通過(guò)企業(yè)的償債能力來(lái)體現(xiàn)，一個(gè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，其償債能力也較強(qiáng)，反之，一個(gè)企業(yè)如果償債能力較弱，一般認(rèn)為其經(jīng)營(yíng)策略也是偏向風(fēng)險(xiǎn)型的。速動(dòng)比率、流動(dòng)比率以及資產(chǎn)負(fù)債率是反映企業(yè)償債能力的主要指標(biāo)。

環(huán)境績(jī)效是指—個(gè)企業(yè)在生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，投入財(cái)力和人力保護(hù)環(huán)境，減少對(duì)環(huán)境的污染和破壞，所取得的可測(cè)量的環(huán)境保護(hù)的成效。因此企業(yè)對(duì)環(huán)境保護(hù)的態(tài)度和努力程度與環(huán)境被保護(hù)的效果有直接的關(guān)系，評(píng)價(jià)企業(yè)環(huán)境保護(hù)的最終評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)就是環(huán)境績(jī)效。

本文對(duì)于我國(guó)的重污染行業(yè)的分類，主要是根據(jù)環(huán)保部于2010年9月公布的《上市公司環(huán)境信息披露指南》來(lái)確定，指南中指出：我國(guó)的重污染行業(yè)為火電、鋼鐵、水泥、電解鋁、煤炭、冶金、化工、石化、建材、造紙、釀造、制藥、發(fā)酵、紡織、制革和采礦業(yè)等16類行業(yè)。

一、基礎(chǔ)理論

1.資源基礎(chǔ)理論

資源基礎(chǔ)理論誕生的標(biāo)志是沃納菲爾特于1984年發(fā)表的 “企業(yè)的資源基礎(chǔ)論”。資源論存在這些論點(diǎn)：不一樣的企業(yè)會(huì)擁有具有差異性的各項(xiàng)資源，獨(dú)特的資源能夠變成企業(yè)與其他同類企業(yè)區(qū)分開(kāi)來(lái)的特征，再加上資源不容易被抄襲，也不容易被運(yùn)輸，因此企業(yè)擁有特色資源和技術(shù)可以幫助企業(yè)保持長(zhǎng)時(shí)間的特色，為未來(lái)發(fā)展提供幫助和支援。

對(duì)企業(yè)文化、人力資源和組織能力來(lái)說(shuō)，假如企業(yè)政府的環(huán)保措施選擇捷徑手段實(shí)施，則管控、創(chuàng)新和售賣都一定要牽扯進(jìn)來(lái)，事先防范比時(shí)候處理越發(fā)的需要綜合系統(tǒng)性的操作，增大了工作量，同時(shí)強(qiáng)制性的要求工作人員假如，是事先進(jìn)行防范的事前行為模式。從人力資源上來(lái)說(shuō)，員工更容易被以環(huán)保著稱的企業(yè)所吸引，因?yàn)閱T工的價(jià)值觀和企業(yè)的環(huán)境績(jī)效相吻合時(shí)，其選擇工作的意愿性會(huì)被影響。

對(duì)于無(wú)形資源而言，前提是管理人員針對(duì)環(huán)境保護(hù)是否擁有足夠的重視會(huì)影響到消費(fèi)者對(duì)環(huán)境保護(hù)相關(guān)的態(tài)度。具備企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的商品和相關(guān)技術(shù)更容易獲得客戶的好感。另一方面也可以發(fā)布一些環(huán)境保護(hù)相關(guān)的宣傳資料，包括如何發(fā)展綠色市場(chǎng)，企業(yè)環(huán)境行為分析等等都可以幫助市場(chǎng)氛圍更支持環(huán)境保護(hù)。環(huán)保聲譽(yù)對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)一種寶貴和獨(dú)特的資源，聲譽(yù)對(duì)于企業(yè)利潤(rùn)具有積極影響。

2.社會(huì)責(zé)任理論

企業(yè)社會(huì)責(zé)任的核心主要落在兩個(gè)方面：（1）企業(yè)的存在就是為了制造并銷售獲得利益，在可能的情況下不但要維持現(xiàn)有的收入能夠滿足支出需要，同時(shí)盡可能提高收益，幫助企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng);（2）企業(yè)基本責(zé)任產(chǎn)生的無(wú)限連帶責(zé)任，雖然這些責(zé)任可以由企業(yè)來(lái)承擔(dān)，也可以由政府和社會(huì)來(lái)承擔(dān)，然而企業(yè)要想達(dá)到收益更高的目標(biāo)，采取的措施或多或少會(huì)制造一些外界難題，外界難題可能會(huì)導(dǎo)致大眾對(duì)企業(yè)的觀感發(fā)生改變。在較短的時(shí)間內(nèi)，企業(yè)承擔(dān)這些為了解決這些外部性問(wèn)題，必然會(huì)有資本的投入，會(huì)使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益降低，但在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行思考可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)實(shí)際上會(huì)獲取到額外的資源以及大眾的良好印象，在這種趨勢(shì)的影響下，企業(yè)可以壓縮環(huán)境開(kāi)支，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

二、研究假設(shè)

1.地理位置

考慮到我國(guó)不同地區(qū)貧富差距顯著的基本國(guó)情，探討企業(yè)環(huán)境績(jī)效影響因素時(shí)，應(yīng)該考慮地理位置的影響。首先，經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，工業(yè)化時(shí)間較長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)相比經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)來(lái)說(shuō)有財(cái)力物力人力治理環(huán)境污染問(wèn)題。而且經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)人們的環(huán)境保護(hù)意識(shí)更加嚴(yán)格，導(dǎo)致消費(fèi)者更傾向于購(gòu)買綠色環(huán)保型商品以及服務(wù)，使環(huán)保型企業(yè)相比于傳統(tǒng)的污染型企業(yè)來(lái)說(shuō)更具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而反作用于投資者，使投資者也更傾向投資到綠色環(huán)保企業(yè)。

其次，相比之下人才更容易被經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)所吸引力，而他們的思維模式能完善公司的治理結(jié)構(gòu)，同時(shí)他們對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理水平和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的理念會(huì)有更高的要求，這些都有助于重污染行業(yè)上市公司環(huán)境績(jī)效水平的提高。

最后，由于經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)，為了更好更快地提升地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，更看重招商引資，吸引投資和一些企業(yè)的入駐，為當(dāng)?shù)貏?chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會(huì)，最終導(dǎo)致的后果是忽視企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)時(shí)對(duì)當(dāng)?shù)丨h(huán)境的負(fù)面影響。

綜上所述提出假設(shè)1：經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的重污染行業(yè)上市公司的環(huán)境績(jī)效水平高于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)。

2. 企業(yè)規(guī)模

規(guī)模大的企業(yè)其盈利能力、知名度一般來(lái)說(shuō)大于規(guī)模小的企業(yè)，所以規(guī)模大的企業(yè)更容易受到投資者、債權(quán)人、政府部門以及新聞媒體和社會(huì)公眾的關(guān)注，而重污染行業(yè)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)對(duì)社會(huì)和環(huán)境的影響也大的這一行業(yè)性質(zhì)，無(wú)法避免的就是各個(gè)利益相關(guān)者對(duì)其環(huán)保問(wèn)題的關(guān)注。大規(guī)模企業(yè)為了有更良好的外部環(huán)境，不得不改善企業(yè)的環(huán)境管理，加大對(duì)環(huán)保的力度，承擔(dān)環(huán)境保護(hù)的社會(huì)責(zé)任，以此來(lái)緩解因企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)導(dǎo)致的環(huán)境污染造成的與其他利益相關(guān)者之間的矛盾。

小規(guī)模企業(yè)為了擴(kuò)大規(guī)模，提升經(jīng)濟(jì)實(shí)力往往會(huì)更注重短期的經(jīng)濟(jì)利益而忽視環(huán)境保護(hù)問(wèn)題。而大規(guī)模企業(yè)已經(jīng)有了一定的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，相比之下會(huì)更注重企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展以及企業(yè)良好形象的樹立，大規(guī)模企業(yè)通過(guò)關(guān)注環(huán)保問(wèn)題，承擔(dān)更多的社會(huì)環(huán)境責(zé)任來(lái)吸引綠色消費(fèi)者和綠色投資者，而綠色消費(fèi)者、投資者對(duì)大規(guī)模企業(yè)的支持、又會(huì)給大規(guī)模企業(yè)更多的經(jīng)濟(jì)利益，從而達(dá)到良性循環(huán)和實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

企業(yè)對(duì)于環(huán)境的投資肯定會(huì)給企業(yè)增加經(jīng)營(yíng)成本，但是對(duì)于不同規(guī)模的企業(yè)來(lái)說(shuō)是不同的。大規(guī)模企業(yè)獲取資源的能力、組織能力和管理架構(gòu)上比小規(guī)模企業(yè)更具優(yōu)勢(shì);同時(shí)，大規(guī)模企業(yè)環(huán)境治理投入要比小規(guī)模企業(yè)治理污染的單位產(chǎn)出成本要小。

綜上所述提假設(shè)2：重污染行業(yè)上市公司規(guī)模與環(huán)境績(jī)效水平存在顯著正相關(guān)關(guān)系。

三、研究設(shè)計(jì)

1.研究變量

1）環(huán)境績(jī)效。排污費(fèi)是企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中對(duì)環(huán)境造成污染所付出的代價(jià)，它直接減少營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，排污費(fèi)越高，表示企業(yè)對(duì)于污染環(huán)境越嚴(yán)重，顯示環(huán)境績(jī)效越低。

2）財(cái)務(wù)績(jī)效。本文在財(cái)務(wù)績(jī)效的具體量化表現(xiàn)形式上選擇了基于市場(chǎng)指標(biāo)的托賓Q值。 本文選擇托賓Q值作為財(cái)務(wù)績(jī)效的量化指標(biāo)是因?yàn)橥匈eQ值能夠體現(xiàn)重污染上市公司的市場(chǎng)價(jià)值，并把財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與市場(chǎng)數(shù)據(jù)結(jié)合，彌補(bǔ)單純使用會(huì)計(jì)指標(biāo)的不足。

3）地理位置。本文根據(jù)我國(guó)不同地區(qū)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力劃分經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)和經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)。發(fā)達(dá)地區(qū)為環(huán)渤海地區(qū)、珠三角、長(zhǎng)三角地區(qū)，其余地區(qū)為經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)。定義經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)值為1，經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)值為0。

4）公司規(guī)模。由于公司之間規(guī)模差距較大且上市公司總資產(chǎn)數(shù)字龐大不利于計(jì)算分析，所以用資產(chǎn)總額的自然對(duì)數(shù)來(lái)衡量公司規(guī)模的大小。

5）環(huán)境戰(zhàn)略?？紤]到GRI《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指南》的披露具有自愿性，如果企業(yè)愿意參照GRI《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指南》披露與環(huán)境有關(guān)的相關(guān)信息證明企業(yè)環(huán)境的管理水平高，對(duì)環(huán)境戰(zhàn)略的重視程度也高，所以才會(huì)選擇披露，從來(lái)吸引更多投資者和消費(fèi)者，形成自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。定義企業(yè)披露GRI《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指南》值為1，未披露的值為0。

2. 模型設(shè)計(jì)

為了研究地理位置、公司規(guī)模、環(huán)境戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)環(huán)境績(jī)效的影響構(gòu)建模型1：

EPIN=β0+β1PLACE+β2SIZE+β3GRI+μ

四、實(shí)證研究

1.描述性統(tǒng)計(jì)分析

本文以最大值、最小值、均值以及標(biāo)準(zhǔn)差為描述性統(tǒng)計(jì)分析的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)

從上表結(jié)果可以看出，反映環(huán)境績(jī)效的每元營(yíng)業(yè)收入排污費(fèi)從0.000到0.078之間，均值為0.004，可知企業(yè)生產(chǎn)時(shí)的排污費(fèi)各不相同且均值與最大值相差較大;地理位置上看均值為0.402可知一半以上的重污染行業(yè)上市公司的地理位置選擇在經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū);公司規(guī)模最大值最小值差距較大，可知重污染行業(yè)上市公司規(guī)模差距很大;環(huán)境戰(zhàn)略從均值上分析只有0.212，可知大部分重污染企業(yè)還是不愿意披露GRI《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指南》與環(huán)境有關(guān)的相關(guān)信息;衡量財(cái)務(wù)績(jī)效的托賓Q值在0.736到8.605之間，可見(jiàn)樣本企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)存在較大差距。

2.相關(guān)性分析

當(dāng)需要對(duì)兩個(gè)及兩個(gè)以上具有相關(guān)性的變量元素進(jìn)行分析，衡量?jī)蓚€(gè)變量元素之間的相關(guān)密切程度時(shí)，一般采用Pearson 相關(guān)性分析來(lái)作為衡量指標(biāo)。對(duì)以上變量進(jìn)行相關(guān)性分析，得出下表4.3Pearson 相關(guān)性分析表。

由上表可以看出，環(huán)境績(jī)效與財(cái)務(wù)績(jī)效在5%的水平上顯著正相關(guān)，環(huán)境績(jī)效與環(huán)境戰(zhàn)略，環(huán)境績(jī)效與公司規(guī)模沒(méi)有顯著相關(guān)性，環(huán)境績(jī)效與地理位置在1%的水平上顯著正相關(guān);財(cái)務(wù)績(jī)效與公司規(guī)模在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，而財(cái)務(wù)績(jī)效與環(huán)境戰(zhàn)略，財(cái)務(wù)績(jī)效與公司地理位置沒(méi)有顯著相關(guān)性;環(huán)境戰(zhàn)略與公司規(guī)模，環(huán)境戰(zhàn)略與地理位置，公司規(guī)模與地理位置沒(méi)有顯著相關(guān)性。基于市場(chǎng)指標(biāo)的數(shù)據(jù)來(lái)看，環(huán)境績(jī)效對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有積極影響。

結(jié)論

經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的重污染行業(yè)上市公司的環(huán)境績(jī)效水平高于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)。經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，工業(yè)化時(shí)間較長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)相比經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)來(lái)說(shuō)更有剩余的財(cái)力物力人力治理環(huán)境污染問(wèn)題。而且經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)人們的環(huán)境保護(hù)意識(shí)更加嚴(yán)格，導(dǎo)致消費(fèi)者會(huì)更傾向于購(gòu)買綠色環(huán)保型商品以及服務(wù)，使環(huán)保型企業(yè)相比于傳統(tǒng)的污染型企業(yè)來(lái)說(shuō)更具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而反作用于投資者，使投資者也更傾向投資到綠色環(huán)保企業(yè)。

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