徐錦

【摘 要】近年來，隨著我國互聯(lián)網(wǎng)金融的逐漸興起，以眾籌為代表的創(chuàng)新融資模式也蓬勃發(fā)展起來。本文從眾籌的起源出發(fā)，梳理了眾籌融資的發(fā)展歷程，介紹了我國眾籌的發(fā)展現(xiàn)狀，著重分析了我國當(dāng)前眾籌融資機制不完善、融資人知識產(chǎn)權(quán)保護缺位、投資者面臨利益風(fēng)險等問題。進而，本文提出了加快引入相關(guān)監(jiān)管政策并提供政策支持、加強風(fēng)控體系建設(shè)、尋找新的更有效的盈利模式等發(fā)展建議，推動我國眾籌融資平穩(wěn)高效發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】眾籌融資；Crowdfunding；互聯(lián)網(wǎng)金融

眾籌融資是互聯(lián)網(wǎng)金融的重要組成部分，近年來發(fā)展迅速。從英文“Crowdfunding”一詞翻譯出來的眾籌，是指通過“團購+預(yù)購”為融資人籌集資金的方式。眾籌充分利用了互聯(lián)網(wǎng)的開放和便捷，使小微型企業(yè)、創(chuàng)作團隊和個人有機會向公眾展示他們的項目或好主意。這些項目吸引到人們的關(guān)注，從而讓融資人獲得所需的資金援助，推動項目落地。

與國外的“Crowdfunding”相比，眾籌這種融資模式在進入中國以來，由于不同的社會環(huán)境、市場環(huán)境、人文環(huán)境，已經(jīng)在形式上發(fā)生了巨大的改變，也出現(xiàn)了種種新的問題。那么，眾籌到底是一種怎樣的融資模式？將在金融領(lǐng)域帶來怎樣的變革？本文將全面介紹眾籌的產(chǎn)生與發(fā)展現(xiàn)狀，分析當(dāng)前存在的問題并對我國眾籌發(fā)展提出建議。

一、眾籌融資發(fā)展歷程

眾籌融資最早源于來自國外，在互聯(lián)網(wǎng)金融剛剛萌芽之時便已誕生，迄今已有十余年的歷史。據(jù)相關(guān)資料，最早的眾籌網(wǎng)站名為ArtistShare，于2001年開始運營，被稱為“眾籌金融的先驅(qū)”。它的出現(xiàn)，也意味著互聯(lián)網(wǎng)眾籌模式的誕生。ArtistShare網(wǎng)站是一個藝術(shù)網(wǎng)站，主要與音樂產(chǎn)業(yè)有關(guān)。作為第一個互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺，ArtistShare開啟了互聯(lián)網(wǎng)眾籌的新紀(jì)元。

隨后，眾籌之風(fēng)迅速刮到國內(nèi)。2011年7月，一個名為“名稱時間”的眾籌網(wǎng)站在中國正式啟動，中國的眾籌融資拉開序幕。之后，眾籌之家、摩點網(wǎng)、京東眾籌等眾籌平臺一一上線，中國的互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資開始發(fā)展壯大。眾籌具有信息透明、“先融資、再生產(chǎn)”、點對點融資等特點，同時具有融資成本低、融資效率高、可持續(xù)性強的優(yōu)勢，特別適合于中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)團隊籌集資金，吸引了大量融資者選擇眾籌。同時，對于普通網(wǎng)民來說，眾籌融資模式新穎、項目類型豐富，集高收益與可玩性為一體，成為人們進行資產(chǎn)投資的新渠道，也受到人們的熱情追捧，一些優(yōu)秀的眾籌項目往往能獲得數(shù)倍乃至數(shù)十倍的融資額。

作為一種新興的融資方式，眾籌，其個性、及時以及捕捉創(chuàng)新和創(chuàng)造力的能力將極大地改善中小企業(yè)的融資環(huán)境。目前，眾籌作為一種風(fēng)險投資的新模式已初具規(guī)模。

截至2017年12月底，全國眾籌行業(yè)歷史累計成功籌資金額達到584.20億元，2017年全國眾籌行業(yè)投資人次達4473.32萬人次。淘寶眾籌，京東眾籌等巨頭參與眾籌競爭，利用自身的品牌優(yōu)勢，搶占優(yōu)質(zhì)資源，吸引了眾多的投資者?？梢钥闯?，中國眾籌的發(fā)展很快，已成為多層次資本市場的有益補充，起到了為實體經(jīng)濟融通資金的作用。

二、我國眾籌融資存在問題

從歷史數(shù)據(jù)來看，未來我國眾籌行業(yè)發(fā)展前景廣闊，眾籌平臺數(shù)量和眾籌資金數(shù)量均呈穩(wěn)步上升趨勢。然而，由于我國眾籌融資市場仍不規(guī)范，我國互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺屢屢爆出信用危機，平臺跑路、項目欺詐等現(xiàn)象層出不窮，讓投資者對許多眾籌項目望而卻步。目前，我國眾籌融資存在的問題主要包括融資機制不完善、融資人知識產(chǎn)權(quán)保護缺位、投資者面臨利益風(fēng)險等幾類。

（一）眾籌機制不完善

中國的眾籌平臺缺乏健全的監(jiān)督機制，項目發(fā)起人在眾籌平臺上發(fā)布的項目信息有不少都難辨真?zhèn)?，有的甚至堂而皇之地進行虛假宣傳，這使得投資者的權(quán)利得不到有效保障。特別是當(dāng)法律監(jiān)管對信息披露要求不充分的時候，對于平臺暫時閑置資金的去向是很難確定的，這些閑置資金可能來源于項目提出時投資人存在平臺上的資金，而平臺有激勵挪用這部分資金用于短期投資。這樣就進一步增加了投資人所面臨的風(fēng)險，也提高了眾籌平臺跑路的風(fēng)險。這反映了眾籌機制的不完善，并沒有對眾籌平臺和項目發(fā)起人進行有效的監(jiān)管。

（二）融資人的知識產(chǎn)權(quán)保護匱乏

知識產(chǎn)權(quán)是眾籌金融的生命線，眾籌項目多是個性化、創(chuàng)意類項目，是創(chuàng)意者的智慧結(jié)晶，很多設(shè)計或技術(shù)都是走在時代前沿。對于項目發(fā)起人來說，當(dāng)他們在互聯(lián)網(wǎng)上進行眾籌時，有必要以文字，圖片或視頻的形式呈現(xiàn)想法，以吸引投資者的興趣。但是，由于眾籌金融信息開放、公開透明的要求和更高效的完成項目融資的需要，項目發(fā)起人必須將項目創(chuàng)意方案、創(chuàng)新設(shè)計優(yōu)勢及商業(yè)策劃書公布于平臺之上，國內(nèi)山寨盛行就會使其創(chuàng)意面臨被剿竊的風(fēng)險。國內(nèi)產(chǎn)權(quán)保護現(xiàn)狀使眾籌金融難以保證知識產(chǎn)權(quán)的安全性，而項目發(fā)起人也只能選擇部分性的項目細節(jié)披露，但是這種做法即不符合眾籌金融信息披露。

（三）投資者權(quán)益風(fēng)險

對于投資者而言，眾籌平臺沒有健全的退出機制。投資者投資資金后很難退出。這意味著一旦項目失敗或者沒有達到投資者承諾的回報，投資者就沒有合法的方式來提取資金，維護權(quán)益。這也與當(dāng)前眾籌模式的大環(huán)境有關(guān)。目前，中國的眾籌項目形式較為單一，創(chuàng)新性弱。但這一眾籌形式的盈利能力很差，很難實現(xiàn)可持續(xù)化，在國內(nèi)成功的案例很少且不可復(fù)制。以火爆的眾籌咖啡廳為例，多數(shù)咖啡廳眾籌僅運營一年便面臨倒閉的困境，投資者不得不承受投資失敗的結(jié)果。此外，在眾籌融資模式下，維護自身權(quán)益的成本顯然過高，也不利于眾籌融資的發(fā)展。

三、眾籌融資發(fā)展建議

（一）加快引入相關(guān)監(jiān)管政策并提供政策支持

雖然“措施”已經(jīng)受到股權(quán)眾籌的監(jiān)督，但監(jiān)管眾籌行業(yè)還遠遠不夠。有關(guān)部門應(yīng)加快在眾籌甚至互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域引入法律。眾籌行業(yè)的法律監(jiān)督應(yīng)注意以下三個方面：（1）加強對眾籌項目發(fā)起人的審查，建立信用評級體系，確保投資者的利益；（2）在眾籌平臺的資金流動和信息監(jiān)管的同時，不過度限制眾籌行業(yè)的發(fā)展；（3）重新審查投資者資格的規(guī)定，降低投資者的資格。在這方面，可以參考美國等發(fā)達國家的有關(guān)法案，規(guī)定投資者的基金投資水平，并限制不同層次投資者可以進行的眾籌投資上限，實現(xiàn)眾籌環(huán)境的規(guī)范化。

（二）加強風(fēng)控體系建設(shè)

互聯(lián)網(wǎng)金融時代為眾籌風(fēng)險控制提供了一個好方法。也就是說，互聯(lián)網(wǎng)可以為眾籌投資者，眾籌平臺甚至眾籌發(fā)起人建立健全、系統(tǒng)、基礎(chǔ)的信用體系。有效促進眾籌行業(yè)的發(fā)展。由于信用評級的存在，眾籌項目的參與者將關(guān)注自己的行為，促進行業(yè)的發(fā)展，同時降低行業(yè)的風(fēng)險。

同時，有關(guān)部門要進一步加強投資者教育，引導(dǎo)投資者更加合理有效地投資眾籌項目。一方面，監(jiān)管層本身需要加強對眾籌行業(yè)的了解，并以明確的文件形式向投資者介紹監(jiān)管層面給予的眾籌；另一方面，有關(guān)部門有必要告知投資者眾籌風(fēng)險可能面臨的問題。

（三）積極探尋新的、更有效的盈利模式

目前，中國的眾籌項目對接的實體項目類型比較有限，效率低、盈利能力差，且可持續(xù)性一般，甚至不得不在項目啟動后幾年便宣布破產(chǎn)。因此，項目發(fā)起人和眾籌平臺需要探索有利可圖且更具可持續(xù)性的眾籌模式。項目發(fā)起人應(yīng)該提高創(chuàng)新能力，提高項目本身的質(zhì)量。目前，國內(nèi)眾籌項目在創(chuàng)新，質(zhì)量和團隊能力方面與國外眾籌項目存在一定的差距。項目發(fā)起人應(yīng)研究國外先進的眾籌項目，發(fā)展思路，提升創(chuàng)新能力，推動眾籌的可持續(xù)發(fā)展。

四、結(jié)論

正如前文所述，眾籌在我國的發(fā)展十分迅速，但也面臨著眾籌融資機制不完善、融資人知識產(chǎn)權(quán)保護缺位、投資者面臨利益風(fēng)險等問題。這需要各方面共同努力，著重從加快引入相關(guān)監(jiān)管政策并提供政策支持、加強風(fēng)控體系建設(shè)、尋找新的更有效的盈利模式等方面入手，通過國家、社會、企業(yè)的系統(tǒng)協(xié)作，推動我國眾籌融資平穩(wěn)高效發(fā)展，讓眾籌更好地發(fā)揮其融通資金、創(chuàng)造價值的作用。

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