劉曉靜 畢田田

【摘 要】中小投資者是我國證券市場最基本也是最主要的參與者，但是由于證券市場對中小投資者的保護力度不夠，長期以來，其利益受到嚴重侵害且挫傷了投資者的自信心，影響證券市場的長遠發(fā)展。本文對我國證券市場保護中小投資者權益時存在的問題進行簡要的分析，并從投資者培訓、信息披露監(jiān)管、完善公司治理結構、法制完善、加強市場監(jiān)管 等五個方面提出相應的建議。

【關鍵詞】證券市場；中小投資者；權益保護

證券市場經過長期的發(fā)展中，我國的國情決定了我國的證券市場投資者以中小投資者為主。近幾年，由于上司公司種種違法行為嚴重影響了中小投資者的權益，影響著證券市場的發(fā)展進程。因此，認真對待保護中小投資者的利益，研究保護中小投資者的權益，對證券市場的規(guī)范化具有重要意義。

一、我國證券市場中小投資者權益保護存在的問題

（一）投資者自身存在缺陷性

1.投資者整體素質較弱

我國中小投資者在證券市場上占很大的比重，但他們受教育程度參差不齊，大多水平較低，知識存量薄弱，投資經驗相對偏少，所以并不具備專業(yè)的證券投資技能和經驗。一些投資者盲目追漲，一不小心就被套；還有些投資者，股市一跌，就自亂了陣腳，迷失方向。

2.對市場缺乏正確的認識

我國證券市場還不成熟，中小投資者對市場也并未真正理解，容易跟風行動，形成羊群效應。近些年來，個人投資渠道不斷拓寬，很多投資者只看重回報，且注重個股的研究，忽略整個宏觀環(huán)境的研究，而忽略對風險的防范。

（二）信息披露不到位，知情權得不到保證

有價值的信息是投資的靈魂。但是在信息的獲取方面，中小投資者處于被動地位。上市公司披露的報表是投資者信息獲取的主要來源，然而，一些上市公司存在欺詐行為，信息披露不真實，不完整，披露范圍窄，投資者獲得信息不對稱，中小投資者就無法作出判斷。也有些公司用不準確的語言蒙騙，誤導投資者，避重就輕，避實就虛，信息披露不準確，影響中小投資者的信息判別的正確性，使他們無法形成自己的投資知識體系。

（三）公司治理結構不健全，現金分紅機制不合理

大股東“一股獨大”，在我國公司治理結構中很常見，中小投資者在公司股份中所占的比重很小，處于弱勢地位，權衡機制難以進行。在我國公司中董事會被大股東或內部人員控制的現象比較嚴重，且董事會在追求自身利益最大化的傾向上，往往強調大股東的利益，而忽視小股東。監(jiān)事會是保護中小投資者和大股東權力制衡的關鍵，而我國的監(jiān)事會基本有大股東控制，中小投資者的維權比較艱難。

在我國，上市公司分紅的主要形式為現金分紅。對中小投資者來說，分紅請求權取得回報的一種權利，然而在實際情況中，大股東往往會控制分紅。

（四）現存法律法規(guī)無法保障中小投資者權益

因為我國法律制度的不完整，尚未形成有效的獎罰機制，對違規(guī)的懲罰遠遠不到位，法律威懾力不足，并不能對違法者起到震懾、示威作用，也不能成為中小投資者維權的堅強后盾?，F行的證券市場法律法規(guī)有《公司法》《證券法》，在法規(guī)中對有關證券法禁止的行為已作出了明確的規(guī)定， 但是在現實的司法活動中，法院對投資者據此提出的訴訟請求很少予以立案。且法院的工作人員并不具備證券專業(yè)技能，在審理證券領域案件糾紛時能力有限，不能保證公正。

此外，我國民事賠償制度的建立不夠完善，由于沒有相應的訴訟機制和司法程序，中小投資者在在利益受損時并不能通過現有的賠償機制解決問題，因為缺乏證券民事賠償機制，在遇到問題時多以行政手段解決證券違規(guī)行為，投資者權益無法取得保障。

（五）監(jiān)管機構監(jiān)管不到位

由于監(jiān)管部門對自身定位不清，經驗不足，監(jiān)管松散；也能力不足，《證券法》在監(jiān)管方面的有關規(guī)定不能實施，政府監(jiān)管部門和自律部門的職能不明確。證券市場混亂，虛假信息滿天飛，內幕交易、操縱行為層出不窮。

二、我國證券市場中小投資者的權益保護對策

（一）對投資者進行培訓

對投資者進行教育培訓，汲取專業(yè)知識，增加投資經驗。政府可以提供相關軟件或平臺為投資者提供豐富的學習渠道，提高風險意識，學會進行資產組合，引導其理性投資。監(jiān)管機構可設立咨詢部門，與投資者進行交流溝通，使他們能夠正確認識證券市場，用全面的眼光進行投資。

（二）完善信息披露制度

我國《證券法》明確規(guī)定了證券專業(yè)團體的披露義務，不僅對證券發(fā)行人提交的申請文件的真實性、準確性和完整性，而且對證券發(fā)行人出具的上市文件也有明確規(guī)定。還需要嚴格履行公司債券籌集、財務會計報告、上市報告、年報等各種義務。要解決這些問題，就要在信息披露的內容、過程、渠道等進行規(guī)范化，保證信息的公開透明，規(guī)范中介的行為。同時要加強懲戒機制，上市公司及責任人對于違規(guī)披露所產生的后果，承擔相應的民事責任。

（三）完善上市公司治理結構

公司股權集中度與公司治理有效性呈倒U型的關系說，表明股權過度分散或集中都不能建成有效地公司治理結構，上市公司應按照相關法律的要求合理完善內部公司治理結構。具體措施如：進行股權分置， 抑制大股東的權力濫用的行為；保障股東的知情權，任意股東有權利查閱報表，報告；加大上市公司董事應承擔的責任；建立有效的激勵和約束機制以及合理的薪酬制度；建立獨立董事制度，引入社會精英進入董事會，進行制衡；規(guī)范上市公司治理結構中的委托代理關系；加強監(jiān)事會的職能。

（四）加強法律建設

1.為中小投資者保護專門立法

2006年《證券法》的新修訂為證券市場的健康發(fā)展提供了法律基礎，但是《證券法》針對中小投資者保護的具體程序不夠細致化，以及對投資者保護的立法不統(tǒng)一，給實際操作帶來了不便與困難。因而，專門立法保護中小投資者是有必要的，在法律層面上給中小投資者帶來安全感，使他們能夠增加維權的意識，他們可以拿起法律的武器，進行維權與自我保護。

2.完善民事賠償制度。

2005年，我國成立證券投資者保護基金， 通過事前、事中、事后結合起來保護投資者。追究違法者民事賠償責任，鼓勵投資者通過司法途徑維護自身權益。

（五）加大市場監(jiān)管力度

政府監(jiān)管與自律監(jiān)管相協(xié)調，合理劃分兩者的管理權限，加強政府與自律監(jiān)管的合作。監(jiān)管部門根據法律維護市場，做到既獨立于監(jiān)管對象，又獨立于監(jiān)管體系，故應加強監(jiān)管部門的獨立性，使其達到較高的監(jiān)管效率。在監(jiān)管的獎懲制度設計中，不僅要考慮對違規(guī)操縱者的懲罰，更要重視對監(jiān)管者實行的獎懲激勵。對于認真恪守工作職責的監(jiān)管者，進行獎勵，提高監(jiān)管者的積極性；相反對于玩忽職守，甚至故意不作為的監(jiān)管者進行懲罰。

三、結語

保護證券市場中小投資者的權益是推動證券市場的發(fā)展的關鍵，國家也日益重視中小投資者權益保護問題，本文提出了對中小投資者保護的幾點不足以及一些建議，相信國家會采取相應的辦法落實中小投資者保護的工作，設置公平的運作機制，帶動市場，使證券市場健全地發(fā)展。

【參考文獻】

[1]程多.基于中小投資者的證券市場投資者利益保護舉措探究[J].財經界，2016

[2]王麗.我國證券市場中小投資者權益保護分析[J].中小企業(yè)管理與科技，2015

[3]陳明明.我國證券市場中小投資者權益保護機制研究[D].蘇州：蘇州大學，2014.