楊曉琴

內(nèi)地主要上市險(xiǎn)企2019年1-4月人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保費(fèi)收入增速維持向上趨勢，其中中國平安、新華保險(xiǎn)、中國太保人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保費(fèi)收入增速逐月改善趨勢明顯，中國太平1-4月增速較前三月略微回落，中國人壽由于基數(shù)原因前兩個(gè)月錄得高單位數(shù)同比增幅，1-4月增幅明顯回落。進(jìn)入5月，受中美之間在貿(mào)易、科技領(lǐng)域爭端升級影響，中港股市明顯回落，該等上市險(xiǎn)企估值進(jìn)一步回落，中長期配置價(jià)值凸顯。

原保費(fèi)收入增速新華領(lǐng)先

2019年1-4月，新華保險(xiǎn)原保費(fèi)收入人民幣（下同）515.2億，同比增長9.6%，增幅領(lǐng)先;中國太平人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保費(fèi)收入708.7億，同比增長9.2%;中國平安人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保費(fèi)收入2426.2億，同比增長8.4%;中國人壽原保費(fèi)收入2949億，同比增長6.88%;中國太保人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保費(fèi)收入1027.5億，同比增長4.76%。數(shù)據(jù)上看，中國平安、新華保險(xiǎn)及中國太保今年以來月度累計(jì)原保費(fèi)收入同比增速呈現(xiàn)逐月改善態(tài)勢，中國太平1-4月人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保費(fèi)收入增速較1-3月略有下滑，而中國人壽由于基數(shù)原因月度累計(jì)原保費(fèi)收入同比增速波動(dòng)較大，增速快速下滑。

平安新業(yè)務(wù)保費(fèi)下滑幅度收窄

中國平安壽險(xiǎn)數(shù)據(jù)顯示2019年1-4月，平安壽險(xiǎn)個(gè)人新業(yè)務(wù)保費(fèi)收入630.5億人民幣，同比下滑11.3%，較1-3月同比下滑13.1%進(jìn)一步收窄。團(tuán)體業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)保費(fèi)收入88.5億人民幣，同比增長10.2%。個(gè)人新業(yè)務(wù)和團(tuán)體新業(yè)務(wù)合計(jì)保費(fèi)收入719.2億元人民幣，同比下滑9.1%。據(jù)友邦保險(xiǎn)披露的一季度新業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，其一季度年化新業(yè)務(wù)保費(fèi)同比增長11%至18.27億美金，年化新業(yè)務(wù)價(jià)值增同比增18%至11.69億美金，新業(yè)務(wù)價(jià)值率同比提升4.1個(gè)百分點(diǎn)至63.6%。

權(quán)益市場波動(dòng)致股價(jià)大幅下挫

受中美在貿(mào)易及科技領(lǐng)域爭端升級影響，中港股市5月大幅回調(diào)，上證指數(shù)從高位回落12%，恒生指數(shù)從高位回落18%（截至2019-05-27收盤）。金融板塊回落明顯，中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險(xiǎn)、中國太平分別從高位回落7.9%，17.3%、14.6%、21%和24.3%。

PEV估值低位配置價(jià)值凸顯

中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險(xiǎn)、中國太平目前股價(jià)（截至2019-05-27收盤）對應(yīng)靜態(tài)PEV估值分別為1.36x、0.8x、0.81x、0.77x和0.5x。對比同業(yè)優(yōu)秀經(jīng)營者友邦保險(xiǎn)目前靜態(tài)PEV為1.93x（截至2019-04-18收盤數(shù)據(jù)），這些中資大型險(xiǎn)企顯著低估，中長線配置價(jià)值凸顯。