摘 要：A銀行是主要由民營企業(yè)發(fā)起設(shè)立的全國性股份制商業(yè)銀行，成立之初股權(quán)十分分散，再到上市前夕的三足鼎立，歷近20年磨合，銀行的董事會與管理層達成新平衡，公司治理日臻完善，轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略更加清晰，但某保險集團的闖入，令一切陡生變數(shù)。

關(guān)鍵詞：A銀行；股權(quán)；商業(yè)銀行

一、案例概述

A銀行成立于1996年，是主要由民營企業(yè)發(fā)起設(shè)立的全國性股份制商業(yè)銀行。其成立的背景是民辦企業(yè)貸款難，于是民營企業(yè)家們決定創(chuàng)辦一家民營銀行。

（1）股權(quán)分散到三足鼎立

A銀行創(chuàng)立之初股權(quán)極為分散，其最大股東的持股比例僅為6.54%，銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)不存在一股獨大的問題。2000年，在A銀行謀求上市的前夕，其股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變化，三大金融集團通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓和買入法院強制拍賣股權(quán)的方式增持銀行股份，持股比例分別達到17.05%、23.9%和9.42%。十年間，三角的股權(quán)爭斗為A銀行贏得了近十年的黃金發(fā)展期。

（2）股權(quán)異動打破平衡

某集團董事長多次增持A銀行股票，成為第三大股東，但在銀行董事會的位置屬于邊緣化人物。某國有保險企業(yè)在金融全牌照的戰(zhàn)略部署下，決定將“一參一控”的目標(biāo)鎖定為A銀行，并通過定向增發(fā)成為第二大股東。但其做法遭到銀行其他股東的聯(lián)合反抗，于是該保險企業(yè)在2015年開始減持，股份比例逐步降低到5%以下。同一時期，另一家保險行業(yè)大型集團公司通過二級市場上增持，強勢打破了A銀行成立之初立下的“大股東不超過10%”的股東“默契”，與此前聯(lián)合反抗的態(tài)度不同，這家保險公司的做法卻得到了其他股東的一致支持。

（3）董事會換屆爭奪

A銀行第七屆董事會選舉之時，兩大人壽保險股份有限公司率先結(jié)盟成為第二大股東，可行使表決權(quán)股份數(shù)為5.48%；三大金融集團中的一家開始暴力增持，成為第三大股東，另外兩家在二級市場上減持，但仍確保新董事提名權(quán)。

2017年2月，A銀行第七屆董事會第一次會議決議公告結(jié)果為：股權(quán)“三巨頭”座次不變，原董事會中三人退出，同時增加一名新的入局者。此次股東大會還通過了A銀行《公司章程》，在一定程度上增加了董事長的權(quán)力范圍。隨著A銀行第七屆董事會正式成立，權(quán)利格局平穩(wěn)過渡。

二、案例分析

A銀行屬于全國股份制商業(yè)銀行，在創(chuàng)立之初股權(quán)極為分散，最大股東持股比例僅為6.54%，多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)贏得了社會各界高度評價。之后，隨著A銀行業(yè)績持續(xù)向好，眾股東開始為上市、高利潤、優(yōu)先貸款等巨大利益進行股權(quán)爭奪，最后由分散于多個民營企業(yè)的股權(quán)格局，轉(zhuǎn)變?yōu)橐匀蠼鹑诩瘓F控股為主的三足鼎立狀態(tài)。

分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)主要有以下四個優(yōu)點：首先，統(tǒng)一管理層行動。分散式的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，公司高管團隊更加側(cè)重于以全體股東利益為基礎(chǔ)，重視全體股東回報，積極分紅或者通過回購公司股票提升股價；集中式股權(quán)結(jié)構(gòu)下，高管團隊基本由大股東提名或者任命，存在為大股東利益服務(wù)的嫌疑。第二，減少關(guān)聯(lián)交易。分散股權(quán)模式下，各股東話語權(quán)有限，減少了關(guān)聯(lián)交易的可能性；而集中股權(quán)下，許多大股東業(yè)務(wù)與上市公司存在競爭關(guān)系，同時與上下游企業(yè)之間存在供貨關(guān)系，關(guān)聯(lián)交易時有發(fā)生，公司運營透明程度低。在信貸支持方面，國有銀行由于國家是大股東，必須響應(yīng)政府政策號召，在支持國有企業(yè)、僵尸企業(yè)等的發(fā)展上，要比民營銀行多很多負(fù)擔(dān)，民營銀行更易以股東利益為第一要義，而不是服務(wù)經(jīng)濟。第三，形成權(quán)力制衡。在A銀行20多年的發(fā)展史中，曾經(jīng)發(fā)生過多次股權(quán)爭奪戰(zhàn)，任何一方持股比例超過紅線都會遭到第二、三及其他大股東的反擊，甚至出現(xiàn)大股東曾被驅(qū)逐出董事會的事件。在某保險行業(yè)大型集團公司入駐之前，銀行所有大股東持股比例均未突破過百分之十，股東間的制衡形成了銀行更加透明的公司治理模式，各大股東與銀行的業(yè)務(wù)聯(lián)系規(guī)模均較小。在該保險公司以17.77%的股份占比強勢入駐后，決定僅派遣一名非執(zhí)行董事，避免招致其他股東的聯(lián)合反對。第四，易于股權(quán)激勵。分散式結(jié)構(gòu)下，公司各大股東均不參加公司治理，往往更加易于推行股權(quán)激勵，管理層積極性更高；而股權(quán)集中模式下，管理層實質(zhì)上受雇于大股東，以大股東利益最大化為目的。此外，A銀行正在有計劃地推行員工持股計劃，進度快于國有大行，此舉將進一步分散股份結(jié)構(gòu)。但同時股權(quán)分散也存在如下缺點：一是可能會導(dǎo)致決策效率的下降；二是各股東所持股份過少，公司于股東間的利益相關(guān)度降低，會使得其對公司管理層監(jiān)管力度的下降；三是其他投資者可以在二級市場上大量收購公司股票，為形成惡意收購和控制權(quán)爭奪埋下隱患。

三、結(jié)論

A銀行是全國性商業(yè)銀行中少有的沒有實際控制人的民營銀行。從上述分析可得出結(jié)論，正是由于A銀行股權(quán)相對分散，各股東之間互相制衡，給管理層留出了更多的發(fā)揮空間，在過去二十年保持了高速增長。同時，銀行股權(quán)的過度分散導(dǎo)致了股東行動不一致、資產(chǎn)質(zhì)量下降等一系列問題。在股市不夠發(fā)達的中國，上市公司的股權(quán)不能太分散，適當(dāng)提高上市公司股權(quán)集中度可以促進經(jīng)營業(yè)績的增長，可以提高股東對公司的監(jiān)控效率，減少“搭便車”現(xiàn)象，促進經(jīng)理層改善公司經(jīng)營狀況。股權(quán)相對集中與投資者利益關(guān)系重大，可以提高監(jiān)控公司的動力，有利于保持經(jīng)營穩(wěn)定性和持續(xù)性。對于A銀行而言，股權(quán)相對高度集中、有相對控股股東、并有其他大股東制約的股權(quán)結(jié)構(gòu)，更有利于公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)勢的發(fā)揮。

作者簡介：

湯雅雯（1995—），女，漢族，河北廊坊市人，天津工業(yè)大學(xué)經(jīng)管學(xué)院金融專業(yè)2018級碩士研究生。