嚴(yán)一淮

摘要：由于上世紀(jì)70年代初布雷頓森林體系的解體，匯率波動(dòng)增大，造成各種風(fēng)險(xiǎn)的加劇，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具的需求與日俱增。伴隨著金融領(lǐng)域的迅速發(fā)展，現(xiàn)代金融衍生工具應(yīng)運(yùn)而生。天氣類衍生產(chǎn)品的也是這一變化的產(chǎn)物。與此同時(shí)，金融衍生工具功能的重心也慢慢發(fā)生了轉(zhuǎn)移，從原先的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避向風(fēng)險(xiǎn)管理和配置轉(zhuǎn)變。

關(guān)鍵詞：金融衍生工具;天氣類衍生產(chǎn)品;功能;風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2019）016-0382-01

一、前言

金融衍生工具的標(biāo)的物種類繁多，作為金融衍生工具基礎(chǔ)的變量包括匯率、利率、價(jià)格指數(shù)、信用風(fēng)險(xiǎn)等。如今，金融衍生產(chǎn)品所涉及的領(lǐng)域十分寬廣，涵蓋了金融體系的方方面面。理論上來說，金融衍生工具能夠派生出無數(shù)種，但是其存在必須要有相應(yīng)的市場(chǎng)，這就使得它不會(huì)無窮無盡地增多。天氣類衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)，正是由于相應(yīng)需求的產(chǎn)生，這擴(kuò)張了金融衍生產(chǎn)品標(biāo)的物的種類，也使人們對(duì)于金融衍生交易有了新的認(rèn)知。

二、天氣類衍生交易的產(chǎn)生以及發(fā)展分析

天氣變化對(duì)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展自古以來就起著舉足輕重的作用。古時(shí)候，人們抵御自然災(zāi)害等風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，不管遇到旱災(zāi)還是澇災(zāi)，都會(huì)使得農(nóng)作物的收成急劇下降，而作為當(dāng)時(shí)主要經(jīng)濟(jì)構(gòu)成的農(nóng)業(yè)若是受到影響，勢(shì)必會(huì)對(duì)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊;如今，雖然科學(xué)技術(shù)有了極大的提升，生產(chǎn)力的發(fā)展還是離不開天氣。調(diào)查顯示，美國有近八成的企業(yè)受天氣影響的風(fēng)險(xiǎn)較大。美國前商務(wù)部長(zhǎng)威廉·戴利曾在國會(huì)上發(fā)表講話：“天氣影響不單是個(gè)環(huán)境問題，也是一個(gè)主要的經(jīng)濟(jì)因素，美國經(jīng)濟(jì)約有40%直接受到天氣的影響?！?/p>

最早的應(yīng)對(duì)天氣風(fēng)險(xiǎn)的天氣類衍生產(chǎn)品產(chǎn)生于加拿大的一家雪地摩托生產(chǎn)企業(yè)，目的是為了轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。由于客戶對(duì)雪地摩托的需求往往出現(xiàn)在下過大雪之后，這就限制了企業(yè)的發(fā)展，如果沒有大雪，甚至還會(huì)使公司出現(xiàn)虧損。為了應(yīng)對(duì)這一情況，該公司跟客戶簽訂了條款，如果當(dāng)年的降雪量沒有達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)，則公司就賠償客戶一筆費(fèi)用。與此同時(shí)，該公司與安然公司達(dá)成協(xié)議，將銷售利潤(rùn)的一部分分給安然公司，而當(dāng)出現(xiàn)雪量不足的情況時(shí)，由安然公司對(duì)客戶進(jìn)行賠付。通過轉(zhuǎn)移天氣風(fēng)險(xiǎn)，該公司產(chǎn)品的銷量大大增加。這一舉措吸引了其他公司和機(jī)構(gòu)。

1996年，美國一家能源企業(yè)率先推出天氣期貨，并在OTC市場(chǎng)逐漸成熟起來，吸引了越來越多其他行業(yè)、機(jī)構(gòu)的參與;1997年，芝加哥商業(yè)交易所正式開啟天氣期貨的交易;2001年，英國倫敦國際金融期貨交易所也推出了相關(guān)的金融衍生產(chǎn)品交易。之后，天氣類衍生產(chǎn)品的交易開始席卷亞洲，日本東京金融期貨交易所、中國大連商品交易所先后加入了進(jìn)來。

三、天氣類衍生產(chǎn)品與金融衍生交易演進(jìn)的影響分析

1.金融衍生產(chǎn)品的標(biāo)的物范圍的擴(kuò)大

傳統(tǒng)的金融衍生產(chǎn)品的標(biāo)的物一般都是可交易的資產(chǎn)，而如今隨著金融領(lǐng)域的不斷創(chuàng)新，金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，傳統(tǒng)的衍生工具不能很好地滿足人們的需求，衍生交易的客體內(nèi)容不斷擴(kuò)充，天氣、溫度、PM2.5等開始出現(xiàn)在人們的視野。

2.OTC在金融衍生產(chǎn)品交易過程中扮演著越來越重要的作用

近年來金融衍生品不僅在標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)內(nèi)交易所進(jìn)行交易，更大程度上是依靠場(chǎng)外交易所進(jìn)行交易的。場(chǎng)內(nèi)交易所擁有便利和低成本的特點(diǎn)，但是不具備場(chǎng)外交易市場(chǎng)的靈活性。

3.國際金融衍生品交易監(jiān)管的演進(jìn)

當(dāng)前金融衍生產(chǎn)品的交易主要依靠各國政府的干預(yù)進(jìn)行，國際組織的作用十分有限。但是隨著國際金融衍生品交易的日趨成熟，政府管制的主導(dǎo)地位將會(huì)逐漸衰退，機(jī)構(gòu)自治將會(huì)發(fā)揮越來越重要的作用。

四、對(duì)金融衍生工具功能的再認(rèn)識(shí)

1.側(cè)重風(fēng)險(xiǎn)配置與風(fēng)險(xiǎn)管理

如今金融衍生產(chǎn)品的交易不再局限于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，投機(jī)者的參與是衍生工具市場(chǎng)發(fā)展的重要因素之一，他們希望以更少的資本來獲得更多的收益，因此他們就需要承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)。不同風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度的參與者通過交易將風(fēng)險(xiǎn)由風(fēng)險(xiǎn)厭惡者向風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度較低的參與者進(jìn)行轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)的配置。

2.可更好的對(duì)經(jīng)濟(jì)、金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理

雖然衍生交易具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，但只要通過加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，增強(qiáng)機(jī)構(gòu)監(jiān)管，提高交易透明度等一系列操作，是可以做到降低風(fēng)險(xiǎn)的。衍生產(chǎn)品作為一個(gè)有效管理風(fēng)險(xiǎn)的工具，越來越多地在市場(chǎng)上發(fā)揮它的作用。例如農(nóng)產(chǎn)品受天氣影響較大，天氣期貨可以很好地彌補(bǔ)農(nóng)產(chǎn)品期貨的不足;其次，天氣期貨可以在某些領(lǐng)域與相關(guān)保險(xiǎn)產(chǎn)品形成互補(bǔ)的作用。

3.有利于降低衍生風(fēng)險(xiǎn)交易

由于衍生工具本身就有著一定的風(fēng)險(xiǎn)，因此衍生交易有著高風(fēng)險(xiǎn)高收益并存的特點(diǎn)，這就需要采取一系列的防范措施以減少不必要的風(fēng)險(xiǎn)。

金融機(jī)構(gòu)需要建立健全合理的管理和監(jiān)控制度，對(duì)待新開發(fā)出來的金融衍生產(chǎn)品需要進(jìn)行全面的市場(chǎng)調(diào)查，謹(jǐn)慎分析。政府也需要加強(qiáng)衍生交易的市場(chǎng)監(jiān)管，保證衍生交易市場(chǎng)健康發(fā)展。同時(shí)，我們自身在進(jìn)行衍生交易投資時(shí)也需要正視可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，量力而行，將風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受的范圍內(nèi)。如此一來，不僅有利于衍生產(chǎn)品的發(fā)展，還能為我們的金融活動(dòng)帶來便利。

五、結(jié)語

如今的衍生產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過的傳統(tǒng)模式，衍生交易也在金融產(chǎn)品交易中占據(jù)著日益重要的地位，對(duì)于衍生產(chǎn)品迅速發(fā)展的利弊，需要我們辯證地看待，衍生品在金融領(lǐng)域作用的日益凸顯，這就要求我們健康的發(fā)展衍生品市場(chǎng)，建立其有效的內(nèi)控機(jī)制，使其為我們的金融生活持續(xù)提供動(dòng)力。