馬琰琪

[摘? ? 要] 利潤質(zhì)量研究在相繼出現(xiàn)的一些大型公司舞弊案例后，受到國際的重大關(guān)注。文章以24家零售業(yè)上市公司為研究對象，從利潤結(jié)構(gòu)、利潤變現(xiàn)能力、利潤盈利能力、利潤的持續(xù)性方面對財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，最終得出“零售行業(yè)上市公司營業(yè)利潤普遍較低、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)不合理、資金周轉(zhuǎn)率不高”的結(jié)論。

[關(guān)鍵詞] 零售業(yè);利潤質(zhì)量;上市公司;利潤結(jié)構(gòu);現(xiàn)金流量

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2019. 11. 012

[中圖分類號] F830? ? [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]? A? ? ? [文章編號]? 1673 - 0194（2019）11- 0027- 03

0? ? ? 前? ? ? 言

對零售業(yè)上市公司而言，利潤質(zhì)量分析不論對公司所有者還是債權(quán)人都有重要的意義。本文以24家零售業(yè)上市公司公開數(shù)據(jù)為研究對象，分析其利潤質(zhì)量，評估其利潤質(zhì)量水平，得出相關(guān)結(jié)論。

1? ? ? 利潤質(zhì)量的概念

利潤質(zhì)量就是指利潤的含金量。國際會計(jì)準(zhǔn)則委員會（IASC）在1989年7月公布的《關(guān)于編制和提供會計(jì)報(bào)表的框架》中對會計(jì)報(bào)表的質(zhì)量特征做了說明，它將質(zhì)量特征定義為：使會計(jì)報(bào)表提供的信息對使用者有用的性質(zhì)，即可理解性、相關(guān)性、可靠性和可比性。

2? ? ? 零售行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

隨著我國對外開放的進(jìn)程逐漸深入，中國零售業(yè)市場競爭加劇，人民日益增長的消費(fèi)品需求，超市、便利店和專賣店這些新型零售業(yè)數(shù)量的急劇增多，中國零售業(yè)規(guī)模逐步擴(kuò)大。但是與國際通行的標(biāo)準(zhǔn)比起來，還存在比較明顯的差距。

雖然中國零售行業(yè)發(fā)展日益明顯，但美中不足的是創(chuàng)新能力不強(qiáng)。這主要因?yàn)楫?dāng)代中國零售業(yè)還依舊保持著傳統(tǒng)的治理手段和方式，企業(yè)低層零售人員普遍學(xué)歷不高，高層則缺少相應(yīng)的高素質(zhì)管理人員。在商品營銷方面，我國零售業(yè)沒有將重點(diǎn)花費(fèi)在包括建立公司的品牌、服務(wù)、名譽(yù)的系統(tǒng)的市場營銷策略上，而僅僅靠折舊、贈禮等方法來進(jìn)行營銷。除此之外，我國絕大部分零售業(yè)公司信息化程度低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不適應(yīng)中國電子商業(yè)發(fā)展需求。另外，我國零售產(chǎn)業(yè)對客戶的需求把握程度不夠，對于市場上出現(xiàn)的產(chǎn)品需求，零售公司很難在第一時間確認(rèn)并得到反饋。這也是造成我國零售業(yè)難以形成具有自身特色競爭優(yōu)勢的根本原因。

3? ? ? 零售業(yè)上市公司利潤質(zhì)量的現(xiàn)狀描述

3.1? ?營業(yè)利潤普遍較低，非經(jīng)常性損益高

營業(yè)利潤是企業(yè)最基本經(jīng)營活動的成果，是利潤最主要的組成部分，屬于企業(yè)的核心利潤。零售業(yè)營業(yè)利潤的偏低，代表其核心利潤也都偏低，也說明企業(yè)發(fā)展能力弱，甚至無法生存。非經(jīng)常性損益是指與公司發(fā)生的與生產(chǎn)經(jīng)營沒有直接關(guān)聯(lián)的所有收入和費(fèi)用，其比率高表示公司一直依靠非經(jīng)常性損益抵消利潤，不能公允反映公司的實(shí)際利潤。

3.2? ?現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)不合理，沒有穩(wěn)定的現(xiàn)金流量

一般而言，現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)合理、現(xiàn)金的流入和流出沒有發(fā)現(xiàn)異常，就基本能說明公司的財(cái)務(wù)狀況良好。而對零售行業(yè)而言，其現(xiàn)金流量普遍不太穩(wěn)定。這受很多方面的影響，比如物價(jià)波動造成原材料購入成本不穩(wěn)定、產(chǎn)品質(zhì)量原因造成滯銷、產(chǎn)量起伏較大。

3.3? ?資金周轉(zhuǎn)能力弱

整體來看，零售行業(yè)的資金周轉(zhuǎn)率較低，需要有一個提升的過程。資金周轉(zhuǎn)率是反映資金流動速度的指標(biāo)，企業(yè)的資金不斷圍繞著生產(chǎn)經(jīng)營流程取得銷售收入。零售企業(yè)應(yīng)盡可能減少資金占用，獲得更多銷售收入。

4? ? ? 樣本選取及數(shù)據(jù)來源

本文剔除了最近幾年上市的公司，選擇發(fā)展較成熟的企業(yè)作為研究對象，共選取了蘇寧易購、輕紡城等24家公司為樣本進(jìn)行研究。研究用到的數(shù)據(jù)為2014-2016年上市公司的公開財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其均出自于上市公司的年度財(cái)務(wù)報(bào)表，數(shù)據(jù)來源為同花順。

樣本公司列表見表1。

5? ? ? 零售業(yè)上市公司利潤質(zhì)量分析

5.1? ?利潤結(jié)構(gòu)分析

5.1.1? ?營業(yè)利潤比例

營業(yè)利潤比例=營業(yè)利潤/利潤總額。營業(yè)利潤比例反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)對業(yè)務(wù)利潤的貢獻(xiàn)程度，用來評價(jià)企業(yè)經(jīng)營效益的穩(wěn)定性和持續(xù)性。本文認(rèn)為0.7是一個可接受的較為理想的下限指標(biāo)。

在計(jì)算出的24家公司三年72個營業(yè)利潤比例中，三年的平均值和中值均高于理想下限數(shù)值0.7。有5/6的公司營業(yè)利潤比例高于0.7，只有1/6的公司低于0.7。隨著時間的遷移，其標(biāo)準(zhǔn)差在2014到2015年減小并趨于穩(wěn)定，但是在2015到2016年又呈明顯上升，存在不穩(wěn)定的趨勢，越來越多的公司的營業(yè)利潤對利潤的貢獻(xiàn)率在降低。

5.1.2? ?非經(jīng)常性損益比例

非經(jīng)常性損益=非經(jīng)常性損益/凈利潤。非經(jīng)常性損益可以判斷企業(yè)利潤質(zhì)量的穩(wěn)定性。該指標(biāo)越小，說明企業(yè)利潤質(zhì)量越高。非經(jīng)常性損益比例大于1，說明企業(yè)凈利潤完全靠非經(jīng)常性損益支撐，企業(yè)利潤質(zhì)量較差;大于0小于1時，其數(shù)值越大，表明對企業(yè)的利潤影響越大;小于0時，企業(yè)盈利，則減少盈利，反之虧損。

根據(jù)計(jì)算結(jié)果分析得出：三年來，樣本公司的非經(jīng)常性損益的比例日益增加，表明公司一直依靠非經(jīng)常性損益來抵扣利潤，約三分之一的公司擁有很高的比例。但從整體上來看，24家樣本公司非正常性損益比例大多數(shù)還是穩(wěn)定在0～0.25之間，是可以接受的區(qū)間。

從利潤結(jié)構(gòu)分析的角度看，零售業(yè)經(jīng)營利潤比重較低，非經(jīng)常性損益過高。因此，可以認(rèn)為零售行業(yè)的主營業(yè)務(wù)或市場主導(dǎo)產(chǎn)品缺乏競爭力，行業(yè)整體利潤質(zhì)量偏低。

5.2? ?利潤變現(xiàn)能力分析

5.2.1? ?營業(yè)利潤保障倍數(shù)

營業(yè)利潤保障倍數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/（營業(yè)利潤+財(cái)務(wù)費(fèi)用+折舊+無形資產(chǎn)攤銷-所得稅費(fèi)用），營業(yè)利潤和經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量越是接近，企業(yè)利潤質(zhì)量越高。1是該指標(biāo)的理想數(shù)值。

5.2.2? ?計(jì)算結(jié)果分析

在忽略了異常數(shù)值后，企業(yè)的營業(yè)利潤現(xiàn)金保障倍數(shù)以及頻數(shù)分布情況仍舊令人擔(dān)憂。一方面，企業(yè)的營業(yè)利潤現(xiàn)金保障倍數(shù)比應(yīng)當(dāng)趨向于1，較理想的狀態(tài)是落到0.8～1.2這個區(qū)間內(nèi)。但是大部分企業(yè)是在小于0或者大于1.2的區(qū)間內(nèi)。另一方面，企業(yè)的營業(yè)利潤現(xiàn)金保障倍數(shù)年度變動較大，這表明企業(yè)回報(bào)利潤不太穩(wěn)定。

5.3? ?利潤結(jié)果分析

5.3.1? ?流動比率

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債。流動比率用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前，可變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。一般而言，比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力亦越強(qiáng);反之則弱。一般認(rèn)為流動比率應(yīng)在2∶1以上。

5.3.2? ?計(jì)算結(jié)果分析

零售業(yè)行業(yè)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)流動比率都處在小于2的區(qū)間范圍內(nèi)。并且可以看出大多數(shù)企業(yè)3年來流動比率幾乎沒有變化，甚至還存在下降的趨勢，這說明零售行業(yè)大多數(shù)利潤的結(jié)果在不斷侵蝕著企業(yè)抵御短期償債的能力，削弱企業(yè)的生存能力。

5.4? ?盈利能力分析

5.4.1? ?銷售毛利率

銷售毛利率=主營業(yè)務(wù)利潤/銷售收入。該指標(biāo)越高、越穩(wěn)定，說明企業(yè)利潤質(zhì)量越高。

根據(jù)計(jì)算結(jié)果分析得出：整體而言，零售行業(yè)上市公司的銷售毛利率在逐漸上升，但是此盈利能力依舊是不夠的。零售業(yè)的毛利率通常在25%～50%，樣本公司中約1/2的公司沒有達(dá)到該毛利率。

5.4.2? ?成本費(fèi)用利潤率

成本費(fèi)用利潤率=利潤總額/成本費(fèi)用總額（主營業(yè)務(wù)成本+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用）。成本費(fèi)用利潤率越高，表明企業(yè)為取得利潤而付出的代價(jià)越小，成本費(fèi)用控制得越好，盈利能力越強(qiáng)。

根據(jù)計(jì)算結(jié)果分析得出：除個別異常數(shù)據(jù)外，此指標(biāo)波動頻率較小。同時，從成本和費(fèi)用中獲取利潤的能力并不高，說明企業(yè)仍需要在成本控制方面取得進(jìn)展。從行業(yè)角度看，不同企業(yè)在成本費(fèi)用利潤率率上存在較大差異，企業(yè)整體成本效益不高。

通過對上述四個指標(biāo)的分析可以看出：樣本公司的利潤結(jié)構(gòu)不合理，整體營業(yè)利潤率低，總體盈利能力不強(qiáng)。雖然毛利率有上升趨勢，但大多數(shù)公司仍然很低?？偟膩碚f可以得出結(jié)論，樣本行業(yè)的整體利潤質(zhì)量并不高。

6? ? ? 結(jié)? ? 論

通過上述分析可以得出，我國零售業(yè)上市公司利潤質(zhì)量的現(xiàn)狀為營業(yè)利潤普遍較低，非經(jīng)常性損益高、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)不合理，沒有穩(wěn)定的現(xiàn)金流量、資金周轉(zhuǎn)能力弱;本文通過選取和設(shè)計(jì)了一些財(cái)務(wù)指標(biāo)對利潤質(zhì)量進(jìn)行衡量。這些指標(biāo)包括營業(yè)利潤比例、非經(jīng)常性損益比例、營業(yè)利潤現(xiàn)金保障倍數(shù)、流動資產(chǎn)、銷售毛利率、成本費(fèi)用利潤率;通過對我國零售業(yè)上市公司利潤質(zhì)量的數(shù)據(jù)分析，驗(yàn)證了營業(yè)利潤普遍較低、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)不合理的事實(shí)。

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