高陸洋

[摘? ? 要] 融資租賃企業(yè)對(duì)于項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)和控制貫穿于業(yè)務(wù)全過(guò)程。本文主要是針對(duì)項(xiàng)目租前階段，對(duì)于項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)初評(píng)的主要方面、主要指標(biāo)、測(cè)評(píng)模型和主要方法進(jìn)行概括性研究。

[關(guān)鍵詞] 融資租賃;風(fēng)險(xiǎn);初評(píng);指標(biāo);模型;方法

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2019. 13. 002

[中圖分類號(hào)] F832? ? [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]? A? ? ? [文章編號(hào)]? 1673 - 0194（2019）13- 0006- 02

1? ? ? 融資租賃項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)初評(píng)的主要方面

融資租賃作為一種融資渠道，和銀行信貸有很多不同。最主要的就是除了貨幣以外，還多了租賃物這種風(fēng)險(xiǎn)緩釋載體。如果承租人違約，出租人多了一種取回權(quán)的救濟(jì)渠道。所以融資租賃公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍程度普遍高于銀行，這正是融資租賃備受現(xiàn)代企業(yè)青睞的根本原因。也正是因此導(dǎo)致該行業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估有別于銀行體系。

結(jié)合融資租賃的行業(yè)特征，其項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)初評(píng)主要應(yīng)包括以下幾個(gè)方面：

（1）申租人的一般概況。目的是考量申租人面臨的外部環(huán)境和內(nèi)部因素，從而綜合判斷標(biāo)的項(xiàng)目未來(lái)發(fā)展前景。

（2）申租人的還租意愿。該方面直接影響還款。

（3）申租人的企業(yè)能力。該方面是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)最根本的保障。

（4）租賃項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)。該方面直接影響融資租賃公司的項(xiàng)目收益和資金回籠。

（5）租賃項(xiàng)目增信措施。該方面能夠有效提高項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)保障水平。

2? ? ? 風(fēng)險(xiǎn)初評(píng)指標(biāo)的選取

（1）對(duì)于申租人的一般狀況，應(yīng)當(dāng)盡可能全面地選取反映外部環(huán)境和內(nèi)部因素的指標(biāo)。對(duì)于外部環(huán)境，國(guó)家對(duì)該行業(yè)的政策（支持鼓勵(lì)或是反對(duì)打壓）、行業(yè)目前的發(fā)展情況（萌芽、飽和或者退出）、市場(chǎng)需求狀況（供給過(guò)量或供給不足）、產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)情況（是否發(fā)達(dá)）等都應(yīng)考慮。對(duì)于內(nèi)部環(huán)境，經(jīng)營(yíng)者經(jīng)驗(yàn)、團(tuán)隊(duì)凝聚力等都會(huì)影響企業(yè)穩(wěn)定性;企業(yè)內(nèi)控合規(guī)程度則會(huì)影響企業(yè)運(yùn)作，從而間接影響項(xiàng)目面臨的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。比如私營(yíng)企業(yè)未按照章程規(guī)定，應(yīng)由股東會(huì)決策的事項(xiàng)，由私營(yíng)老板個(gè)人決策。

（2）對(duì)于申租人還租意愿，主要可以通過(guò)查詢、了解企業(yè)或個(gè)人信用狀況，產(chǎn)銷(xiāo)情況、納稅情況、資質(zhì)和社會(huì)榮譽(yù)等，多角度了解。

（3）對(duì)于申租人的能力，可以入手的維度包括償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、現(xiàn)金流量等方面。通過(guò)選取更細(xì)化的評(píng)估指標(biāo)，與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值或合理區(qū)間等數(shù)據(jù)對(duì)比，定量分析企業(yè)償還長(zhǎng)期與短期債務(wù)的能力、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)能力和賺取利潤(rùn)的能力。

其中的短期償債能力，可以通過(guò)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率進(jìn)行測(cè)評(píng)。長(zhǎng)期償債能力，可以通過(guò)債務(wù)權(quán)益比、資產(chǎn)負(fù)債比、利息覆蓋率、帶息負(fù)債率進(jìn)行測(cè)評(píng)。

營(yíng)運(yùn)能力可以通過(guò)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)產(chǎn)值率等明細(xì)指標(biāo)分別測(cè)評(píng)全部資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力、流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力、固定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力。

盈利能力可以通過(guò)總資產(chǎn)利潤(rùn)率、資產(chǎn)回報(bào)率、毛利率、凈資產(chǎn)收益率、銷(xiāo)售凈利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率等考察。

現(xiàn)金流量分析，重點(diǎn)包括經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的穩(wěn)定性、成長(zhǎng)性、申租人獲取現(xiàn)金的能力、現(xiàn)金流動(dòng)性等次指標(biāo)?？梢赃M(jìn)一步選取的明細(xì)指標(biāo)分別包括經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入量結(jié)構(gòu)比率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量成長(zhǎng)比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比、債務(wù)保障率等。

（4）對(duì)于租賃項(xiàng)目方案，項(xiàng)目的交易條件，比如租期、首付款、利率等都與出租人的時(shí)間成本、利息收益等密切相關(guān)。項(xiàng)目特性，比如市場(chǎng)前景、經(jīng)營(yíng)及金融風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、申租人對(duì)標(biāo)的項(xiàng)目已經(jīng)做出的準(zhǔn)備等都能夠在一定程度上折射出項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。另外，標(biāo)的設(shè)備的先進(jìn)水平、拆除難易程度、再銷(xiāo)售難易程度等關(guān)于取回權(quán)的相關(guān)因素也是必須考慮的。

（5）對(duì)于增信措施，可以是多樣化的。既包括傳統(tǒng)的保證、擔(dān)保、質(zhì)押、留置等，還可以是對(duì)申租人賬戶的有效監(jiān)管、與申租人賬戶所在銀行的監(jiān)管協(xié)議、保證支票等其他涉及申租人資金或信用的有效監(jiān)管或制約措施。如果是企業(yè)保證，保證人的能力、經(jīng)營(yíng)狀況、行業(yè)前景、信用狀況、實(shí)現(xiàn)保證的難易程度都需要考慮。如果是自然人保證，保證人的保證能力、保證人的信用狀況、夫妻雙方是否能夠共同保證也是必須考慮的。對(duì)于其他增信措施，還要考慮能否有效實(shí)現(xiàn)增信目的。比如即使與現(xiàn)有賬戶所在銀行簽訂了監(jiān)管協(xié)議，但不能防止申租人開(kāi)立其他銀行的賬戶并進(jìn)行資金操作。

3? ? ? 風(fēng)險(xiǎn)初評(píng)體系的簡(jiǎn)易構(gòu)建

在第一部分中我們討論了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)初評(píng)的主要方面，第二部分中又選取了每個(gè)方面所包含的分指標(biāo)、次指標(biāo)和明細(xì)指標(biāo)。以申租人的能力方面為例，包含償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、現(xiàn)金流量分析等四個(gè)方面。償債能力又包含短期償債能力、長(zhǎng)期償債能力兩個(gè)分指標(biāo)。短期償債能力又包含流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等明細(xì)指標(biāo)。

為了簡(jiǎn)易評(píng)估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，可以為各指標(biāo)設(shè)置不同的權(quán)重。以該指標(biāo)的得分乘以所占權(quán)重為該指標(biāo)的最終得分。每個(gè)方面/分指標(biāo)/次指標(biāo)的最終得分為其下一級(jí)指標(biāo)得分之和。

4? ? ? 風(fēng)險(xiǎn)初評(píng)指標(biāo)權(quán)重的設(shè)置

融資租賃項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)初評(píng)體系更加準(zhǔn)確、實(shí)用的保證就是指標(biāo)權(quán)重的設(shè)置。為了不因評(píng)估過(guò)于嚴(yán)苛而錯(cuò)失可行項(xiàng)目，不因分析不盡完善而放過(guò)可疑風(fēng)險(xiǎn)，既應(yīng)當(dāng)有一般情況下普遍適用的權(quán)重設(shè)計(jì)，同時(shí)又應(yīng)當(dāng)結(jié)合項(xiàng)目實(shí)際情況動(dòng)態(tài)調(diào)整。

在本文中，我們不對(duì)每個(gè)指標(biāo)的權(quán)重進(jìn)行設(shè)定，只是提出一些思路。因?yàn)闄?quán)重的設(shè)定在很大程度上有賴于融資租賃公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍程度、資本實(shí)力、消化不良資產(chǎn)的能力。