黃嬌

摘 要：企業(yè)進(jìn)行投資活動(dòng)是對(duì)財(cái)務(wù)管理的重要環(huán)節(jié)，相關(guān)企業(yè)以投資來(lái)對(duì)其進(jìn)行獲取收益的目的，為了使企業(yè)的價(jià)值呈現(xiàn)最大化，所以對(duì)投資活動(dòng)實(shí)行精準(zhǔn)的項(xiàng)目評(píng)價(jià)。對(duì)于投資的評(píng)價(jià)主要是分為兩個(gè)指標(biāo)，其中內(nèi)含報(bào)酬率和凈現(xiàn)值，本文主要針對(duì)相關(guān)內(nèi)含報(bào)酬率進(jìn)行相關(guān)的應(yīng)用分析和探討，對(duì)于當(dāng)前的內(nèi)含報(bào)酬率在多個(gè)項(xiàng)目和單一項(xiàng)目中的應(yīng)用，希望能對(duì)相關(guān)企業(yè)的決策提供一些幫助。

關(guān)鍵詞：企業(yè)決策;內(nèi)含報(bào)酬率;應(yīng)用分析

內(nèi)含報(bào)酬率又稱企業(yè)內(nèi)部收益率，是使得企業(yè)在項(xiàng)目現(xiàn)金流量實(shí)行限現(xiàn)值和投資額度的現(xiàn)值相等，從而更好地使企業(yè)的凈現(xiàn)值實(shí)現(xiàn)零的貼現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率最大的優(yōu)點(diǎn)是能夠比較精確地計(jì)算出當(dāng)前企業(yè)投資的實(shí)際報(bào)酬率，根據(jù)實(shí)際方案從報(bào)酬率的高低來(lái)對(duì)方案進(jìn)行選擇和比較，從而使得當(dāng)前相關(guān)項(xiàng)目的投資更加趨近精準(zhǔn)化。

一、在企業(yè)投資活動(dòng)中對(duì)報(bào)酬率進(jìn)行應(yīng)用的原因

本文主要對(duì)企業(yè)的投資活動(dòng)在財(cái)務(wù)管理中的重要環(huán)節(jié)，企業(yè)通過(guò)一些籌措資金的活動(dòng)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金進(jìn)行獲取，然后企業(yè)會(huì)將資金用于內(nèi)部進(jìn)行購(gòu)買資產(chǎn)或是對(duì)其他企業(yè)的股票進(jìn)行買入。投資是指以獲取更大利益為基礎(chǔ)對(duì)資金實(shí)行的投放行為，目的是為了提升企業(yè)的自身價(jià)值，促使企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的重要舉措。按照企業(yè)對(duì)投資的時(shí)間長(zhǎng)短可以分為長(zhǎng)期和短期的投資，短期的投資經(jīng)常是指在一年可以收回投資的成本，主要包括一些短期的對(duì)應(yīng)貨款和一些證券，而長(zhǎng)期投資是指在一年以上才能收回的投資，這些投資主要包括一些無(wú)形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的投資。企業(yè)對(duì)于投資進(jìn)行管理的意義在于提升企業(yè)的根本利益使企業(yè)的價(jià)值最大化，降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到實(shí)現(xiàn)企業(yè)總體價(jià)值的提升和擴(kuò)大。想要達(dá)到這一目標(biāo)就需要做出相應(yīng)正確的投資決策。對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)判在企業(yè)的投資當(dāng)中是比較重要的一環(huán)，企業(yè)應(yīng)該為了實(shí)現(xiàn)更加科學(xué)的決策對(duì)其進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，通常企業(yè)的投資項(xiàng)目會(huì)有多種方案進(jìn)行選擇，這就需要企業(yè)在進(jìn)行一些決策的時(shí)候?qū)ζ溥M(jìn)行綜合的考量，實(shí)現(xiàn)企業(yè)指標(biāo)有凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率。

二、內(nèi)含報(bào)酬率在企業(yè)決策中的應(yīng)用

1.企業(yè)進(jìn)行單一的投資項(xiàng)目決策

內(nèi)含報(bào)酬率的相關(guān)指標(biāo)不僅僅適用于固定資產(chǎn)的投資決策，還能適用于各種不同的資產(chǎn)投資決策。內(nèi)含報(bào)酬率對(duì)各種投資決策的計(jì)算法都適用，對(duì)于未來(lái)的現(xiàn)金流量進(jìn)行一定的貼現(xiàn)，主要是對(duì)一些報(bào)酬率進(jìn)行比較。假若只有一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行選擇的話，進(jìn)行決策的判斷是非常簡(jiǎn)單的，只要投資的項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值都等于零，那么就可以選擇該項(xiàng)目。在這個(gè)時(shí)候，內(nèi)含報(bào)酬率的相關(guān)指標(biāo)就變得不太重要了。內(nèi)含報(bào)酬率在項(xiàng)目實(shí)施的時(shí)候只是作為參考點(diǎn)，可以了解在項(xiàng)目實(shí)施時(shí)候的內(nèi)含報(bào)酬率。在計(jì)算凈現(xiàn)值和所獲得利益的相對(duì)指數(shù)時(shí)，對(duì)其如何進(jìn)行貼現(xiàn)率展開(kāi)調(diào)查，但是當(dāng)前目標(biāo)的報(bào)酬率和選擇卻十分復(fù)雜。

2.內(nèi)含報(bào)酬率的決策原理

企業(yè)可以通過(guò)對(duì)內(nèi)含報(bào)酬率來(lái)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行判斷和比較，決定其是否可以與其他投資方進(jìn)行一定的對(duì)比。假若內(nèi)含報(bào)酬率大于投資的成本，那么本項(xiàng)目的投資效益就是正，可以將項(xiàng)目列入考慮的范圍內(nèi)，但是如果內(nèi)含報(bào)酬率小于投資的成本，那么項(xiàng)目產(chǎn)生的投資效益就為負(fù)，就不需要過(guò)多地對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行考慮，在對(duì)兩種以上的方案進(jìn)行選擇的時(shí)候，需要采取這種方式對(duì)其進(jìn)行挑選。經(jīng)常將企業(yè)的投資方案進(jìn)行劃分，對(duì)企業(yè)投資方案進(jìn)行劃分可以促進(jìn)方案決策的實(shí)施，獨(dú)立方案的決策中經(jīng)常會(huì)包含內(nèi)含報(bào)酬率，所以內(nèi)含報(bào)酬率在企業(yè)對(duì)項(xiàng)目投資中具有很重要的作用。

三、企業(yè)之間投資項(xiàng)目的決策方案

1.對(duì)于投資額相同的一些投資方案進(jìn)行比較

在不考慮其他條件的情況下，在其他投資方案金額相同的情況下，對(duì)其進(jìn)行凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)進(jìn)行決策，可以得出一定結(jié)論。在通常情況下，一些項(xiàng)目的壽命和相關(guān)資金流入量會(huì)保持在均衡的水平上，所以，在對(duì)內(nèi)含報(bào)酬率的指標(biāo)檢測(cè)上也會(huì)產(chǎn)生一定的結(jié)論，但是隨著情況的變化而變化，在某些特殊情況下也有很大幾率會(huì)產(chǎn)生相反的結(jié)論，提升了凈現(xiàn)值，內(nèi)含報(bào)酬率卻保持降低了。在這種情況下，對(duì)于那個(gè)指標(biāo)得出的結(jié)論更加正確就需要通過(guò)一些例子進(jìn)行證明和分析。

根據(jù)圖表可知，投資項(xiàng)目q的凈現(xiàn)值大于w的凈現(xiàn)值，但是內(nèi)含報(bào)酬率卻小于w的內(nèi)含報(bào)酬率。之所以產(chǎn)生這種現(xiàn)象是由于兩種投資方式現(xiàn)金流入量進(jìn)行的假設(shè)不同，在凈現(xiàn)值計(jì)算方法下，現(xiàn)金的流入量必須由內(nèi)含報(bào)酬率進(jìn)行再投資，但是內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算方式卻是以現(xiàn)金流入量的假設(shè)進(jìn)行在投資的。關(guān)于對(duì)一些投資項(xiàng)目產(chǎn)生的一些凈現(xiàn)金流量應(yīng)該以何種內(nèi)含報(bào)酬率進(jìn)行再次投資，很多人覺(jué)得應(yīng)該按照內(nèi)含報(bào)酬率進(jìn)行再投資，但是這種投資方式并不考究。每個(gè)投資項(xiàng)目都會(huì)存在自身的既定報(bào)酬率不同的項(xiàng)目產(chǎn)生的報(bào)酬率不同，不要項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量也會(huì)歸回到項(xiàng)目本身，對(duì)其再進(jìn)行投資的報(bào)酬率其實(shí)是項(xiàng)目本身可以實(shí)現(xiàn)的報(bào)酬率。但是項(xiàng)目報(bào)酬率知識(shí)取決于投資者對(duì)投資下定的力度和投入多少，僅僅只代表一個(gè)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)項(xiàng)目真實(shí)的內(nèi)含報(bào)酬率并不影響，所以，由于投資項(xiàng)目產(chǎn)生的一些現(xiàn)金流量并以其進(jìn)行報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行再投資是不科學(xué)的。

作為投資者在對(duì)內(nèi)涵報(bào)酬率進(jìn)行選擇的時(shí)候需要根據(jù)自身投資的風(fēng)險(xiǎn)大小作為基礎(chǔ)，一般來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)較大的項(xiàng)目，對(duì)內(nèi)含報(bào)酬率的要求很高，但是如果投資人選擇的項(xiàng)目是與實(shí)際報(bào)酬率差距不大的，那么凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率得出的結(jié)果就會(huì)相同，對(duì)于投資項(xiàng)目效益較高的投資者就選擇了較低的內(nèi)含報(bào)酬率，那么和項(xiàng)目實(shí)際的內(nèi)含報(bào)酬率就會(huì)存在一些差距，就會(huì)導(dǎo)致出現(xiàn)凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率的結(jié)果相反的現(xiàn)象。對(duì)于這個(gè)問(wèn)題當(dāng)前只能得到一個(gè)定向的結(jié)果，但是如果不是在指定投資項(xiàng)目，對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的不缺定性，就很難找出兩者結(jié)論是否一致的節(jié)點(diǎn)。

2.如何最優(yōu)的選擇投資項(xiàng)目

根據(jù)上圖的數(shù)據(jù)，當(dāng)前如果將20%作為必要的內(nèi)含報(bào)酬率，那么q，w這兩個(gè)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值分別就是10萬(wàn)和19.64萬(wàn)，在這個(gè)時(shí)候凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率的結(jié)論是一致的。W項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和報(bào)酬率都大于q項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和報(bào)酬率，那么在對(duì)q，w這兩個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行選擇的時(shí)候哪一個(gè)投資項(xiàng)目的收益是最大的，其一，w項(xiàng)目的報(bào)酬率比q項(xiàng)目的大，其二，從對(duì)投資金額價(jià)值的角度來(lái)看，雖然q項(xiàng)目的投入現(xiàn)金量很大，但是主要集中在項(xiàng)目的后期，這就導(dǎo)致再投資也不會(huì)產(chǎn)生更好的收益，并且凈現(xiàn)值也沒(méi)有大于w，故w項(xiàng)目會(huì)產(chǎn)生更大的收益，應(yīng)該選擇w項(xiàng)目。

對(duì)大多數(shù)中小型企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于企業(yè)的規(guī)模較小，企業(yè)的資金也是有限的，所以選擇單一的投資項(xiàng)目是現(xiàn)實(shí)需要，對(duì)投資組合的選擇較少。在資金量保持穩(wěn)定的時(shí)候不僅要對(duì)項(xiàng)目本身的效益進(jìn)行考量，還要對(duì)項(xiàng)目的投資效率進(jìn)行考量，滿足企業(yè)受益的最大化。在這種情況下可以適當(dāng)?shù)夭捎脙衄F(xiàn)值的方法對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行選擇，效果要好于內(nèi)含報(bào)酬率的方法。

四、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，在對(duì)企業(yè)的投資進(jìn)行決策的時(shí)候?qū)ζ溥M(jìn)行內(nèi)含報(bào)酬率的分析有利于當(dāng)前企業(yè)的發(fā)展和進(jìn)步，但是仍然存在著一些缺點(diǎn)，這些缺點(diǎn)在企業(yè)的投資進(jìn)行中還沒(méi)有被涉及到，但是在未來(lái)的發(fā)展中可以根據(jù)一些方面進(jìn)行深化和解決。在不確定下的企業(yè)模型描述方面，都是對(duì)市場(chǎng)需求進(jìn)行探索，即使當(dāng)前在金融的衍生市場(chǎng)上都已經(jīng)有過(guò)大量的現(xiàn)實(shí)應(yīng)用，但是在科學(xué)性和合理性的研究中還存在一些弊端，所以在企業(yè)的投資決策中對(duì)其進(jìn)行相應(yīng)的實(shí)際參考和研究是非常重要的一步。

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