張紀(jì)騰

【中圖分類號】F821.1【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A

【文章編號】1006-1568-（2019）06-0020-26

【DOI編號】10.13851/j.cnki.gjzw.201906002

國際貨幣是指某一主權(quán)國家的法定貨幣突破了地理疆域和政治界域，而成為國際貿(mào)易、商品計(jì)價(jià)和價(jià)值儲(chǔ)藏所使用的貨幣。?當(dāng)前的國際貨幣體系仍保持著一定程度的“中心—外圍”結(jié)構(gòu)，即作為美國主權(quán)信用貨幣的美元在國際貨幣體系中處于中心地位，并成為被其他國家“外圍貨幣”所緊密圍繞的“核心貨幣”。美國基于美元的這一中心地位，構(gòu)建了以金融資本主義為導(dǎo)向的勢力范圍，這一國際貨幣體系的存在為其攫取全球經(jīng)濟(jì)利益提供了充分的條件。因此，無論是在布雷頓森林體系時(shí)期，還是在后布雷頓森林體系時(shí)期，美國都通過調(diào)整自身的貨幣政策、財(cái)政政策與全球的金融、貿(mào)易規(guī)則，以確保全球經(jīng)濟(jì)治理體系始終朝著有利于自己的方向演進(jìn)。

隨著美元的實(shí)質(zhì)意義與作用的增強(qiáng)，美國還更傾向于使用這一貨幣霸權(quán)來塑造和擴(kuò)大以美國為核心的全球體系，美元霸權(quán)也隨之演變?yōu)橐环N脅迫性霸權(quán)，?尤其是在后布雷頓森林體系之下，美元仍是全球貿(mào)易順差國的主要儲(chǔ)備資產(chǎn)和事實(shí)上的釘住貨幣，但是美國無須承擔(dān)原有維護(hù)匯率穩(wěn)定的責(zé)任。因此，美國能更為自主地選擇財(cái)政和貨幣政策，并規(guī)避因匯率持續(xù)波動(dòng)而帶來的巨大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。對此，美國密蘇里大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授邁克爾·赫德森（Michael Hudson）指出，美國基于美元的霸權(quán)地位，形成了一種以國家資本主義形式存在的“超級帝國主義”（Super Imperialism），20世紀(jì)80年代的“廣場協(xié)議”“盧浮宮協(xié)議”就是最為典型的例證。?此外，包括SWIFT、CHIPS和Fedwire在內(nèi)的跨境支付和結(jié)算系統(tǒng)則是美國基于美元霸權(quán)在全球支付結(jié)算與金融產(chǎn)品交易等領(lǐng)域所構(gòu)建的“金融基礎(chǔ)設(shè)施”的一部分，而這也是美國在國際貨幣體系所獲取的主導(dǎo)地位的一種權(quán)力衍生。

當(dāng)然，盡管美元的確曾在推動(dòng)全球戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和國際貿(mào)易增長中發(fā)揮了重要作用，但是美元中心化的國際貨幣體系則具有天然的不穩(wěn)定性和不可持續(xù)性，并且美國在享受貨幣霸權(quán)的同時(shí)，卻未能充分承擔(dān)起維護(hù)和協(xié)調(diào)國際貨幣秩序的責(zé)任。因此，美元霸權(quán)地位的加強(qiáng)反而加劇了國際貨幣體系的波動(dòng)性，并導(dǎo)致國際金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，部分國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)甚至為此遭受巨大沖擊。?這也充分說明主權(quán)信用貨幣的世界貨幣化是全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與國際秩序失衡的重要原因。與此同時(shí)，盡管國際貨幣體系正逐步趨向于一種多元化的格局，各國也采取了一系列措施來推進(jìn)國際貨幣體系的改革，但是由于各國對于國際關(guān)系的再平衡與權(quán)力交替仍存在較大分歧，并且作為控制結(jié)果的美元霸權(quán)并未隨美國霸權(quán)基礎(chǔ)的衰落而衰落。因此，現(xiàn)行國際貨幣體系正面臨著合作動(dòng)機(jī)難以協(xié)調(diào)與改革能力不足的困境。

從技術(shù)發(fā)展來看，作為全球經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展大勢所趨的數(shù)字貨幣則為超主權(quán)貨幣的發(fā)展提供了重要契機(jī)。從目前來看，數(shù)字貨幣仍處于發(fā)展的初級階段，其應(yīng)用也將從技術(shù)、運(yùn)營、治理以及監(jiān)管等多個(gè)方面對現(xiàn)有的貨幣金融理論和監(jiān)管制度形成一系列挑戰(zhàn)。因此，如何構(gòu)建一個(gè)穩(wěn)定的超主權(quán)數(shù)字貨幣體系將是一個(gè)漫長的過程。為此，本文對區(qū)塊鏈技術(shù)的特質(zhì)進(jìn)行了總結(jié)，以比特幣、Libra以及Ripple為例對數(shù)字貨幣以及多中心的支付結(jié)算系統(tǒng)進(jìn)行了梳理，并在此基礎(chǔ)上提出了建立E-SDR超主權(quán)數(shù)字貨幣體系的構(gòu)想，以期為推動(dòng)國際貨幣體系的改革與全球合作提供新視角。與此同時(shí)，本文還對中國參與超主權(quán)數(shù)字貨幣構(gòu)建的必要性進(jìn)行了分析，并為中國數(shù)字貨幣的發(fā)展提出了相關(guān)建議。

一、數(shù)字貨幣的興起：Bitcoin、Libra與Ripple

作為全球經(jīng)濟(jì)治理的核心，國際貨幣體系的改革與轉(zhuǎn)型始終是各國的重要議題。不論是從國際貨幣體系的演變歷史來看，還是從現(xiàn)實(shí)發(fā)展的需求出發(fā)，創(chuàng)建一種超越某一國家的經(jīng)濟(jì)狀況并能夠有效協(xié)調(diào)各方利益的超主權(quán)國際貨幣是解決這一問題較為理想的方案。對此，已有諸多專家、學(xué)者提出了一系列頗具創(chuàng)造性的構(gòu)想。?為此，國際貨幣基金組織于1969年制定并實(shí)施了特別提款權(quán)（Special Drawing Rights，簡稱SDR）方案。?鑒于SDR的優(yōu)點(diǎn)，部分專家、學(xué)者呼吁通過充分發(fā)揮SDR的作用，使其向世界貨幣的方向邁進(jìn)。?然而，以SDR為代表的嘗試符合國際貨幣體系的發(fā)展方向，但是由于其存在缺乏信用基礎(chǔ)、使用范圍狹窄、共識機(jī)制不足，以及受到諸多外部因素干擾等問題，導(dǎo)致SDR無法充分擔(dān)當(dāng)實(shí)現(xiàn)超主權(quán)貨幣的責(zé)任。

以區(qū)塊鏈技術(shù)為核心的數(shù)字貨幣則為超主權(quán)貨幣體系的構(gòu)建提供了全新視角。根據(jù)國際貨幣基金組織發(fā)布的《數(shù)字化貨幣的興起》報(bào)告，當(dāng)前的貨幣形式主要有央行貨幣（Central Bank Money，CBM）、B-money、電子貨幣（e-money）、I-Money與加密貨幣。?其中，加密貨幣與I-money便是基于區(qū)塊鏈技術(shù)而形成的貨幣形式，并且區(qū)塊鏈技術(shù)也同樣可以運(yùn)用于央行數(shù)字貨幣、E-money與B-money。

實(shí)際上，區(qū)塊鏈技術(shù)最初是作為比特幣的底層技術(shù)而產(chǎn)生的，比特幣網(wǎng)絡(luò)的上線也標(biāo)志著區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的落地。?作為一種具有框架性的底層技術(shù)，區(qū)塊鏈?zhǔn)峭ㄟ^加密鏈?zhǔn)絽^(qū)塊結(jié)構(gòu)來驗(yàn)證與存儲(chǔ)數(shù)據(jù)，利用分布式網(wǎng)絡(luò)和共識算法來生成和更新數(shù)據(jù)，并嵌入自動(dòng)化腳本代碼（智能合約）來編程和操作數(shù)據(jù)，從而實(shí)現(xiàn)多中心化架構(gòu)構(gòu)建的一種新型技術(shù)。?從應(yīng)用層次來看，區(qū)塊鏈可以分為數(shù)字貨幣應(yīng)用層級的區(qū)塊鏈技術(shù)1.0（以比特幣為代表）、數(shù)字貨幣與智能合約相結(jié)合應(yīng)用層級的區(qū)塊鏈技術(shù)2.0（以太坊為代表）以及超越貨幣、金融和市場應(yīng)用的區(qū)塊鏈技術(shù)3.0。?其中，區(qū)塊鏈1.0、2.0與當(dāng)下的數(shù)字貨幣有著緊密的聯(lián)系，并且還為點(diǎn)對點(diǎn)交易的支付與清算系統(tǒng)提供重要的技術(shù)支撐。鑒于當(dāng)前數(shù)字貨幣以及交易平臺種類繁多的情況，本文主要將對以比特幣為代表的加密貨幣、以Libra為代表的穩(wěn)定幣與以Ripple為代表的支付清算網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行分析。

（一）比特幣為代表的加密貨幣

比特幣產(chǎn)生于創(chuàng)造區(qū)塊的“挖礦”過程，即比特幣是為了驅(qū)動(dòng)比特幣區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)而設(shè)計(jì)的一種獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制。實(shí)際上，區(qū)塊鏈本質(zhì)是一個(gè)互相驗(yàn)證的公開記賬系統(tǒng)，而各個(gè)分布節(jié)點(diǎn)則基于自身算力對數(shù)據(jù)進(jìn)行記錄與驗(yàn)證。為了鼓勵(lì)所有節(jié)點(diǎn)參與區(qū)塊鏈系統(tǒng)的數(shù)據(jù)記錄與驗(yàn)證，區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)將每個(gè)區(qū)塊的第一筆交易進(jìn)行了特殊化處理，即首個(gè)搜索到符合目標(biāo)隨機(jī)散列值的隨機(jī)數(shù)，并且將此信息打包添加到比特幣系統(tǒng)的節(jié)點(diǎn)將獲得比特幣。因此，比特幣的發(fā)行采取了工作量證明（Proof of Work）機(jī)制，大致為“用戶貢獻(xiàn)算力，進(jìn)行數(shù)打包和哈希（Hash）運(yùn)算，比特幣網(wǎng)絡(luò)則將比特幣作為對首個(gè)挖出區(qū)塊礦工的獎(jiǎng)勵(lì)”。在流通層面，比特幣則依賴于非對稱密碼算法和全網(wǎng)“公布—確認(rèn)”機(jī)制，即交易雙方需在比特幣網(wǎng)絡(luò)上各自開設(shè)賬戶，付款人用自己的私鑰對資金數(shù)目和收款人的公鑰進(jìn)行簽名驗(yàn)證，并將此交易信息向全網(wǎng)通報(bào)，在經(jīng)過足夠多的節(jié)點(diǎn)（通常是6個(gè)節(jié)點(diǎn)）確認(rèn)后此交易將被納入?yún)^(qū)塊之中，收款人則通過驗(yàn)證獲悉付款人向其支付款項(xiàng)。

盡管比特幣能夠在一定程度上解決交易的信用問題，并在某些場景中發(fā)揮著交易媒介的作用，但比特幣存在著諸多不確定性與潛在風(fēng)險(xiǎn)。為此，諸多專家與學(xué)者對比特幣提出了質(zhì)疑。羅伯特·席勒（Robert Shiller）、保羅·克魯格曼（Paul Krugman）、理查德·塞勒（Richard Thaler）以及約瑟夫·斯蒂格利茨（Joseph Stiglitz）等諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主都認(rèn)為，由于受其本質(zhì)和市場因素等影響，比特幣更多是一種“泡沫”。同時(shí)，德國明斯特大學(xué)教授賴納·伯麥（Rainer B?hme）、美國卡內(nèi)基梅隆大學(xué)教授尼古拉斯·克里斯廷（Nicolas Christin）、美國哈佛商學(xué)院教授本杰明·埃德爾曼（Benjamin Edelman）、美國俄克拉荷馬州塔爾薩大學(xué)助理教授泰勒·摩爾（Tyler Moore）在經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域最有影響力的頂級期刊《經(jīng)濟(jì)展望雜志》發(fā)表論文，對比特幣所存在的市場風(fēng)險(xiǎn)、對手風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)以及隱私相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行了系統(tǒng)分析。?此外，中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所前所長姚前則從價(jià)值穩(wěn)定性、公共經(jīng)濟(jì)學(xué)、交易費(fèi)用理論等視角對比特幣等加密貨幣進(jìn)行了討論，并認(rèn)為它們無法成為真正的貨幣。

具體來看，比特幣主要存在四個(gè)方面的問題。首先，比特幣僅是一種算法工作量或所有權(quán)的證明，而這一工作量證明機(jī)制意味著在比特幣產(chǎn)生過程中并不存在資產(chǎn)的積累，因而無法通過資產(chǎn)買賣來維持自身的價(jià)格。其次，盡管比特幣采取了定額發(fā)行機(jī)制來維持自身價(jià)格的總體穩(wěn)定，但是這一封閉的、機(jī)械的發(fā)行方式脫離市場實(shí)際需求變化，無法根據(jù)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行及時(shí)有效的調(diào)整。?再次，比特幣僅提供了貨幣指標(biāo)的粗略衡量標(biāo)準(zhǔn)，缺乏維護(hù)實(shí)際貨幣交換價(jià)值的調(diào)節(jié)機(jī)制和貨幣發(fā)行的責(zé)任主體。因此，比特幣難以避免因市場情緒變動(dòng)而導(dǎo)致價(jià)格劇烈波動(dòng)，也無法對實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)產(chǎn)生長期穩(wěn)定的優(yōu)化作用。?現(xiàn)行的比特幣生態(tài)圈更是決定了比特幣的投機(jī)性質(zhì)遠(yuǎn)超其現(xiàn)實(shí)的使用價(jià)值。?最后，比特幣的賬戶采取匿名制，疊加去中性化的特征和分布式服務(wù)器的獨(dú)特優(yōu)勢，導(dǎo)致比特幣的交易信息無法為金融部門所監(jiān)管和追蹤。因此，比特幣自身的缺陷以及監(jiān)管的缺失，使得它們往往被犯罪分子所利用，成為暗網(wǎng)交易、金融詐騙和市場投機(jī)的工具。?顯然，作為區(qū)塊鏈技術(shù)1.0承載的初級體現(xiàn)，比特幣自身所存在的諸多不確定性和隱藏風(fēng)險(xiǎn)，使其無法成為真正的貨幣。

（二）以Libra為代表的穩(wěn)定幣

Libra的推出是數(shù)字貨幣實(shí)現(xiàn)重大突破的標(biāo)志性事件之一，本文主要從技術(shù)設(shè)計(jì)和制度安排兩個(gè)角度審視Libra。

第一，從技術(shù)設(shè)計(jì)上來看，Libra的核心技術(shù)主要分為Move編程語言、拜占庭共識算法（BFT）和梅克爾樹數(shù)據(jù)存儲(chǔ)結(jié)構(gòu)三個(gè)方面。Libra所采取的Move編程語言是一種能夠?qū)崿F(xiàn)自定義的交易邏輯和“智能合約”。而這一編程語言不僅能夠?yàn)閰⑴c者提供較為友好、便捷的開發(fā)環(huán)境，而且還能夠通過數(shù)字資產(chǎn)的機(jī)制設(shè)計(jì)來確保智能合約開發(fā)與應(yīng)用的安全性。同時(shí)，Libra采取了基于LibraBFT共識協(xié)議的BFT機(jī)制，來實(shí)現(xiàn)所有驗(yàn)證者節(jié)點(diǎn)將要執(zhí)行的交易及其執(zhí)行順序達(dá)成一致，進(jìn)而大大提升了整體網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行的穩(wěn)定性。?此外，Libra所采取的梅克爾樹的數(shù)據(jù)存儲(chǔ)結(jié)構(gòu)不僅提升了對數(shù)據(jù)的檢測效率，并且還允許訪問程序從任何時(shí)間點(diǎn)讀取任何數(shù)據(jù)。因此，Libra在編程語言和平臺架構(gòu)方面進(jìn)行了深度的技術(shù)優(yōu)化，進(jìn)而能夠承載更高的交易量，實(shí)現(xiàn)快速到賬服務(wù)，保證更好的安全性。

第二，從制度安排上來看，Libra具有以下幾方面的特征。首先，在信用背書方面，Libra以美元、英鎊、歐元和日元組成的一籃子貨幣與具備高流動(dòng)性的短期政府債券為主的金融資產(chǎn)為資產(chǎn)儲(chǔ)備，并且所有的資產(chǎn)儲(chǔ)備由分布在全球各地的具有投資級信用評價(jià)的托管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)持有和監(jiān)管。其次，在運(yùn)行管理方面，雖然Libra由Facebook發(fā)起，但是其發(fā)行與管理主要由覆蓋支付、技術(shù)和交易、電信、區(qū)塊鏈、風(fēng)險(xiǎn)投資、銀行等多家企業(yè)組成的非營利性的Libra協(xié)會(huì)及其理事會(huì)負(fù)責(zé)實(shí)施，并且各個(gè)發(fā)行主體間可以相互制約。?目前，Libra協(xié)會(huì)共有28名成員，其中包括Visa、PayPal、Vodafone、Uber、Andreessen Horowitz等諸多該領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。再次，在流通范圍方面，F(xiàn)acebook本身所擁有的龐大用戶數(shù)量能夠?yàn)長ibra的流通奠定基礎(chǔ)，并且Libra協(xié)會(huì)成員所提供的成熟技術(shù)平臺還將為Libra提供更為廣闊的應(yīng)用場景。最后，在監(jiān)管方面，Libra采用了集中式架構(gòu)，所有交易由中央授權(quán)節(jié)點(diǎn)發(fā)起，生成包含交易時(shí)間、地點(diǎn)和方式信息的永久記錄。因此，Libra也能夠滿足相關(guān)部門對洗錢、避稅等違法行為進(jìn)行監(jiān)管的需求。

可見，疊加Facebook的龐大用戶基礎(chǔ)與Libra協(xié)會(huì)的豐富應(yīng)用生態(tài)的Libra不僅實(shí)現(xiàn)了區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的升級，而且進(jìn)一步完善了數(shù)字貨幣的發(fā)行機(jī)制。因此，相較于比特幣等加密貨幣，由Facebook開發(fā)的穩(wěn)定幣Libra的發(fā)展方向更能代表數(shù)字貨幣的未來發(fā)展趨勢。然而，Libra目前并未出臺詳細(xì)的規(guī)則來描述其運(yùn)行機(jī)制，F(xiàn)acebook的數(shù)據(jù)泄露事件對Libra的安全性造成了一定的沖擊，并且美國、法國等部分國家也對此予以高度關(guān)注。?因此，Libra的發(fā)行計(jì)劃是否能夠?qū)崿F(xiàn)還有待觀察。

（三）以Ripple為代表的支付清算網(wǎng)絡(luò)

區(qū)塊鏈技術(shù)對于金融交易機(jī)構(gòu)與支付平臺系統(tǒng)同樣具有重要影響。以基于多中心化理念、用于支付和清算的Ripple為例，該平臺是由瑞波幣（XRP）、網(wǎng)關(guān)（Gateway）和Ripple支付協(xié)議（RTXP）構(gòu)成的（見圖1）。在使用時(shí)，用戶需先開設(shè)一個(gè)Ripple賬戶。在獲得賬戶的私鑰后，用戶可設(shè)置網(wǎng)關(guān)信任，并在該網(wǎng)關(guān)中進(jìn)行支付和交易。?基于自身的共識算法（Ripple Consensus Protocol），Ripple能夠從所有接入系統(tǒng)的節(jié)點(diǎn)中自動(dòng)接收總賬本交易記錄和驗(yàn)證系統(tǒng)中的各類交易，能夠完成瞬時(shí)、點(diǎn)對點(diǎn)的支付和轉(zhuǎn)賬，不需要清算中心、銀行等中間金融機(jī)構(gòu)的介入。

圖1 ?Ripple系統(tǒng)交流流程示意圖

資料來源：作者自制。

同時(shí)，Ripple的接入門檻相對于SWIFT、CLS等結(jié)算系統(tǒng)都較低，幾乎所有金融機(jī)構(gòu)都可接入。此外，盡管Ripple不收取任何轉(zhuǎn)賬服務(wù)費(fèi)用，但為了保障系統(tǒng)的安全運(yùn)轉(zhuǎn)，要求每個(gè)Ripple賬戶至少有20個(gè)瑞波幣作為正常交易的驗(yàn)證方式，并且用戶每次交易都消耗十萬分之一的XRP。

目前，Ripple能夠支持全球范圍內(nèi)任意貨幣的原子級交易，即Ripple不僅支持美元、歐元、人民幣、日元等主流的主權(quán)信用貨幣之間的結(jié)算，也支持包括比特幣等數(shù)字貨幣和商戶積分等在內(nèi)的有價(jià)物的交易。用戶可以用任何一種類型的貨幣，向他人支付另外任何一種類型的貨幣，從而實(shí)現(xiàn)所有貨幣的全網(wǎng)流通。盡管Ripple系統(tǒng)自身仍存在諸如分布式存疑、平臺透明度低、資金匿名化、交易的可追溯性較差等缺陷，但是其運(yùn)行機(jī)制仍為新型支付清算平臺的搭建提供了新的構(gòu)建思路和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。?因此，繼Ripple之后，已有越來越多的大型金融及網(wǎng)絡(luò)公司都在致力于將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于網(wǎng)絡(luò)跨境支付體系中。例如，IBM于2019年3月推出支付網(wǎng)絡(luò)“World Wire”，VISA則于6月推出“Visa B2B Connect”跨境支付網(wǎng)絡(luò)，紐約證券交易所、芝加哥期權(quán)交易所和納斯達(dá)克交易所等大型金融機(jī)構(gòu)也早已將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于跨境轉(zhuǎn)賬、匯款和數(shù)字化支付等領(lǐng)域之中。

總體來看，由區(qū)塊鏈等創(chuàng)新性技術(shù)所催生的數(shù)字貨幣是推動(dòng)超主權(quán)貨幣加速進(jìn)入數(shù)字化階段的一個(gè)重要契機(jī)。超主權(quán)貨幣與區(qū)塊鏈等創(chuàng)新性技術(shù)結(jié)合也將對全球貨幣、金融體系產(chǎn)生顛覆性影響。實(shí)際上，無論是比特幣，還是Libra，甚或Ripple，諸多已經(jīng)產(chǎn)生的數(shù)字貨幣及支付清算系統(tǒng)都正逐步進(jìn)入國際金融基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，并在一些商業(yè)場景中發(fā)揮了一定作用。因此，如何借助數(shù)字貨幣興起的契機(jī)推動(dòng)超主權(quán)貨幣以及全球經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展，并處理好這一變革帶來的一系列挑戰(zhàn)，是一個(gè)需要密切關(guān)注的問題。

二、超主權(quán)數(shù)字貨幣體系的構(gòu)想：E-SDR的創(chuàng)新與嘗試

數(shù)字貨幣是全球經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展的大趨勢，任何國家都不能也無法回避。為此，筆者認(rèn)為，可基于區(qū)塊鏈的數(shù)據(jù)加密、分布式賬本和時(shí)間戳等技術(shù)基礎(chǔ)，構(gòu)建一套以“數(shù)字貨幣—數(shù)字金融賬戶—數(shù)字身份驗(yàn)證”為基本結(jié)構(gòu)的E-SDR超主權(quán)數(shù)字貨幣體系，以此推動(dòng)國際貨幣體系的變革。

（一）E-SDR的架構(gòu)

E-SDR機(jī)制的構(gòu)成與現(xiàn)行的信用貨幣體系的現(xiàn)金、金融賬戶、賬戶加密三層結(jié)構(gòu)有著密切的聯(lián)系，但E-SDR與傳統(tǒng)主權(quán)信用貨幣體系以及貨幣數(shù)字化有很大區(qū)別。其具體構(gòu)成包括以下若干方面。

第一，數(shù)字貨幣體系。作為E-SDR的底層架構(gòu)，數(shù)字貨幣是各個(gè)參與節(jié)點(diǎn)進(jìn)行資金轉(zhuǎn)移的基礎(chǔ)記賬單位。數(shù)字貨幣可采取央行直接面向公眾發(fā)行的機(jī)制或央行與商業(yè)銀行合作共同發(fā)行的機(jī)制。目前，數(shù)字貨幣的發(fā)行方式主要有法定數(shù)字貨幣、錨定法幣或資產(chǎn)的數(shù)字貨幣（穩(wěn)定幣）、基于眾籌項(xiàng)目資金的數(shù)字貨幣和基于算法的數(shù)字貨幣。其中，法定數(shù)字貨幣的發(fā)行模式主要分為三類。一是央行直接面向公眾發(fā)行數(shù)字貨幣，個(gè)人、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)同時(shí)介入央行的系統(tǒng)。這種模式最為直接和徹底，能保證央行獲得最大的主動(dòng)權(quán)，但缺少過渡階段和過渡介質(zhì)，容易造成現(xiàn)行金融體系的混亂。二是在保留現(xiàn)有貨幣發(fā)行的基礎(chǔ)上，央行與商業(yè)銀行合作共同發(fā)行數(shù)字貨幣。這種模式可以實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡，但會(huì)削弱央行的管控權(quán)。三是延續(xù)當(dāng)下的數(shù)字貨幣的分散發(fā)行模式，但最后由央行統(tǒng)一記賬模式和轉(zhuǎn)換機(jī)制。?本文認(rèn)為，可以采用“中央銀行—商業(yè)銀行”的二元模式來發(fā)行數(shù)字貨幣，即在當(dāng)前國際貨幣基金組織一攬子計(jì)劃的前提下，由現(xiàn)行國際貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)新的數(shù)字貨幣國際組織發(fā)行E-SDR，各國央行則負(fù)責(zé)提供流通服務(wù)。

第二，數(shù)字金融賬戶體系。作為E-SDR的中層架構(gòu)，數(shù)字金融賬戶體系覆蓋了“高度緊密互聯(lián)的各國央行支付體系、各國央行支付體系之下的金融賬戶體系、金融機(jī)構(gòu)為法人開設(shè)的賬戶體系和金融機(jī)構(gòu)為自然人開設(shè)的賬戶體系”四大體系。該層架構(gòu)可以采取“聚類法則”，即通過相關(guān)算法和機(jī)制設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)各賬戶高度完整的實(shí)名化并將每個(gè)主體的賬戶歸為統(tǒng)一節(jié)點(diǎn)后，直接與各類主體相掛鉤，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)各節(jié)點(diǎn)在復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)中的相互連接。

第三，數(shù)字身份驗(yàn)證體系。作為E-SDR的頂層架構(gòu)，數(shù)字身份驗(yàn)證體系是授權(quán)中層架構(gòu)的映射集（數(shù)字金融賬戶是該層架構(gòu)的子賬戶）。每個(gè)子賬戶被授予獨(dú)有的法人特征碼（機(jī)構(gòu)代碼）或自然人特征碼（生物特征碼）。在交易過程中，必須由該層架構(gòu)對其交易主體的特征碼進(jìn)行授權(quán)驗(yàn)證后才能完成資金的轉(zhuǎn)移。

值得注意的是，E-SDR的構(gòu)建除了涵蓋原有貨幣體系中的現(xiàn)金層，還必須建立與數(shù)字貨幣相配套的數(shù)字金融賬戶和數(shù)字驗(yàn)證方式。因此，只有當(dāng)這三層架構(gòu)被系統(tǒng)搭建，并形成完整的數(shù)字貨幣生態(tài)后，E-SDR才算真正實(shí)現(xiàn)。實(shí)際上，E-SDR將金融系統(tǒng)視為一個(gè)復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，其中金融機(jī)構(gòu)是復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的節(jié)點(diǎn)，貨幣則是不同節(jié)點(diǎn)之間數(shù)據(jù)和信息流通的媒介。因此，當(dāng)E-SDR實(shí)現(xiàn)后，金融系統(tǒng)、財(cái)政系統(tǒng)、稅收系統(tǒng)和社保系統(tǒng)等都可以被嵌入其中，形成新的社會(huì)治理框架。正如韋塞爾·瑞吉斯（Wessel Reijers）所言，區(qū)塊鏈在經(jīng)濟(jì)上的應(yīng)用只是其最為直觀和淺層的作用形式，這一技術(shù)背后所具有的信任轉(zhuǎn)換機(jī)制將重構(gòu)社會(huì)關(guān)系，形成一種基于數(shù)字信任的技術(shù)性社會(huì)規(guī)范。?因此，嵌入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)的E-SDR也具有成為社會(huì)治理底層框架的潛在能力。

（二）E-SDR的特性與作用

具體來看，E-SDR具有以下幾方面的特性與作用。

第一，作為一種超主權(quán)貨幣的探索途徑，E-SDR是一套統(tǒng)一、完整和獨(dú)立的貨幣體系。從本質(zhì)上說，貨幣是一種公眾共同接受的未來價(jià)值索取權(quán)的物化，即貨幣是一種基于一致同意規(guī)則下所形成的社會(huì)共識。?在商品貨幣和信用貨幣階段，貨幣的錨定分別建立在商品的稀缺性和主權(quán)國家信用背書的基礎(chǔ)之上。而E-SDR則通過技術(shù)和制度化的安排來實(shí)現(xiàn)貨幣信用體系的重塑。一方面，基于區(qū)塊鏈及大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)的應(yīng)用，我們能夠?qū)崿F(xiàn)對各類大宗商品以及貨幣間聯(lián)系的結(jié)構(gòu)化與實(shí)時(shí)化分析，進(jìn)而在這一數(shù)據(jù)分析基礎(chǔ)上構(gòu)建一種能夠較為全面反映社會(huì)總體商品價(jià)值的“籃子價(jià)格指數(shù)”。E-SDR則以這一指數(shù)為價(jià)值依托，并根據(jù)指數(shù)的波動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。?這也就意味著E-SDR具備同社會(huì)整體生產(chǎn)能力及商品價(jià)值相錨定的可能。當(dāng)然，E-SDR同這一“籃子指數(shù)”的錨定需要建立在社會(huì)信用充分完備基礎(chǔ)之上，即E-SDR以較為完整的數(shù)字信用為背書來實(shí)現(xiàn)自身的社會(huì)性。

另一方面，基于區(qū)塊鏈的分布式記賬技術(shù)，E-SDR能夠?yàn)樨泿诺氖褂煤土魍ㄌ峁└鼮橛行?、便利的渠道。貨幣的信用成本主要指央行需要為貨幣的發(fā)行提供一定的信用憑證，其交易成本則是指以市場各主體需要為依賴的金融中介支付交易的手續(xù)費(fèi)用。?由于大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)的應(yīng)用已經(jīng)為各類社會(huì)交易構(gòu)建了一種記賬清算機(jī)制，而區(qū)塊鏈能夠在這種機(jī)制之上通過構(gòu)建分布式的賬本來推動(dòng)點(diǎn)對點(diǎn)的直接交易，進(jìn)而以此提高整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的流動(dòng)性，并減少貨幣使用的信用成本與交易成本。正如美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯本·格林伯格（Reuben Grinberg）所指出的，分布式記賬不僅能夠在一定程度上實(shí)現(xiàn)貨幣價(jià)值層面的“自信任性”與使用層面的共識，而且還能夠提高商品與貨幣之間的銜接性。?美國克萊姆森大學(xué)教授杰拉德·戴爾（Gerald Dwyer）則表示，數(shù)字貨幣能夠?yàn)辄c(diǎn)對點(diǎn)交易提供更為便捷的支付與結(jié)算工具，從而充分提高市場參與者的資金流動(dòng)性。?因此，E-SDR的數(shù)字信任、分布式記賬以及錨定的廣泛性不僅有助于降低原有價(jià)值交換帶來的摩擦成本，并且還能夠有效保障自身發(fā)行的健康和流動(dòng)的平穩(wěn)。

第二，數(shù)字賬戶層的嵌入使E-SDR能夠?qū)λ泄?jié)點(diǎn)和終端之間的交易信息進(jìn)行收集與分析，進(jìn)而能夠?qū)⑷蚪?jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹水平等市場因素更為充分地納入貨幣供給之中。伯麥等學(xué)者認(rèn)為，隨著變量及經(jīng)濟(jì)信息載入的完善，區(qū)塊鏈在數(shù)字貨幣層的應(yīng)用能夠?yàn)橥耆诿x數(shù)據(jù)的“自動(dòng)貨幣政策”（automatic monetary policy）奠定充分的實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)。?實(shí)際上，E-SDR能夠在中央銀行和公眾之間建立直接的接觸渠道，并以數(shù)字化的方式實(shí)現(xiàn)現(xiàn)鈔清算到記賬清算的轉(zhuǎn)變。因此，E-SDR能夠與商品、服務(wù)等一系列經(jīng)濟(jì)活動(dòng)形成更為緊密的結(jié)合，幫助決策者更為靈活、準(zhǔn)確地把握整體市場活動(dòng)，并為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控提供更為有效的貨幣工具和價(jià)格工具，進(jìn)而將貨幣數(shù)量保持在滿足市場供需平衡的合理范圍內(nèi)。

與此同時(shí)，E-SDR能夠使發(fā)行方對貨幣創(chuàng)造、計(jì)賬、流動(dòng)等數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)時(shí)化采集，并在數(shù)據(jù)脫敏后，借助人工智能和大數(shù)據(jù)等技術(shù)構(gòu)建政策預(yù)期調(diào)整的訓(xùn)練模型，進(jìn)而為未來貨幣的投放、貨幣的政策制定與實(shí)施提供充分的前瞻條件。?拉赫曼認(rèn)為，區(qū)塊鏈在數(shù)字貨幣中的介入能夠較為及時(shí)、充分地反映市場對貨幣的需求，并且在政府的適當(dāng)調(diào)控下，這一特性有助于提高貨幣政策的效用，實(shí)現(xiàn)一種較為均衡的“最優(yōu)貨幣政策”（optimal monetary policy）。?因此，E-SDR的這一數(shù)字化關(guān)聯(lián)處理的特性能為貨幣政策、財(cái)政政策提供更為有效的決策工具，并在一定程度上促進(jìn)國際貨幣體系與全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平更加匹配。?當(dāng)然，作為一種數(shù)字化體系，E-SDR如果能獲得廣泛使用，還能夠提高金融基礎(chǔ)設(shè)施的統(tǒng)一性，減少各層次平臺在系統(tǒng)和業(yè)務(wù)方面投入和維護(hù)工作的成本，進(jìn)而提升金融基礎(chǔ)設(shè)施的效能。

第三，E-SDR將從交易流程、交易安全性、系統(tǒng)的可追責(zé)性等方面對支付結(jié)算體系加以完善，并構(gòu)建一個(gè)連接系統(tǒng)內(nèi)所有節(jié)點(diǎn)的公共平臺。在傳統(tǒng)金融體系之下，多數(shù)支付行為僅僅是貨幣數(shù)據(jù)在不同賬戶中的流轉(zhuǎn)，諸如支付緣由、資金來源、資金流通路徑等重要信息則被儲(chǔ)存在不同的支付環(huán)境和系統(tǒng)中。正如日本九州大學(xué)教授寺本振透（Teramoto?Shinto）所言，傳統(tǒng)金融體系安排中最為核心的問題就是由于有限的認(rèn)知能力和信息成本所導(dǎo)致的信息不對稱。?而在E-SDR所提供的支付體系之下，數(shù)字貨幣的使用本身就具有數(shù)據(jù)時(shí)序性、不可篡改和偽造等特點(diǎn)，并且所有交易節(jié)點(diǎn)將在自由公證和自我監(jiān)管的體系基礎(chǔ)上，獲得全面真實(shí)的市場數(shù)據(jù)與信息。這是由于E-SDR不僅是一種結(jié)算媒介，更是一種多方參與和公開透明的交易系統(tǒng)。

在E-SDR之下，所有的交易記錄、資產(chǎn)信息等數(shù)據(jù)都以分布式的形式被記錄，節(jié)點(diǎn)之間的交易則以分布式核算的方法進(jìn)行賬簿更新和驗(yàn)證，并且所有節(jié)點(diǎn)的用戶在獲得授權(quán)后能夠隨時(shí)訪問和查閱這些信息。而這不僅能夠在事前為交易雙方搭建完整的信息連接渠道，而且在事后也能夠及時(shí)完成對交易的追蹤和記錄。因此，E-SDR能夠一定程度減少各主體在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對中介機(jī)構(gòu)的依賴，減少因第三方中介存在而導(dǎo)致的交易摩擦、各方的協(xié)調(diào)溝通成本和大量資金沉淀。目前，全球范圍內(nèi)廣泛使用的支付清算系統(tǒng)主要為SWIFT和持續(xù)連接結(jié)算系統(tǒng)（Continuous?Linked Settlement）。這兩套系統(tǒng)主要適用于主權(quán)國家的貨幣（虛擬數(shù)字資產(chǎn)被排除在外），對接入用戶均有嚴(yán)格的限定條件（以大中型銀行、金融機(jī)構(gòu)和跨國企業(yè)為主）。同時(shí)，這兩個(gè)系統(tǒng)在跨境結(jié)算時(shí)需經(jīng)代理建立關(guān)系，因此在支付上存在一定遲滯（SWIFT為2—3天左右，CLS為1—2天），也需要收取一定的手續(xù)費(fèi)和服務(wù)費(fèi)（SWIFT約收取交易金額的7%，CLS則以固定月費(fèi)形式收?。?同時(shí)，各類主體可以按照一定的類別歸屬來接入E-SDR，并且全體市場參與者還能夠共同參與維護(hù)系統(tǒng)的穩(wěn)定性和持續(xù)性。因此，E-SDR還將提高資金權(quán)益和交易信息的完整性和可靠性。

此外，對于小微支付、銷售終端支付、網(wǎng)絡(luò)購物以及國內(nèi)外轉(zhuǎn)賬等極為碎片化的交易而言，E-SDR能夠以相對碎片化的支付和交易方式滿足這部分用戶群體日益靈活的支付需求。因此，E-SDR的數(shù)字形式和系統(tǒng)獨(dú)立性也將拓寬貨幣的支付網(wǎng)絡(luò)，為更廣范圍內(nèi)的參與者提供更為便利的清算方式。從這一視角來看，E-SDR有助于打造一個(gè)更加普惠的全球金融體系，并推動(dòng)經(jīng)濟(jì)模式向數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化和技術(shù)化發(fā)展。一方面，E-SDR有助于打破中心化數(shù)據(jù)管理引發(fā)的利益保護(hù);另一方面，E-SDR還能夠?qū)崿F(xiàn)高效的信息互換和資金的交易，并在更大范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)“一賬戶多場景、一平臺多賬戶、平臺逐漸超級賬戶化?！?/p>

第四，E-SDR能夠?yàn)榻鹑隗w系搭建新的信用證明手段與系統(tǒng)，并進(jìn)一步提高市場的可監(jiān)管性。美國羅切斯特大學(xué)（University of Rochester）教授納拉亞納·科赫拉科塔（Narayana Kocherlakota）認(rèn)為，傳統(tǒng)的金融體系下的信用信息更新往往是滯后的與靜態(tài)的，這就導(dǎo)致信用體系無法充分發(fā)揮價(jià)值支撐的作用，極大地制約了資源的最優(yōu)配置。?在建立一套完整、可用的信息轉(zhuǎn)移機(jī)制的基礎(chǔ)上，E-SDR能夠以區(qū)塊鏈存證實(shí)現(xiàn)對資產(chǎn)流轉(zhuǎn)的追溯，從技術(shù)上為各類交易提供更為可信的環(huán)境。一方面，E-SDR能夠通過程序算法自動(dòng)、完整地記錄信用生態(tài)中的所有交易，將所有賬本及副本以分布式和加密的方式儲(chǔ)存在多個(gè)終端平臺上，使得所有參與者都能較為便捷地查詢征信信息和評估交易對象的信用狀況。?另一方面，E-SDR所搭建的數(shù)字金融體系使得所有經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的數(shù)據(jù)能夠被記錄和追蹤，監(jiān)管者在獲得授權(quán)后，便可對資金的來源、去向、支付事由、支付金額、支付頻率等數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，進(jìn)而能更為充分地掌握市場運(yùn)行的基本狀況和更為及時(shí)地發(fā)現(xiàn)異常交易動(dòng)向。

同時(shí)，E-SDR所搭建的垂直化、扁平化的數(shù)字金融體系也將極大地提高市場的可監(jiān)管性，進(jìn)而更為有效地打擊洗錢、偷稅漏稅和腐敗等違法行為。例如，E-SDR能夠用于追蹤對貧困地區(qū)的國際援助資金的使用，并確保援助完全用于貧困人群，進(jìn)而減少貧困援助過程中的資金損耗和官僚腐敗。?此外，E-SDR能夠?qū)⒎煞ㄒ?guī)和商業(yè)合同等交易規(guī)則嵌入自身的結(jié)算系統(tǒng)之中，并通過自帶的共識協(xié)議和智能合約進(jìn)行商業(yè)細(xì)則的智能執(zhí)行，進(jìn)而降低交易的邊際成本，推動(dòng)跨境支付與結(jié)算業(yè)務(wù)交易。針對這一點(diǎn)，阿聯(lián)酋哈利法科技大學(xué)（Khalifa University of Science and Technology）哈立德·薩拉赫（Khaled Salah）教授認(rèn)為，智能合約在數(shù)字貨幣中的介入不僅將為商業(yè)規(guī)則的落實(shí)提供有效的執(zhí)行手段，而且也將為物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)的貨幣化提供可行的解決方案。

當(dāng)然，本文所構(gòu)想的以區(qū)塊鏈技術(shù)為核心的E-SDR體系所具有的部分特點(diǎn)和功能超出了現(xiàn)有貨幣理論的指導(dǎo)，并且E-SDR也還缺少可供衡量的金融結(jié)構(gòu)和指標(biāo)數(shù)據(jù)，因此，還需要對E-SDR的規(guī)則設(shè)計(jì)及其可行性進(jìn)行進(jìn)一步的理論演繹與實(shí)證模擬。但更需認(rèn)清的是，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下形成的全球化連接平臺，已經(jīng)為建立高效率、低成本的全球支付清算體系奠定了充分的基礎(chǔ)。這意味著E-SDR具備一定的實(shí)現(xiàn)可能?？梢灶A(yù)見，隨著技術(shù)和制度的日臻完善，E-SDR超主權(quán)數(shù)字貨幣體系的建設(shè)將更加可行。

三、中國參與超主權(quán)數(shù)字貨幣體系構(gòu)建的必要性

如上所述，以美元為中心的國際貨幣體系不僅加劇了全球經(jīng)濟(jì)治理中結(jié)構(gòu)性失衡的問題，并且還導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)經(jīng)常性的不穩(wěn)定。同時(shí)，全球化的發(fā)展要求構(gòu)建更具活力與普惠性的全球經(jīng)濟(jì)治理體系，并要求充分調(diào)動(dòng)創(chuàng)新要素資源在全球范圍內(nèi)的流動(dòng)。?此外，數(shù)字貨幣的興起為超主權(quán)貨幣的構(gòu)建以及全球經(jīng)濟(jì)治理的改革提供了重要的契機(jī)。因此，盡管本文所提出的E-SDR超主權(quán)貨幣體系的構(gòu)想不盡完全，但是從以下四個(gè)視角出發(fā)，這一參與超主權(quán)數(shù)字貨幣構(gòu)建的構(gòu)想對中國而言仍具有極為重要的意義。

（一）超主權(quán)數(shù)字貨幣是打破美元霸權(quán)的重要途徑

實(shí)際上，由于貨幣的本質(zhì)是一種基于共識的信用，因此貨幣競爭本身就是一種對于共識信用的競爭。當(dāng)前國際貨幣體系的確立正是國家主權(quán)信用競爭的結(jié)果，即現(xiàn)行國際貨幣體系中的美元中心化就是美國的信用部分或全部代替了他國的信用。?這就導(dǎo)致國際儲(chǔ)備貨幣供給多數(shù)來自美國國內(nèi)信用擴(kuò)張，而美國則通過貿(mào)易赤字方式向非儲(chǔ)備貨幣國輸出“游戲規(guī)則”。與此同時(shí)，在主權(quán)信用貨幣體系之下，貨幣持續(xù)性的擴(kuò)張不僅打破了貨幣價(jià)值以政府信用為錨的內(nèi)部駐錨體系，也加劇了貨幣總量與政府信用總量的不匹配，進(jìn)而導(dǎo)致匯率和通脹預(yù)期出現(xiàn)顯著性的失衡。

作為一種超主權(quán)貨幣體系的理論探索與金融實(shí)踐，E-SDR的構(gòu)建以區(qū)塊鏈等技術(shù)及其配套機(jī)制上所實(shí)現(xiàn)的數(shù)字信用為基礎(chǔ)，其發(fā)行則是基于經(jīng)濟(jì)增長及社會(huì)商品生產(chǎn)的數(shù)據(jù)，經(jīng)由一系列算法計(jì)算后決定的，即E-SDR能夠根據(jù)社會(huì)生產(chǎn)條件或經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)效率的波動(dòng)而做出及時(shí)有效的調(diào)整，這一數(shù)字信用與價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制能夠一定程度上打破傳統(tǒng)金屬商品和特定主權(quán)貨幣在貨幣錨定上的限制。這也意味著E-SDR的形成機(jī)制與發(fā)行量取決于真實(shí)經(jīng)濟(jì)體系的資源總量與配置狀況，與全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著更為緊密的結(jié)合。與此同時(shí)，E-SDR本身是基于多方參與、相互監(jiān)督和共同維護(hù)的基礎(chǔ)而構(gòu)建的。這是由于E-SDR通過分布式網(wǎng)絡(luò)所構(gòu)建的是一種多向的信任關(guān)系，即全球信用網(wǎng)絡(luò)的形成是在各國共同參與的基礎(chǔ)上形成的。?在這一信任網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)的前提下，E-SDR能夠?qū)⒍噙呏黧w的同質(zhì)性基礎(chǔ)與異質(zhì)性需求更好地嵌入貨幣調(diào)整中去。?從這個(gè)角度來看，E-SDR能夠通過降低以個(gè)別國家為中心的私有性來賦予貨幣更為廣泛的社會(huì)性，從而避免因金融霸權(quán)或行政性干預(yù)所導(dǎo)致的通貨膨脹和利益再分配傾向。

（二）超主權(quán)數(shù)字貨幣是構(gòu)建資源交互平臺與信任機(jī)制的重要渠道

貨幣對社會(huì)關(guān)系內(nèi)在維度改變的重要表現(xiàn)在于將個(gè)人單點(diǎn)聯(lián)系轉(zhuǎn)變?yōu)槠毡榻煌亩帱c(diǎn)聯(lián)系。?實(shí)際上，當(dāng)萬物互聯(lián)的社會(huì)狀態(tài)實(shí)現(xiàn)后，所有社會(huì)信息將形成全方位的互動(dòng)關(guān)系，人、財(cái)、物等資源的開發(fā)及利用效率將得到極大提升。?在這一社會(huì)狀態(tài)下，全要素生產(chǎn)率和社會(huì)資源使用率就有可能得到最大程度優(yōu)化。與此同時(shí)，這種社會(huì)狀態(tài)也能夠提高各國在權(quán)利、責(zé)任與利益上的關(guān)聯(lián)性，進(jìn)而助推國家關(guān)系治理模式向協(xié)商治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，促進(jìn)人類命運(yùn)共同體意識的產(chǎn)生。?而以E-SDR為代表的數(shù)字貨幣能夠通過構(gòu)建一種社會(huì)價(jià)值的連接系統(tǒng)來推動(dòng)這一轉(zhuǎn)變的實(shí)現(xiàn)。一方面，基于數(shù)字化的運(yùn)作方式，E-SDR能夠形成較為順暢的貨幣流通與傳導(dǎo)機(jī)制，提高社會(huì)整體經(jīng)濟(jì)體系運(yùn)行的流動(dòng)性，進(jìn)而減少原有主權(quán)信用貨幣體系對于各國參與全球貿(mào)易和區(qū)域價(jià)值鏈分工的限制。?另一方面，E-SDR還將加快創(chuàng)新要素資源在全球范圍內(nèi)的流動(dòng)，并在低交易成本激勵(lì)下促進(jìn)貿(mào)易、商品和信息流的擴(kuò)張，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)的新型全球化機(jī)制。

（三）超主權(quán)數(shù)字貨幣是一種推進(jìn)全球貨幣合作的中間路線

實(shí)際上，作為一種塑造經(jīng)濟(jì)權(quán)力和利益分配的模式與路徑，國際貨幣體系本身就具有高度的政治性和戰(zhàn)略性。這種性質(zhì)決定了各國間的貨幣關(guān)系存在一定的對抗性，進(jìn)而導(dǎo)致各國尤其是大國間的貨幣圍繞各自的國家利益而出現(xiàn)較為激烈的博弈。?例如，美國對外發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭或挑起貿(mào)易摩擦的原因，多數(shù)與美元霸權(quán)地位動(dòng)搖有關(guān)，并且美國對日元、歐元等其他貨幣的崛起也實(shí)行高壓遏制策略。?同時(shí)，以貿(mào)易摩擦為開端的中美戰(zhàn)略競爭格局已經(jīng)初步形成，中美貿(mào)易沖突也已逐步升級到了貨幣層面。在此背景之下，如果繼續(xù)按照原有路徑推行人民幣國際化，將極有可能擴(kuò)大人民幣與美元之間的競爭，甚至導(dǎo)致雙方陷入完全的零和博弈狀態(tài)。然而，經(jīng)濟(jì)治理的核心在于貨幣，一旦人民幣與美元之間出現(xiàn)了零和競爭，則極有可能加劇中美在經(jīng)貿(mào)上的沖突。?此外，各國發(fā)展水平失衡、國家利益差異以及地緣政治危機(jī)等因素更是對貨幣合作造成了極大的限制。?歐洲、東亞地區(qū)和歐佩克的部分國家與美國之間仍保持著緊密的同盟關(guān)系。這一國家安全單向依賴的事實(shí)更是加大了中國通過某種形式的合作來聯(lián)合這些國家推動(dòng)現(xiàn)行國際貨幣體系改革的難度。

由此可見，盡管貨幣權(quán)力轉(zhuǎn)移與分散是全球政治經(jīng)濟(jì)體系轉(zhuǎn)型的基本特征，并且人民幣與其他國際貨幣存在互相依賴、共同促進(jìn)的積極局面。但是人民幣的國際化必然會(huì)涉及貨幣競爭和貨幣替代，并對國際貨幣體系的既有格局產(chǎn)生影響。?如果繼續(xù)按照傳統(tǒng)的貨幣國際化的路徑推進(jìn)人民幣的全球化，并以此來推動(dòng)國際貨幣體系的改革，就極有可能會(huì)強(qiáng)化其他國家對中國的抵觸情緒，進(jìn)而阻礙中國在全球范圍內(nèi)開展合作和推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)治理的改革。為此，筆者認(rèn)為中國在推行人民幣國際化以及貨幣區(qū)域合作的過程中，同時(shí)也需要開拓一種符合全球多數(shù)國家共同利益的貨幣合作路線，并盡可能在經(jīng)濟(jì)秩序可控的情況下推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)治理的改革，避免因經(jīng)濟(jì)層面的沖突而導(dǎo)致政治層面的對抗。

而以E-SDR為代表的超主權(quán)數(shù)字貨幣就是一種中間的貨幣合作構(gòu)想。一方面，E-SDR本身就是由國際社會(huì)的各利益攸關(guān)方通過共同努力來構(gòu)建的，其諸多特性也能夠滿足將多數(shù)國家利益納入新型貨幣框架的需求;另一方面E-SDR為全球經(jīng)濟(jì)治理構(gòu)建的資源、信息交互的國際平臺和信任機(jī)制，也能夠有力地推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)互聯(lián)互通、共享共治，有效地協(xié)調(diào)各方的價(jià)值、利益和需求。?因此，E-SDR不僅能夠緩解因貨幣競爭導(dǎo)致的國際競爭，而且也有助于加強(qiáng)各國之間的合作，進(jìn)而為推動(dòng)國際貨幣體系改革與國際合作營造彈性空間。

（四）超主權(quán)數(shù)字貨幣是大國未來競爭的重要賽道

目前，電子商務(wù)、移動(dòng)支付與平臺經(jīng)濟(jì)等數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展為超主權(quán)數(shù)字貨幣的構(gòu)建奠定了一定基礎(chǔ)，部分國家也已開始嘗試數(shù)字貨幣的構(gòu)建以作為對貨幣體系發(fā)展的回應(yīng)。然而，由于發(fā)達(dá)國家在金融產(chǎn)業(yè)、科技與人才等關(guān)鍵領(lǐng)域具有先發(fā)優(yōu)勢，因而發(fā)達(dá)國家在數(shù)字貨幣的構(gòu)建上處于絕對優(yōu)勢地位。這在現(xiàn)行的數(shù)字貨幣中已有所體現(xiàn)，即發(fā)達(dá)國家多數(shù)已經(jīng)開始在數(shù)字貨幣領(lǐng)域進(jìn)行了先期布局，其數(shù)字貨幣及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的活躍度明顯優(yōu)于其他地區(qū)。英國劍橋替代金融中心（CCAF）發(fā)布的《全球數(shù)字加密貨幣基準(zhǔn)研究》顯示，在其所調(diào)查的27個(gè)國家的51家數(shù)字加密貨幣交易所中，大部分交易所都分布在歐洲以及亞太地區(qū)。同時(shí)，85%的亞太地區(qū)數(shù)字貨幣交易所沒有許可證，而78%的北美交易所則都擁有正式的政府許可或授權(quán)。此外，全球約81%的數(shù)字加密貨幣的錢包服務(wù)來自北美和歐洲，但這兩個(gè)區(qū)域的用戶數(shù)僅占到全球總用戶數(shù)的61%。?而這種能力優(yōu)勢很可能導(dǎo)致發(fā)達(dá)國家繼續(xù)占據(jù)數(shù)字貨幣發(fā)展的高地。

以穩(wěn)定幣為例，根據(jù)Blockchain?Luxembourg SA2018年10月發(fā)布的《穩(wěn)定幣狀況》報(bào)告，在當(dāng)時(shí)的57種穩(wěn)定幣中，66%的穩(wěn)定幣錨定于美元。當(dāng)前使用范圍最廣泛的穩(wěn)定幣USDT（由美國Tether公司發(fā)行）也是以1∶1比率錨定美元。同時(shí)，除了上文所提及由Facebook所發(fā)行的Libra之外，摩根大通、IBM等美國公司也相繼宣布將發(fā)行錨定法幣或資產(chǎn)組合的穩(wěn)定幣，美元同樣是其錨定的主要對象?？梢姡涝粌H是全球多數(shù)穩(wěn)定幣的計(jì)價(jià)單位，也是能夠與多數(shù)穩(wěn)定幣進(jìn)行通兌的法幣。?此外，紐約州金融服務(wù)局（NYDFS）在2018年9月批準(zhǔn)了兩種基于以太坊ERC20發(fā)行的穩(wěn)定幣——美國雙子星信托公司發(fā)行的Gemini Dollar與Paxos信托發(fā)行的Paxos Standard，盡管NYDFS并不直接參與美元穩(wěn)定幣的具體發(fā)行及運(yùn)作。但由于其官方背景，NYDFS的認(rèn)可將為這類錨定美元的穩(wěn)定代幣帶來極強(qiáng)的增信效果，進(jìn)而使其能夠獲得更大的市場占有率。?其中，NYDFS要求發(fā)行公司按照1∶1的兌換價(jià)向托管銀行賬戶存入美元，并嚴(yán)格遵守紐約州的反洗錢等監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與履行化解風(fēng)險(xiǎn)的流程。若這些錨定美元或者美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)的穩(wěn)定幣基于先期優(yōu)勢而獲得廣泛使用，則這些數(shù)字貨幣將對弱勢貨幣、不可兌換貨幣及發(fā)展中國家貨幣產(chǎn)生更大規(guī)模的替代或者出清的影響。美元在國際貨幣體系中的霸權(quán)地位也將在這些數(shù)字貨幣的使用中得到進(jìn)一步強(qiáng)化。更為重要的是，美國政府已經(jīng)著手建立對數(shù)字貨幣的相關(guān)監(jiān)管規(guī)則，以期在數(shù)字貨幣領(lǐng)域進(jìn)行更為深入的布局。

從目前來看，中國已建立起較為完整的產(chǎn)業(yè)體系，并且人民幣在國際貨幣體系中的影響力也在逐步提高。例如，為進(jìn)一步整合人民幣跨境清算渠道和提高人民幣跨境支付結(jié)算效率，中國人民銀行已經(jīng)搭建了人民幣跨境支付系統(tǒng)（Cross-border Interbank Payment System， CIPS），并且這一系統(tǒng)也已基本實(shí)現(xiàn)了對全球市場的覆蓋。?同時(shí)，中國移動(dòng)支付、電子商務(wù)和平臺經(jīng)濟(jì)等數(shù)字經(jīng)濟(jì)形態(tài)的充分發(fā)展也為數(shù)字貨幣的發(fā)行提供了良好的生態(tài)環(huán)境。此外，中國央行也已經(jīng)著手推進(jìn)數(shù)字貨幣的研發(fā)。在2019年8月的中國金融40人伊春論壇上，中國人民銀行支付結(jié)算司副司長穆長春就表示，中國央行對數(shù)字貨幣/電子支付（Digital Currency/Electronic?Payment， DC/EP）進(jìn)行了多年的研究，央行數(shù)字貨幣研究所也于2016年成立，因此可以說中國央行數(shù)字貨幣現(xiàn)在是“呼之欲出”。?在2019年8月召開的2019年下半年工作電視會(huì)議上，央行則提出要加快推進(jìn)中國法定數(shù)字貨幣（DC/EP）的研發(fā)步伐，跟蹤研究國內(nèi)外虛擬貨幣發(fā)展趨勢。?在同月發(fā)布的《中共中央國務(wù)院關(guān)于支持深圳建設(shè)中國特色社會(huì)主義先行示范區(qū)的意見》中，更是明確指出要支持在深圳開展數(shù)字貨幣研究與移動(dòng)支付等創(chuàng)新應(yīng)用。?因此，中國有機(jī)會(huì)也有能力參與和推進(jìn)未來超主權(quán)數(shù)字貨幣的構(gòu)建。

當(dāng)然，超主權(quán)數(shù)字貨幣構(gòu)建的前提仍在于對數(shù)字貨幣本身的構(gòu)建。為此，中國應(yīng)抓住技術(shù)發(fā)展的機(jī)遇及把握經(jīng)濟(jì)趨勢的規(guī)律，做好充分的理念先導(dǎo)和技術(shù)支持的準(zhǔn)備，在深入了解數(shù)字貨幣以及區(qū)塊鏈等技術(shù)的主要特性和外部約束條件的基礎(chǔ)上，建立起符合國家發(fā)展要求的數(shù)字貨幣框架與制度安排。對此，本文提出四點(diǎn)建議。首先，加強(qiáng)數(shù)字貨幣相關(guān)基礎(chǔ)理論的研究，加快研究區(qū)塊鏈等技術(shù)在支付系統(tǒng)中的運(yùn)用，對數(shù)字貨幣的相關(guān)制度安排也進(jìn)行深入研究與充分論證，并根據(jù)當(dāng)前的發(fā)展需求與應(yīng)用場景，制定階段性的數(shù)字貨幣推出計(jì)劃。其次，針對當(dāng)前已經(jīng)出現(xiàn)的數(shù)字貨幣及區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的相關(guān)產(chǎn)品，應(yīng)加快建立審慎、包容的金融監(jiān)管機(jī)制，既要推動(dòng)符合中國現(xiàn)實(shí)需要的數(shù)字貨幣相關(guān)法律體系的建立，處理好維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定與推動(dòng)數(shù)字貨幣發(fā)展之間的平衡，還應(yīng)積極參與IMF、BIS等國際組織對于數(shù)字貨幣監(jiān)管的活動(dòng)，在全球監(jiān)管層面爭取一定的數(shù)字貨幣話語權(quán)，進(jìn)而從國內(nèi)國外兩個(gè)層面來防范、管控可能出現(xiàn)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)。再次，要充分發(fā)揮中國在互聯(lián)網(wǎng)金融、電子商務(wù)、移動(dòng)支付與金融科技等領(lǐng)域的優(yōu)勢，鼓勵(lì)騰訊、阿里巴巴以及其他重要金融機(jī)構(gòu)參與數(shù)字貨幣研發(fā)與應(yīng)用。當(dāng)然，還應(yīng)鼓勵(lì)這些企業(yè)積極拓展海外業(yè)務(wù)與應(yīng)用場景，進(jìn)而提升中國數(shù)字金融平臺的國際影響力與競爭力。最后，搭建、擴(kuò)展與升級相應(yīng)的金融基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備，加快推動(dòng)數(shù)字化標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一和合作機(jī)制的整合，積極推動(dòng)區(qū)塊鏈等底層技術(shù)的開源與共享，進(jìn)而在數(shù)字貨幣的構(gòu)建上形成開放性的合作語言，也為全球數(shù)字貨幣的發(fā)展貢獻(xiàn)中國智慧、中國方案與中國力量。

結(jié) 束 語

從貨幣的演進(jìn)過程來看，社會(huì)的發(fā)展是推動(dòng)貨幣的外延不斷擴(kuò)大與形式不斷演進(jìn)的一個(gè)重要因素，而科技的進(jìn)步也是推動(dòng)貨幣變革的又一重要因素。數(shù)字貨幣便是技術(shù)創(chuàng)新所推動(dòng)形成的一種貨幣形態(tài)。實(shí)際上，無論是金屬貨幣、商品貨幣、信用貨幣以及數(shù)字貨幣，所有的貨幣均是協(xié)議本位，即貨幣是持有者之間的一種合約。但不同于傳統(tǒng)的貨幣形式，數(shù)字貨幣既可以是基于法幣的合約，又可以是基于一籃子資產(chǎn)儲(chǔ)備的合約，還可以是基于共識算法的合約。因此，數(shù)字貨幣可能成為人類貨幣史上的一次革命性變革和新的里程碑。

從全球治理的角度來看，數(shù)字貨幣既是推動(dòng)國際貨幣改革乃至全球經(jīng)濟(jì)合作的一大重要契機(jī)，也是需要全球社會(huì)予以高度關(guān)注的一個(gè)全新治理領(lǐng)域。一方面，現(xiàn)階段的數(shù)字貨幣仍處于發(fā)展的初步階段，相應(yīng)的技術(shù)應(yīng)用與制度安排存在著較大的不適應(yīng)性與不確定性。因此，需要從技術(shù)與制度兩個(gè)方面共同發(fā)力來推動(dòng)未來超主權(quán)數(shù)字貨幣的發(fā)展。另一方面，由于眾多發(fā)展中國家還缺乏參與國際貨幣網(wǎng)絡(luò)重構(gòu)的能力，并且傳統(tǒng)主導(dǎo)全球經(jīng)濟(jì)治理的西方發(fā)達(dá)國家不愿提供更多公共產(chǎn)品，這就可能導(dǎo)致發(fā)展中國家難以抓住參與超主權(quán)數(shù)字貨幣構(gòu)建的機(jī)遇。因此，還需從參與以及分配兩個(gè)層面來推動(dòng)未來超主權(quán)數(shù)字貨幣的發(fā)展。

[責(zé)任編輯：孫震海]