摘? 要：本文運(yùn)用2001-2015年中國(guó)30個(gè)省份或地區(qū)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)面板數(shù)據(jù)，考察了金融發(fā)展規(guī)模對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響，同時(shí)研究R&D資金投入、人員投入、進(jìn)出口貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度和外商直接投資對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用。結(jié)果顯示：金融發(fā)展規(guī)模對(duì)技術(shù)創(chuàng)新存在促進(jìn)作用，金融市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)張能推動(dòng)中國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。進(jìn)出口貿(mào)易水平和人員投入對(duì)技術(shù)創(chuàng)新有反向影響作用，研發(fā)投入、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、外商直接投資對(duì)技術(shù)創(chuàng)新影響是正向效應(yīng)。

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展;技術(shù)創(chuàng)新;影響

一、引言

改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了舉世矚目的成就，特別是東部沿海地區(qū)實(shí)現(xiàn)快速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，形成了長(zhǎng)三角、珠三角等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的生產(chǎn)帶，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是長(zhǎng)期依賴要素投入驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)粗放增長(zhǎng)，高消耗高污染的企業(yè)發(fā)展驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)，這種粗放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式所積累的矛盾日益凸顯。基于此，本文研究金融發(fā)展對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響，通過(guò)理論分析影響機(jī)理并采用中國(guó)升級(jí)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，通過(guò)實(shí)證數(shù)據(jù)的結(jié)果分析從金融發(fā)展的視角提出促進(jìn)中國(guó)技術(shù)創(chuàng)新能力的政策和建議。

二、金融發(fā)展影響技術(shù)創(chuàng)新的機(jī)理分析

金融發(fā)展主要是通過(guò)融資功能角度、風(fēng)險(xiǎn)管理、信息傳遞這3個(gè)方面對(duì)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生影響。首先，技術(shù)創(chuàng)新的成果即創(chuàng)新的產(chǎn)出是充斥著大量未知性的，技術(shù)創(chuàng)新常常面臨著外部融資這一短板。其次，知識(shí)是具有傳播性的，在創(chuàng)新過(guò)程中難以進(jìn)行積淀，從知識(shí)走向產(chǎn)品這條道路是十分漫長(zhǎng)和艱難的，因此，由于技術(shù)創(chuàng)新的不確定性且預(yù)期收益難以衡量，使得企業(yè)面臨更大的融資約束，僅靠企業(yè)內(nèi)部融資很難實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新（周方召等，2014）。因此，金融發(fā)展水平均衡提高降低了所有產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的外部融資成本，從而激發(fā)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的技術(shù)創(chuàng)新活力，促進(jìn)了各產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步與提高整個(gè)經(jīng)濟(jì)的技術(shù)進(jìn)步水平（易信等，2015）。

從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度看，企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新的過(guò)程中，企業(yè)會(huì)面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、收益率風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn)等，而不同的金融發(fā)展結(jié)構(gòu)對(duì)這兩種風(fēng)險(xiǎn)的影響是不同的（高志，2017）。技術(shù)創(chuàng)新尤其是重大技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目往往具有投資量大、建設(shè)周期長(zhǎng)、投資變現(xiàn)難等特點(diǎn)，投資者不愿意長(zhǎng)期失去對(duì)自己高流動(dòng)性資產(chǎn)的控制，導(dǎo)致技術(shù)創(chuàng)新資金不足，因而制約著技術(shù)創(chuàng)新的進(jìn)度。另外，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)不同期限的金融產(chǎn)品組合實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的跨期分散，使得單位時(shí)間內(nèi)的技術(shù)創(chuàng)新面臨的風(fēng)險(xiǎn)降低，風(fēng)險(xiǎn)的分散化可以提高投資者對(duì)技術(shù)創(chuàng)新投資的意愿和動(dòng)力。金融機(jī)構(gòu)通過(guò)投資于周期長(zhǎng)、收益高的技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)提供相對(duì)低的收益率，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)提供相對(duì)高的收益率，經(jīng)濟(jì)不同發(fā)展階段的創(chuàng)新收益也有助于促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新（張?jiān)迹?012）。

信息處理是金融體系的核心，尤其是資金供求雙方的信息是金融資源配置和風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)，但不同的處理方式會(huì)導(dǎo)致資金流向的不同（李淵博等，2014）。大體來(lái)說(shuō)，銀行接融資方式與股票市場(chǎng)直接融資方式是不一樣的金融結(jié)構(gòu)，而這兩種金融結(jié)構(gòu)在信息處理上也存在很大的區(qū)別，并且兩者的信息處理功能也是基于不同的理論框架。股票市場(chǎng)不同于銀行的信息不對(duì)稱，股票市場(chǎng)在信息處理方面存在差異，股票投資者可以通過(guò)信息優(yōu)勢(shì)，通過(guò)買賣股票獲取收益。因此，在處理技術(shù)創(chuàng)新信息不對(duì)稱問(wèn)題時(shí)，股票市場(chǎng)更具有優(yōu)勢(shì)。

三、模型設(shè)定與數(shù)據(jù)說(shuō)明

（1）模型設(shè)定

為了分析金融發(fā)展對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響，本研究通過(guò)構(gòu)建以下模型考察它們之間的影響機(jī)制，模型形式如下（1）：

其中，i，t分別代表各個(gè)省份和時(shí)間，y代表技術(shù)創(chuàng)新，是本文研究中的方程關(guān)系，研究金融發(fā)展對(duì)技術(shù)創(chuàng)新影響。jr表示第金融發(fā)展;本模型的控制變量參考張?jiān)嫉龋?012）、胡杰等（2015）和黃德春（2011）的模型，選取gdp、yf、l、fdi與my ，分別表示社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、研究與開(kāi)發(fā)投入支出、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員數(shù)目和貿(mào)易進(jìn)出口額，α1、α2、α3、α4、α5和α6則分別表示各個(gè)自變量相應(yīng)的彈性系數(shù)，wit為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

（2）變量和數(shù)據(jù)

1.被解釋變量：由于本文主要研究金融發(fā)展對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響，本研究選取技術(shù)創(chuàng)新（y）作為被解釋變量程。對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新，在實(shí)際應(yīng)用中，一般選取專利、新產(chǎn)品、創(chuàng)新投入資金和研發(fā)人員對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的投入產(chǎn)出進(jìn)行分析，“專利授權(quán)數(shù)”會(huì)受到專利機(jī)構(gòu)的等人為因素的干擾，專利申請(qǐng)受理量直接反映了企業(yè)免受外界干預(yù)的技術(shù)創(chuàng)新水平，且專利申請(qǐng)與授權(quán)之間存在時(shí)間滯后（王國(guó)印等，2011），原毅軍（2015）也認(rèn)為采用“專利申請(qǐng)量”作為衡量技術(shù)創(chuàng)新的指標(biāo)是比較合理的。因此，本文選取高技術(shù)產(chǎn)業(yè)“專利申請(qǐng)量”作為技術(shù)創(chuàng)新的指標(biāo)。選用各省份高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的專利申請(qǐng)受理數(shù)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行衡量。

2.解釋變量：金融發(fā)展（jr）作為解釋變量，參考現(xiàn)有學(xué)者的研究采用金融發(fā)展規(guī)模度量金融發(fā)展，用各地區(qū)金融機(jī)構(gòu)本外幣存貸款余額與GDP之比來(lái)表示，比值越大代表金融發(fā)展規(guī)模越大。

3.控制變量：一是開(kāi)放程度指標(biāo)（Open） ： 開(kāi)放程度影響技術(shù)創(chuàng)新主要是通過(guò)國(guó)際商品貿(mào)易給輸入國(guó)帶來(lái)了模仿生產(chǎn)的動(dòng)機(jī)，技術(shù)溢出開(kāi)始發(fā)生，輸入國(guó)的技術(shù)創(chuàng)新水平有所增強(qiáng);其次，由于輸入商品的競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)影響當(dāng)?shù)貜S商的市場(chǎng)份額，國(guó)際貿(mào)易也會(huì)間接地刺激當(dāng)?shù)貜S商的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，用地區(qū)進(jìn)出口總額與該地GDP 之比來(lái)度量;二是人員投入（l）：用高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的從業(yè)人員代表人員的投入;三是地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展（gdp）：綜合反映地區(qū)市場(chǎng)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)收入等經(jīng)濟(jì)狀況，對(duì)地區(qū)創(chuàng)新能力產(chǎn)生影響，用地區(qū)gdp來(lái)度量。四是研發(fā)支出（yf）：一個(gè)地區(qū)的研發(fā)支出水平是地區(qū)創(chuàng)新能力水平衡量的重要指標(biāo)，研發(fā)支出水平越高，越容易突破創(chuàng)新瓶頸引發(fā)技術(shù)創(chuàng)新，因此，用一個(gè)地區(qū)的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)占該地的GDP表示。五是外商直接投資（FDI）：FDI主要是通過(guò)直接效應(yīng)與間接效應(yīng)對(duì)對(duì)東道國(guó)自主創(chuàng)新能力產(chǎn)生影響。FDI水平也是影響技術(shù)創(chuàng)新的重要因素之一，本研究采用FDI占當(dāng)?shù)谿DP的比重衡量FDI的水平。

4.數(shù)據(jù)來(lái)源：本文的研究數(shù)據(jù)均來(lái)自2000至2016年的《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易年鑒》、《中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》和《工業(yè)企業(yè)科技活動(dòng)統(tǒng)計(jì)資料》。其中，進(jìn)出口額按照《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》的平均匯率換算成人民幣再進(jìn)行相應(yīng)的計(jì)算。

四、實(shí)證結(jié)果及分析

在實(shí)證檢驗(yàn)前，首先對(duì)變量（變量統(tǒng)一取對(duì)數(shù)）進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，通過(guò)stata軟件的處理，由數(shù)據(jù)分析可以看出所有自變量與控制變量的一些基本統(tǒng)計(jì)情況，數(shù)據(jù)一共有450個(gè)觀測(cè)值，樣本均值除了外商直接投資（fdi）外，其余的呈負(fù)數(shù)。從結(jié)果上看，所有變量的取值都是是完整的，屬于平衡面板數(shù)據(jù)模型。再利用stata進(jìn)行估計(jì)，如表1是金融發(fā)展對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的固定效應(yīng)與隨機(jī)效應(yīng)模型的估計(jì)結(jié)果;最后對(duì)固定效應(yīng)模型與隨機(jī)效應(yīng)模型進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)，最終確定固定效應(yīng)模式更合適。

對(duì)全國(guó)30個(gè)省份2000—2014年的面板進(jìn)行固定效應(yīng)模型與隨機(jī)效應(yīng)模型回歸分析，可得到表1數(shù)據(jù)。從表1數(shù)據(jù)可以看出，無(wú)論是固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型，金融發(fā)展規(guī)模（jr）對(duì)技術(shù)創(chuàng)新（y）的模型中，金融發(fā)展的系數(shù)為正，并且系數(shù)分別是0.043和0.025，雖然兩個(gè)都不顯著，但是同樣可以得出金融發(fā)展對(duì)技術(shù)創(chuàng)新存在正向的影響效應(yīng)的結(jié)論。換言之，金融發(fā)展可以推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，同該實(shí)證結(jié)果也符合主流研究的觀點(diǎn)和現(xiàn)實(shí)經(jīng)驗(yàn)。

五、結(jié)論與啟示

本文運(yùn)用2001-2015年中國(guó)30個(gè)省份或地區(qū)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)面板數(shù)據(jù)，考察了金融發(fā)展規(guī)模對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響，同時(shí)研究R&D資金投入、人員投入、進(jìn)出口貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度和外商直接投資對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用，結(jié)果顯示，金融發(fā)展規(guī)模對(duì)技術(shù)創(chuàng)新存在促進(jìn)作用，金融市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)張能推動(dòng)中國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。進(jìn)出口貿(mào)易水平和人員投入對(duì)技術(shù)創(chuàng)新有反向影響作用，研發(fā)投入、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、外商直接投資對(duì)技術(shù)創(chuàng)新影響是正向效應(yīng)，說(shuō)明研發(fā)投入要素的增加能促進(jìn)創(chuàng)新產(chǎn)出的增加，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和外資進(jìn)入都能促進(jìn)中國(guó)的技術(shù)創(chuàng)新。

基于以上的研究結(jié)論，本研究提出以下的建議促進(jìn)中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展。金融發(fā)展規(guī)模對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新具有正向促進(jìn)效應(yīng)，因此促進(jìn)中國(guó)的技術(shù)創(chuàng)新可以從促進(jìn)金融發(fā)展為切入點(diǎn)。要加快金融市場(chǎng)建設(shè)，完善股票市場(chǎng)，政府應(yīng)該積極出臺(tái)相應(yīng)政策，引導(dǎo)股票市場(chǎng)的完善，使高科技企業(yè)在不同的成長(zhǎng)階段對(duì)資金的需求都能得到滿足，從而引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。同時(shí)應(yīng)該適當(dāng)采取政策調(diào)整該行業(yè)的就業(yè)情況，使得那些真正有技術(shù)含量的高技術(shù)企業(yè)得到發(fā)展。

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作者簡(jiǎn)介：寧夏（1995—），性別：女，民族：老撾，籍貫：萬(wàn)象，學(xué)歷：碩士。