蔣李 張帆

編者按

近年來，大健康已成為湖北重點培育的新興產(chǎn)業(yè)之一。4月7-10日，在武漢舉行的首屆世界大健康博覽會，更讓全球目光聚焦湖北。

任何產(chǎn)業(yè)進步，都離不開以上市公司為代表的優(yōu)質(zhì)企業(yè)的推動與引領，離不開創(chuàng)新與企業(yè)家精神，大健康產(chǎn)業(yè)亦是如此。

以大健康博覽會為契機，支點財經(jīng)近期梳理了相關數(shù)據(jù)，推出這份《湖北大健康上市公司指數(shù)報告》，試圖展現(xiàn)湖北大健康產(chǎn)業(yè)在全國的地位，發(fā)現(xiàn)湖北最具競爭力的大健康企業(yè)。

這是件枯燥并耗費精力的工作，尤其大健康產(chǎn)業(yè)細分領域眾多，無論從學術還是職能部門統(tǒng)一口徑上，對此類上市公司評價體系尚未統(tǒng)一，本文亦是一種嘗試。

√報告目標：

發(fā)現(xiàn)湖北最具競爭力的大健康企業(yè)，展現(xiàn)湖北大健康產(chǎn)業(yè)在全國的地位。

√行業(yè)標準：

大健康產(chǎn)業(yè)在學界、政府職能部門角度有多種解釋，本報告所涉領域主要為申萬二級行業(yè)中“醫(yī)藥生物”部分的A股上市公司，包括醫(yī)療服務、化學制藥、中藥、生物制品、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療器械等領域。

√入選范圍：

在A股上市，注冊地址位于湖北或主營業(yè)務在湖北的11家大健康公司。已被借殼上市，但注冊地址仍在湖北的公司也列入其中。

√分類排名標準：

截至2019年4月4日，部分大健康企業(yè)尚未發(fā)布2018年年度報告，因此大部分指標均基于2018年前三季度數(shù)據(jù)，市值則以4月4日數(shù)據(jù)為準。針對核心指標，基于相應計算模型打出具體分值。

√綜合排名標準：

根據(jù)總市值（權重40%）、營業(yè)收入（權重15%）、歸母凈利潤（權重20%）、研發(fā)投入占營業(yè)收入比重（權重15%）、凈資產(chǎn)收益率（權重10%）等核心指標打分結(jié)果，計算出綜合實力排名。非核心指標則不作為綜合排名評估參考。

√數(shù)據(jù)來源：

本文數(shù)據(jù)均來源于東方財富Choice及上市公司財報，如讀者發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)錯漏，或是對報告提出具體建議，請在“支點財經(jīng)”公眾號留言聯(lián)系我方。

一、總體情況：上市公司數(shù)量、盈利能力還需提升

從行業(yè)分類來看，廣濟藥業(yè)、永安藥業(yè)、人福醫(yī)藥3家為化學制藥領域，濟川藥業(yè)、健民集團、馬應龍3家為中藥領域，九州通、塞力斯2家為醫(yī)藥商業(yè)領域，奧美醫(yī)療、明德生物2家為醫(yī)療器械領域，海特生物為生物制品企業(yè)。

Choice數(shù)據(jù)顯示，2018年前三季度湖北102家已上市公司（不包括過會但未上市的企業(yè)）營收、歸母凈利潤總額分別為5206.41億元、340.26億元。

同期，以上11家大健康公司總營收、歸母凈利潤為902.68億元、35.42億元，所占比重分別為17.38%、10.41%，在全省上市公司營收占比已接近2成。

如單從該數(shù)據(jù)“簡單粗暴”地推導區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展狀況，大健康產(chǎn)業(yè)確實有成為湖北主導產(chǎn)業(yè)的潛力。

放眼全國，這11家上市公司又有著怎樣的行業(yè)地位？

Choice數(shù)據(jù)顯示，A股目前共有294家大健康上市公司，除已被暫停上市的長生生物外，以上公司均已發(fā)布2018年前三季度年報，營收總和達9829.98億元，歸母凈利潤總和為939.71億元。

由此計算，湖北11家公司總營收、歸母凈利潤占A股大健康上市公司比重分別為9.18%、2.7‰

2018年前三季度，湖北GDP占全國比重約為4.24%。與湖北經(jīng)濟體量在全國的地位相比，湖北大健康上市公司的數(shù)量、盈利能力還需提升。

二、綜合實力排名

根據(jù)總市值、營業(yè)收入、歸母凈利潤、研發(fā)投入占營業(yè)收入比重、凈資產(chǎn)收益率等核心指標打分結(jié)果，綜合計算出了以下綜合實力排名。九州通、濟川藥業(yè)、人福醫(yī)藥位居前三甲，以龍牡壯骨顆粒為明星產(chǎn)品的健民集團分數(shù)墊底。

按行業(yè)分類來看，醫(yī)藥商業(yè)領域九州通位居第一，中藥領域第一為濟川藥業(yè)，化學制藥領域第一為人福醫(yī)藥，醫(yī)藥器械領域第一則為奧美醫(yī)療。

三、總市值排名（核心指標）

市值管理是上市公司的獨有評估指標，也是上市公司綜合實力的體現(xiàn)。包括在上市公司內(nèi)部，市值也是總經(jīng)理、董秘KPI考核的重要指標。

截至2019年4月4日，從總市值來看，濟川藥業(yè)位居榜首，高達300.7億元，是該名單中唯一市值高于300億元的公司，九州通則緊跟其后，僅落后不到3億元，排名最低的是健民集團。

四、營業(yè)收入排名（核心指標）

注：企業(yè)得分=營業(yè)收入/營業(yè)收入總和×100

營收是非常重要的指標，通常500強企業(yè)都按營收排名，該數(shù)據(jù)增長一定程度上也反映了企業(yè)市場份額的變化。

九州通2018年前三季度營收位居榜首，高達637.46億元，是入選企業(yè)中唯一超過500億元的企業(yè)，占11家營收總和比重超過70%。這一定程度上與九州通醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)的特殊性及其在該領域中的龍頭地位有關。

五、歸母凈利潤排名（核心指標）

歸母凈利潤是企業(yè)經(jīng)營的最終成果，是評價企業(yè)盈利能力、管理績效、償債能力的基本工具。

中藥領域的濟川藥業(yè)位居榜首，歸母凈利潤高達13.09億元，比第二名九州通高出5億元以上。從產(chǎn)品結(jié)構來看，不少家庭的常備藥“蒲地藍”是濟川藥業(yè)最大功臣。

注：企業(yè)得分=歸母凈利潤/歸母凈利潤總和×100

值得注意的是，濟川藥業(yè)的辦公地址、生產(chǎn)基地均在江蘇省，但注冊地仍在湖北省荊州市。

此外，明德生物在營收、歸母凈利潤兩個排名中均居最末。

六、研發(fā)投入占營業(yè)收入比重排名（核心指標）

注：企業(yè)得分=研發(fā)投入/營業(yè)收入×100

創(chuàng)新研發(fā)是大健康企業(yè)（尤其是化學制藥公司）持續(xù)發(fā)展的源動力。從該指標來看，明德生物表現(xiàn)最為突出，而塞力斯、九州通排名靠后的原因與其細分領域?qū)儆卺t(yī)藥商業(yè)有關。

從行業(yè)情況來看，湖北大健康上市公司研發(fā)投入處于低位，與A股開立醫(yī)療（300633.SZ）、普利制藥（300630.SZ）、貝達藥業(yè)（300558.SZ）同期動輒18%的研發(fā)投入占營業(yè)收入比重相比還有不少差距。

七、凈資產(chǎn)收益率排名（核心指標）

注：企業(yè)得分=凈資產(chǎn)收益率×100

凈資產(chǎn)收益率是公司稅后利潤除凈資產(chǎn)所得到的百分比率，該指標反映股東權益的收益水平，是股東及機構投資者關注的核心指標之一。

從凈資產(chǎn)收益率來看，濟川藥業(yè)表現(xiàn)最為突出，廣濟藥業(yè)緊隨其后，人福醫(yī)藥、九州通則相對較低。

上市公司的凈資產(chǎn)收益率一般來說越高越好，下限則是不應低于銀行存款利率。目前大部分銀行3年定期存款利率都低于4%，而這11家公司均高于該水準。

八、“應付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)”排名（非核心指標）

對上市公司而言，除考慮凈利潤指標外，公司運營能力也是應考慮的指標，這里選擇的是應付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)之差這個指標。

應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越短越好，這意味著企業(yè)對下游強勢、收回貨款較快，而應付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)則越長越好，說明公司可占用供應商貨款來補充營運資本。

差值較高的公司通常是市場地位較強，在行業(yè)采購量巨大且信譽良好的公司，所以才能在占用貨款上擁有主動權。

可以看到，濟川藥業(yè)、廣濟藥業(yè)、九州通三家公司市場地位較高，而塞力斯則較為弱勢，其差值比倒數(shù)第二名海特生物差值低了100多天。

九、資產(chǎn)負債率排名（非核心指標）

資產(chǎn)負債率是衡量企業(yè)負債水平及風險程度的重要標志。目前九州通在資產(chǎn)負債率相對較高，有一定財務風險，而明德生物負債率最低，僅為2.4874%。

十、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額排名（非核心指標）

經(jīng)營活動現(xiàn)金流量指企業(yè)投資活動、籌資活動以外，所有交易和事項產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，是企業(yè)現(xiàn)金的主要來源。相對凈利潤而言，企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量更能反映企業(yè)真實的經(jīng)營成果。

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額如為負數(shù)，有可能是因為應收賬款多、現(xiàn)金收入少，說明企業(yè)在某領域采取市場擴張戰(zhàn)略，側(cè)重在市場份額增長上。

九州通近年加大開發(fā)醫(yī)院客戶，而該類客戶應收賬款賬期相對較長，一定程度上導致該數(shù)據(jù)一直處于低位。

上述11家企業(yè)簡介（摘自東方財富Choice）

九州通

九州通醫(yī)藥集團股份有限公司是家以西藥、中藥、器械為主要經(jīng)營產(chǎn)品，以醫(yī)療機構、批發(fā)企業(yè)、零售藥店為主要客戶對象，并為客戶提供信息、物流等各項增值服務的大型企業(yè)集團。公司于2010年11月2日在上交所掛牌上市，連續(xù)多年位列中國醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)第四位。

主營產(chǎn)品：藥品、醫(yī)療器械等產(chǎn)品的批發(fā)、零售連鎖及藥品生產(chǎn)和研發(fā)及有關增值服務業(yè)務。

濟川藥業(yè)

湖北濟川藥業(yè)股份有限公司是集中西醫(yī)藥、中藥藥妝、中藥保健產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)制造、商貿(mào)流通為一體的國家級高新技術企業(yè)、全國制藥工業(yè)百強企業(yè)，擁有蒲地藍、亞甲藍、川芎等多個國內(nèi)獨家品種或獨家劑型產(chǎn)品。

主營產(chǎn)品：藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

健民藥業(yè)

健民藥業(yè)集團股份有限公司始創(chuàng)于明崇禎十年（1637年），原名“葉開泰”，曾享有“初清三杰”“中國四大藥號”的美譽。1953年6月1日，葉開泰改造為武漢健民藥廠，2004年在上海證券交易所上市。

公司擁有“健民”和“龍牡”兩大品牌和“葉開泰”老字號品牌，綜合實力躋身全國醫(yī)藥企業(yè)百強之列，主導產(chǎn)品龍牡壯骨顆粒為一級中藥保護品種。

主營產(chǎn)品：中成藥的研究、制造、開發(fā)及經(jīng)營。

馬應龍

馬應龍藥業(yè)集團股份有限公司創(chuàng)始于公元1582年，歷經(jīng)400多年，2004年在上海證券交易所掛牌上市。一直以來，馬應龍始終以肛腸及下消化道領域為核心定位，向肛腸診療產(chǎn)業(yè)延伸產(chǎn)業(yè)鏈，大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，形成了藥品經(jīng)營、診療技術、醫(yī)療服務的全產(chǎn)業(yè)鏈，打造肛腸健康方案提供商。

主營產(chǎn)品：中西藥制造。

奧美醫(yī)療

奧美醫(yī)療用品股份有限公司1997年創(chuàng)立于香港與深圳，1998年于湖北省枝江市投資第一間工廠，2014年將公司總部落戶于湖北枝江，2016年10月改制為股份有限公司。

奧美醫(yī)療自創(chuàng)立初始一直專注于一次性醫(yī)用敷料、器械及衛(wèi)生用品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，已于湖北枝江、湖北荊門及新疆呼圖壁建成三大核心生產(chǎn)基地，形成了從“初級原料→初加工→深加工→包裝→滅菌→檢測”的全流程制造能力。

主營產(chǎn)品：醫(yī)用敷料等一次性醫(yī)用耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

塞力斯

塞力斯醫(yī)療科技股份有限公司專注于醫(yī)療檢驗集約化營銷服務、體外診斷產(chǎn)品的代理以及自主體外診斷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司重點開展的集約化銷售業(yè)務，在體外診斷服務領域中起步較早，具有較強的競爭優(yōu)勢。

主營產(chǎn)品：集約化銷售、單純銷售及自主體外診斷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

永安藥業(yè)

潛江永安藥業(yè)股份有限公司公司成立于2001年，是一家擁有自營進出口權的高新技術企業(yè)，具備自主開發(fā)的“環(huán)氧乙烷法”?；撬嵘a(chǎn)工藝專利技術，是國內(nèi)乃至全球牛磺酸行業(yè)的領先企業(yè)。

主營產(chǎn)品：牛磺酸產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

廣濟藥業(yè)

湖北廣濟藥業(yè)股份有限公司始建于1969年，是以生產(chǎn)、銷售醫(yī)藥原料藥及制劑、食品添加劑、飼料添加劑為主的國家重點高新技術企業(yè)，1999年在深交所上市。

曾榮獲上市公司市值管理百佳獎，躋身“深證100指數(shù)”樣本公司。

主營產(chǎn)品：原料藥、醫(yī)藥制劑、食品添加劑、飼料添加劑。

海特生物

武漢海特生物制藥股份有限公司是家以注射用鼠神經(jīng)生長因子為主打產(chǎn)品，以創(chuàng)建一流生物創(chuàng)新藥企業(yè)為目標的湖北省高新技術生物制藥企業(yè)。

公司主導產(chǎn)品金路捷源自1986年諾貝爾生理醫(yī)學獎成果，公司將其成功轉(zhuǎn)化為工業(yè)化產(chǎn)品，并獲得了國家火炬計劃和國家創(chuàng)新基金計劃的重點扶持。

主營產(chǎn)品：生物制品（注射用鼠神經(jīng)生長因子凍干粉針劑、注射用抗乙肝轉(zhuǎn)移因子凍干粉針劑）、凝血酶和其他化學藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

人福醫(yī)藥

人福醫(yī)藥集團股份公司成立于1993年，于1997年在上海證券交易所上市。公司堅持“做醫(yī)藥細分市場領導者”戰(zhàn)略，在國內(nèi)麻醉藥、生育調(diào)節(jié)藥、維吾爾藥等多個細分領域具備獨特優(yōu)勢。

主營產(chǎn)品：醫(yī)藥、醫(yī)療器械、生殖健康等產(chǎn)品及技術的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術服務；房地產(chǎn)開發(fā)及銷售。

明德生物

武漢明德生物科技股份有限公司主要從事POCT（即時檢驗）快速診斷試劑號快速檢測儀器的自主研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

公司目前形成了覆蓋感染性疾病、心腦血管疾病、腎臟疾病、糖尿病、婦產(chǎn)科優(yōu)生優(yōu)育、健康體檢六大領域20余類疾病檢測的產(chǎn)品線，目前產(chǎn)品已應用于國內(nèi)各級醫(yī)院、衛(wèi)生服務中心、社區(qū)門診、體檢中心等醫(yī)療機構中。

主營產(chǎn)品：POCT快速診斷試劑與快速檢測儀器的自主研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

（注：本文僅用于公司競爭力分析，非投資建議。）