高秀麗

摘 要：本文分析了我國影子銀行的產(chǎn)生過程，以及運(yùn)行機(jī)制，影子銀行運(yùn)作過程與傳統(tǒng)商業(yè)銀行的不同之處，理財(cái)產(chǎn)品在我國影子銀行實(shí)現(xiàn)信用中介功能時(shí)的重要作用。影子銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與流動性風(fēng)險(xiǎn)與影子銀行本身屬性密切相關(guān)，除此之外，影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)性與借款方的償還能力有關(guān)。最后就我國目前對影子銀行的監(jiān)管方面存在的問題簡要闡述并提出建議。

關(guān)鍵詞：影子銀行;理財(cái)產(chǎn)品;風(fēng)險(xiǎn)性;監(jiān)管

一、 我國影子銀行的產(chǎn)生

影子銀行的產(chǎn)生是金融中介不斷進(jìn)化發(fā)展歷程中的產(chǎn)物，直到金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)才被人發(fā)現(xiàn)并重視起來。在此之前我們的傳統(tǒng)思維模式下信用中介幾乎等同于商業(yè)銀行，隨著影子銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)形成了競爭關(guān)系，并對傳統(tǒng)商業(yè)銀行帶來挑戰(zhàn)，席卷全球的美國次貸危機(jī)背后，影子銀行的力量不容忽視。

我國金融市場的不斷發(fā)展催生了我國影子銀行，與美國的典型影子銀行模式不同，我國的影子銀行與商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品相伴而生。在市場化改革之前，金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)單一，改革開放后中國人民銀行的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)逐漸分散于其他主要商業(yè)銀行。而且金融市場中各機(jī)構(gòu)所占比重不平衡，少數(shù)幾家公有制銀行掌控著大部分金融資產(chǎn)。金融行業(yè)作為一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)，國家可通過調(diào)節(jié)金融間接調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，因此決定了金融業(yè)的監(jiān)管比一般行業(yè)更為嚴(yán)格，我國也不例外，金融市場有著嚴(yán)格的特許制度，我國影子銀行的產(chǎn)生，與嚴(yán)格的金融監(jiān)管制度密切相關(guān)，我國影子銀行最主要的表現(xiàn)形式是各類理財(cái)產(chǎn)品，最開始由商業(yè)銀行發(fā)行，也是商業(yè)銀行避開嚴(yán)格規(guī)則的工具，具有很大的靈活性，因此它成了我國影子銀行最重要體現(xiàn)形式。

二、 我國影子銀行運(yùn)行機(jī)制

傳統(tǒng)商業(yè)銀行的運(yùn)行機(jī)制是，商業(yè)銀行作為信用中介，通過吸收存款人的存款，向借款人發(fā)放貸款實(shí)現(xiàn)信用轉(zhuǎn)換、期限裝換和流動性轉(zhuǎn)換的功能。

與商業(yè)銀行運(yùn)行機(jī)制相似，影子銀行運(yùn)行機(jī)制也起著信用中介的作用，介于資金提供者和需求者之間，只是這一過程更為復(fù)雜化。影子銀行的資金借款人是一些在商業(yè)銀行無法取得貸款的特殊主體。影子銀行的資金主要來源于理財(cái)產(chǎn)品，理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行機(jī)構(gòu)較多，理財(cái)產(chǎn)品的可投資性強(qiáng)，用途廣泛，用于信貸投資的理財(cái)產(chǎn)品方可作為影子銀行的存款，這類理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行者最常見的有商業(yè)銀行和P2P融資平臺等。有了資金提供者和需求者后，影子銀行的信用中介功能不難實(shí)現(xiàn)，但這一信用中介不同于商業(yè)銀行的模式，我國主要通過資產(chǎn)池的方式實(shí)現(xiàn)。在資產(chǎn)池的復(fù)雜運(yùn)作過程下，投資者的資金流向借款人。

三、 風(fēng)險(xiǎn)性

影子銀行作為整個(gè)金融體系的一份子，各金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，也是影子銀行面臨的，主要有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)。此外，影子銀行的主要風(fēng)險(xiǎn)在于借款人的償還能力。從以上影子銀行的運(yùn)行機(jī)制中看出，影子銀行的借款人主要是房地產(chǎn)企業(yè)、地方政府融資平臺、私企等，那么從這主要的三類借款人的償還能力出發(fā)，也可找出影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)性。

影子銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在它對整個(gè)金融體系的危害性，隨著我國十年來經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，金融市場不斷完善，影子銀行在金融市場中發(fā)揮作用越來越明顯，盡管監(jiān)管機(jī)構(gòu)下發(fā)了相關(guān)通知，其后影子銀行的業(yè)務(wù)受到限制，但影子銀行并不會因此消失，它依然發(fā)揮著作用，也就是說，它的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

影子銀行的流動性風(fēng)險(xiǎn)性源于期限錯(cuò)配和高杠桿，影子銀行資金來源多為短期性負(fù)債業(yè)務(wù)，而借款人投資的多為長期項(xiàng)目，收益未知，這就是期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)，以小博大的高杠桿經(jīng)營模式本身就具有風(fēng)險(xiǎn)性，杠桿本來不是影子銀行的一項(xiàng)功能，影子銀行只是利用高杠桿的方式盈利，高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。

從影子銀行借款人償還能力角度分析，房地產(chǎn)企業(yè)作為影子銀行主要借款人之一，其償還能力在于我國房地市場的狀況，居高不下的房價(jià)，在多次調(diào)節(jié)下無動于衷，只有在少數(shù)幾個(gè)地方發(fā)生著房地產(chǎn)泡沫破滅，整體上風(fēng)險(xiǎn)性依然存在。房價(jià)的高低決定著房地產(chǎn)泡沫的破滅與否，因此，房地產(chǎn)企業(yè)也面臨著這個(gè)巨大泡沫的壓力，償還能力的高低取決于房地產(chǎn)泡沫存在時(shí)間的長久。一旦房價(jià)大幅下跌，房地產(chǎn)企業(yè)面臨著欠債風(fēng)險(xiǎn)，就會引起影子銀行系統(tǒng)的資金困難，進(jìn)而引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。其次，地方政府融資平臺作為借款人，所投項(xiàng)目多為公益性民生項(xiàng)目，盈利性不足，成本收回期限長，自然降低了其償還貸款的能力。最后，私企一般都規(guī)模較小，效益不確定，向商業(yè)銀行融資困難的情況下將目標(biāo)投向影子銀行，私企破產(chǎn)概率大，增加了影子銀行的貸款資金無法收回的風(fēng)險(xiǎn)。

四、 我國影子銀行的監(jiān)管問題

正是因?yàn)橛白鱼y行存在諸多風(fēng)險(xiǎn)性因素，因此有必要對其進(jìn)行監(jiān)管。對影子銀行的監(jiān)管，一定意義上是對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，影子銀行也是金融機(jī)構(gòu)的一部分。一般來說，金融監(jiān)管的目的在于促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)從事金融活動、預(yù)防金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融市場秩序。但就目前我國影子銀行監(jiān)管現(xiàn)狀來看，與其說是監(jiān)管，更多的是限制性規(guī)定，我國影子銀行產(chǎn)生的背后，都可看見商業(yè)銀行的身影，在競爭中合作，合作中競爭，在嚴(yán)格的監(jiān)管之下，商業(yè)銀行躲避監(jiān)管過程中催生了影子銀行，商業(yè)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品是影子銀行產(chǎn)生的基礎(chǔ)，同時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品從一出現(xiàn)就受到了監(jiān)管，并在監(jiān)管之下成長，監(jiān)管過度是我國金融監(jiān)管存在的問題，但是金融市場的靈活性也造成了監(jiān)管的滯后性，金融市場運(yùn)作方式靈活多變，風(fēng)險(xiǎn)無處不在，也為監(jiān)管帶來了挑戰(zhàn)。

我國對影子銀行的監(jiān)管主要體現(xiàn)在對機(jī)構(gòu)的監(jiān)管上，更多出現(xiàn)的是限制、禁止這類規(guī)定，在引導(dǎo)促進(jìn)金融活動方面體現(xiàn)較少。以《關(guān)于加強(qiáng)影子銀行業(yè)務(wù)若干問題的通知》為例，雖然這不是一部法律，但是其作用無異于法律規(guī)范，這個(gè)文件里表述了影子銀行是對傳統(tǒng)銀行的有益補(bǔ)充，而且它的頒發(fā)目的是引導(dǎo)影子銀行健康發(fā)展，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。從執(zhí)行情況來看，并沒有體現(xiàn)出引導(dǎo)影子銀行健康發(fā)展的作用，體現(xiàn)較多的是對影子銀行運(yùn)行的限制。防御風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也阻礙了影子銀行的正常發(fā)展。

五、 結(jié)語

影子銀行的出現(xiàn)是金融市場進(jìn)化的必然產(chǎn)物，是對傳統(tǒng)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)和功能補(bǔ)充，作為社會融資的一個(gè)新渠道，在商業(yè)銀行無法滿足社會中投融資需求時(shí)，為融資困難的企業(yè)提供資金，盡管目前被當(dāng)做是傳統(tǒng)商業(yè)銀行的競爭對手，但其地位不是平等的，也可將其看作是商業(yè)銀行的衍生物，在商業(yè)銀行涉獵不到的領(lǐng)域發(fā)揮作用，共同促進(jìn)和完善金融市場。在科技化和大數(shù)據(jù)時(shí)代應(yīng)需而生，有效的引導(dǎo)其功能可以為整個(gè)金融市場帶來益處，不合理的成長會為金融領(lǐng)域帶來風(fēng)險(xiǎn)，影響到國計(jì)民生。目前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該將重心轉(zhuǎn)移到合理引導(dǎo)上，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)挖掘它的價(jià)值。拓寬商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，社會融資渠道多樣化、合法化。解決社會融資困難問題，讓社會資金健康運(yùn)轉(zhuǎn)。

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（作者單位：甘肅政法學(xué)院，甘肅 蘭州? 730070）