高智

一個(gè)好漢三個(gè)幫

曾幾何時(shí)，人們對(duì)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)幕貓?bào)期許頗高。P2P的年化利率動(dòng)不動(dòng)就超過(guò)12%，超過(guò)20%的平臺(tái)也不罕見(jiàn)，彼時(shí)，余額寶的年化利率在5%～6%徘徊。似乎，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)匹配高回報(bào)是理所當(dāng)然的。然而，最終為之買(mǎi)單的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，降低企業(yè)融資成本成為監(jiān)管層的重要目標(biāo)。

“金融說(shuō)到底是服務(wù)業(yè)，離開(kāi)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)金融業(yè)就成為無(wú)源之水、無(wú)本之木?！敝袊?guó)人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)表示。銀保監(jiān)會(huì)副主席周亮認(rèn)為：“血液流通要順暢，資金的流速不能遲滯在某個(gè)池塘里不動(dòng)，打通疏通這些毛細(xì)血管很重要?！?/p>

在此背景下，不管是傳統(tǒng)的銀行理財(cái)，還是零錢(qián)理財(cái)，年化利率都在走低，主流貨幣基金紛紛跌破3%，P2P更是慘不忍睹。

融360大數(shù)據(jù)研究院發(fā)布的2019年9月銀行理財(cái)市場(chǎng)分析報(bào)告顯示，針對(duì)大眾的理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為4.04%，創(chuàng)33個(gè)月新低，為2017年1月以來(lái)的最低水平。

阿里巴巴并未將雞蛋放到一個(gè)籃子里，較早就主動(dòng)調(diào)整支付寶的定位：零錢(qián)理財(cái)可用余額寶，但支付寶不只有余額寶。支付寶陸續(xù)接入各種債券基金、混合基金、股票基金、保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品、養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品……滿(mǎn)足不同層次、不同需求人群的理財(cái)需求，從而形成一個(gè)立體的理財(cái)環(huán)境。

利率下降之外，針對(duì)貨幣基金的監(jiān)管也逐步趨嚴(yán)。

為了順應(yīng)監(jiān)管，余額寶采取了限額、限購(gòu)等措施，對(duì)管理的資產(chǎn)規(guī)模造成一定影響——翻看天弘余額寶貨幣基金財(cái)報(bào)，得知其管理資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)多年上漲，于2018年第一季度達(dá)到峰值1.69萬(wàn)億元，此后走上了下坡路，到了2019年第二季度減少至1.03萬(wàn)億元，已連續(xù)5個(gè)季度規(guī)模下降。

天弘基金副總經(jīng)理周曉明曾表示：“天弘余額寶的管理不追求規(guī)模，只希望能在一定體量之內(nèi)服務(wù)更多普通老百姓，進(jìn)一步實(shí)踐普惠金融的價(jià)值理念?！?/p>

阿里巴巴應(yīng)對(duì)之策為主動(dòng)擴(kuò)容余額寶，自2018年5月起，陸續(xù)接入其他基金公司的貨幣基金“分流”，新加入的13只貨幣基金沒(méi)有限額、限購(gòu)等。

擴(kuò)容效果顯著，13只新入貨幣基金規(guī)模大幅增長(zhǎng)，譬如景順長(zhǎng)城景益貨幣A在2008年6～9月內(nèi)規(guī)模翻倍。得益于阿里巴巴生態(tài)體系力挺，余額寶依然為零錢(qián)理財(cái)賽道的領(lǐng)跑者。

智能存款未成為挑戰(zhàn)者

余額寶在改變，百度金融、京東金融等平臺(tái)也未閑著，上線(xiàn)民營(yíng)銀行的智能存款產(chǎn)品，成為攪動(dòng)市場(chǎng)的鯰魚(yú)。所謂智能存款，就是一種讓定期存款“活期化”的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。

定期存款有一個(gè)固定期限，到期按預(yù)定利率支付利息，如果未到期提前支取則按活期利率0.3%計(jì)算，而智能存款將5年的存款拆成多個(gè)短期限產(chǎn)品，且設(shè)定一個(gè)較高的提前支取利率，從而達(dá)到隨存隨取的目的，譬如到期利率為5.1%、提前支取利率為4.15%。

有的智能存款產(chǎn)品更為大膽，到期利率與提前支取利率是一樣的。2018年，智能存款普遍在4%以上，高的甚至超過(guò)6%，再兼具安全性（50萬(wàn)元及以下全賠）、靈活性，一時(shí)間風(fēng)靡互聯(lián)網(wǎng)。

于是，一部分互聯(lián)網(wǎng)“寶寶”受眾，出于資金回報(bào)，轉(zhuǎn)戰(zhàn)百度金融、京東金融等平臺(tái)，投入智能存款的懷抱。

彼時(shí)，阿里巴巴在支付寶中力薦短債基金、結(jié)構(gòu)性存款與之抗衡。“短債基金的安全性、靈活性可與智能存款媲美，再加上回報(bào)整體更高，被金融圈譽(yù)為2018年C位出道的當(dāng)紅‘辣子雞。”一名私募人士告訴鋅刻度。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年短債基金平均年化利率為5.11%，遠(yuǎn)超貨幣基金的3.57%。據(jù)多名業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，智能存款原本就是結(jié)構(gòu)性存款的變種，只不過(guò)收益相對(duì)更高，很快就引來(lái)監(jiān)管層注意，去年年末，有的產(chǎn)品悄悄下架，有的產(chǎn)品緊急限購(gòu)，有的產(chǎn)品主動(dòng)降低利率……智能存款如火箭般崛起，又如曇花般衰落。

零錢(qián)通殺到

智能存款前腳剛走，余額寶還未喘口氣，微信的零錢(qián)通后腳殺到。

2014年1月，微信上線(xiàn)了理財(cái)通，一上線(xiàn)就接入華夏財(cái)富寶、匯添富全額寶、易方達(dá)易理財(cái)、廣發(fā)天天紅這4只貨幣基金。

在蛋糕越做越大的增量市場(chǎng)中，余額寶與理財(cái)通并無(wú)多少交集，各自忙著跑馬圈地。而當(dāng)增量紅利殆盡之時(shí)，雙方不可避免要短兵相接。

融360大數(shù)據(jù)研究院監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年第二季度末，78只互聯(lián)網(wǎng)“寶寶”對(duì)接的122只貨幣基金的總規(guī)模為4.44萬(wàn)億元，較第一季度末下降了5.26%。

一名銀行理財(cái)分析師告訴鋅刻度：“去年第四季度，余額寶們的規(guī)模增長(zhǎng)就遇到瓶頸，進(jìn)入存量市場(chǎng)后，頭部效應(yīng)凸顯，競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈。”

2018年11月17日，微信正式上線(xiàn)零錢(qián)通，存入零錢(qián)通的閑錢(qián)，既可用于支付，又可以獲得理財(cái)收益，直接對(duì)標(biāo)余額寶。

零壹研究院院長(zhǎng)于百程公開(kāi)表示：“零錢(qián)類(lèi)產(chǎn)品，讓零錢(qián)既有支付功能又有收益功能，是提升用戶(hù)支付黏性比較好的工具?！?/p>

換而言之，零錢(qián)通欲正面對(duì)壘余額寶，爭(zhēng)奪從支付到理財(cái)?shù)年P(guān)鍵入口。而爭(zhēng)奪存量市場(chǎng)，差異化博弈更為重要，余額寶于今年10月9日上線(xiàn)了4款“余額佳”產(chǎn)品，渴望通過(guò)金融創(chuàng)新守住基本盤(pán)、吸引新增用戶(hù)。

“余額佳”是一個(gè)“貨幣基金+短債基金”的組合，年化利率在3.29%～3.68%，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)一樣為“低風(fēng)險(xiǎn)”，不足之處是流動(dòng)性稍差，短債基金部分不具有T+0功能。

因此，雖然“余額佳”不是戰(zhàn)略武器，但卻是余額寶反擊零錢(qián)通、理財(cái)通的戰(zhàn)術(shù)武器，能為余額寶構(gòu)筑一道防火墻。

當(dāng)前，零錢(qián)理財(cái)戰(zhàn)場(chǎng)上，阿里巴巴與騰訊還處于相互試探階段，未來(lái)雙方采取何種戰(zhàn)略博弈、戰(zhàn)術(shù)對(duì)決，將決定各自的命勢(shì)。