核心提示 2019年5月28日，由上海期貨交易所、中國造紙協(xié)會(huì)及廈門建發(fā)紙業(yè)有限公司聯(lián)合主辦的第十六屆上海衍生品市場論壇之上衍紙漿論壇在上海國際會(huì)議中心舉辦。論壇上，F(xiàn)astmarkets RISI中國董事總經(jīng)理李煒分析了影響木漿需求的主要因素，從中國視角對(duì)未來全球木漿市場進(jìn)行展望。本刊對(duì)報(bào)告PPT進(jìn)行了整理刊登，以饗讀者。

1 全球紙及紙板產(chǎn)量回顧

過去20年里，在全球紙和紙板市場中，歐洲、美國等發(fā)達(dá)國家需求下降，美國從9000萬t降至7000萬t，歐洲從8500萬t降至7000萬t;而中國則顯著增長，從3000萬t增至目前接近1.1億t。中國及其他發(fā)展中市場，增長甚至超過百分之百（見圖1）。

過去20年里，新聞紙是變化最為劇烈的紙種，減少了一半（見圖2）。中國新聞紙和1999年相比變化幅度不太大，但美國則從1000多萬t降至僅200萬t。文化用紙也經(jīng)歷了先增后降的過程。增長比較快的是衛(wèi)生紙和包裝紙。預(yù)測未來5年全球紙和紙板基本會(huì)延續(xù)原有的整體發(fā)展趨勢。衛(wèi)生紙、包裝紙會(huì)繼續(xù)增長。中國會(huì)有一些特殊情況，比如對(duì)于印刷書寫紙，中國市場需求基本到頂了，但不能僅從數(shù)字本身來看，實(shí)際上，中國印刷書寫紙?jiān)现械脑鷿{比重會(huì)逐步提高。

2 未來5年紙漿需求變化

新興市場拉動(dòng)全球紙漿需求（見圖3）。預(yù)計(jì)未來5年，全球商品漿需求平均年增長率約為2.1%，即每年需求增加約120萬t。需求增長主要來自中國，中國對(duì)商品漿的需求占全球總需求量的1/3以上;中國新增需求占到全球總新增需求的70%以上。預(yù)計(jì)未來會(huì)有所減少，但整體還會(huì)保持在50%以上。

未來5年，商品木漿需求將新增600萬t左右，主要來自于拉丁美洲（見圖4）。中期來看（未來兩三年內(nèi)），因?yàn)闆]有新增產(chǎn)能，商品木漿市場將會(huì)趨緊（見圖5）。這一預(yù)測的前提是中美貿(mào)易摩擦?xí)谳^短時(shí)間達(dá)成一致。

3 影響木漿需求的主要因素

3.1中國廢紙進(jìn)口政策變化對(duì)全球纖維需求結(jié)構(gòu)的影響

2016-2017年開始，中國政府關(guān)于進(jìn)口廢紙的政策不斷出臺(tái)，從加強(qiáng)海關(guān)檢測、提高進(jìn)口廢紙標(biāo)準(zhǔn)，一直到2018年徹底禁止廢紙進(jìn)口的提法（見圖6）。無論2020年后中國會(huì)不會(huì)全面禁止進(jìn)口廢紙，未來中國進(jìn)口廢紙數(shù)量持續(xù)下降已經(jīng)基本是行業(yè)共識(shí)。

（1）中國國廢回收率難有大幅提高的空間

與回收率較高的發(fā)達(dá)國家不同，中國廢紙從家門口就是有價(jià)值的商品。

·中國國廢名義回收率不到50%，但這并不能反映國內(nèi)廢紙實(shí)際回收情況。

·根據(jù)RISI測算，中國實(shí)際可回收廢紙的回收率已經(jīng)達(dá)到近84%，未來提升空間有限（見圖7）。

（2）中國將繼續(xù)推進(jìn)禁止廢紙進(jìn)口的政策

按照此前政府公布的計(jì)劃，中國預(yù)計(jì)將在2021年開始不再進(jìn)口廢紙。

·但是長期來看，木漿、廢紙和紙及紙板均是纖維，中國對(duì)廢紙進(jìn)口的限制并不會(huì)實(shí)質(zhì)性改變這些纖維的全球供求平衡，但是確實(shí)有可能在區(qū)域、形式上產(chǎn)生影響。

·中國彌補(bǔ)因?yàn)閺U紙進(jìn)口減少而帶來的纖維短缺也會(huì)是多樣化的，但考慮到廢紙相對(duì)木漿的經(jīng)濟(jì)性，大量使用木漿替代廢紙并不現(xiàn)實(shí)。

近兩年中國廢紙進(jìn)口情況見圖8。

（3）中國木漿進(jìn)口增長放慢

木漿進(jìn)口在2017年獲得切實(shí)增長。在過去10多年間，木漿進(jìn)口一直穩(wěn)步并相對(duì)快速增長;2017年，廢紙進(jìn)口限制政策剛出臺(tái)時(shí)，當(dāng)年商品木漿確實(shí)出現(xiàn)一次性的加速增長;但當(dāng)市場調(diào)整回來后，纖維平衡重新達(dá)成，整個(gè)需求增長又回歸到原來的軌道。羸弱的需求和不斷升高的木漿庫存使得2019年一季度中國商品木漿進(jìn)口量較上一年同期回落16%。

3.2中國市場短期和中長期需求分析

從短期月度的統(tǒng)計(jì)來看，中國造紙業(yè)市場需求非常掙扎，見圖10。2018年四季度以來，以木漿為主要原料的企業(yè)利潤持續(xù)惡化，見圖11。但是如果從相對(duì)長期來看，預(yù)計(jì)未來1～2年中國紙張需求將重拾增長，但年均增長率將放緩，見圖12。

但是受纖維可獲得性及成本影響，紙及紙板產(chǎn)量恢復(fù)會(huì)比較緩慢，中國將重新成為紙張凈進(jìn)口國。

相對(duì)于需求重拾升勢，未來中國紙及紙板產(chǎn)量將受原料可獲得性及成本等因素影響而難以快速恢復(fù);與產(chǎn)量下降同時(shí)出現(xiàn)的是紙張進(jìn)口量的上升，特別是在受廢紙政策影響較大的包裝紙領(lǐng)域——過去兩年中國箱板瓦楞紙的進(jìn)口量翻了兩番;預(yù)計(jì)從2019年開始，中國將在時(shí)隔十多年后再次成為紙及紙板的凈進(jìn)口國（見圖13）。

3.3商品漿庫存高漲對(duì)未來的影響

目前中國港口商品紙漿庫存快速增長疊加中國紙及紙板需求減弱。如圖14所示，2018年四季度大量紙漿到港，恰逢造紙行業(yè)需求下滑，使得港口庫存大幅增加，不過增加的庫存以闊葉木漿為主。不光紙漿庫存在增加，同期紙及紙板產(chǎn)品的庫存也在增加，造紙企業(yè)利潤受到嚴(yán)重?cái)D壓。季節(jié)性的紙及紙板需求反彈相比往年較弱，導(dǎo)致港口庫存在到貨量下降的情況下消耗較慢。港口商品漿庫存大幅增加使得交付周期大幅減小，變相推動(dòng)了現(xiàn)貨交易的增長。

3.4未來商品木漿供應(yīng)變化

進(jìn)入2019年，全球非計(jì)劃停機(jī)導(dǎo)致的紙漿產(chǎn)量縮減大幅減少（見圖15），這事實(shí)上相當(dāng)于短期內(nèi)增加了市場供應(yīng)。且到2020年之前，針葉木漿沒有太多的新增產(chǎn)能（見表1）。