摘 要：對(duì)于中國(guó)這個(gè)新興的證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，也存在市場(chǎng)操縱的現(xiàn)象，影響到了證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展。市場(chǎng)操縱行為的發(fā)生有很多原因，我們可以借鑒國(guó)外資本市場(chǎng)的證券操縱行為，對(duì)本國(guó)證券投資主體市場(chǎng)操縱行為進(jìn)行分析，這樣有利于我們找到證券市場(chǎng)操縱行為產(chǎn)生的原因。因此，在本文中，筆者主要從經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本理論出發(fā)，對(duì)目前我國(guó)證券投資主體市場(chǎng)操縱行為展開相關(guān)的分析和研究，從而有效地總結(jié)出市場(chǎng)操縱行為的發(fā)生背景、原因，進(jìn)而針對(duì)這些問(wèn)題提出相應(yīng)解決策略，以期促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展。

關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)：投資主體；操縱行為；經(jīng)濟(jì)學(xué)

當(dāng)前，中國(guó)證券市場(chǎng)與國(guó)外發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的發(fā)展情況一樣，也存在市場(chǎng)因素、證券制度、市場(chǎng)監(jiān)管等問(wèn)題。由于證券市場(chǎng)存在許多不穩(wěn)定的發(fā)展因素，因而導(dǎo)致了證券投資主體的實(shí)操操縱行為。一般證券投資主體利用內(nèi)幕信息進(jìn)行市場(chǎng)操縱，從而謀取更多經(jīng)濟(jì)利益，這對(duì)其他不了解內(nèi)幕信息的投資人來(lái)說(shuō)，是一種極不公平的證券交易行為，同時(shí)也對(duì)市場(chǎng)的發(fā)展造成嚴(yán)重的危害。為此，本文對(duì)證券市場(chǎng)投資主體的市場(chǎng)操縱行為進(jìn)行分析具有一定的意義，有利于我們從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度去理解和明白市場(chǎng)操縱行為產(chǎn)生的背景、原因以及影響等，從而更好地做好相關(guān)的預(yù)防措施，使得證券市場(chǎng)朝著更加公正和合理的方向發(fā)展。

一、證券投資主體市場(chǎng)操縱行為的主要類型

證券投資主體市場(chǎng)操縱行為主要是掌握內(nèi)幕消息的投資主體，利用自身掌握的內(nèi)幕信息優(yōu)勢(shì)，操縱證券市場(chǎng)并從中謀取利益的不公平證券交易行為，嚴(yán)重?fù)p害了其他投資人的經(jīng)濟(jì)利益，也擾亂了正常的證券市場(chǎng)交易秩序。我們想要有效防范證券市場(chǎng)操作行為，就必須先從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度去分析市場(chǎng)操縱行為的類型，從而科學(xué)的分析其類型的特點(diǎn)以及影響等。

（一）虛偽交易型的市場(chǎng)操縱

虛偽交易屬于較早出現(xiàn)的證券操縱行為方式，它主要分為兩種表現(xiàn)形式：第一種是洗售，第二種是合謀買賣。其中，洗售這種市場(chǎng)操縱行為較為普遍，它通過(guò)人為的力量來(lái)制造證券市場(chǎng)繁榮的景象，從而引起廣大投資人的投資目光，最終達(dá)到市場(chǎng)操縱的目的[1]。而對(duì)于合謀買賣這種市場(chǎng)操縱行為來(lái)說(shuō)，與洗售的目的一樣，都是通過(guò)影響證券市場(chǎng)的行情，誤導(dǎo)其他投資者的投資意向來(lái)獲取巨額的利益。不過(guò)與洗售買賣還是存在一定的差異，它是通過(guò)操縱行為人與另一方進(jìn)行相互委托，按照一方事先委托的內(nèi)容，在一定的時(shí)間、特定的地點(diǎn)以及委托的價(jià)格和數(shù)量進(jìn)行交易，以達(dá)到造市的目的。以上兩種市場(chǎng)操縱都屬于虛偽的證券市場(chǎng)交易行為，給證券市場(chǎng)的秩序帶來(lái)了不良的影響。

（二）實(shí)際交易型的市場(chǎng)操縱

除了比較普遍的虛偽交易行為之外，實(shí)際交易型的市場(chǎng)操縱也是擾亂證券市場(chǎng)秩序的主要操縱行為。它也可以分為兩種模式，第一種是由壟斷證券市場(chǎng)而形成的操縱行為，行為人想要壟斷證券市場(chǎng)就必須將市場(chǎng)上所有的流通債券進(jìn)行集中吸納，以使得其他賣空者不得不從壟斷者手上購(gòu)買債券；第二種是操縱行為人連續(xù)從市場(chǎng)上高價(jià)買入債券或者低價(jià)賣出債券的行為，主要是為了抬高或者壓低債券的交易價(jià)格，以對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行連續(xù)的交易操縱。

（三）固定交易型的市場(chǎng)操縱

這種操縱方式與前面所講的操縱行為的不同之處在于它不違反有關(guān)部門的規(guī)定，連續(xù)對(duì)證券進(jìn)行買賣或者委托他人來(lái)買賣有價(jià)證券等，以事先固定或者盯住市場(chǎng)證券價(jià)格的目的[2]。一般這種操縱行為的主要目的是為了募集或者容易賣出有價(jià)證券而進(jìn)行的行為，同樣也給證券市場(chǎng)帶來(lái)嚴(yán)重的危害。

（四）聯(lián)合交易型的市場(chǎng)操縱

聯(lián)合交易也就是操縱行為人由兩個(gè)或者兩個(gè)以上的投資主體構(gòu)成，聯(lián)合運(yùn)用市場(chǎng)操縱手段來(lái)控制證券市場(chǎng)，以事先市場(chǎng)操縱的目的并獲取高額的收益等。但是，此市場(chǎng)操縱行為的主要特點(diǎn)在于它是由操縱行為人與證券發(fā)行公司的高層管理人員進(jìn)行聯(lián)合操縱才能達(dá)到操縱市場(chǎng)的目的。這種行為也對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展造成嚴(yán)重的影響，不僅擾亂了正常的證券市場(chǎng)交易秩序，還損害了其他投資者的利益，最終破壞了證券市場(chǎng)的資源配置能力。

二、證券投資主體市場(chǎng)操縱行為產(chǎn)生的條件分析

通過(guò)上述對(duì)證券投資主體市場(chǎng)操縱行為的類型分析之后，我們大致了解證券投資主體市場(chǎng)操縱行為的主要類型[3]。在此基礎(chǔ)之上，我們還需要分析是在什么樣的條件之下，市場(chǎng)操縱行為才會(huì)發(fā)生，并擾亂正常的證券市場(chǎng)秩序。下面筆者主要從以下角度簡(jiǎn)要分析其產(chǎn)生的條件：

第一，證券市場(chǎng)存在內(nèi)幕交易現(xiàn)象，降低了市場(chǎng)的信息效率功能，這才給操縱主體帶來(lái)了可乘之機(jī)。一般證券投資主體知道了有關(guān)的內(nèi)幕消息之后，才能利用這些內(nèi)幕消息來(lái)進(jìn)行證券交易，從而為自身謀取更多的經(jīng)濟(jì)利益；如果操縱行為人不知道內(nèi)幕消息，也是很難進(jìn)行有效地市場(chǎng)操縱。

第二，有關(guān)部門對(duì)內(nèi)幕消息披露制度存在漏洞，從而給操縱行為人制造了機(jī)會(huì)，讓行為人可以利用相關(guān)的內(nèi)幕信息進(jìn)行市場(chǎng)操縱，使得其他投資者認(rèn)為其能夠從證券市場(chǎng)上獲利，從而不斷地進(jìn)行投資，最終給操縱行為人創(chuàng)造了更多的利益。這也與有關(guān)部門對(duì)操縱行為的危害認(rèn)知不足有關(guān)系，相關(guān)部門對(duì)操縱牽涉的利益以及危害程度沒(méi)有科學(xué)的認(rèn)知，也沒(méi)有進(jìn)行仔細(xì)的分析和探究，從而埋下了潛在的市場(chǎng)操縱危險(xiǎn)因素，促使相關(guān)操縱行為人借助此機(jī)會(huì)進(jìn)行謀利。

第三，很多上市公司總喜歡披露好的消息，對(duì)于壞消息總是進(jìn)行封鎖。這很容易讓投資者產(chǎn)生錯(cuò)誤的投資想法，認(rèn)為投資的公司經(jīng)營(yíng)狀況良好并進(jìn)行投資，而公司也就能夠從中獲利[4]。所以，公司披露信息的內(nèi)容也直接影響到市場(chǎng)操縱行為的發(fā)生。

三、結(jié)語(yǔ)

總之，證券投資主體的市場(chǎng)操縱行為是一種不公平的證券交易行為，對(duì)市場(chǎng)乃至投資人都帶來(lái)了嚴(yán)重的損害。所以，我們應(yīng)該從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度出發(fā)，去正確理解和認(rèn)知市場(chǎng)操縱行為的類型以及產(chǎn)生條件，并督促有關(guān)部門做好相關(guān)的操縱行為機(jī)制防范，這也才能促使證券市場(chǎng)朝著健康的方向發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1]佚名.證券市場(chǎng)操縱行為法律規(guī)制研究[J].法制博覽，2018，23（22）：212-212.

[2]鄭佳寧.操縱證券市場(chǎng)行為法律認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)證研究與再審視[J].政法論叢，2016，11（5）：101-108.

[3]王碧雪.操縱證券市場(chǎng)行為的認(rèn)定及其處理[J].市場(chǎng)周刊（理論研究），2016，30（10）：115-116.

[4]佚名.淺析證券投資基金對(duì)證券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的作用[J].投資與創(chuàng)業(yè)，2018，12（12）：17-18.

作者簡(jiǎn)介：

劉徐飛（1997），性別男，民族漢，籍貫河南洛陽(yáng)，職稱學(xué)位暫無(wú)，研究方向是經(jīng)濟(jì)學(xué)。