魯飛

一家生產(chǎn)咸菜的企業(yè)，總市值達(dá)到200億元，凈利潤(rùn)高速穩(wěn)定增長(zhǎng)，其背后的原因是什么呢？

2016年、2017年、2018年前三季度，涪陵榨菜的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為63.45%、61%、72.16%，如此高速、穩(wěn)定的增長(zhǎng)，不僅在農(nóng)業(yè)上市公司中，即使在整個(gè)A股上市公司中也并不多見。

作為低門檻的充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，整個(gè)榨菜行業(yè)的利潤(rùn)率并不高。但涪陵榨菜是行業(yè)龍頭企業(yè)，有品牌、規(guī)模優(yōu)勢(shì)，又有原料產(chǎn)地優(yōu)勢(shì)，這些優(yōu)勢(shì)很難被取代和超越，這也是市場(chǎng)分析人士普遍看好涪陵榨菜發(fā)展前景的主要原因。

“榨菜之鄉(xiāng)”得天獨(dú)厚

涪陵是“榨菜之鄉(xiāng)”，這句話有兩層含義：一是榨菜起源于涪陵，是涪陵人發(fā)明了榨菜。二是涪陵是榨菜原料青菜頭的最大種植區(qū)和榨菜的主產(chǎn)區(qū)。

在中國悠久的飲食文化中，榨菜的歷史并不算長(zhǎng)，只有120年。據(jù)《涪州志》記載：清光緒二十四年（1898年），涪陵縣城郊（現(xiàn)涪陵城區(qū)洗墨路）商人邱壽安將涪陵青菜頭風(fēng)干脫水加鹽腌制，經(jīng)榨壓除去鹵水（鹽水），拌上香料，裝入陶壇，密封存放。當(dāng)年送了一壇給弟弟邱漢章，邱漢章在湖北宜昌開醬園店，在一次宴會(huì)上，他拿出哥哥邱壽安送的榨菜，客人們品嘗后贊不絕口，稱其風(fēng)味“嫩、脆、鮮、香”，為其他任何咸菜所不及，并爭(zhēng)相訂貨。

1899年，邱壽安專設(shè)作坊加工青菜頭，擴(kuò)大生產(chǎn)，并按加工工藝將其命名為“榨菜”（意即“經(jīng)鹽腌榨制做的咸菜”），“榨菜”一詞從此誕生。

涪陵榨菜從誕生至清宣統(tǒng)元年（1909年）的十余年間，一直為邱家獨(dú)家生產(chǎn)經(jīng)營。直到宣統(tǒng)二年（1910年），生產(chǎn)工藝被泄露并迅速傳開，逐漸形成一個(gè)大產(chǎn)業(yè)。

青菜頭作為生產(chǎn)榨菜的主要原材料，屬一年一季的特色農(nóng)產(chǎn)品，學(xué)名莖瘤芥。青菜頭是莖瘤芥去掉葉和根剩余的部分，植株具有耐寒、生長(zhǎng)期短的特點(diǎn)，一般9月播種，10月移栽，12月至次年1月進(jìn)入生長(zhǎng)期，至2月收獲，適宜生長(zhǎng)溫度在4℃-8℃左右。

重慶涪陵獨(dú)特的自然環(huán)境特別適宜青菜頭的生長(zhǎng)，是國內(nèi)最大最集中的青菜頭種植區(qū)，區(qū)內(nèi)的青菜頭富含蛋白質(zhì)、多種微量元素及有益的游離氨基酸，質(zhì)量?jī)?yōu)于其他產(chǎn)區(qū)。青菜頭屬于涪陵地區(qū)重點(diǎn)扶持產(chǎn)業(yè)，已形成規(guī)?；a(chǎn)。2018年，涪陵區(qū)青菜頭種植面積達(dá)72.5萬畝，約占全國種植面積的42%左右。另外，與涪陵接壤的豐都縣、巴南區(qū)部分地區(qū)也有種植青菜頭的傳統(tǒng)。可見，這里有中國產(chǎn)量最大、質(zhì)量最好的青菜頭。我國榨菜行業(yè)前五大品牌企業(yè)中，僅龍頭涪陵榨菜（烏江品牌）占據(jù)青菜頭最大原產(chǎn)地。

青菜頭保質(zhì)期短，易腐爛變質(zhì)，不適宜長(zhǎng)途運(yùn)輸。如果榨菜加工企業(yè)不在原料產(chǎn)地，企業(yè)將承擔(dān)較高的運(yùn)輸成本，從而失去價(jià)格優(yōu)勢(shì)。因此產(chǎn)地限制成了天然護(hù)城河，限制產(chǎn)地以外的企業(yè)進(jìn)入榨菜生產(chǎn)領(lǐng)域。原材料構(gòu)建的行業(yè)壁壘很高，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)極為穩(wěn)固。對(duì)于其他地區(qū)的企業(yè)來說，試圖切入這一領(lǐng)域、從當(dāng)?shù)仄髽I(yè)手中搶奪有限的原材料青菜頭，難度極大，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手難以拿到足夠數(shù)量的優(yōu)質(zhì)原材料，從而在生產(chǎn)規(guī)模上無法對(duì)涪陵榨菜構(gòu)成挑戰(zhàn)。

行業(yè)龍頭品牌溢價(jià)

涪陵榨菜是于2008年3月31日由重慶市涪陵榨菜（集團(tuán)）有限公司整體變更設(shè)立的股份有限公司，實(shí)控人為重慶市涪陵區(qū)國資委。榨菜集團(tuán)的前身是1988年4月30日經(jīng)原涪陵市人民政府批準(zhǔn)成立的四川省涪陵榨菜集團(tuán)公司。

涪陵榨菜是立足于佐餐開胃菜領(lǐng)域的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化企業(yè)集團(tuán)，是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)。作為榨菜行業(yè)龍頭企業(yè)，其產(chǎn)品線寬，種類豐富，以榨菜為基礎(chǔ)，多元發(fā)展，迎合不同消費(fèi)群體的需求。

近年來原材料青菜頭價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)，食品安全以及政府對(duì)環(huán)保要求不斷提升，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，許多盈利能力較差、產(chǎn)能落后的企業(yè)被淘汰，行業(yè)集中度不斷提高。對(duì)涪陵榨菜這樣的行業(yè)龍頭企業(yè)來說，正是并購擴(kuò)張加速發(fā)展的好時(shí)機(jī)。2017年涪陵榨菜市場(chǎng)份額達(dá)到29.7%，遠(yuǎn)超其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。隨著未來行業(yè)集中度進(jìn)一步提高，涪陵榨菜的優(yōu)勢(shì)將更加明顯。

榨菜行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)主要體現(xiàn)在品牌競(jìng)爭(zhēng)、質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)、原材料競(jìng)爭(zhēng)等方面。隨著人民生活水平提高以及消費(fèi)升級(jí)的推進(jìn)，擁有良好品牌形象的食品類企業(yè)更受消費(fèi)者青睞和信任。涪陵榨菜作為我國最大的佐餐開胃菜生產(chǎn)銷售企業(yè)，享有巨大的品牌溢價(jià)效應(yīng)。自2004年起，涪陵榨菜通過在央視投放廣告，率先開啟品牌建設(shè)工作。主打的“烏江”牌榨菜，以較高的品牌知名度、產(chǎn)品質(zhì)量、多種多樣的產(chǎn)品口味贏得了消費(fèi)者的信賴?！盀踅迸普ゲ讼群螳@得國家質(zhì)檢總局“中國名牌產(chǎn)品”和“產(chǎn)品質(zhì)量免檢證書”等榮譽(yù)，是榨菜行業(yè)唯一全國性品牌，連續(xù)多年奪得榨菜品牌排行榜榜首。根據(jù)中國品牌價(jià)值500強(qiáng)委員會(huì)2016年發(fā)布的榜單，烏江榨菜排名347名，品牌價(jià)值高達(dá)100.98億元。

良好的品牌形象，使涪陵榨菜可以比其他品牌的同類產(chǎn)品賣出更高的價(jià)格。近年來，涪陵榨菜每年都在直接或間接提價(jià)，不僅沒有影響銷售，市場(chǎng)占有率還穩(wěn)步提高。有原材料和生產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢(shì)，銷售價(jià)格又較高，所以涪陵榨菜的利潤(rùn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同類企業(yè)。涪陵榨菜2018年半年報(bào)顯示，其榨菜毛利率高達(dá)56.48%，其他佐餐開味菜（含海帶絲和蘿卜產(chǎn)品）的毛利率也達(dá)到了50.43%。

科技進(jìn)步提升效率

傳統(tǒng)行業(yè)也需要科技創(chuàng)新，無論生產(chǎn)還是研發(fā)，涪陵榨菜一直走在行業(yè)前列。

涪陵榨菜技術(shù)開發(fā)中心是榨菜行業(yè)第一家省市級(jí)企業(yè)技術(shù)中心，也是重慶市榨菜工程技術(shù)中心，與西南大學(xué)、重慶大學(xué)、涪陵農(nóng)業(yè)科學(xué)研究所、江南大學(xué)、中國科學(xué)院上海高等研究院建立了長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作關(guān)系，參與制定了《榨菜》、《方便榨菜》、《榨菜醬油》等行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，先后承擔(dān)國家科技部、農(nóng)業(yè)部、國家發(fā)改委和國家環(huán)保局攻關(guān)項(xiàng)目14項(xiàng)，是榨菜研究權(quán)威性較強(qiáng)、研究水平和技術(shù)水平較高的研究中心。

涪陵榨菜廣泛采用現(xiàn)代食品工程新技術(shù)、新設(shè)備改造傳統(tǒng)榨菜產(chǎn)業(yè)，從起池到產(chǎn)品包裝實(shí)現(xiàn)了機(jī)械化、自動(dòng)化。

榨菜現(xiàn)代化生產(chǎn)設(shè)備的使用是對(duì)傳統(tǒng)榨菜生產(chǎn)的一次變革性創(chuàng)新。涪陵榨菜歷史上長(zhǎng)期處于家庭小作坊階段。很長(zhǎng)一段時(shí)間，涪陵榨菜全靠手工生產(chǎn)，后來，切分和包裝兩個(gè)步驟采用簡(jiǎn)單的機(jī)械化生產(chǎn)。在不少人的觀念里，榨菜生產(chǎn)一度與衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)較低的手工作坊聯(lián)系在一起。機(jī)械化流水線生產(chǎn)，讓榨菜行業(yè)告別了作坊式生產(chǎn)的歷史，也更便于企業(yè)在工藝流程上進(jìn)行質(zhì)量管控。

涪陵榨菜自2000年開始探索榨菜生產(chǎn)的工業(yè)化，首先實(shí)現(xiàn)了榨菜生產(chǎn)的機(jī)械化、連續(xù)化，勞動(dòng)生產(chǎn)率大幅提高。滾筒旋轉(zhuǎn)式噴淋清洗機(jī)、三維切分機(jī)、三級(jí)滾筒旋轉(zhuǎn)分級(jí)機(jī)、全自動(dòng)組合斗式計(jì)量稱重機(jī)、全自動(dòng)充氮/真空包裝機(jī)以及真空滾揉吸附式拌料機(jī)、傳感性自動(dòng)化分段脫鹽機(jī)、噴淋式巴氏滅菌機(jī)、連續(xù)分層回轉(zhuǎn)式烘干機(jī)等自動(dòng)設(shè)備的成功應(yīng)用，使涪陵榨菜的裝備技術(shù)達(dá)到了佐餐開味菜行業(yè)國內(nèi)領(lǐng)先和國際先進(jìn)水平。目前涪陵榨菜有11條全自動(dòng)化生產(chǎn)線，平均每條生產(chǎn)線每天能制作約80噸榨菜，每條生產(chǎn)線將榨菜從原料制作成成品，僅需要十余名工人。

目前，涪陵榨菜已經(jīng)開始探索智能化生產(chǎn)。涪陵榨菜總經(jīng)理趙平介紹，涪陵榨菜在涪陵基地新增了一條智能化生產(chǎn)線，“這條生產(chǎn)線主要生產(chǎn)脆口榨菜，預(yù)計(jì)今年4月正式投產(chǎn)，年產(chǎn)量1.6萬噸。相比機(jī)械化生產(chǎn)線，產(chǎn)量將提高60%?！?/p>

除了提高產(chǎn)能，涪陵榨菜集團(tuán)在榨菜的風(fēng)味和口感上，也借用了智能化手段。趙平透露，通過現(xiàn)代智能技術(shù)，可以精確計(jì)算出榨菜里的含鹽量、含酸量等數(shù)據(jù)，再結(jié)合市場(chǎng)調(diào)研，改進(jìn)榨菜制作技術(shù)或?qū)ζ湓淞线M(jìn)行調(diào)整，更好地滿足市場(chǎng)需求。

多品類拓展成長(zhǎng)空間

除了主營的榨菜類產(chǎn)品，涪陵榨菜也在謀求多元化發(fā)展之路。自2010年以來，涪陵榨菜從專注中高端榨菜轉(zhuǎn)向多元化發(fā)展，不斷推出適合消費(fèi)者口味的新產(chǎn)品，取得了良好效果。2015年，涪陵榨菜推出了蘿卜干和海帶絲產(chǎn)品并快速打開市場(chǎng)。2016年，推出了脆口蘿卜為主打的脆口系列產(chǎn)品，推進(jìn)了充氮保鮮技術(shù)的應(yīng)用，成功進(jìn)入低鹽休閑零食類產(chǎn)品市場(chǎng)，拓寬了產(chǎn)品消費(fèi)場(chǎng)景。2017年，針對(duì)休閑零食類市場(chǎng)，進(jìn)一步優(yōu)化了產(chǎn)品設(shè)計(jì)，推出229小包裝的脆口榨菜、脆口蘿卜及脆口蔬三種新品，豐富了產(chǎn)品品類，為業(yè)務(wù)拓展奠定了良好的基礎(chǔ)。

2018年半年報(bào)顯示，涪陵榨菜的其他佐餐開胃菜（含海帶絲和蘿卜）營業(yè)收入為8596萬元，占營收比重為8.1%，同期主要產(chǎn)品榨菜類營收為8.95億元，占營收比重為84.12%。新品類特別是脆口系列，雖然深受市場(chǎng)好評(píng)，銷售量也連續(xù)三年保持快速增長(zhǎng)，但由于起步較晚，加之產(chǎn)能受限，總體占比還不高。目前脆口系列擁有三條生產(chǎn)線，產(chǎn)能在2萬噸左右，隨著年產(chǎn)1.6萬噸脆口榨菜生產(chǎn)線及配套倉庫項(xiàng)目，以及未來遼寧脆口蘿卜5萬噸生產(chǎn)項(xiàng)目建成，預(yù)計(jì)脆口系列產(chǎn)品將迎來快速增長(zhǎng)期。

涪陵榨菜在通過內(nèi)部挖潛不斷開發(fā)推廣新產(chǎn)品的同時(shí)，也在通過對(duì)外并購的方式尋找品類拓展的機(jī)會(huì)。

2015年9月，涪陵榨菜完成了對(duì)四川惠通的收購，將這家老字號(hào)泡菜企業(yè)納入公司版圖，邁出了佐餐調(diào)味品行業(yè)并購發(fā)展的第一步。這次并購體現(xiàn)了良好的協(xié)同效應(yīng)，惠通泡菜銷售量和覆蓋率節(jié)節(jié)攀升，銷售額從2015年的2114萬元飛漲到2017年的1.23億元。涪陵榨菜2018年中報(bào)顯示，泡菜類收入已達(dá)8036萬元，增長(zhǎng)迅速。

中國泡菜市場(chǎng)規(guī)模2015年就已超過460億元，但行業(yè)分散，缺乏龍頭企業(yè)和品牌，惠通泡菜有較大的成長(zhǎng)空間。今年涪陵榨菜啟動(dòng)了遼寧年產(chǎn)5萬噸泡菜生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，隨著項(xiàng)目落地，泡菜產(chǎn)能有望進(jìn)一步提升，預(yù)期未來幾年?duì)I業(yè)收入可保持高速增長(zhǎng)。

除了進(jìn)入泡菜行業(yè)，涪陵榨菜還一直看好醬類行業(yè)的發(fā)展前景，并積極探尋行業(yè)內(nèi)的并購機(jī)會(huì)。2016年3月停牌，計(jì)劃收購東北大醬企業(yè)，但由于被收購企業(yè)股東對(duì)交易作價(jià)的期望價(jià)格與上市公司目標(biāo)收購價(jià)格存在差異，未能達(dá)成一致。2017年12月，涪陵榨菜再度停牌，擬收購四川恒星和四川味之濃兩個(gè)豆瓣醬企業(yè)，但由于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等問題導(dǎo)致收購終止。

涪陵榨菜是佐餐調(diào)味品行業(yè)龍頭企業(yè)，生產(chǎn)規(guī)模和盈利能力遠(yuǎn)超競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。榨菜的原材料青菜頭產(chǎn)地集中且運(yùn)輸較為困難，涪陵榨菜占據(jù)青菜頭最優(yōu)原產(chǎn)地，在原材料方面，具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。涪陵榨菜屬于行業(yè)內(nèi)唯一全國性品牌，品牌效應(yīng)深入人心，市場(chǎng)占有率很高，產(chǎn)品具有較高的定價(jià)權(quán)。根據(jù)規(guī)劃，近幾年將會(huì)新投產(chǎn)三條榨菜生產(chǎn)線和兩條脆口生產(chǎn)線，以及年產(chǎn)5萬噸泡菜生產(chǎn)基地。預(yù)計(jì)在新產(chǎn)能投產(chǎn)后，憑借其強(qiáng)大的渠道分銷能力，市場(chǎng)占有率有望進(jìn)一步提高。根據(jù)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)資料，2017年榨菜市場(chǎng)份額前五名之和為69.1%，其中涪陵榨菜市場(chǎng)份額達(dá)到29.7%，遠(yuǎn)超其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而2008年涪陵榨菜只占市場(chǎng)份額的13.58%，隨著未來行業(yè)集中度進(jìn)一步提高，涪陵榨菜的優(yōu)勢(shì)將更加明顯。