佟屏亞

從2016年至2018年底，全球種子產(chǎn)業(yè)三大并購(gòu)事件最后落下帷幕，即大家所熟知的陶氏與杜邦合并、中國(guó)化工兼并先正達(dá)、拜耳收購(gòu)孟山都。這一系列并購(gòu)整合涉及資金高達(dá)2 000億美元，全球農(nóng)化產(chǎn)業(yè)和種子產(chǎn)業(yè)形成“三足鼎立”格局。

1? ?陶氏杜邦合并后拆分3家獨(dú)立公司

2015年12月，美國(guó)陶氏化學(xué)公司（DOW）和杜邦公司（DuPont）宣布合并，定名為“陶氏杜邦”， 2017年8月陶氏杜邦合并定型，總市值超過(guò)1 500億美元，一個(gè)新的全球最大的化工公司和種子公司正式誕生。

陶氏化學(xué)公司運(yùn)行有150多年的歷史，杜邦種子公司運(yùn)行有200多年的歷史。陶氏杜邦合并案揭示出美國(guó)企業(yè)衰落的真正原因：傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)到了企業(yè)發(fā)展瓶頸期，缺乏創(chuàng)新機(jī)制和上升空間，新的化合物篩選和品種培育時(shí)間變長(zhǎng)、成本升高、企業(yè)運(yùn)行舉步維艱。

陶氏和杜邦合并背后有三大邏輯：一是戰(zhàn)略。通過(guò)合并能夠使自己沖出混戰(zhàn)的競(jìng)爭(zhēng)困局，增強(qiáng)實(shí)力，重點(diǎn)發(fā)展。二是轉(zhuǎn)型。兩家公司謀求持續(xù)增長(zhǎng)的戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)，將大大推動(dòng)在重點(diǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型之路。三是規(guī)模。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度審視，陶氏杜邦合并會(huì)帶來(lái)10億美元的協(xié)同增長(zhǎng)效應(yīng)。未來(lái)2～3年，兩家公司都將重新對(duì)業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行調(diào)整，其中一些分散的業(yè)務(wù)部門(mén)進(jìn)行專業(yè)重組，有利于快速發(fā)展和擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

2018年11月1日，陶氏杜邦宣布將總公司拆分成3家行業(yè)領(lǐng)先的、獨(dú)立的上市公司，分別從事農(nóng)業(yè)、特種產(chǎn)品和化學(xué)材料業(yè)務(wù)：材料科學(xué)公司（DOW），總部設(shè)在美國(guó)密歇根州米德蘭市;特種產(chǎn)品公司（DuPont），總部設(shè)在美國(guó)特拉華州威明頓市，將成為新的杜邦公司;農(nóng)業(yè)公司（Corteva Agriscience），總部設(shè)在美國(guó)特拉華州威明頓市。陶氏杜邦表示，未來(lái)農(nóng)業(yè)、材料科學(xué)和特種產(chǎn)品領(lǐng)域成為3家獨(dú)立的上市公司，將憑借以科學(xué)為基礎(chǔ)的高效創(chuàng)新能力，引領(lǐng)各自所在行業(yè)的重點(diǎn)發(fā)展，滿足客戶需求，并助力應(yīng)對(duì)全球性挑戰(zhàn)。

2? ?中國(guó)化工兼并先正達(dá)是一樁“蛇吞象”交易

總部設(shè)在瑞士巴塞爾的先正達(dá)（Syngenta）公司成立于2000年，有員工2.8萬(wàn)，活躍在90個(gè)國(guó)家，其中10%在瑞士。先正達(dá)公司提供作物保護(hù)產(chǎn)品、種子產(chǎn)品及服務(wù)業(yè)務(wù)，包括殺真菌劑、除草劑和殺蟲(chóng)劑。公司擁有蔬菜品種2 500多個(gè)，每年新增品種150～200個(gè)，對(duì)瑞士的貢獻(xiàn)稅收和征稅支付每年約2億瑞士法郎。

2017年8月31日，中國(guó)化工集團(tuán)宣布430億美元完成對(duì)先正達(dá)公司兼并的要約交割，中國(guó)化工/先正達(dá)邁入全球種業(yè)十強(qiáng)的第7名。中國(guó)化工與先正達(dá)具有很強(qiáng)的互補(bǔ)性：中國(guó)化工擁有完整的農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈，先正達(dá)的種子業(yè)務(wù)可以彌補(bǔ)中國(guó)化工的空白。先正達(dá)公司是全球四大轉(zhuǎn)基因作物生產(chǎn)商之一，擁有眾多轉(zhuǎn)基因作物品種。

中國(guó)化工集團(tuán)并購(gòu)先正達(dá)被形容是一樁“蛇吞象”交易。這場(chǎng)交易對(duì)價(jià)雖然鎖定在430億美元，但整體實(shí)際所需資金高達(dá)504億美元，主要來(lái)自中國(guó)政府相關(guān)機(jī)構(gòu)，以及中信銀行、匯豐銀行牽頭的銀團(tuán)貸款。中國(guó)化工集團(tuán)資產(chǎn)總額為3 776億元，負(fù)債總額約3 058億元（約450億美元），資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到80%以上。

業(yè)界評(píng)價(jià)中國(guó)化工/先正達(dá)并購(gòu)案很難產(chǎn)生1+1>2效應(yīng)，雙方的管理方式能否有效對(duì)接是一個(gè)很大問(wèn)題。一是國(guó)企管理體制機(jī)制與先正達(dá)企業(yè)管理方式存在顯著差異，財(cái)務(wù)管理、人事管理、市場(chǎng)管理等需要多長(zhǎng)時(shí)間和多大精力完成融合統(tǒng)一？二是國(guó)企科技創(chuàng)新邁步蹀躞，存在核心技術(shù)能否為我所用的變數(shù)。三是中國(guó)化工集團(tuán)并購(gòu)后債臺(tái)高筑給后期經(jīng)營(yíng)帶來(lái)壓力，以及難以預(yù)測(cè)的整合協(xié)同前景及其隱匿的難以預(yù)料的深層危機(jī)。但也有評(píng)論說(shuō)，中國(guó)化工集團(tuán)早有先見(jiàn)之明，被兼并的先正達(dá)依然保留原有公司名稱、從業(yè)人員、管理體制和運(yùn)行機(jī)制，只待時(shí)機(jī)成熟之時(shí)再正式融入麾下。

3? ?拜耳收購(gòu)孟山都后將徹底“除其臭名”

德國(guó)制藥和農(nóng)化巨頭拜耳公司以630億美元收購(gòu)美國(guó)農(nóng)業(yè)巨頭孟山都公司，這樁交易被認(rèn)為是全球農(nóng)化行業(yè)最大最新的并購(gòu)事件。拜耳公司就此收購(gòu)事件發(fā)布一則聲明：交易成功后，將產(chǎn)生一家占據(jù)全球逾1/4份額的最大農(nóng)藥和轉(zhuǎn)基因種子供應(yīng)商，其中約占全球28%的農(nóng)化產(chǎn)品市場(chǎng)、美國(guó)36%的玉米種子市場(chǎng)和28%的大豆種子市場(chǎng)。

孟山都公司曾是全世界最大的轉(zhuǎn)基因作物種子供應(yīng)商，1980年投資10億美金建立世界上最大的生物技術(shù)研發(fā)中心，1986年研發(fā)出世界第一個(gè)轉(zhuǎn)基因牽?；?，1994年研發(fā)出轉(zhuǎn)基因大豆捆綁草甘膦獲得美國(guó)農(nóng)業(yè)部批準(zhǔn)，并在此后轉(zhuǎn)基因作物的研發(fā)方面一路領(lǐng)先。從種子業(yè)務(wù)來(lái)看，孟山都公司種子銷售額高于排名第二的陶氏杜邦和排名第三的先正達(dá)的總和，是拜耳公司的6倍多。但孟山都公司在2000年以后農(nóng)化行業(yè)步入寒冬，農(nóng)業(yè)生物技術(shù)行業(yè)遭遇運(yùn)行低谷，在轉(zhuǎn)基因商業(yè)化過(guò)程中受到全世界消費(fèi)者抵制，在美國(guó)市場(chǎng)發(fā)展速度減緩，投入產(chǎn)出和投資回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期。孟山都公司由于大規(guī)模使用借貸資本，資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，華爾街因此給孟山都公司及其整個(gè)行業(yè)降級(jí)預(yù)警。

新世紀(jì)以來(lái)，孟山都公司遭受全球輿論譴責(zé)“三宗罪”：一是越南戰(zhàn)爭(zhēng)期間美軍大規(guī)模使用孟山都公司研制的“橙劑”而致眾多平民遭受畸形或死亡;二是研制轉(zhuǎn)基因作物（GMO）種子遺患深遠(yuǎn);三是世界衛(wèi)生組織將孟山都招牌除草劑“農(nóng)達(dá)（Roundup）”的主要成分草甘膦列為可能致癌物質(zhì)。2018年對(duì)孟山都來(lái)說(shuō)可謂流年不利、命運(yùn)多舛，它陷入了越來(lái)越多的指控其旗艦產(chǎn)品農(nóng)達(dá)草甘膦除草劑致癌的法律訴訟。草甘膦被美國(guó)加州環(huán)保署列入致癌物名單，銷售含草甘膦產(chǎn)品必須打上致癌標(biāo)簽?！懊仙蕉肌痹缫殉焦久Q的本身，成為全球聲勢(shì)浩大的反轉(zhuǎn)基因游行共指目標(biāo)。

2018年6月7日，德國(guó)拜耳集團(tuán)收購(gòu)孟山都公司手續(xù)全部完成，宣布將取消“孟山都”這個(gè)名字，新名稱叫做“拜耳作物科學(xué)有限公司”（Bayer Crop Science Ltd），有117年歷史印跡的孟山都公司徹底退出舞臺(tái)。“世界再無(wú)孟山都！”