劉杰

隨著快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，為保住市場(chǎng)份額，申通快遞不得不一再讓利，結(jié)果使得其陷入了增收不增利的尷尬境地;更為重要的是，其快速增長(zhǎng)的營(yíng)收還存在重大疑點(diǎn);此外，采購(gòu)數(shù)據(jù)的勾稽異常，也使得其數(shù)據(jù)的真實(shí)性令人生疑。

9月19日，申通快遞披露了2019年8月份經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)，快遞服務(wù)收入有所增長(zhǎng)，但單票收入仍在持續(xù)下滑，這也是其在2019年半年報(bào)中就已暴露出的問(wèn)題，至今仍未得到改善。此外，《紅周刊》記者在復(fù)盤(pán)其歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)時(shí)發(fā)現(xiàn)，其營(yíng)業(yè)收入與采購(gòu)數(shù)據(jù)均存在勾稽異常，相關(guān)數(shù)據(jù)的真實(shí)性存疑。

增收不增利 單票收入持續(xù)下滑

2019年上半年，申通快遞實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入98.71億元，同比增長(zhǎng)48.62%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.32億元，同比下滑4.04%。不難看出，申通快遞已陷入了增收不增利的尷尬境地，究其原因，則與愈演愈烈的快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有莫大的關(guān)系。

近年來(lái)，隨著快遞行業(yè)集中度不斷提高，“三通一達(dá)”（指申通快遞、中通快遞、圓通速遞及韻達(dá)股份）及順豐在內(nèi)的頭部公司之間的競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，除了擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模外，降本增效也成為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中能否勝出的關(guān)鍵因素之一。然而，自2016年起，申通快遞的毛利率便出現(xiàn)持續(xù)性下滑的局面，該指標(biāo)由2016年的19.85%下滑至2019年上半年的13.78%，幾年間下滑了6.07個(gè)百分點(diǎn)，這對(duì)于毛利率本就不高的申通快遞來(lái)說(shuō)，影響不容忽視，今年上半年業(yè)績(jī)的下滑與之就有很大關(guān)系。與此同時(shí)，申通快遞的期間費(fèi)用率卻在不斷上升，2019年上半年達(dá)3.24%，較2018年末的2.42%大幅上升。

更為重要的是，雖然申通快遞的業(yè)務(wù)量不斷飆升，而快遞行業(yè)中更受關(guān)注的單票收入?yún)s呈現(xiàn)出下滑之勢(shì)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，申通快遞在2019年上半年發(fā)件量的完成業(yè)務(wù)量約30.12億件，同比增長(zhǎng)了47.25%，然而，其信息服務(wù)單票收入在2019年上半年為0.53元，相較上年同期的0.71元，下降了25.85%;有償派送單票收入在2019年上半年為1.61元，相較上年同期的1.75元，下降了7.97%。對(duì)此申通快遞在財(cái)報(bào)中表示：“主要系市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司為保持并拓展業(yè)務(wù)，面單返利增加，同時(shí)對(duì)派費(fèi)的計(jì)費(fèi)規(guī)則做了細(xì)微的調(diào)整，導(dǎo)致整體派費(fèi)小幅度下降。”可見(jiàn)，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，申通快遞不得不選擇犧牲毛利來(lái)保住市場(chǎng)份額。

另外，據(jù)9月19日申通快遞最新公布的8月份經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)介紹，其快遞服務(wù)業(yè)務(wù)收入達(dá)18.66億元，同比增長(zhǎng)34.89%，完成業(yè)務(wù)量6.75億票，同比增長(zhǎng)55.57%，單票收入2.76元，同比下降13.48%。從該簡(jiǎn)報(bào)來(lái)看，其單票收入仍然在下滑，顯然，其“降本”方面做的并不好。

在“三通一達(dá)”中，中概股中通快遞尚未披露具體信息，而圓通速遞與申通快遞的命運(yùn)相似，據(jù)其簡(jiǎn)報(bào)顯示，8月份實(shí)現(xiàn)快遞產(chǎn)品收入20.85億元，同比增長(zhǎng)23.65%，單票收入2.72元，同比下降16.93%。而韻達(dá)股份的業(yè)績(jī)表現(xiàn)則較為突出，8月份實(shí)現(xiàn)快遞服務(wù)業(yè)務(wù)收入26.67億元、同比增長(zhǎng)193.72%，單票收入3.20元，比申通快遞高出了0.44元，同比激增102.53%，做到了“量質(zhì)”雙收。

顯然，在幾大巨頭之間的角逐中，申通快遞的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不出彩，其只注重了?！傲俊保瑓s未做到?！百|(zhì)”，因此能否降低成本似乎就成了申通快遞當(dāng)前面臨的一大難題。

營(yíng)收收入存疑

2017年至2019年上半年，申通快遞的營(yíng)收增速分別為28.1%、34.41%、48.62%，雖然申通快遞的營(yíng)業(yè)收入保持著高速增長(zhǎng)，然而《紅周刊》記者在深入研究其營(yíng)業(yè)收入與現(xiàn)金流量及相關(guān)經(jīng)營(yíng)性債權(quán)之間的財(cái)務(wù)勾稽關(guān)系時(shí)，發(fā)現(xiàn)其間存在巨額的勾稽差異，其看似高速增長(zhǎng)的營(yíng)收，數(shù)據(jù)的真實(shí)性卻存在不小的疑點(diǎn)。

財(cái)報(bào)顯示，2017年申通快遞實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入為126.57億元（如表1），其中快遞服務(wù)及其他收入金額為125.67億元，物料銷(xiāo)售9027.42萬(wàn)元，適用增值稅稅率分別為11%、17%，考慮增值稅影響后，其含稅營(yíng)業(yè)收入達(dá)140.55億元。

根據(jù)財(cái)務(wù)勾稽關(guān)系，這個(gè)規(guī)模的含稅營(yíng)業(yè)收入在財(cái)務(wù)報(bào)表中將體現(xiàn)為同等規(guī)模的現(xiàn)金流量流入和應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)等經(jīng)營(yíng)性債權(quán)的增減。

2017年，其合并現(xiàn)金流量表中的“銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”金額為135.38億元，其中還需要剔除掉預(yù)收賬款的影響，該部分不屬于與當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入相關(guān)的現(xiàn)金流入，2017年預(yù)收賬款較上期減少了1514.70萬(wàn)元，扣除掉該部分后，與營(yíng)業(yè)收入相關(guān)的現(xiàn)金流為135.53億元，與140.55億元含稅營(yíng)業(yè)收入相較差值為5.02億元，也就意味著有本期有5.02億元的收入因未收到現(xiàn)金而需體現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)性債權(quán)的增加。

查看其資產(chǎn)負(fù)債表，其2017年應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款金額為9.62億元，2016年相同項(xiàng)目金額為7.68億元，相較增加了1.94億元。其中還需剔除計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的影響，2017年較上年壞賬計(jì)提減少額為634.14萬(wàn)元，扣除掉該部分影響后2017年應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款實(shí)際較上期增加了1.88億元，相較下，經(jīng)營(yíng)性債權(quán)的實(shí)際增加額1.88億元卻小于理論應(yīng)增加額5.02億元，差異金額達(dá)3.14億元。

按照此方式計(jì)算其2018年的數(shù)據(jù)。當(dāng)年申通快遞實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入總額為170.13億元（如表1），其中包含快遞物流業(yè)務(wù)收入168.92億元，物料銷(xiāo)售收入1.15億元，廣告收入619.57萬(wàn)元，以上三項(xiàng)收入分別適用增值稅稅率為10%、16%、6%（注：快遞物流業(yè)適用稅率自2018年5月1日起由11%下調(diào)至10%，物料銷(xiāo)售適用稅率由17%下調(diào)至16%，出于謹(jǐn)慎性原則，按月平均計(jì)算），考慮增值稅影響后，其含稅營(yíng)業(yè)收入達(dá)187.85億元。

現(xiàn)金流入方面，2018年其“銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”金額為186.18億元，扣除預(yù)收賬款增加額120.20萬(wàn)元影響后，則與營(yíng)收相關(guān)的現(xiàn)金流為186.17億元，與含稅營(yíng)收相較差值為1.68億元，理論上，這應(yīng)使得相關(guān)經(jīng)營(yíng)性債權(quán)同等增加。其2018年，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款在剔除壞賬準(zhǔn)備影響后較2017年僅增加了1.24億元，這比理論應(yīng)增加額少了4400多萬(wàn)元。

這也就意味著，申通快遞連續(xù)兩年來(lái)高增長(zhǎng)的營(yíng)收缺乏相關(guān)債權(quán)及現(xiàn)金流的支持。需要注意的是，出現(xiàn)如此巨大差異的原因可能是申通快遞將應(yīng)收票據(jù)背書(shū)、貼現(xiàn)所致，然而其財(cái)報(bào)卻未披露該部分相關(guān)信息，對(duì)此或許需要公司給出合理解釋。

采購(gòu)數(shù)據(jù)或不實(shí)

申通快遞主要采用“中轉(zhuǎn)直營(yíng)、網(wǎng)點(diǎn)加盟”的經(jīng)營(yíng)模式，2017年申通快遞主要銷(xiāo)售客戶(hù)及供應(yīng)商大多為其加盟商，其第一大客戶(hù)及第一大供應(yīng)商均為加盟商廣東申通物流有限公司，這也就意味著申通快遞與同一加盟商之間存在著大額的既采又銷(xiāo)的交易行為。在頻繁的既采又銷(xiāo)下，如何能保障采銷(xiāo)數(shù)據(jù)的真實(shí)性顯得尤為重要，而《紅周刊》記者進(jìn)一步核算申通快遞財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，其采購(gòu)數(shù)據(jù)或不實(shí)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其2017年向前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額為12.79億元（如表2），占總采購(gòu)金額的比例為11.23%，因此推算出其采購(gòu)總額約為113.86億元，申通快遞主要采購(gòu)內(nèi)容包括加盟商提供的有償派送服務(wù)、航空運(yùn)輸服務(wù)、汽運(yùn)服務(wù)及面單物料等，采購(gòu)部分適用的稅率分別為6%、11%、17%，出于謹(jǐn)慎性考慮，選擇較低稅率即6%的稅率考慮增值稅，經(jīng)計(jì)算其含稅采購(gòu)金額約為120.69億元。

從財(cái)務(wù)勾稽關(guān)系來(lái)看，該部分含稅采購(gòu)金額應(yīng)有相應(yīng)的現(xiàn)金流支出及經(jīng)營(yíng)性債務(wù)的支持，那么申通快遞的采購(gòu)數(shù)據(jù)又是否如此呢？

合并現(xiàn)金流量表中，2017年其“購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”金額為102.13億元，扣除預(yù)付賬款增加額5923.31萬(wàn)元，則與采購(gòu)相關(guān)的現(xiàn)金流為101.53億元，與含稅采購(gòu)金額相較有19.15億元的采購(gòu)金額未支出現(xiàn)金，應(yīng)體現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)性債務(wù)的增加。

然而，申通快遞經(jīng)營(yíng)性債務(wù)的實(shí)際增加額卻并不大，2017年其應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款金額為8.06億元，2016年相同項(xiàng)目金額為6.01億元，相較僅增加了2.06億元，這比理論上應(yīng)增加額19.15億元少了17.09億元，這也就意味著其有17.09億元的采購(gòu)數(shù)據(jù)沒(méi)有相關(guān)現(xiàn)金流及經(jīng)營(yíng)性債務(wù)的支持，真實(shí)性待考。

用相同的方式計(jì)算其2018年的采購(gòu)數(shù)據(jù)，則發(fā)現(xiàn)其采購(gòu)數(shù)據(jù)與相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)勾稽關(guān)系較為吻合，差異不足1700萬(wàn)元，這也就更反映出了申通快遞2017年的采購(gòu)數(shù)據(jù)存在異常之處，其披露的數(shù)據(jù)似乎并不真實(shí)，需要投資者提高警惕。