李惠琳

完成360億元的大買賣后，8月26日，安踏集團(tuán)首次公布業(yè)績(jī)。

2019年上半年，安踏的營(yíng)收達(dá)148億元，同比增長(zhǎng)40.3%;凈利潤(rùn)為24.83億元，同比增長(zhǎng)27.7%。

“2019年是安踏集團(tuán)的協(xié)同價(jià)值年，我們已經(jīng)成為一家全球公司?！卑蔡ぜ瘓F(tuán)董事局主席兼CEO丁世忠高調(diào)表示。

從業(yè)績(jī)上看，安踏自身的核心業(yè)務(wù)依然高速增長(zhǎng)。但是，收購(gòu)Amer Sports（亞瑪芬體育）的財(cái)務(wù)壓力開始顯現(xiàn);相比FILA品牌高達(dá)80%高歌猛進(jìn)的增長(zhǎng)，“安踏”主品牌的增長(zhǎng)則顯露出疲態(tài)。

最大并購(gòu)

2018年12月，以安踏為首的財(cái)團(tuán)宣布要約收購(gòu)Amer Sports，這筆高達(dá)46.6億歐元（約合人民幣360億元）的收購(gòu)，是國(guó)內(nèi)最大一筆服裝業(yè)的國(guó)際并購(gòu)。丁世忠自述，“從創(chuàng)業(yè)到今天，所做的分量最重的一次決定”。

交易已在2019年3月完成，根據(jù)業(yè)績(jī)報(bào)告披露，安踏持有新注冊(cè)的控股公司“Mascot JVCo”57.95%的股權(quán)，后者旗下公司持有Amer Sports 98.11%的股權(quán)和投票權(quán)。安踏已邀請(qǐng)Amer Sports現(xiàn)任CEO Heikki Takala，及其主要管理團(tuán)隊(duì)繼續(xù)領(lǐng)導(dǎo)公司的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。

成立于1950年的Amer Sports，曾為一家市值超44億歐元的戶外體育巨頭，在全球共有364家零售門店，旗下?lián)碛袘敉夥b始祖鳥（Arcteryx）、登山鞋Salomon、滑雪設(shè)備Atomic、棒球棒Louisville Slugger等品牌，在戶外運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域聲譽(yù)卓著。

其中，加拿大品牌始祖鳥的知名度相當(dāng)高，做工、技術(shù)堪稱奢華，服裝單價(jià)大部分在4000元到8000元之間，有“戶外愛馬仕”之稱。但是，始祖鳥之外，旗下多數(shù)品牌在國(guó)內(nèi)的知名度有限。

“Amer Sports旗下品牌是很難用錢去衡量的，不是短期能夠用錢塑造的，它們?cè)诟鱾€(gè)領(lǐng)域都很專業(yè)，在中國(guó)銷售規(guī)模都相當(dāng)小，我們買這個(gè)公司核心很重要的一點(diǎn)，是看重他們?cè)谥袊?guó)市場(chǎng)的空間?！倍∈乐胰绱私忉屍涫召?gòu)邏輯。

收購(gòu)前，Amer Sports的市場(chǎng)集中在歐美，2018年亞太市場(chǎng)僅占總營(yíng)收14.6%，約3.92億歐元。其中中國(guó)區(qū)的收入更低，未來發(fā)展空間巨大。

安踏收購(gòu)Amer Sports的一大理由，在于追求協(xié)同效應(yīng)，以自身多品牌管理的經(jīng)驗(yàn)，發(fā)展Amer Sports旗下品牌在中國(guó)市場(chǎng)的生意。Amer Sports的掌舵者Heikki Takala也稱，希望未來數(shù)年中國(guó)區(qū)銷售呈現(xiàn)“翻倍甚至三倍”的增長(zhǎng)。

不過，Amer Sports孱弱的財(cái)務(wù)狀況，依然會(huì)對(duì)安踏集團(tuán)構(gòu)成挑戰(zhàn)。2018年，Amer Sports的全球營(yíng)收為26.78億歐元（約合212.85億元人民幣），息稅前利潤(rùn)為2.31億歐元（約合人民幣18.36億元），處于微盈狀態(tài)。

根據(jù)安踏集團(tuán)2019半年報(bào)，Mascot JVCo（Amer Sports主要持股公司）的凈虧損高達(dá)8.49億元，影響安踏集團(tuán)凈利潤(rùn)約4.9億元。在可見的將來，Amer Sports會(huì)給安踏集團(tuán)報(bào)表帶來負(fù)擔(dān)，而后續(xù)跨文化的整合，也將極大考驗(yàn)安踏管理層的能力。

品牌協(xié)同

安踏收購(gòu)Amer Sports的一大信心，來自FILA的成功運(yùn)營(yíng)，F(xiàn)ILA在2019年上半年延續(xù)了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

今年7月以來，安踏持續(xù)遭到渾水做空，其中的核心質(zhì)疑點(diǎn)便是FILA數(shù)據(jù)造假。在拿下FILA權(quán)益的第10年，安踏首次單獨(dú)公布其成績(jī)單。

今年前6個(gè)月，F(xiàn)ILA品牌收入達(dá)65.38億元，同比增長(zhǎng)79.9%，占安踏集團(tuán)總營(yíng)收的到44.1%。其中毛利為46.73億元，毛利率高達(dá)71.5%，遠(yuǎn)超同行。目前，F(xiàn)ILA的門店數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了1788 家，較去年同期凈增加540家。

安踏將FILA收益的增長(zhǎng)歸因于三點(diǎn)：品牌及產(chǎn)品的市場(chǎng)認(rèn)知度不斷提升;零售業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，以及實(shí)體店增加和店效提升;電子商貿(mào)的發(fā)展。按照目前的發(fā)展勢(shì)頭，F(xiàn)ILA有望在2019年超越“安踏”主品牌，成為集團(tuán)內(nèi)部營(yíng)收貢獻(xiàn)率最大的品牌。

相比之下，“安踏”主品牌在上半年的收入為75.89億元，約占安踏集團(tuán)總營(yíng)收的51%，同比增長(zhǎng)18.3%，毛利率為42.5%，毛利增長(zhǎng)只有14%。即便對(duì)比國(guó)內(nèi)李寧和特步，“安踏”主品牌的表現(xiàn)也略顯平淡，前者上半年增長(zhǎng)超過30%，后者也超過20%。

2018年，“安踏”品牌主動(dòng)發(fā)起架構(gòu)調(diào)整，繼籃球品類之后，綜訓(xùn)、跑步和運(yùn)動(dòng)生活也升級(jí)為獨(dú)立的事業(yè)部，從前端的商品企劃、品牌推廣到終端零售，在各事業(yè)部?jī)?nèi)部完成，以提升各品類應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化、把握消費(fèi)者需求的能力。

此外，集團(tuán)旗下其他品牌的營(yíng)收占比不足5%，整體仍處于孵化期。FILA的成功模式，能否復(fù)制到其他品牌仍然有待檢驗(yàn)。特別是，隨著Amer Sports旗下13個(gè)品牌的加入，集團(tuán)的品牌數(shù)量驟增到超20個(gè)，管理挑戰(zhàn)也將增大。

為便于管理，安踏基于“協(xié)同價(jià)值”及公司戰(zhàn)略，宣布組建三大品牌群：以安踏、安踏兒童、斯潘迪（SPRANDI）、AntapluS為主的專業(yè)運(yùn)動(dòng)品牌群;以FILA和小笑牛（KINGKOW）為主的時(shí)尚運(yùn)動(dòng)品牌群;以亞瑪芬體育、迪桑特等為代表的戶外運(yùn)動(dòng)品牌群。

2019年，安踏依然保持謹(jǐn)慎的開店策略。管理層預(yù)計(jì)到2019年底，中國(guó)大陸安踏店（包括安踏兒童獨(dú)立店）的總數(shù)目將達(dá)到1.03萬至1.04萬家;中國(guó)大陸、中國(guó)香港、中國(guó)澳門及新加坡FILA店的數(shù)量達(dá)1900-2000家。從門店拓展上看，安踏主品牌依然以三、四線城市為主，F(xiàn)ILA、迪桑特等則面向一、二線。

丁世忠公開表示，安踏計(jì)劃在2025年實(shí)現(xiàn)千億營(yíng)收的目標(biāo)，細(xì)分市場(chǎng)是其未來趕超國(guó)際巨頭的機(jī)會(huì)。收購(gòu)Amer Sports的成敗，將在相當(dāng)程度上決定其千億夢(mèng)想能否實(shí)現(xiàn)。