聶方紅

國慶長假以來，歐美股市跌宕起伏、大幅震蕩，本周我們的A股不跌反漲，實(shí)屬不易，也給人無限想象。今年行情還剩下一個季度，是秋搶秋收為主還是冬眠冬播為上，確實(shí)值得股民思量。預(yù)測股市是件費(fèi)力不討好的事情，但個人以為，對于四季度的A股，可以適度謹(jǐn)慎樂觀。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)基本面對市場的影響沒有那么悲觀。

現(xiàn)在很多人擔(dān)心股市、不看好股市，主要原因有兩個：一是宏觀經(jīng)濟(jì)下行不知道是否見底、更不知道什么時候見底？二是中美貿(mào)易摩擦的走向不確定。其實(shí)對這兩個問題的擔(dān)憂，投資者可能有些過度了。

一方面，從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來看，確實(shí)面臨著下行壓力，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與前些年比較起來也沒有那么好看，但如果我們把它放到全球范圍來觀察，與世界主要經(jīng)濟(jì)體來比較，我們的經(jīng)濟(jì)增速在6%以上并不低，依然走在全球的前列。而且我們現(xiàn)在的增長是主動調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)動能的高質(zhì)量增長，經(jīng)濟(jì)從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展不可能一蹴而就，必然有一個過程，這個過程是從快到好的轉(zhuǎn)化，是件好事。另外，隨著經(jīng)濟(jì)總量的增大，經(jīng)濟(jì)增速回落本身就是規(guī)律。所以，只要經(jīng)濟(jì)增速保持在相對穩(wěn)定的區(qū)間，大家完全沒有必要那么悲觀。同時，世界資本市場與我國股市過往的走勢也告訴我們，股市走勢與經(jīng)濟(jì)增速并不存在完全的正相關(guān)，不然我們就無法解釋近20年來，我們的GDP名義增長了10倍，股市大盤指數(shù)卻在原地踏步?jīng)]有長進(jìn)。

另一方面從中美貿(mào)易摩擦來看，無非存在達(dá)成協(xié)議與貿(mào)易摩擦升級兩種結(jié)局，達(dá)成協(xié)議是雙方的共同愿望，也是雙方的努力方向，這個結(jié)局對股市是重大利好。但即便是沒有達(dá)成協(xié)議，經(jīng)過幾年的博弈，美方能出的新牌越來越少，我們的適應(yīng)性越來越強(qiáng)，對股市的影響也會越來越弱。所以要辯證看待股市的外部環(huán)境，科學(xué)理解可能對走勢帶來的影響。

二、資本市場改革開放加快必然會釋放出新的紅利。

近年來，管理層明顯加快了資本市場改革開放步伐，新股發(fā)行注冊制在科創(chuàng)板的試點(diǎn)推進(jìn)、多元化退市渠道的暢通、企業(yè)重組分拆再融資的規(guī)范、一系列市場基礎(chǔ)制度改革的落地落實(shí)，資本市場的長期發(fā)展預(yù)期正在轉(zhuǎn)好。而伴隨資本市場開放的擴(kuò)大，境外資金源源不斷的流入已經(jīng)成為這段時間的新常態(tài)，這也會為未來可能出現(xiàn)的行情提供資金支持。

三、估值優(yōu)勢抑制大盤下跌空間。

經(jīng)過這些年的調(diào)整，目前上證A股平均市盈率已經(jīng)降到14倍左右，只有歷史峰值的五分之一，在世界資本市場中的估值也處于最有投資吸引力的區(qū)域，深圳A股、中小板、創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率同樣接近歷史低位，這種估值優(yōu)勢，讓殺跌動能基本枯竭，更是支撐我們對未來行情保持樂觀的底氣所在。市場已經(jīng)調(diào)整下跌4年多，再下跌的空間已經(jīng)不大了，這個時候出局無異于倒在黎明前的黑暗中。同時，隨著樓市政策的收緊，房價(jià)的炒高，證券市場的投資優(yōu)勢更為凸顯，稍微有個政策或市場方面的風(fēng)吹草動就可能點(diǎn)燃行情。這種情況下，大盤就是下跌也可能是黃金坑，是逢低布局的機(jī)會。如果市場大多數(shù)人士都有這種思維，調(diào)整最多磨的是時間，而不可能有太大的空間。

四、熱點(diǎn)此起彼伏增添市場活力。

與前幾年股市不同，今年大盤指數(shù)走勢雖然波瀾不驚，但個股行情從未停歇。一季度以東方通信、順灝股份、唐人神等為代表的低價(jià)板塊、豬肉板塊暴動，二季度以福安藥業(yè)、濟(jì)民制藥為代表的工業(yè)大麻概念狂飆，三季度以南華儀器、寶鼎科技、奧聯(lián)電子為代表的科技股逞強(qiáng)。再加上以貴州茅臺、恒順醋業(yè)、海天味業(yè)、邁瑞醫(yī)療、通策醫(yī)療、中國軟件、碩貝德、生益科技、聞泰科技等為代表的大消費(fèi)、醫(yī)藥、5G、華為等概念股的持續(xù)走牛，能把握好市場脈搏的投資者今年的收益應(yīng)該不低。股市有熱點(diǎn)就會有人氣、更會有活力，機(jī)會與希望也就會保持。

對四季度行情之所以還謹(jǐn)慎，是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)也好、外部環(huán)境也好還有許多不確定的地方，還存在復(fù)雜多變的境況，行情就是向好，也還有一個觀念思維行為的轉(zhuǎn)變過程。與此相適應(yīng)，在操作上應(yīng)該謹(jǐn)慎，對大盤指數(shù)暫時不要期望太高，對于個股需要實(shí)行分類操作，有潛力的白馬、行業(yè)龍頭、新興產(chǎn)業(yè)和新動能產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)、進(jìn)口替代骨干企業(yè)等，只要漲幅不大，就作為底倉堅(jiān)定持有，作長期投資;其他傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，包括券商、建材、地產(chǎn)、汽車、黃金、保險(xiǎn)、化工等等宜作為階段性品種對待，逢低買點(diǎn)交易活躍的、有百分之十到二十的利潤就逢高落袋為安，不要期望一口氣吃個胖子，萬一套住了就守著等待。倉位上還是控制在半倉以內(nèi)，趨勢不明的情況下，不滿倉不重倉。