李大偉

摘要：伴隨著我國(guó)城市化進(jìn)程的迅速發(fā)展，改造棚戶(hù)區(qū)已經(jīng)成為推行新城鎮(zhèn)建設(shè)和改善人民居住生活環(huán)境的重要措施。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行的新常態(tài)下，目前的棚戶(hù)區(qū)改造融資方式不能夠滿足現(xiàn)實(shí)的發(fā)展需要。為更好解決棚戶(hù)區(qū)改造融資過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，應(yīng)在融資模式上進(jìn)行創(chuàng)新和突破。本文根據(jù)當(dāng)前棚戶(hù)區(qū)改造的具體情況，結(jié)合目前棚戶(hù)區(qū)改造采取的融資的模式綜合進(jìn)行分析，并結(jié)合外國(guó)的棚戶(hù)區(qū)改造融資的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)我國(guó)棚戶(hù)區(qū)改造的融資模式提出創(chuàng)新的舉措。

關(guān)鍵詞：融資模式，;改進(jìn);棚戶(hù)區(qū)改造

棚戶(hù)區(qū)改造是黨和政府實(shí)施的重大戰(zhàn)略舉措。做好棚戶(hù)區(qū)改造工作關(guān)系到能否實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、經(jīng)濟(jì)改革步伐的快慢和人民生活水平的提升，這項(xiàng)工作表明了我們當(dāng)前提倡的以人為本的思想。調(diào)查顯示表明，當(dāng)前我國(guó)還有成眾多的城鎮(zhèn)人口居住在棚戶(hù)區(qū)中，因此改造棚戶(hù)區(qū)的任務(wù)十分繁重。中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減慢、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式改變以及地方政府債務(wù)管理的新形勢(shì)，這些都為改造棚戶(hù)區(qū)提供資金支持有重大意義。

一、新形勢(shì)下棚戶(hù)區(qū)改造主要融資模式分析

我國(guó)改造棚戶(hù)區(qū)項(xiàng)目融資模式主要根據(jù)本國(guó)實(shí)際情況，慢慢形成了商業(yè)銀行貸款、公積金貸款、開(kāi)發(fā)性金融、股權(quán)、債券、信托計(jì)劃、資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)管理計(jì)劃以及PPP等多種形式共存的狀況。在目前的實(shí)際操作中常用到有以下幾種：

（一）貸款融資模式

貸款融資模式一般為商業(yè)銀行和公積金兩種貸款。這種模式主要通過(guò)向不同金融機(jī)構(gòu)或主體申請(qǐng)貸款融資取得改造棚戶(hù)區(qū)的項(xiàng)目資金。

1、商業(yè)銀行貸款

商業(yè)銀行貸款融資指得是指棚戶(hù)區(qū)項(xiàng)目承建單位或項(xiàng)目公司通過(guò)向商業(yè)銀行貸款的方式融資。

2、住房公積金貸款

住房公積金貸款模式指的是提高公積金資金使用效率和擴(kuò)大棚戶(hù)區(qū)改造資金來(lái)源的融資模式。

（二）債務(wù)工具直接融資模式

這種融資模式主要有公司債、企業(yè)債、項(xiàng)目收益?zhèn)?、中期票?jù)等。直接債務(wù)融資模式由承建改造棚戶(hù)區(qū)項(xiàng)目的企業(yè)或者項(xiàng)目公司通過(guò)發(fā)行各類(lèi)融資債務(wù)工具來(lái)獲得資金。融資企業(yè)和出資人通過(guò)債務(wù)工具形成直接的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債務(wù)關(guān)系到期后融資企業(yè)向出資人支付本息。

債券融資模式。債券融資是指由承建企業(yè)或者項(xiàng)目公司授權(quán)代理機(jī)構(gòu)，發(fā)行各類(lèi)直接債務(wù)融資工具募集資金的融資模式。棚戶(hù)區(qū)項(xiàng)目融資運(yùn)用的主要有公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)和短期融資券。

（三）股權(quán)融資模式

主要有產(chǎn)業(yè)基金和股權(quán)融資兩種融資模式。出資人通過(guò)收購(gòu)融資企業(yè)股權(quán)方式向企業(yè)和項(xiàng)目注入資金，然后通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)、股票漲價(jià)回購(gòu)以及企業(yè)分紅等途徑獲取投資回報(bào)。承包棚戶(hù)區(qū)改造項(xiàng)目的單位或企業(yè)通過(guò)出讓單位或企業(yè)的項(xiàng)目所有權(quán)以及質(zhì)押股票股權(quán)等形式，獲得資金支持，為改造棚戶(hù)區(qū)項(xiàng)目提供資金周轉(zhuǎn)。承包單位或企業(yè)通過(guò)股權(quán)融資取得的資金不需要還本付息，但是要向新股東（出資人）分享企業(yè)利潤(rùn)。

（四）非傳統(tǒng)融資模式

1、信托計(jì)劃融資模式

信托計(jì)劃融資模式，是指承建企業(yè)或者項(xiàng)目公司借助信托公司獲得融資的模式。信托公司發(fā)行信托產(chǎn)品募集資金，然后以信托貸款或者股權(quán)投資等方式將資金注入項(xiàng)目企業(yè)，待項(xiàng)目產(chǎn)生收益后收回信托資金和收益退出企業(yè)或項(xiàng)目。棚戶(hù)區(qū)項(xiàng)目拿地成本較低，大多采取“回遷房+商品房”的模式，后期有較充足的現(xiàn)金流償還信托本息，與信托產(chǎn)品能較好融合，所以，2011年以來(lái)發(fā)行的保障房信托集中在棚戶(hù)區(qū)改造項(xiàng)目。

2、政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)模式

政府與社會(huì)資本合作模式簡(jiǎn)稱(chēng)為PPP模式，是指項(xiàng)目由地方政府或政府主管部門(mén)按照PPP管理的相關(guān)制度流程，履行完整、合法有效的操作手續(xù)，參與棚戶(hù)區(qū)改造項(xiàng)目。實(shí)施的主體是社會(huì)資本項(xiàng)目公司或者是與政府共同成立的項(xiàng)目公司，社會(huì)資本通過(guò)項(xiàng)目自身的利益以及政府約定的財(cái)政補(bǔ)貼，對(duì)其投資資本進(jìn)行回收，并取得合法利益的模式。

二、多種融資模式比較分析

貸款融資模式應(yīng)用，因?yàn)榇四Ｊ降膬?yōu)點(diǎn)在于審批便捷、手續(xù)簡(jiǎn)單，符合商業(yè)銀行貸款條件就可申請(qǐng)貸款融資，不需要額外的行政審批環(huán)節(jié)。所以貸款模式是當(dāng)前應(yīng)用最大和最多的棚戶(hù)區(qū)改造融資模式。

股權(quán)融資門(mén)檻高。股權(quán)融資與債權(quán)融資相比最大的優(yōu)勢(shì)是融資規(guī)模大，并且承包企業(yè)單位通過(guò)股權(quán)融資獲得的資金無(wú)須還本付息。但是股權(quán)融資對(duì)融資項(xiàng)目資格條件的限制比較多，不僅要考察融資項(xiàng)目收益狀況，并且股權(quán)融資只能適用于可經(jīng)營(yíng)性的基礎(chǔ)設(shè)施。對(duì)一些項(xiàng)目回報(bào)利潤(rùn)較低的棚戶(hù)區(qū)改造項(xiàng)目基本上不具備股權(quán)融資的資格。

債務(wù)融資受政策限制較多。棚戶(hù)區(qū)改造利用債務(wù)融資受到兩個(gè)制約：一是可覆蓋債務(wù)本息的項(xiàng)目現(xiàn)金流。二是融資項(xiàng)目的資本金約束。在這兩方面的約束條下，不同的融資方式都有缺陷。商業(yè)銀行對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行貸款必須要有穩(wěn)定的利潤(rùn)收入的前提下才予以貸款，這樣就會(huì)對(duì)一些盈利較低的棚戶(hù)區(qū)改造項(xiàng)目的約束就很大。此外，債務(wù)融資很容易受?chē)?guó)家宏觀調(diào)控政策的影響，如果國(guó)家實(shí)施減少貨幣發(fā)行的政策，那么棚戶(hù)區(qū)改造項(xiàng)目就很難從銀行中獲得貸款，項(xiàng)目就會(huì)因?yàn)槿狈Y金支持而無(wú)法順利開(kāi)展。

非傳統(tǒng)融資方式風(fēng)險(xiǎn)大。對(duì)于信托、理財(cái)、資產(chǎn)證券化等融資方式，存在融資規(guī)范性和透明度問(wèn)題，不能夠進(jìn)行有效監(jiān)管，對(duì)銀行體系造成內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn)。另外，這些方式只適合于收益比較高的棚戶(hù)區(qū)項(xiàng)目改造。所以，不具備大規(guī)模推廣的條件?？傮w來(lái)看，提供無(wú)償服務(wù)的項(xiàng)目由于缺乏資金流入而不能形成穩(wěn)定的現(xiàn)金流，其融資渠道不暢通，另外國(guó)發(fā)〔2010〕19號(hào)文和財(cái)預(yù)〔2012〕463號(hào)文等對(duì)公益性項(xiàng)目融資資格條件做了嚴(yán)格限制。所以，上述融資方式因?yàn)楦髯缘谋锥硕紵o(wú)法從根本上解決融資問(wèn)題。對(duì)于有較高投資利潤(rùn)的棚戶(hù)區(qū)改造項(xiàng)目，運(yùn)用多元化渠道進(jìn)行融資可以積極考慮采用PPP等方式吸納社會(huì)資金，與、有經(jīng)驗(yàn)、有實(shí)力有資源、有品牌的社會(huì)資本開(kāi)展合作，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、利益共享原則，來(lái)實(shí)施開(kāi)發(fā)棚戶(hù)區(qū)改造工作。? ? ? ? 三、新常態(tài)下棚戶(hù)區(qū)改造融資模式改進(jìn)措施

三、結(jié)語(yǔ)：

科學(xué)選擇棚戶(hù)區(qū)改造融資模式能有效促進(jìn)棚戶(hù)區(qū)改造項(xiàng)目的有序進(jìn)行，推動(dòng)惠民工程的盡快落實(shí)。面對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放慢的新形勢(shì)，不斷對(duì)改造棚戶(hù)區(qū)的融資方式進(jìn)行總結(jié)和創(chuàng)新，有利于順應(yīng)現(xiàn)實(shí)發(fā)展，為當(dāng)前我國(guó)棚戶(hù)區(qū)改造工作的重中之重，因此，我們應(yīng)該結(jié)合國(guó)內(nèi)實(shí)際情況，不斷對(duì)我國(guó)改造棚戶(hù)區(qū)融資模式進(jìn)行總結(jié)和創(chuàng)新，推動(dòng)我國(guó)城市化步伐，為社會(huì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

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