■李廷

7～8 月煤價走勢

7～8 月份，坑口和港口動力煤價格均呈震蕩走弱態(tài)勢，其中，7 月下半月港口動力煤價格出現(xiàn)小幅回升；國內主產區(qū)和沿海進口焦煤價格均呈回落態(tài)勢，國內主產區(qū)焦煤價格回落幅度相對較小，進口焦煤價格回落幅度較大。

2019 年代表性動力煤價格走勢

動力煤方面，7～8 月份，主產區(qū)動力煤坑口價震蕩走弱。6 月底，大同南郊5500 大卡（S0.8）動力煤坑口含稅價在430 元/噸左右，截至8 月27日，回落至420 元/噸左右，累計回落10 元/噸；鄂爾多斯伊旗5500 大卡（S0.6） 動力煤坑口含稅價則從380 元/噸左右回落至365 元/噸左右，累計回落15 元/噸。7～8 月份，港口動力煤價格也呈震蕩走弱態(tài)勢。6 月底，CCI5500 和CCI5000 價格分別為611 元/噸和530 元/噸，8 月中旬，二者最低分別回落至578 元/噸和505 元/噸，分別累計回落33 元/噸和25 元/噸；8 月下半月，港口動力煤價格觸底反彈，截至8 月27 日，二者分別反彈回升至584 元/噸和512 元/噸。

煉焦煤方面，7～8 月份，國內主產區(qū)和進口煉焦煤價格均呈回落態(tài)勢。6 月底，山西低硫主焦精煤（S0.7） 和高硫主焦煤（S1.6） 出廠含稅價分別在1580 元/噸和1185 元/噸，截至8 月27 日，二者分別回落至1560 元/噸和1160 元/噸，每噸分別累計回落20 元和25 元。6 月底，北方港口進口澳洲低揮發(fā)主焦煤和中揮發(fā)主焦煤到岸價分別在199美元/噸和187.5 美元/噸，截止到8 月27 日，二者分別回落至167 美元/噸和153.25 美元/噸，每噸分別累計回落32 美元和34.25 美元，降幅分別達到16.1%和18%，海運進口焦煤價格下降幅度遠大于山西主產區(qū)焦煤價格下降幅度。

煤價波動原因分析

先看動力煤，7～8 月坑口和港口動力煤價格整體震蕩走弱，原因主要有以下幾點。

首先，國內原煤產量進一步回升，動力煤供應不斷增加，供需進一步向偏寬松轉變。因為之前煤炭產量同比下降較多，導致地方財政收入面臨較大壓力，進入6 月份之后，榆林地區(qū)煤礦復產進程有所加快，復產煤礦數(shù)量快速增加；7 月初，榆林地區(qū)煤管票發(fā)放方式進行了調整，由之前的按月發(fā)放調整為年度發(fā)放，而且復產晚的煤礦可以補領全年煤管票。無論是煤礦復產加快，還是煤管票發(fā)放方式調整，均有助于陜西地區(qū)煤炭產能釋放，為產量回升創(chuàng)造了條件。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，6、7 月份，陜西省月均原煤超過6100 萬噸，較5 月份及之前月均產量增加超過2000 萬噸。在陜西煤炭產量快速恢復的同時，山西和內蒙古原煤產量也繼續(xù)保持高位，并同比保持大幅增長勢頭。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，6、7 月份，山西月均原煤產量超過8600 萬噸，同比增長超過10%，內蒙古月均原煤產量超過8800 萬噸，同比增長超過20%。在三大主產區(qū)原煤產量均保持高位的情況下，6、7 月份全國原煤產量分別達到3.33 億噸和3.22 億噸，同比分別增長10.4%和12%，較5 月份及之前增長速度明顯加快，很好的滿足了國內煤炭需求。

2019 年代表性煉焦煤價格走勢圖

其次，在國內煤炭產量增長加快的同時，為了保障迎峰度夏用煤需求，煤炭進口量也繼續(xù)保持增長態(tài)勢，進一步增加了國內供應，加大煤價下行壓力。海關數(shù)據(jù)顯示，6、7 月份，我國月度煤炭進口總量分別達到2710 萬噸和3288 萬噸，同比分別增長6.4%和13.3%，其中7 月份煤炭進口量更是創(chuàng)下今年2 月份以來的月度新高（7 月份進口量僅比1 月份少62 萬噸，1 月份進口量大，與去年12 月份部分進口煤推遲通關有關，如果剔除掉1 月份，7 月煤炭進口量創(chuàng)下2014 年2 月份以來新高）。其中，6、7 月份，我國月度動力煤進口量分別達到2160 萬噸和2690 萬噸，同比分別增加273 萬噸和545 萬噸，分別增長14.5%和25.5%。動力煤進口量持續(xù)回升，進一步增加國內尤其是沿海地區(qū)動力煤供應，在坑口供應增加的同時，進一步加大煤價下行壓力。

再次，煤炭需求尤其是電煤需求疲軟，在動力煤供應不斷增加的情況下，供需關系進一步向寬松轉變，導致煤價面臨較大下行壓力。7、8 月份本處于傳統(tǒng)用電用煤旺季，但是受經濟下行壓力加大以及7 月中上旬氣溫相對偏低等因素影響，7 月份用電量增長幅度較小。再加上水電、核電等清潔能源電力保持快速增長，火電發(fā)電受到抑制，電煤需求相對疲軟。國家能源局數(shù)據(jù)顯示，7 月份全社會用電量6672 億千瓦時，同比僅增長2.7%，增速較6 月份增速回落2.8 個百分點，較去年同期下降4.1 個百分點。在用電量增長放緩的情況下，清潔能源發(fā)電量總體繼續(xù)保持快速增長勢頭，7 月份，除了風電發(fā)電量同比下降10.8%外，水電、核電和太陽能發(fā)電量同比分別增長6.3%、18.2%和13.2%，四種清潔能源電量合計同比增加145 億千瓦時，增長7.8%。清潔能源電量的快速增長對火電形成明顯抑制，7 月份規(guī)模以上火電發(fā)電量同比下降1.6%。因發(fā)電用煤占動力煤消費總量的比重接近60%，發(fā)電用煤下降意味著動力煤消費總量很難增長。一方面是國內供應和進口量增加，另一方面是消費下降，煤價必然會面臨較大下行壓力。

8 月下半月，環(huán)渤海煤價反彈回升，一方面是因為港口煤價倒掛導致部分貿易商往港口發(fā)煤積極性降低，導致鐵路發(fā)運量和港口煤炭調入量偏低，煤價在經過一波快速下跌，跌至580 左右的心理支撐位后，貿易商挺價心態(tài)再度增強；另一方面，今年沿海地區(qū)高溫來的時間相對晚，去的時間也相對晚，8 月中旬華東和東南沿海地區(qū)仍處于夏季用電高峰，沿海六大電日耗仍然維持在70 萬噸以上，電廠和下游港口庫存連續(xù)回落，再加上坑口安全監(jiān)管加強和進口煤收緊預期，部分下游用戶采購需求有所釋放，最終帶動煤價小幅反彈。

再看煉焦煤，7～8 月國內主產區(qū)和海運進口焦煤價格之所以雙雙回落，原因主要有以下幾點。

一是煉焦煤供應量處于較高水平。從前面關于動力煤供應的分析中知道，6、7 月份國內原煤產量在進一步回升，山西、內蒙古、陜西三大煤炭主產區(qū)產量回升都很快，而且都有一定比例的煉焦煤產量，其中山西煉焦煤產量占比最高，主產區(qū)原煤產量的進一步增加也意味著煉焦煤產量在不斷回升。據(jù)估算，6、7 月份國內煉焦精煤供應量均在4000 萬噸以上，較前幾個月月均產量增加200 萬噸左右，如果再考慮到焦企煉焦配煤中弱粘煤配比越來越多，廣義煉焦精煤供應量增加更多。在國內煉焦煤供應回升的情況下，6、7 月份月均煉焦精煤進口量接近600 萬噸，處于年初以來的均值水平，對保障國內煉焦煤尤其是主焦煤供應發(fā)揮了重要作用。

二是7、8 月份受環(huán)保影響，焦化產能利用率有所下降，煉焦煤實際消耗有所減少。7 月1 日，山西省啟動了違法排污大整治“百日清零”專項行動，焦化作為重點排污行業(yè)之一，屬于環(huán)保檢查和整治的重點，部分焦化企業(yè)延長結焦時間，產能利用率受到一定影響。8 月8 日～18 日，山西承辦了第二屆全國青年運動會，部分地市對焦化企業(yè)做出了不同程度的限產要求。另外，7、8 月份，河北、山東、河南也分別有部分焦化企業(yè)因環(huán)保原因被要求不同程度限產。受部分焦企環(huán)保限產影響，7、8 月份焦化產能利用率由6 月份的77%以上下降至75%左右，每月影響煉焦煤消耗60 多萬噸。

三是多種因素導致焦企對煉焦煤采購積極性不高。6 月底的時候，焦企煉焦煤平均可用天數(shù)在16 天以上，相對偏高，這導致焦企原料采購積極性不高。7 月上旬，焦炭現(xiàn)貨價格仍在下跌，焦企盈利能力不高，部分焦企甚至處于盈虧邊緣，也抑制了焦企煉焦煤采購積極性。7 月中旬，雖然焦炭現(xiàn)貨價格開始低位反彈，但是，因為煉焦煤供應增加、而部分焦企因環(huán)保限產，煉焦煤供需整體偏寬松，與此同時，焦企煉焦煤庫存持續(xù)處于較高水平，而且焦企普遍認為焦炭價格上漲缺乏持續(xù)性，對煉焦煤采購相對謹慎，煉焦煤價格并沒有像之前一樣，焦炭價格一漲就跟漲，而是一直被壓制。

海運進口煉焦煤價格之所以降幅較大，一方面與國內進口煤收緊預期有關。今年1～7 月份煉焦煤進口量同比增長較多，貿易商因擔心后期進口煤通關被卡，對進口煉焦煤采購日益謹慎。而中國是國際市場主要煉焦煤買家之一，中國買家采購需求減少的結果就是導致國際市場煉焦煤價格持續(xù)回落，減量越多，導致國際市場煉焦煤價格回落幅度越大。另一方面，也與國際市場爐料需求走弱有關。國際鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在經歷了2～5 月份連續(xù)同比增長后，6、7 月份中國大陸之外的其他國家和地區(qū)粗鋼產量同比分別下降1.3%和1.9%。粗鋼產量下降意味著鐵礦、焦煤、焦炭等爐料需求有所減弱，導致國際市場價格面臨下跌壓力。

9～10 月份市場展望

需求方面：動力煤需求將會季節(jié)性回落。隨著氣溫回落，空調用電負荷下降，用電需求將季節(jié)性回落。雖然9 月份開始水電也將季節(jié)性回落，但從往年的情況來看，預計火電發(fā)電量及發(fā)電耗煤量還是會呈現(xiàn)明顯回落態(tài)勢。與此同時，當前經濟下行壓力較大，工業(yè)用電增長乏力，全社會用電量增長逐步放緩，再加上核電等清潔電量持續(xù)增長，火電及電煤需求必然會受到持續(xù)抑制。另外，當前夏季用電用煤高峰已經接近尾聲，但是港口及下游電廠煤炭庫存整體仍然處于高位，電廠補庫需求不足，在日耗季節(jié)性回落的情況下，電廠補庫需求可能會更加低迷。

煉焦煤需求也會相對偏弱。受終端鋼材需求逐步走弱影響，鋼材、焦炭供應寬松局面逐步顯現(xiàn)，鋼材、焦炭庫存整體處于相對較高水平，鋼材、焦炭價格均面臨下行壓力，利潤均在不斷壓縮，部分企業(yè)甚至會被迫進行不同幅度限產，從而導致原料煉焦煤需求減弱。與此同時，目前焦化企業(yè)煉焦煤庫存整體仍處于相對較高水平，在鋼、焦價格和利潤不斷壓縮的情況下，焦化企業(yè)對煉焦煤的采購需求勢必也會受到一定影響。

生產方面：9 月份安全檢查可能會對煤炭供應造成一定影響。今年是建國70 周年大慶，為了創(chuàng)造一個安定祥和的社會環(huán)境，各級相關部門勢必會加強安全生產監(jiān)管。8 月中旬，國家煤礦安全監(jiān)察局下發(fā)《關于開展煤礦安全生產綜合督查工作的通知》，通知指出，為推動煤礦安全生產形勢持續(xù)穩(wěn)定向好，以優(yōu)異的成績迎接新中國成立70 周年，對地方政府及其煤礦安全監(jiān)管部門煤礦安全監(jiān)管工作情況、煤礦安全監(jiān)察機構安全監(jiān)察工作情況、企業(yè)主體責任落實情況進行督查，督察時間從8 月下旬開始至9 月底結束。受此影響，鄂爾多斯地區(qū)已經加強了煤管票管理，預計進入9 月份之后，部分地區(qū)火工品管控可能也會有所加強，煤礦產量勢必會受到一定影響，較高峰時期有所回落。

進口方面：9～10 月份煤炭進口量勢必會出現(xiàn)回落。年初，相關部門曾表示，今年全年煤炭進口將繼續(xù)維持平控政策。1～7 月份，今年煤炭進口總量累計已經達到18737 萬噸，同比增加1264萬噸。如果全年進口總量與去年基本持平，那8～12 月份煤炭進口額度僅剩下約9360 萬噸左右，平均每月進口1870 萬噸左右，較今年1～7 月份月均進口量減少約800 萬噸，同比將減少250 萬噸左右。分煤種來看，今年1～7 月份月均動力煤和煉焦煤進口量分別為2062 萬噸和615 萬噸，同比分別增加約80 萬噸和100 萬噸，按照平控政策，8～12 月月均進口量將大約分別回落至1430 萬噸和450 萬噸左右，將較今年1～7 月份月均進口量分別減少約630 萬噸和170 萬噸，同比分別減少約140萬噸和120 萬噸。從另一個角度看，夏季用煤高峰已過，而且國內煤價面臨下行壓力，在前期煤炭進口總量持續(xù)同比增加的情況下，相關部門可能也會加強進口煤管控，導致煤炭進口量逐步回落。

價格方面：9～10 月份動力煤價格或窄幅震蕩。安全監(jiān)管加強可能導致的階段性生產減量以及進口煤減量有助于對煤價構成一定支撐，但是，9～10 月份處于需求淡季，再加上當前港口和電廠煤炭庫存水平整體較高，電廠補庫需求并不是很強，采購積極性或難以大幅提升，煤價缺乏足夠上漲動力。因此，預計9～10 月份動力煤價格可能會窄幅震蕩。9～10 月份煉焦煤價格將面臨一定下行壓力。9 月份，安全監(jiān)管加強，也可能導致部分煉焦煤礦生產受到一定影響，但是考慮到焦炭供需寬松，焦炭價格將繼續(xù)面臨下行壓力，再加上焦企原料煤庫存處于較高水平，焦企對原料煤采購需求勢必會有所減弱。另外，從煤、焦、鋼全產業(yè)鏈來看，目前焦煤價格仍在高位，后期隨著下游需求整體減弱，國慶后焦煤供應逐步回升，煉焦煤價格將面臨一定下行壓力。