田勝男

[摘 要]財(cái)務(wù)分析是以財(cái)務(wù)報(bào)表、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等與決策有關(guān)的資料為依據(jù)，經(jīng)過審慎分析其重心，以揭示其相關(guān)性，并以其相關(guān)性為手段評核其結(jié)果，最終對企業(yè)未來的狀況及經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行最佳的預(yù)測。本文通過對廈門象嶼股份有限公司和新希望集團(tuán)有限公司兩家上市公司的相關(guān)信息進(jìn)行篩選、分析、對比，對兩家公司的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力進(jìn)行相關(guān)指標(biāo)的計(jì)算與評估，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營管理中的風(fēng)險，并提出相關(guān)建議。

[關(guān)鍵詞]上市公司;分析;能力;廈門象嶼;新希望

[中圖分類號]F324 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A

近年來，我國農(nóng)村改革深入推進(jìn)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)布局、組織方式、動力結(jié)構(gòu)均發(fā)生深刻變化。特別是隨著強(qiáng)農(nóng)惠農(nóng)富農(nóng)政策日益完善、力度持續(xù)加大，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)乘勢進(jìn)入快速發(fā)展的新階段。據(jù)中國農(nóng)業(yè)新聞網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)2017年?duì)I業(yè)收入達(dá)到100億元以上的企業(yè)有62家。排名前三的為廈門象嶼股份有限公司、河南萬邦國際農(nóng)產(chǎn)品物流股份有限公司和新希望集團(tuán)有限公司，以下主要對其中的兩家上市公司廈門象嶼股份有限公司和新希望集團(tuán)有限公司進(jìn)行財(cái)務(wù)及經(jīng)營分析。

1 農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化兩大領(lǐng)軍者公司簡介

象嶼集團(tuán)，1995年11月28日成立，國有獨(dú)資企業(yè)，總部設(shè)于廈門。2013年9月進(jìn)入黑龍江省投資農(nóng)業(yè)，五年間，象嶼在黑龍江已設(shè)立投資企業(yè)30余家，總投資額已達(dá)140億元，總資產(chǎn)達(dá)230億元。

新希望六和股份有限公司，創(chuàng)立于1998年并于1998年3月11日在深圳證券交易所上市。公司立足農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)、注重穩(wěn)健發(fā)展，業(yè)務(wù)涉及飼料、養(yǎng)殖、肉制品及金融投資、商貿(mào)等。

2 象嶼集團(tuán)與新希望財(cái)務(wù)分析及比較

2.1 償債能力

根據(jù)企業(yè)所披露的財(cái)務(wù)報(bào)告可得，從流動比率和速動比率指標(biāo)來看，廈門象嶼從2015年到2017年流動比率處于小幅增加狀態(tài)，并在2017年達(dá)到1.25。而新希望近三年來的流動比率呈現(xiàn)出小幅下降的趨勢，并在2017年達(dá)到0.83。說明廈門象嶼短期償債能力相比新希望來說是比較強(qiáng)的。對于速動比率，速動比率是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負(fù)債的能力，廈門象嶼近三年速動比率處于相對穩(wěn)定狀態(tài)，而新希望的速動比率處于逐年下降的趨勢，2017年速動比率為0.44，主要原因是H7N9疫情的爆發(fā)引起的大量禽類飼料等存貨增加。對于資產(chǎn)負(fù)債率，廈門象嶼該指標(biāo)控制的財(cái)務(wù)風(fēng)險較為合理，財(cái)務(wù)相對穩(wěn)健;而新希望逐年上升至38.2%，可見其對外舉債有所增加，但在同行業(yè)中仍處于較低水平。對于產(chǎn)權(quán)比率，廈門象嶼的財(cái)務(wù)風(fēng)險偏高，而新希望的財(cái)務(wù)風(fēng)險和報(bào)酬都相對較低。

2.2 營運(yùn)能力

研究數(shù)據(jù)表明，新希望的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從149.82逐年下降至124.1，廈門象嶼的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年上升至75.33，但兩家公司在同行業(yè)中都處于較低水平。對于存貨周轉(zhuǎn)率，廈門象嶼由15年的12.55上升到2017年的17.88;新希望的指標(biāo)處于小幅上下浮動的狀態(tài)，在2017年為12.24，說明公司對經(jīng)濟(jì)資源管理、運(yùn)用的效率不高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力和流動性在下降，資產(chǎn)獲取利潤的速度變慢，也一定程度上影響了企業(yè)的償債能力。對于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，廈門象嶼由2015年的2.56上升到5.12，新希望逐年下降，在2017年處于1.57，對比來講，廈門象嶼的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高。經(jīng)濟(jì)資源管理、運(yùn)用的效率不高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力和流動性在下降，資產(chǎn)獲取利潤的速度變慢，也一定程度上影響了企業(yè)的償債能力。

2.3 盈利能力

由企業(yè)披露的財(cái)務(wù)報(bào)告可知，兩家公司的銷售毛利率和銷售凈利率相比較，新希望的兩項(xiàng)指標(biāo)在2017年分別為8.15和4.69，而廈門象嶼則為2.32和0.49，新希望指標(biāo)明顯高于廈門象嶼，可能與新希望集團(tuán)大力開展農(nóng)牧業(yè)業(yè)務(wù)有關(guān)，但兩家的銷售凈利率都呈現(xiàn)下降趨勢，新希望從2015年的4.81降到4.69，廈門象嶼從0.77降至0.49，表明兩家公司的獲利能力減弱。對于總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率，廈門象嶼雖在2017年分別上升至2.5和6.53，但在同行業(yè)中仍處于較低水平;新希望在這兩項(xiàng)指標(biāo)上也處于逐年下降的狀態(tài)，公司的投入產(chǎn)出比不高，表明債權(quán)人的相關(guān)利益保障程度在下降，企業(yè)盈利能力相對而言也在下降。

2.4 發(fā)展能力

據(jù)企業(yè)披露的財(cái)務(wù)報(bào)告可知，廈門象嶼和新希望的主營業(yè)務(wù)收入近三年來都處于上升狀態(tài)，新希望更是實(shí)現(xiàn)了由負(fù)增長轉(zhuǎn)變成增長率2.77;對于凈利潤增長率，廈門象嶼近三年來處于小幅上升趨勢，說明其投資回報(bào)率在上升，新希望近三年則處于較低狀態(tài)，并在2017年達(dá)到負(fù)值，其利潤處于負(fù)增長狀態(tài)。對于總資產(chǎn)增長率，二者呈現(xiàn)上升趨勢，而且凈資產(chǎn)增長率整體處于下降狀態(tài)，這可能與兩家公司進(jìn)行大量分紅有關(guān)。兩家公司作為農(nóng)業(yè)兩大龍頭企業(yè)，除企業(yè)內(nèi)部因素外，他們發(fā)展能力指標(biāo)的變動，一定程度上反映了整個行業(yè)的指標(biāo)，也反映了國家相關(guān)政策對該行業(yè)的影響。

3 企業(yè)面臨的風(fēng)險及相關(guān)建議

3.1 宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險

公司所處行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢密切相關(guān)，國際和國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響大宗商品市場的供需和價格。近年來，受全球宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、結(jié)構(gòu)性供給側(cè)改革等因素影響，大宗商品價格波動加劇，加大公司經(jīng)營壓力和決策難度。

對此，廈門象嶼和新希望都應(yīng)密切關(guān)注和研判國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢和行業(yè)走勢，積極靈活調(diào)整市場策略和經(jīng)營管理策略應(yīng)對宏觀經(jīng)濟(jì)的波動，加強(qiáng)食品開發(fā)能力，加大食品深加工業(yè)務(wù)的比重，推動渠道多元化發(fā)展。

3.2 行業(yè)競爭風(fēng)險

兩家公司所處行業(yè)屬于充分市場化、競爭激烈的行業(yè)，行業(yè)結(jié)構(gòu)和格局在不斷變化，行業(yè)集中度不斷提升，公司面臨的行業(yè)競爭不斷加劇。

由此，廈門象嶼應(yīng)堅(jiān)持“立足供應(yīng)鏈、服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈”的經(jīng)營理念，推動產(chǎn)業(yè)鏈上下游業(yè)務(wù)延伸，深化物流資源整合，拓展物流網(wǎng)絡(luò)布局，通過業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整、客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化、加強(qiáng)板塊聯(lián)動、服務(wù)模式升級，提升業(yè)務(wù)競爭力。而新希望應(yīng)積極開展多種形式的供應(yīng)鏈融資，優(yōu)化采購成本及相關(guān)財(cái)務(wù)費(fèi)用，以降低成本，保證利潤，提升公司整體實(shí)力。

3.3 運(yùn)營管理風(fēng)險

隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷增長，新業(yè)務(wù)、新模式不斷涌現(xiàn)，新項(xiàng)目、新團(tuán)隊(duì)不斷加入，對公司的風(fēng)險管控能力、精細(xì)化管理能力、人力資源體系建設(shè)、信息系統(tǒng)建設(shè)提出了更高的要求，公司面臨運(yùn)營管理能力與業(yè)務(wù)規(guī)模迅速增長之間不匹配的風(fēng)險。

對此，兩家公司應(yīng)不斷優(yōu)化管理體系，提升管理的有效性，提升職能部門和平臺公司的戰(zhàn)略引領(lǐng)能力，加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)建設(shè)和梯隊(duì)建設(shè)，加強(qiáng)風(fēng)險管控，保障業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。通過精崗增效、精益化、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)計(jì)、組織扁平化，實(shí)現(xiàn)人均效率的繼續(xù)提升;通過構(gòu)建競爭—選拔—淘汰機(jī)制，形成優(yōu)勝劣汰的職業(yè)經(jīng)理人發(fā)展通道;通過構(gòu)建合理的評價和激勵機(jī)制及價值分享機(jī)制，打造員工與公司成長共同體。

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