西南證券預測數據

重慶啤酒（600132）：1、從銷量看，2019年前三季度實現銷量79.8萬千升，同比+0.5%，其中Q3實現銷量31.5萬千升，同比下滑2%，主要渠道清庫存和今年夏季偏涼有關。2、從噸價看，公司前三季度整體噸價達3718元/噸，同比+5%，結構持續(xù)優(yōu)化與增值稅下調帶動噸價提升。高檔啤酒（8元以上）、中檔啤酒（4-8元）、低檔啤酒（4元以下）分別實現收入4.4億元、21.3億元、4億元，同比+5.4%、6.8%、+0.3%，高端產品Q3有加速趨勢。3、分產品看，重慶純生以及“特醇嘉士伯”等高端產品鋪市率提升快速放量;新品“醇國賓”補強中高端產品結構，增長顯著;低端產品逐步被替代，增速慢于整體水平。整體產品結構優(yōu)化明顯。4、分區(qū)域看，重慶、四川、湖南分別實現收入21.8億元（+2%）、5.8億元（+28.6%）、2.1億元（-5.3%）。

啤酒業(yè)務毛利率穩(wěn)步提升，營業(yè)外收入增厚凈利潤。1、公司前三季度整體毛率41.8%，同比+0.64pp，公司通過產品結構優(yōu)化及增值稅下降利好有效化解玻瓶及大麥成本上漲壓力，實現毛利率穩(wěn)步提升。2、費用：公司銷售費用率為13.4%，同比下降0.6pp，系市場競爭趨緩投入有所減少;管理費用率為4.2%，同比基本持平;財務費用率為0.2%，同比下降0.35pp，整體三費率為17.8%，同比下降0.84pp，費用率得到有效控制。

操作策略：啤酒行業(yè)處于拐點，產品結構升級帶動盈利改善，投資者可適當關注。