耿瑤瑤

養(yǎng)老保險(xiǎn)關(guān)乎民生，保障了老年人的基本生活。目前，我國(guó)人口老齡化日趨嚴(yán)重，為此我國(guó)開(kāi)放二孩政策且已實(shí)行三年，但就短期來(lái)說(shuō)，這并不能很快解決老齡化問(wèn)題。我國(guó)老年人口規(guī)模不斷增大，壽命不斷延長(zhǎng)，將嚴(yán)重增加我國(guó)養(yǎng)老金的支出負(fù)擔(dān)。雖然我國(guó)養(yǎng)老金有了一定的結(jié)余，但是在實(shí)際生活中，物價(jià)指數(shù)不斷升高，去除通貨膨脹因素之后，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金貶值很?chē)?yán)重，數(shù)量急劇減少。而且我國(guó)個(gè)別省份已經(jīng)出現(xiàn)收不抵支現(xiàn)象，存在個(gè)人賬戶空賬運(yùn)行問(wèn)題。在此情況下，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金有效的投資運(yùn)營(yíng)，從而實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值增值顯得格外重要。本文首先論述了我國(guó)老齡化加劇以及個(gè)人賬戶空賬等問(wèn)題來(lái)說(shuō)明養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)的必要性，而后發(fā)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)存在的問(wèn)題，最后針對(duì)問(wèn)題提出了一些較為可行的意見(jiàn)和建議。

一、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)的必要性

（一）我國(guó)人口老齡化問(wèn)題

1999年我國(guó)65歲以上人口占總?cè)丝诒戎貫?.9%（約7%），這意味著我國(guó)開(kāi)始向老齡化社會(huì)邁進(jìn)。人口老齡化會(huì)帶來(lái)許多社會(huì)問(wèn)題，比如如何滿足老年人的基本生活需求，這就需要支付大量養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，并且未來(lái)養(yǎng)老金的發(fā)放數(shù)額會(huì)只增不減，這就使得養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)迫在眉睫。

1.我國(guó)老年人口規(guī)模較大

數(shù)據(jù)來(lái)源：中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)

圖1 我國(guó)65歲以上人口書(shū)及占總?cè)丝诒戎?/p>

從圖1可看出，我國(guó)65歲及以上人口占總?cè)丝诒戎刂本€上升，該比重由2009年的8.5%上升為2018年的11.9%，這說(shuō)明我國(guó)老年人人口規(guī)模較大，且還在不斷提升，這對(duì)我國(guó)社會(huì)保障來(lái)說(shuō)是一個(gè)非常大的挑戰(zhàn)。

2.老齡化速度加快

3.預(yù)期壽命顯著提高

預(yù)期壽命與經(jīng)濟(jì)收入相關(guān)，近年來(lái)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力越來(lái)越雄厚，人們的壽命也相應(yīng)提高。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)年鑒數(shù)據(jù)，1990年我國(guó)平均預(yù)期壽命為69.03歲，1996年為70.8歲，2000年為71.4歲，2005年為72.95歲，2010年為74.83歲，2015到達(dá)76.34歲。預(yù)期壽命的不斷延長(zhǎng)，使得養(yǎng)老金的支出數(shù)額也在不斷擴(kuò)增，這就凸顯了養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)的重要性。

（二）養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)不足問(wèn)題

我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)的最低繳費(fèi)年限為15年，對(duì)于這個(gè)時(shí)間，一部分人會(huì)覺(jué)得時(shí)間太長(zhǎng)而中途選擇放棄繳費(fèi)，并且棄繳的人數(shù)也有一定幅度的上升。比如2013年中斷繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)的人數(shù)為3800萬(wàn)人，2015年上升至3887萬(wàn)人。

不論是企業(yè)內(nèi)部制度方面的問(wèn)題還是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金繳費(fèi)比例較高，都有可能成為員工停止繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)的原因。影響職工棄繳的因素有很多方面，不管是什么原因，企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)棄繳人數(shù)在一路攀升。繳費(fèi)人數(shù)的不斷減少，導(dǎo)致養(yǎng)老金繳費(fèi)不足，對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的支出造成很大壓力。因此養(yǎng)老保險(xiǎn)基金需盡快進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)。

（三）養(yǎng)老保險(xiǎn)空賬問(wèn)題

養(yǎng)老保險(xiǎn)基金總體是有盈余的，即從全國(guó)情況來(lái)看，養(yǎng)老金的總收入大于總支出，并且存有不少結(jié)余。但是由于省級(jí)統(tǒng)籌，我國(guó)各地區(qū)之間養(yǎng)老金的運(yùn)行存在很大差異，部分省份在征繳、發(fā)放以及基金管理等環(huán)節(jié)均有不足之處，導(dǎo)致養(yǎng)老保險(xiǎn)基金出現(xiàn)了當(dāng)期缺口并且有不斷拉大的趨勢(shì)，此時(shí)就會(huì)動(dòng)用個(gè)人賬戶基金來(lái)彌補(bǔ)，由此形成空賬運(yùn)行現(xiàn)象。

總之，老齡化進(jìn)程加快，養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)不足，加之個(gè)人賬戶當(dāng)期缺口不斷擴(kuò)大，給財(cái)政帶來(lái)了前所未有的壓力，這就更凸顯了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)保值增值的迫切性。

二、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)存在的問(wèn)題

（一）投資運(yùn)營(yíng)的管理不完善

1.缺乏專營(yíng)機(jī)構(gòu)

養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，行政管理狀態(tài)混亂，沒(méi)有形成明確的分工體系，現(xiàn)有的養(yǎng)老基金專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)匿乏，目前為止也只是把養(yǎng)老金交于社保基金理事會(huì)統(tǒng)一打理。

2.缺少專業(yè)人才

養(yǎng)老金尤其是企業(yè)職工繳納的個(gè)人賬戶基金大部分地區(qū)委托給地方政府管理，部分地方政府管理人員缺乏相應(yīng)的專業(yè)知識(shí)，很多地區(qū)并沒(méi)有進(jìn)行人員的專業(yè)培訓(xùn)，甚至出現(xiàn)養(yǎng)老金挪用、濫用或者投資出現(xiàn)虧損的情況。

（二）投資渠道和組合不合理

1.投資渠道相對(duì)狹窄，收益率低

名義上我國(guó)已經(jīng)有了除銀行存款和國(guó)債之外的20多種投資渠道，但是由于剛剛起步，實(shí)際運(yùn)用的投資工具仍然非常有限。這就需要加快拓寬養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)渠道的進(jìn)程，并且由于投資渠道的相對(duì)狹窄，養(yǎng)老金的收益率也有待提高。

2.投資組合不合理

因?yàn)檫^(guò)度要求基金投資運(yùn)營(yíng)的安全問(wèn)題，追求低風(fēng)險(xiǎn)甚至零風(fēng)險(xiǎn)的這種保守思想的存在，養(yǎng)老金結(jié)余幾乎全部用來(lái)投資銀行存款和國(guó)債，這對(duì)養(yǎng)老金在資本市場(chǎng)的投資運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生了不小的阻力。

（三）基金的省級(jí)統(tǒng)籌有待完善和提高

養(yǎng)老金的統(tǒng)籌范圍越小，層次越低，基金管理就越分散，調(diào)劑力度就越小，各個(gè)方面的運(yùn)營(yíng)效率越低下，導(dǎo)致投資運(yùn)營(yíng)不必要的管理費(fèi)用大幅度提升，也阻礙了科學(xué)組合投資從而削弱了分散風(fēng)險(xiǎn)的能力。所以提升統(tǒng)籌層次是養(yǎng)老金穩(wěn)健地進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵。現(xiàn)階段，省級(jí)統(tǒng)籌建設(shè)仍需大力推進(jìn)，因?yàn)轲B(yǎng)老保險(xiǎn)省級(jí)統(tǒng)籌制度的設(shè)立并不代表那些省份實(shí)現(xiàn)了真正的省級(jí)統(tǒng)一管理。

（四）投資運(yùn)營(yíng)的法律不健全

2015年，我國(guó)頒布了《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》，雖然政策有了進(jìn)一步發(fā)展，但只是允許投資的范圍擴(kuò)大，對(duì)進(jìn)入金融市場(chǎng)的數(shù)額仍有很大的限制，也沒(méi)有明確具體的投資組合及其比例等等?？傊?，我國(guó)養(yǎng)老金相關(guān)法律法規(guī)不健全。

三、完善我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)的對(duì)策

（一）完善投資運(yùn)營(yíng)的管理

1.建立專項(xiàng)的投資管理機(jī)構(gòu)

養(yǎng)老金在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制下才能更好地進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)，提高運(yùn)營(yíng)效率。因此建立專項(xiàng)的投資管理機(jī)構(gòu)，并加強(qiáng)機(jī)構(gòu)的內(nèi)控機(jī)制，把養(yǎng)老金分散交給多個(gè)專營(yíng)機(jī)構(gòu)是最好的選擇。

2.培養(yǎng)基金的管理人才

在建立專項(xiàng)的投資管理機(jī)構(gòu)的同時(shí)，要優(yōu)化機(jī)構(gòu)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，首先要成立高層管理部門(mén);其次對(duì)現(xiàn)有的基金管理人才進(jìn)行管理和培養(yǎng);最后使管理機(jī)構(gòu)和與之相匹配的專業(yè)隊(duì)伍統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，形成合力，共同為養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)努力。

（二）合理安排投資渠道和組合

1.拓寬投資渠道，加強(qiáng)金融創(chuàng)新，提高收益率

將2015年頒布的《辦法》落實(shí)到實(shí)處，盡快實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金多元化投資，除了傳統(tǒng)的銀行存款和國(guó)債兩個(gè)投資工具之外，還有股票、股權(quán)投資、貸款合同或者海外投資等方式。

2.優(yōu)化投資組合

在投資方式多樣化的基礎(chǔ)上，要考慮多種工具的搭配使用，確定各自所占的比重，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)防控等工具測(cè)算，使設(shè)計(jì)出的投資組合方案實(shí)現(xiàn)最優(yōu)。

（三）完善基金的省級(jí)統(tǒng)籌和實(shí)現(xiàn)全國(guó)統(tǒng)籌

實(shí)現(xiàn)全國(guó)統(tǒng)籌不可能一步到位，要逐步提高統(tǒng)籌層次，最終實(shí)現(xiàn)全國(guó)統(tǒng)籌。政策方針的引導(dǎo)是關(guān)鍵，首先要處理好省級(jí)統(tǒng)籌遺留的問(wèn)題，使兩種統(tǒng)籌層次完美銜接;其次要建立統(tǒng)一的養(yǎng)老保險(xiǎn)信息管理系統(tǒng)，便于信息公開(kāi)和資源共享。

（四）健全法律法規(guī)

在法律條文中，規(guī)定確切的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資比例以及合理的組合方式，明確相關(guān)人員比如基金管理者的責(zé)任和權(quán)限范圍;加快養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)所需的資本市場(chǎng)的法律法規(guī)建設(shè)，為其外部環(huán)境的穩(wěn)定提供法律依據(jù);同時(shí)也有必要把提高統(tǒng)籌層次納入到養(yǎng)老金相關(guān)法律中來(lái)。

四、結(jié)語(yǔ)

養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)的局勢(shì)不容樂(lè)觀，結(jié)合其自身的發(fā)展情況，既不能保守投資以至貶值，也不能一味地進(jìn)入不成熟的資本市場(chǎng)盲目投資。在進(jìn)一步完善金融市場(chǎng)的前提下，要盡快提升統(tǒng)籌層次，創(chuàng)新投資工具以及提高養(yǎng)老金管理人員的專業(yè)水平。想要確保養(yǎng)老金收益的穩(wěn)定增長(zhǎng)，也應(yīng)做好風(fēng)險(xiǎn)防控措施?？傊覀円谕晟苹鹜顿Y法規(guī)的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)基金的管理，實(shí)現(xiàn)投資組合的最優(yōu)，使養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)更加積極穩(wěn)妥地進(jìn)行，確保養(yǎng)老金的保值增值。（作者單位：北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）