創(chuàng)新已成為引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的第一動(dòng)力。黨的十九大報(bào)告中10 余次提到科技、50 余次強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新，明確提出要加快建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家的步伐[1]?？萍夹∥⑵髽I(yè)是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的重要載體。我國(guó)創(chuàng)新戰(zhàn)略的提出，推動(dòng)了眾多科技型小微企業(yè)的發(fā)展，但其融資難的問(wèn)題卻始終約束著我國(guó)科技型小微企業(yè)快速發(fā)展。

一、文獻(xiàn)綜述

國(guó)外學(xué)者對(duì)科技型小微企業(yè)融資問(wèn)題的研究早于我國(guó)。早在上世紀(jì)，Macmillan就提出了小微企業(yè)由于自身以及外部環(huán)境等各方面的原因，使得小微企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及融資過(guò)程的資金供求差異過(guò)大，造成金融缺口，限制了小微企業(yè)的發(fā)展。Mekinnon(1973)發(fā)現(xiàn)發(fā)展中國(guó)家的大型企業(yè)和國(guó)有企業(yè)通過(guò)大型商業(yè)銀行獲得的融資機(jī)會(huì)要比小微企業(yè)獲得融資的機(jī)會(huì)多，并提出“金融抑制”假說(shuō)。Stiglits 和 Weiss(1981)認(rèn)為在融資過(guò)程中，銀行與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱會(huì)引起逆向選擇的問(wèn)題。Abor和Biekpe(2009)認(rèn)為由于管理層與貸款方間的矛盾，小微企業(yè)只能尋求小規(guī)模的短期貸款。關(guān)于應(yīng)對(duì)融資難的對(duì)策研究，LeoraKlapper(2006)指出科技型中小企業(yè)可以利用信用擔(dān)保將其在融資過(guò)程中的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，從而吸引更多的資金支持[2]。Yi Qing Lu(2014)認(rèn)為大數(shù)據(jù)時(shí)代下，良好的信用評(píng)價(jià)體系能有效解決融資機(jī)構(gòu)及企業(yè)之間的信息不對(duì)稱，并利用互聯(lián)網(wǎng)的信息及技術(shù)優(yōu)勢(shì)來(lái)減少融資機(jī)構(gòu)及相關(guān)投資者的信用危機(jī)，其關(guān)鍵在于能否建立起良好的信用評(píng)價(jià)系統(tǒng)。Wei Gu 和 Meheli Basu (2017)認(rèn)為企業(yè)總體信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)通過(guò)分析企業(yè)的資金、負(fù)債和企業(yè)自身發(fā)展情況，能有效幫助互聯(lián)網(wǎng)融資機(jī)構(gòu)作出是否對(duì)小微企業(yè)融資的決策，并能幫助小微企業(yè)建立企業(yè)信用體系，進(jìn)而解決融資困難的問(wèn)題。

我國(guó)對(duì)科技型小微企業(yè)融資問(wèn)題的研究起步晚于國(guó)外，但近些年在我國(guó)積極推進(jìn)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”的進(jìn)程中，大量的研究成果涌現(xiàn)出來(lái)。李靜華(2002)認(rèn)為我國(guó)小微企業(yè)融資渠道窄、資本市場(chǎng)的不完善以及政府對(duì)小微企業(yè)政策性扶持機(jī)制不夠有效。蔣玉潔和徐榮貞(2007)提出應(yīng)該從優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境、完善金融支持體系兩個(gè)方面來(lái)解決我國(guó)科技型小微企業(yè)的融資問(wèn)題[3]。游春、胡才龍(2011)指出融資擔(dān)保體系不健全是致使我國(guó)科技型中小企業(yè)融資瓶頸的主要成因[4]。黃燕和周艷明(2016)指出互聯(lián)網(wǎng)金融通過(guò)眾籌融資、第三方支付、P2P、電子商務(wù)平臺(tái)等不同的融資模式幫助了科技型小微企業(yè)拓寬了融資渠道，為科技型小微企業(yè)建立了新的融資模式[5]。何雪鋒、吳小亞、張?chǎng)?2018) 認(rèn)為解決科技型小微企業(yè)融資難問(wèn)題，其重點(diǎn)是解決銀企信息不對(duì)稱問(wèn)題[6]。

國(guó)外學(xué)者對(duì)小微企業(yè)融資問(wèn)題研究時(shí)間較長(zhǎng)，做了大量研究工作，取得了不菲的成績(jī)。我國(guó)近些年隨著科技型小微企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出越來(lái)越大的貢獻(xiàn)，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于科技型小微企業(yè)的融資問(wèn)題研究越來(lái)越多，成果日漸豐富。

二、傳統(tǒng)金融下科技型小微企業(yè)的融資模式及問(wèn)題

(一)傳統(tǒng)金融下科技型小微企業(yè)的融資模式

1.直接投資。吸收直接投資是科技型小微企業(yè)融資的最基本方式，通過(guò)簽訂協(xié)議等途徑用企業(yè)產(chǎn)權(quán)換取投資機(jī)構(gòu)或個(gè)人投入的資金或?qū)嵨镔Y產(chǎn)融資方式。投資者出資并按照出資比例來(lái)分別承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)以及利潤(rùn)。吸收直接投資的缺點(diǎn)是高成本，并且若不以證券為媒介，難以流通，因此產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓和交易很難吸引投資者。

2.銀行借款。科技型小微企業(yè)融資的另一種常見(jiàn)渠道就是銀行借款，企業(yè)通過(guò)與商業(yè)銀行簽訂借款合同，由銀行對(duì)企業(yè)進(jìn)行放貸資質(zhì)審核，并對(duì)通過(guò)審核的企業(yè)發(fā)放一定數(shù)額的貸款。但是由于銀行對(duì)于放貸的條款一定有限制，相比之下，這些條款對(duì)于大型企業(yè)與國(guó)有企業(yè)等較為有利，對(duì)于科技型小微企業(yè)來(lái)說(shuō)則相對(duì)處于不利位置。

3.商業(yè)信用。商業(yè)信用融資是一種現(xiàn)代企業(yè)間交易的參見(jiàn)形式，企業(yè)與合作的企業(yè)之間通過(guò)長(zhǎng)期的交易合作，相互信任，以這種信任用賒銷(xiāo)、延期付款和預(yù)收款項(xiàng)等多種形式的從商品交易活動(dòng)中取得債務(wù)資金的短期融資方式。該方式的不足之處是期限短且風(fēng)險(xiǎn)高，而且一旦違約，這種信任會(huì)被削弱，甚至引起惡性競(jìng)爭(zhēng)。

4.技術(shù)創(chuàng)新基金。技術(shù)創(chuàng)新基金是政府專為支持科技型小微企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新而建立的一項(xiàng)專項(xiàng)基金，作用是幫助科技型小微企業(yè)發(fā)展，鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)專利。技術(shù)創(chuàng)新基金不以貸款然后收取利息為目的，純粹是政府為幫助科技型小微企業(yè)發(fā)展，并進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新為首要目標(biāo)。在美國(guó)，政府設(shè)有專為科技型小微企業(yè)提供貸款的基金，并未科技型小微企業(yè)提供咨詢、培訓(xùn)和意見(jiàn)幫助。促進(jìn)了美國(guó)科技型小微企業(yè)的進(jìn)一步的發(fā)展。

5.風(fēng)險(xiǎn)投資基金。風(fēng)險(xiǎn)投資是專門(mén)為初創(chuàng)企業(yè)提供資金支持的融資方式。從現(xiàn)實(shí)運(yùn)作來(lái)看，科技型小微企業(yè)要獲得風(fēng)投資金也是有一定難度，需要投資方認(rèn)可企業(yè)的創(chuàng)業(yè)方案，并通過(guò)信息的整合，預(yù)測(cè)未來(lái)企業(yè)是否能跟上行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，帶有一定主觀性質(zhì)以及投機(jī)性質(zhì)。另外由于缺少風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)驗(yàn)以及精通科技與財(cái)務(wù)的專業(yè)評(píng)估人才，風(fēng)險(xiǎn)投資大多選擇成長(zhǎng)后期以及上市前的企業(yè)，投向初創(chuàng)期企業(yè)的資金比重較低，對(duì)解決科技型小微企業(yè)融資難題的作用仍然非常有限。

6.創(chuàng)業(yè)板和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)板和新三板制度設(shè)計(jì)的初衷就是為了便于股權(quán)交易，解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。從現(xiàn)實(shí)運(yùn)作來(lái)看，準(zhǔn)入門(mén)檻還是比較高，科技小微企業(yè)在初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期很難達(dá)到創(chuàng)業(yè)板IPO 的基本要求，甚至達(dá)不到上新三板的條件。其他類(lèi)型的場(chǎng)外交易市場(chǎng)規(guī)模小，活躍度不夠，遠(yuǎn)不能滿足科技型小微企業(yè)的融資需求。

(二)傳統(tǒng)金融下融資模式面臨的問(wèn)題

1.融資渠道窄，融資體系不暢

科技型小微企業(yè)面臨可抵押資產(chǎn)少、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高、成本回收期長(zhǎng)等問(wèn)題，在目前我國(guó)金融體系尚不健全、資本市場(chǎng)有待完善的背景下，科技型小微企業(yè)融資渠道狹窄。特別是在初創(chuàng)期，科技型小微企業(yè)很難達(dá)到銀行貸款要求的資產(chǎn)數(shù)額，且知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估專業(yè)性強(qiáng)，融資比較困難，融資渠道不夠暢通。

2.融資規(guī)模小，缺口難以彌補(bǔ)

許多科技型小微企業(yè)擁有較大的資金需求，但只能獲得有限的外部融資幫助，造成資金缺口，甚至無(wú)法滿足企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，進(jìn)而影響企業(yè)的生存和發(fā)展?？萍夹托∥⑵髽I(yè)的可支配資金來(lái)源大部分源于銀行貸款、民間非正規(guī)組織借貸以及企業(yè)自身的留存收益，此外無(wú)別的資金來(lái)源；與此同時(shí)，科技型小微企業(yè)為進(jìn)行技術(shù)研發(fā)等活動(dòng)，資金需求日益變大，而融資能力得不到提高，造成龐大的資金缺口，無(wú)法滿足科技型小微企業(yè)發(fā)展所需，使得企業(yè)無(wú)法達(dá)成戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)目的，無(wú)法在與同行業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)中獲得核心競(jìng)爭(zhēng)力，并逐漸在市場(chǎng)中的失去主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而影響企業(yè)的生死存亡。

3.融資成本高，融資難度大

由于科技型小微企業(yè)自身的原因，使其在融資過(guò)程中處于不利地位，大型金融機(jī)構(gòu)出于風(fēng)險(xiǎn)和盈利的考慮，不愿意貸款給科技型小微企業(yè)。在大型金融機(jī)構(gòu)融資渠道不暢的情況下，科技型小微企業(yè)會(huì)選擇通過(guò)其他如民間貸款的方式來(lái)進(jìn)行融資。然而，通過(guò)民間融資等方式融資所需承擔(dān)的利息比銀行貸款的利息高出很多，導(dǎo)致了科技型小微企業(yè)的高融資成本的問(wèn)題。

總之，目前我國(guó)已基本建立起了科技金融支持體系，形成了多種融資渠道，但由于制度安排未考慮到科技型小微企業(yè)的特點(diǎn)，大量?jī)?yōu)質(zhì)的科技型創(chuàng)業(yè)公司仍得不到及時(shí)的資金支持。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融下科技型小微企業(yè)融資模式創(chuàng)新

在傳統(tǒng)融資機(jī)構(gòu)主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)體系的背景下，科技型小微企業(yè)融資渠道少，融資能力較弱。因此，通過(guò)技術(shù)的創(chuàng)新與金融密切相連，使信息交換效率高、快捷簡(jiǎn)便的互聯(lián)網(wǎng)為科技型小微企業(yè)提供多元化的新型金融服務(wù)，能夠加強(qiáng)融資方式的創(chuàng)新，拓寬科技型小微企業(yè)的融資渠道。

1.P2P網(wǎng)絡(luò)借貸

P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸是指?jìng)€(gè)人依托獨(dú)立的第三方平臺(tái)而相互借貸的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)借貸，資金供應(yīng)方進(jìn)行信息了解后進(jìn)行提供資金幫助實(shí)現(xiàn)融資，是傳統(tǒng)融資服務(wù)結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)創(chuàng)新的全新融資模式，也是目前規(guī)模擴(kuò)張最快的小微企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融資模式。自2007 年國(guó)內(nèi)第一家P2P 網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)“拍拍貸”成立以來(lái)，P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸的發(fā)展迅速在全國(guó)掀起了熱潮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2017 年底，正常營(yíng)運(yùn)的P2P 平臺(tái)數(shù)量達(dá)到1931 家，P2P 行業(yè)貸款余額為12245.87 億元，相比2016 年底上升了50%。2017 年P(guān)2P 網(wǎng)貸行業(yè)成交量為28048.49 億元，同比增長(zhǎng)35.9%。隨著平臺(tái)監(jiān)管力度的不斷增強(qiáng)，行業(yè)將清理一大批資質(zhì)、能力不行，運(yùn)營(yíng)不規(guī)范的平臺(tái)，之后將會(huì)迎來(lái)一個(gè)合規(guī)發(fā)展的時(shí)代。

2.眾籌模式募集資金

眾籌模式( Crowd funding) 是指發(fā)起人將需要籌集資金的項(xiàng)目通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和社會(huì)性網(wǎng)絡(luò)服務(wù)平臺(tái)進(jìn)行公開(kāi)展示，對(duì)項(xiàng)目感興趣的資金供給者可對(duì)這些項(xiàng)目提供融資支持。這一最早興起于美國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，2011 年被引入我國(guó)。同年在我國(guó)出現(xiàn)了第一個(gè)為科技型小微企業(yè)籌集資金的眾籌平臺(tái)“點(diǎn)名時(shí)間”，到 2014為止，該平臺(tái)上已經(jīng)累計(jì)有超過(guò)10000個(gè)科技型小微企業(yè)的籌資項(xiàng)目，并成功幫助其中1000個(gè)項(xiàng)目，其中單個(gè)最高融資項(xiàng)目的金額超過(guò)100萬(wàn)元。雖然眾籌在我國(guó)發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng)，但其發(fā)展?jié)摿薮?。截?017 年12 月底，全國(guó)正常運(yùn)營(yíng)的眾籌平臺(tái)有209 家，眾籌行業(yè)全年共成功籌資220.25 億元，歷史累計(jì)成功籌資金額達(dá)584.20 億元。

3.利用基于大數(shù)據(jù)的小額信貸

電商企業(yè)利用大數(shù)據(jù)和云計(jì)算技術(shù)，通過(guò)對(duì)客戶在其平臺(tái)上積累的信用情況、交易行為等海量數(shù)據(jù)進(jìn)行分析與挖掘，并據(jù)此給科技型小微企業(yè)發(fā)放小額信貸。

這種基于大數(shù)據(jù)和云計(jì)算的新技術(shù)的新型融資方式，打破了傳統(tǒng)融資過(guò)程中融資機(jī)構(gòu)要求企業(yè)以及個(gè)人抵押抵押物作為擔(dān)保的局限性，小額信貸平臺(tái)可以以企業(yè)在該平臺(tái)上的信用評(píng)價(jià)對(duì)該企業(yè)發(fā)放小額貸款。依據(jù)大數(shù)據(jù)針對(duì)信息的發(fā)掘和整合，可以較好地解決信息不對(duì)稱問(wèn)題，并且通過(guò)準(zhǔn)確有效的信用評(píng)估系統(tǒng)，降低貸款風(fēng)險(xiǎn)并有效分配閑置資金，最大化的降低交易風(fēng)險(xiǎn)。這對(duì)于小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，不僅解決融資難的困境，而且同時(shí)也是建立商業(yè)信用體系的機(jī)會(huì)。數(shù)據(jù)顯示，僅2017 年上半年阿里小貸的營(yíng)業(yè)收入便達(dá)到39.7 億元，較2016 年度的38.6 億元增加了約1 億元；凈利潤(rùn)為26.44 億元，較2016 年末增加了約7 億元，增幅為37.4%。凈利潤(rùn)高于14 家上市銀行。這充分顯示了基于大數(shù)據(jù)的小額信貸的生命力。

4.利用互聯(lián)網(wǎng)金融門(mén)戶搜索和比價(jià)模式

擁有便捷、高效、可靠的特點(diǎn)互聯(lián)網(wǎng)金融門(mén)戶融資模式，是指小微企業(yè)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)上的金融門(mén)戶平臺(tái)，利用“搜索+比價(jià)”的方式直接比較不同互聯(lián)網(wǎng)融資機(jī)構(gòu)的融資服務(wù)，再由電子銀行向其提供多樣化金融服務(wù)的模式。比價(jià)作為其核心，對(duì)比不同的互聯(lián)網(wǎng)融資機(jī)構(gòu)下不同的金融產(chǎn)品是利用互聯(lián)網(wǎng)金融門(mén)戶進(jìn)行搜索和比價(jià)的重點(diǎn)。小微企業(yè)根據(jù)自身資金需求、貸款期限以及預(yù)期利率高低等情況可以對(duì)比不同的金融產(chǎn)品，并且選擇其中復(fù)合企業(yè)情況的金融產(chǎn)品和服務(wù)。由于這類(lèi)型的門(mén)戶平臺(tái)是針對(duì)特定金融需求的專業(yè)化搜索引擎，所以該融資方式具有快速、精準(zhǔn)、信息對(duì)稱、成本低廉等特點(diǎn)，能為科技型小微企業(yè)有效解決融資困難。

四、結(jié)論

科技型小微企業(yè)融資難的問(wèn)題一直困擾著許多國(guó)家，而如今互聯(lián)網(wǎng)金融迅速崛起，以其特有的優(yōu)勢(shì)為科技型小微企業(yè)的融資帶來(lái)新的希望。我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融作為領(lǐng)先世界的金融服務(wù)，普及互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)能進(jìn)一步推進(jìn)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。同時(shí)，隨著國(guó)家相關(guān)部門(mén)監(jiān)管力度的不斷加強(qiáng)，以及人們對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融認(rèn)識(shí)的不斷深化，未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展一定會(huì)更加規(guī)范高效。我國(guó)新型互聯(lián)網(wǎng)金融是彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)不足的補(bǔ)充成分，是為完善現(xiàn)代金融服務(wù)而建立起的新型金融體系，互聯(lián)網(wǎng)金融等新型的金融體系與傳統(tǒng)金融體系互相扶持，共同發(fā)展。

總之，互聯(lián)網(wǎng)金融作為技術(shù)創(chuàng)新與金融服務(wù)的新型結(jié)合，拓寬了科技型小微企業(yè)融資渠道?？萍夹托∥⑵髽I(yè)可以通過(guò)P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸、眾籌模式、基于大數(shù)據(jù)的電商小貸模式以及互聯(lián)網(wǎng)金融門(mén)戶等模式，解決融資過(guò)程中的信息不對(duì)稱、信用評(píng)級(jí)和擔(dān)保體系不夠完善等問(wèn)題，更好地獲得方便、快捷、低成本的融資服務(wù)，有效緩解融資困難的問(wèn)題。