王徐策

（中鐵高鐵電氣裝備股份有限公司，陜西 寶雞 721013）

一、資本運(yùn)營概述

資本運(yùn)營是以利潤最大化和資本增值為目的，將本企業(yè)的各類資本與其他企業(yè)、單位的資本進(jìn)行流動(dòng)與重組，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)重組，以達(dá)到本企業(yè)資本不斷增加的最終目的的運(yùn)作行為。

二、資本運(yùn)營與生產(chǎn)運(yùn)營的關(guān)系

（一）資本運(yùn)營與生產(chǎn)運(yùn)營的區(qū)別

運(yùn)營領(lǐng)域不同。資本運(yùn)營主要在資本市場(chǎng)上運(yùn)作，而企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營涉及的領(lǐng)域主要是產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售，主要是在生產(chǎn)資料市場(chǎng)、勞動(dòng)力市場(chǎng)、技術(shù)市場(chǎng)、商品市場(chǎng)上運(yùn)作。

運(yùn)營對(duì)象不同。資本運(yùn)營的對(duì)象是企業(yè)的資本及其運(yùn)動(dòng)。而生產(chǎn)運(yùn)營的對(duì)象是產(chǎn)品及其生產(chǎn)銷售過程，追求產(chǎn)品數(shù)量、品種的增多和質(zhì)量的提高。

運(yùn)營方式不同。資本運(yùn)營運(yùn)用發(fā)行股票、發(fā)行債券等方式合理籌集資本；運(yùn)用投資，合理配置資本，加速資本周轉(zhuǎn)，提高資本效益。而生產(chǎn)運(yùn)營主要通過以銷定產(chǎn)，以產(chǎn)訂購，加強(qiáng)技術(shù)開發(fā)，研制新產(chǎn)品，開辟銷售渠道，增加產(chǎn)品品種數(shù)量，提高產(chǎn)品質(zhì)量，增加產(chǎn)品銷售利潤。

（二）資本運(yùn)營與生產(chǎn)運(yùn)營的聯(lián)系

目的一致。資本運(yùn)營的目的是追求資本的保值增值，而企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)運(yùn)營，即根據(jù)市場(chǎng)需要生產(chǎn)和銷售商品，目的在于獲取利潤，同樣是實(shí)現(xiàn)資本增值。

相互依存。企業(yè)是一個(gè)運(yùn)用資本進(jìn)行生產(chǎn)運(yùn)營的單位，任何企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)營都是以資本為前提條件的，如果沒有資本，生產(chǎn)運(yùn)營就無法進(jìn)行，資本增值的目的就無法實(shí)現(xiàn)。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)既要精通生產(chǎn)運(yùn)營，又要掌握資本運(yùn)營，并把兩者密切結(jié)合起來。生產(chǎn)運(yùn)營是基礎(chǔ)，資本運(yùn)營要為生產(chǎn)運(yùn)營服務(wù)。通過資本運(yùn)營，更好地發(fā)展生產(chǎn)運(yùn)營，只有生產(chǎn)運(yùn)營搞好了，資本運(yùn)營的目標(biāo)才能實(shí)現(xiàn)。

三、在資本運(yùn)營過程中考慮的主要因素

（一）操作依法合規(guī)。我國并未對(duì)企業(yè)資本運(yùn)營工作專門立法，相關(guān)規(guī)定散見于各部法律法規(guī)中，各地出臺(tái)的相關(guān)政策也不盡相同，這增加了企業(yè)資本運(yùn)營工作的法律風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)進(jìn)行并購等資本運(yùn)營工作時(shí)，應(yīng)注意相關(guān)政策法規(guī)的限制，如我國對(duì)于外資并購的準(zhǔn)入限制、對(duì)經(jīng)營者集中的審查、相關(guān)的審批程序規(guī)定等。如果是上市公司，相關(guān)的操作流程、文件資料的審批報(bào)備等還必須符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管條例。

（二）緊緊圍繞企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營工作的前提，資本運(yùn)營是企業(yè)實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的手段和途徑。企業(yè)在選擇并購、參股、合資合作等目標(biāo)時(shí)，要充分考慮其與企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)，如技術(shù)上的協(xié)同、產(chǎn)品上的協(xié)同、銷售上的協(xié)同等，最終是否能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)。

（三）成本與效益原則。資本運(yùn)營工作往往是企業(yè)頂層設(shè)計(jì)，在公司層面對(duì)企業(yè)資源的優(yōu)化配置，企業(yè)付出的成本是比較大的，而獲得的效益是長期的。這要求企業(yè)在實(shí)施具體方案前，充分評(píng)價(jià)該事項(xiàng)給公司帶來的效益，如每年能增加的銷售收入、減少的生產(chǎn)成本等。只有未來的預(yù)計(jì)增量收益超過目前需要付出的成本，該資本運(yùn)營方案在財(cái)務(wù)效益方面才具有可行性。

（四）稅收籌劃。稅收籌劃是企業(yè)資本運(yùn)營工作中的一大難點(diǎn)，企業(yè)所處行業(yè)的不同、支付方式的差別均會(huì)導(dǎo)致企業(yè)適用不同的稅收政策，對(duì)企業(yè)的成本產(chǎn)生較大影響。在我國稅收種類較多，對(duì)同一事項(xiàng)不同的處理方式將會(huì)使企業(yè)涉及不同的稅收負(fù)擔(dān)。關(guān)于資本運(yùn)營工作的稅收問題分散在各個(gè)稅種條文之中，這需要企業(yè)全面掌握稅收法律法規(guī)，將法律法規(guī)條文運(yùn)用于資本運(yùn)營工作中，要熟悉不同的處理方式可能會(huì)涉及的稅種，以及會(huì)負(fù)擔(dān)的稅額。

（五）實(shí)施后的整合，特別是并購后的整合。資本運(yùn)營方案的實(shí)施不是企業(yè)的最終目的，通過資本運(yùn)營實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)才是最終目的，但是要達(dá)到公司既定的戰(zhàn)略目標(biāo)，需要對(duì)公司進(jìn)行有計(jì)劃的整合。

1、整合的實(shí)施過程

在企業(yè)并購的前期，與并購目標(biāo)進(jìn)行初步接觸時(shí)，就要充分分析并購雙方業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)性、市場(chǎng)的互補(bǔ)性、文化的相容性等，從而決定并購整合后能否產(chǎn)生足夠的協(xié)同效應(yīng)。在此基礎(chǔ)上，建立整合團(tuán)隊(duì)，制定整合計(jì)劃，安排人員分配，制定階段目標(biāo)。在具體實(shí)施整合計(jì)劃階段，由于可能會(huì)影響到企業(yè)員工的情緒，導(dǎo)致整合失敗，因此，在整合計(jì)劃實(shí)施的過程中，一定要注意策略和方法。隨著企業(yè)整合計(jì)劃的完成，公司需要及時(shí)對(duì)整合計(jì)劃實(shí)施效果、整合團(tuán)隊(duì)的工作績效進(jìn)行評(píng)價(jià)。根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果，提出未來還需進(jìn)行哪些方面的改進(jìn)，制訂出改進(jìn)的長期整合計(jì)劃。

2、整合的主要內(nèi)容

文化整合。并購重組的案例中有一個(gè)著名的“七七定律”，即70%的并購案以失敗告終，失敗的案例中有70%是由于文化整合不到位，可見文化整合的重要性。不同企業(yè)擁有不同的企業(yè)文化，在并購整合時(shí)，不同文化間的碰撞難免產(chǎn)生沖突。企業(yè)在并購計(jì)劃實(shí)施前必須對(duì)目標(biāo)公司的企業(yè)文化、經(jīng)營理念進(jìn)行深入了解，以便規(guī)避文化差異風(fēng)險(xiǎn)，在整合時(shí)，則應(yīng)該保持求同存異的態(tài)度，承認(rèn)雙方優(yōu)秀企業(yè)文化對(duì)企業(yè)發(fā)展的重要作用，增強(qiáng)公司員工的企業(yè)認(rèn)同感，并設(shè)置一定的文化監(jiān)管體制，以確保企業(yè)文化保持正確的前進(jìn)方向。

人力資源整合。人力資源整合是一項(xiàng)艱難的工程，尤其是不同行業(yè)、不同地域的人力資源整合，由于背景不同，員工的素質(zhì)、能力、價(jià)值觀存在較大差異，要進(jìn)行人員的整合存在較大難度，需要根據(jù)人員的素質(zhì)、能力進(jìn)行因地制宜的調(diào)配。另外，企業(yè)應(yīng)制定適宜的薪酬管理辦法，有效保留核心員工，并根據(jù)公司戰(zhàn)略制定恰當(dāng)?shù)莫?jiǎng)勵(lì)機(jī)制，以激勵(lì)員工的積極性。

除上述整合事項(xiàng)外，還有戰(zhàn)略整合、管理制度整合、財(cái)務(wù)整合等，總而言之，企業(yè)整合的內(nèi)容很多，也很復(fù)雜。企業(yè)在實(shí)施整合的過程中，要綜合考慮，獲得協(xié)同效應(yīng)，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)。

四、結(jié)論

企業(yè)資本運(yùn)營是為生產(chǎn)運(yùn)營服務(wù)，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的手段。資本運(yùn)營工作的實(shí)施，要充分做好事前的準(zhǔn)備工作，并認(rèn)真分析資本運(yùn)作后的整合事宜，以最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)。