惠凱

11月27日，丹東港債權(quán)人大會(huì)召開，重整方案的公布，意味著丹東港債務(wù)處置一事取得重大進(jìn)展?！都t周刊》記者獨(dú)家獲得的資料顯示，在丹東港集團(tuán)及關(guān)聯(lián)公司600多億元的債務(wù)中，進(jìn)出口銀行、丹東銀行、四大行等大型銀行是主要的債權(quán)人。而在未兌付的債券中，工商銀行、中信銀行、招商銀行等多家銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品身影也閃現(xiàn)其中。

丹東港天量債務(wù)如何化解？據(jù)管理人公布的重整草案顯示，擬對(duì)30萬元以下的小額債權(quán)人現(xiàn)金清償，其余部分則打折+債轉(zhuǎn)股。有債券持有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，按照7：1的比例以臨港集團(tuán)股權(quán)進(jìn)行抵償，清償率太低，且臨港集團(tuán)估值高于核心的港口資產(chǎn)。相比之下，受訪機(jī)構(gòu)更認(rèn)可丹東港集團(tuán)原有股東方提出的重整意向草案——現(xiàn)金清償率更高，達(dá)3成。不過，丹東港原股東方代表向《紅周刊》記者表示，招商局和管理人方面對(duì)該方案態(tài)度冷淡。

負(fù)債近700億，進(jìn)出口行、丹東銀行、諾安基金等“踩雷”

2019年11月27日上午，丹東港集團(tuán)召開了破產(chǎn)重整債權(quán)人大會(huì)。在丹東法院還在逐項(xiàng)宣讀會(huì)議內(nèi)容時(shí)，丹東港集團(tuán)的不少債權(quán)人已經(jīng)完成了議案投票。丹東港債務(wù)危機(jī)之所以能得到市場(chǎng)的高度關(guān)注，顯然與丹東港的體量有關(guān)。

《紅周刊》記者獲得的一份文件顯示，截至今年10月中旬，債權(quán)申報(bào)總金額1110.83億元，其中已確權(quán)金額279億元，經(jīng)管理人審查但未經(jīng)法院確權(quán)的債權(quán)229億元，因工程未竣工結(jié)算、涉未決訴訟等客觀原因暫緩確定的債權(quán)136億元。除去不予確認(rèn)+核減的467億元債權(quán)申報(bào)外，丹東港系企業(yè)負(fù)債667.18億元。

丹東港債權(quán)核查表顯示，其債權(quán)人中包括多家銀行、信托、金融租賃公司、基金、券商等機(jī)構(gòu)。銀行系債權(quán)人中，進(jìn)出口銀行申報(bào)債權(quán)74億元，丹東銀行申報(bào)債權(quán)59億元，工商銀行丹東分行、交通銀行丹東分行申報(bào)債權(quán)均為44億元上下，中國銀行丹東分行申報(bào)26億元債權(quán)，建設(shè)銀行申報(bào)債權(quán)近19億元，民生銀行大連分行申報(bào)近13億元債權(quán)，營(yíng)口銀行、光大銀行、貴陽銀行等申報(bào)債權(quán)也在數(shù)億元以上。另外，多只銀行理財(cái)身影也閃現(xiàn)：招商銀行理財(cái)產(chǎn)品申報(bào)債權(quán)近7億元，錦州銀行“7777”-創(chuàng)贏1204期理財(cái)產(chǎn)品申報(bào)債權(quán)1.6億元，工商銀行深圳分行理財(cái)產(chǎn)品申報(bào)2.4億元，中信銀行中信理財(cái)之共贏天天快車申報(bào)2.6億元;信托公司中，萬向信托申報(bào)債權(quán)23.5億元，國投泰康信托鴻雁1774號(hào)單一信托申報(bào)債權(quán)近13億元，對(duì)外經(jīng)貿(mào)信托發(fā)行的匯鑫56號(hào)結(jié)構(gòu)化信托計(jì)劃等申報(bào)債權(quán)亦數(shù)億元。

在上述銀行中，丹東銀行曾因向丹東港集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)敞口暴露過大而遭降級(jí)。2018年3月，聯(lián)合資信公告稱，因丹東銀行對(duì)丹東港的信貸規(guī)模大、貸款客戶集中度高。以上大額信貸規(guī)模對(duì)丹東銀行的資產(chǎn)質(zhì)量、撥備充足水平、資本充足性及盈利已產(chǎn)生重大負(fù)面影響，因此決定將丹東銀行長(zhǎng)期信用等級(jí)由AA-調(diào)整為A+。年報(bào)顯示，丹東銀行自2016年以來業(yè)績(jī)持續(xù)下降，2016年凈利潤(rùn)7.2億元，2017年和2018年均低于3.6億元。

華融旗下的蕪湖華融資本創(chuàng)譽(yù)投資中心（有限合伙）、創(chuàng)榮投資中心（有限合伙）共申報(bào)債權(quán)38億元，華融金融租賃申報(bào)債權(quán)2億元。自2018年華融前董事長(zhǎng)賴曉民落馬以來，華融資產(chǎn)的呆壞賬接連暴露，其旗下的多家子公司在新光債務(wù)危機(jī)中就申報(bào)債權(quán)超過了45億元。

丹東港還發(fā)行了多只債券來融資。Wind顯示，其發(fā)行的處于違約狀態(tài)的債券有7只、總余額約80億元。其中，發(fā)行產(chǎn)品累計(jì)超250只的知名私募上海合晟資產(chǎn)持有債券規(guī)模較大，旗下的十多只基金持有丹東債券總規(guī)模超過10億元，如乘晟純債一號(hào)私募基金申報(bào)規(guī)模就高達(dá)6.27億元。合晟資產(chǎn)的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理胡遠(yuǎn)川在今年初接受媒體采訪時(shí)表示，公司扛住了2017年的流動(dòng)性沖擊和2018年的信用風(fēng)險(xiǎn)沖擊，但信用債市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)還將持續(xù)一段時(shí)間。

除了私募踩雷外，不少公募基金也“中招”，其中多為通道型產(chǎn)品。譬如，萬家基金旗下的萬家-廣發(fā)1號(hào)資管計(jì)劃申報(bào)債權(quán)1.2億元，中加基金管理的中加豐益9號(hào)、中加豐澤21號(hào)資管計(jì)劃申報(bào)債權(quán)1.4億元，長(zhǎng)安基金-浦發(fā)銀行-深圳平安大華匯通財(cái)富管理公司申報(bào)債權(quán)近1.5億元，金元順安基金-寧波銀行-國海證券申報(bào)債權(quán)1.8億元。

公募基金中，諾安基金旗下的諾安聚利債基、諾安策略精選共申報(bào)債權(quán)近億元。公開信息顯示，兩只基金的基金經(jīng)理自2014年底起均為謝志華，在其管理期間，諾安策略精選原為保本型基金，其倉位也以債券為主。進(jìn)入2018年，丹東港債券開始密集違約，同期基金經(jīng)理將債券全部清倉，基金份額也縮水嚴(yán)重，其后變更為股票型基金。2018年6月，諾安策略精選的基金經(jīng)理變更為盛震山。目前謝主要專注于管理貨基和債基。

《紅周刊》記者還注意到，清華大學(xué)教育基金會(huì)也“踩雷”丹東債，金額高達(dá)4000多萬元。此前，《紅周刊》曾報(bào)道過清華教育基金會(huì)“踩雷”億陽債一事，如今其再次踩雷。清華大學(xué)教育基金會(huì)2018年報(bào)披露，截至2017年末，基金會(huì)總凈資產(chǎn)為72.79億元。

招商局再次主導(dǎo)重整：40億拿下港口資產(chǎn)，臨港資產(chǎn)為債轉(zhuǎn)股平臺(tái)

根據(jù)債權(quán)人的申請(qǐng)，丹東中院于2019年4月初依法分別裁定受理丹東港集團(tuán)、丹東老東北農(nóng)牧公司等關(guān)聯(lián)公司重整案;2019年5月，破產(chǎn)管理人發(fā)布招募公告，向全國招募并定向邀請(qǐng)重整投資人，僅有招商局集團(tuán)下屬企業(yè)遼寧港口集團(tuán)作為意向重整投資人參加了丹東港集團(tuán)重整。

值得注意的是，丹東港也是招商局在遼寧整合的第三個(gè)大型港口。此前招商局已經(jīng)完成了對(duì)營(yíng)口港、大連港的投資。在營(yíng)口港的戰(zhàn)略重組中，招商局集團(tuán)作為戰(zhàn)略投資人向營(yíng)口港注資200億元，且20家債權(quán)銀行有17家銀行同意債轉(zhuǎn)股、轉(zhuǎn)股債權(quán)370億元。轉(zhuǎn)股完成后，營(yíng)口港的資產(chǎn)負(fù)債率降至62%，具備了再次發(fā)債融資的能力。

近日，破產(chǎn)管理人發(fā)布了丹東港重整草案?！都t周刊》記者從債券持有人處獲得的草案材料顯示：將丹東港集團(tuán)等4家公司全部資產(chǎn)劃分為港口產(chǎn)業(yè)和臨港產(chǎn)業(yè)兩個(gè)平臺(tái)，并由投資人采取購買全部港口產(chǎn)業(yè)平臺(tái)股權(quán)的方式進(jìn)行投資，臨港產(chǎn)業(yè)板塊的資產(chǎn)以股權(quán)形式“債轉(zhuǎn)股”分配給債權(quán)人。具體方案大致如下：

一，丹東港系企業(yè)將形成港口產(chǎn)業(yè)和臨港產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，原出資人權(quán)益將全部調(diào)整為零。其中，港口產(chǎn)業(yè)平臺(tái)（丹東港航）注冊(cè)資本49.18億元，遼港集團(tuán)、債權(quán)人股東持有的注冊(cè)資本金額分別為40.18億元和9億元;臨港產(chǎn)業(yè)平臺(tái)（臨港集團(tuán)）注冊(cè)資本金276億元，全部由債權(quán)人根據(jù)本重整計(jì)劃的規(guī)定持有。

二、有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)中，每家債權(quán)人≤30萬元的部分以現(xiàn)金方式全額清償。每家債權(quán)人超過30萬元的部分，按照以下方式進(jìn)行清償：

（一）在臨港集團(tuán)留債并在重整計(jì)劃批準(zhǔn)之日起20年內(nèi)清償完畢，延期期間暫不付息。上述留債債權(quán)總額不超過40億元。若選擇留債清償?shù)膫鶛?quán)金額不足40億元，則相應(yīng)調(diào)整臨港集團(tuán)注冊(cè)資本。

（二）除選擇留債延期清償?shù)挠胸?cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)外，剩余有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)中，每家債權(quán)人的擔(dān)保債權(quán)（扣除現(xiàn)金和留債清償?shù)膫鶛?quán)金額）的3.75%由債務(wù)人按1：1的比例以丹東港航的注冊(cè)資本（股權(quán)）抵償;每家債權(quán)人的有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)的96.25%由債務(wù)人按1：1的比例以臨港集團(tuán)股權(quán)抵償。

三、普通債權(quán)中，每家債權(quán)人≤30萬元的部分以現(xiàn)金方式全額清償。超過30萬元的部分，分類處理如下：

（一）金融類普通債權(quán)：由債務(wù)人按照7：1的比例以臨港集團(tuán)的注冊(cè)資本進(jìn)行抵償。

（二）債券類普通債權(quán)：1.機(jī)構(gòu)債券類普通債權(quán)由債務(wù)人按照7：1的比例以臨港集團(tuán)股權(quán)進(jìn)行抵償;2.個(gè)人債券類普通債權(quán)由債務(wù)人按照10%的比例進(jìn)行現(xiàn)金清償。

（三）經(jīng)營(yíng)類普通債權(quán)：由債務(wù)人按照10%的比例現(xiàn)金清償。

（四）關(guān)聯(lián)方普通債權(quán)：暫緩確定并按照7：1的比例預(yù)留臨港集團(tuán)股權(quán)。。

對(duì)于抵償給債權(quán)人的臨港集團(tuán)股權(quán)，未來將由臨港集團(tuán)按照1股1元的價(jià)格，爭(zhēng)取用5～10年的時(shí)間通過股權(quán)回購、引入投資人受讓股權(quán)、整體上市等方式實(shí)現(xiàn)退出。

債券持有機(jī)構(gòu)憂心忡忡：清償率低、轉(zhuǎn)股平臺(tái)估值遭質(zhì)疑

由于對(duì)小額債權(quán)人現(xiàn)金清償，《紅周刊》記者注意到，小額債券持有人對(duì)投贊成票多持積極態(tài)度。但上述方案還是引起不少機(jī)構(gòu)持有人的不滿。有兩家機(jī)構(gòu)持有人向《紅周刊》記者指出，該方案存在逃廢債的嫌疑。

一家持有丹東債的私募基金的員工向《紅周刊》記者表示，在此次重整過程中存在多個(gè)不同尋常之處：管理人曾在11月19日短暫掛出重整方案、但旋即撤回，令債權(quán)人不解，方案的正式掛出時(shí)間是11月26日、即債權(quán)人大會(huì)前一天，留給債權(quán)人的商討時(shí)間過于短暫;

更大的爭(zhēng)議來自于資產(chǎn)分割和債轉(zhuǎn)股安排?！暗|港的核心資產(chǎn)是港口，招商局旗下的遼港集團(tuán)作為唯一投資人、僅出資40億元就拿下了港口資產(chǎn)的主要股權(quán)，普通債權(quán)人的債務(wù)卻轉(zhuǎn)股至非港口資產(chǎn)平臺(tái)?！鄙鲜鏊侥紗T工認(rèn)為，該方案對(duì)普通債權(quán)人并不公平：非港口資產(chǎn)估值達(dá)259億元，且普通債權(quán)人只能將其1/7的債權(quán)轉(zhuǎn)化為非港口資產(chǎn)的股權(quán)，即債轉(zhuǎn)股的清償率也僅14.2%?！肮芾砣耸欠窨紤]到了債券持有人的正當(dāng)利益？評(píng)估公司是如何估值的？評(píng)估報(bào)告為什么不向我們公開？”

丹東港的債權(quán)人中有多家融資租賃公司。其中，國富融資租賃（上海）有限公司持有數(shù)億元的債權(quán)。11月21日，國富融資租賃向其他債權(quán)人等發(fā)出了一份加蓋公章的《情況反映》函?！都t周刊》記者獲得的函件材料顯示：

1，破產(chǎn)管理人在招募重整投資人時(shí)設(shè)置了“總資產(chǎn)不低于500億元、全年?duì)I收不低于100億元”的門檻，將廣州港公司等排除在外，僅有遼港集團(tuán)報(bào)名，存在排斥其他投資人的嫌疑;

2，依據(jù)瑞華事務(wù)所等出具的材料，截至2019年2月底，丹東港債務(wù)總額489.3億元、賬面總資產(chǎn)602.7億元?！翱傎Y產(chǎn)經(jīng)清查后總值人民幣894.69億元”，資產(chǎn)可清償債務(wù)，因此“是否滿足破產(chǎn)重整條件尚存疑”;

3，遼港集團(tuán)出資40億元、化解丹東港公司數(shù)百億元債務(wù)，“債務(wù)清償率僅為10%左右”;

4，評(píng)估機(jī)構(gòu)在假設(shè)丹東港系企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的情況下，采用成本法進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，“將至少14億元的碼頭抵押物資產(chǎn)估價(jià)僅為1.6億元”。而丹東港進(jìn)入的是破產(chǎn)重整程序、非破產(chǎn)清算，因此采用成本法進(jìn)行評(píng)估的方式不合理，導(dǎo)致部分債權(quán)人的金融債權(quán)嚴(yán)重貶損。而對(duì)于上述不恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估方式，管理人并未采取措施予以糾正。

上述材料還透露，目前國家審計(jì)署正對(duì)丹東港系企業(yè)的債權(quán)人情況進(jìn)行例行駐場(chǎng)審計(jì)。已有債權(quán)人就丹東港債權(quán)問題向國家審計(jì)署進(jìn)行了匯報(bào)，審計(jì)署亦對(duì)抵押物估值、投資人招募等事項(xiàng)提出了疑問。

在11月26日公布的官方材料中，對(duì)于上述第4條評(píng)估方法的爭(zhēng)議被修正，可對(duì)港口資產(chǎn)采取收益法評(píng)估達(dá)成共識(shí)。

《紅周刊》記者也就此事多次撥打國富融資租賃的座機(jī)，未能撥通。企查查顯示，國富融資租賃的股東KOBIS INVESTMENT LIMITED注冊(cè)于英屬維爾京群島。不過《紅周刊》記者在丹東港債券跟蹤報(bào)告中發(fā)現(xiàn)，KOBIS INVESTMENT LIMITED曾是丹東港集團(tuán)旗下快急送物流公司的主要上游客戶之一。

“B方案”攪局？

除了上述方案外，丹東港的原股東方也在自救。企查查顯示，丹東港集團(tuán)目前的股東為日林實(shí)業(yè)、美國紐約港股發(fā)展公司、遼東國企投資公司、環(huán)球港口經(jīng)營(yíng)公司，均在香港注冊(cè)。目前，丹東港集團(tuán)80%的股東已經(jīng)就重整事宜初步達(dá)成一致。

不過，《紅周刊》記者獲悉，丹東港的原股東方在11月還曾提出過一份清償率更高的方案。原股東方代表哈羅德·魯沃爾特向記者闡述了該重整草案的主要內(nèi)容：

（1）有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的債權(quán)將得到債權(quán)全額的110%償付，其中，現(xiàn)金償付總債務(wù)量的30%本金及利息，通過債轉(zhuǎn)股的方式償付總債務(wù)35%，債務(wù)總量的35%通過留債的方式、在15年內(nèi)償付。

（2）普通債權(quán)將得到債權(quán)全額的100%償付，其中，現(xiàn)金償付總債務(wù)量的30%本金及利息，通過債轉(zhuǎn)股的方式償付債務(wù)總量35%，占債務(wù)總量的35%留債展期，在15年內(nèi)償付。

（3）為有效解決債務(wù)，同時(shí)兼顧各方利益，成立管理人董事會(huì)，在重整方案實(shí)施過程中，由董事會(huì)對(duì)各類事項(xiàng)進(jìn)行商議決定，并由董事會(huì)保障債務(wù)人的持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

哈羅德介紹，該方案旨在解決丹東港此前存在的嚴(yán)重的資本不足問題，使丹東港資本達(dá)到合理水平。為此股東方需初步融資25億美元?？紤]到后續(xù)的港口運(yùn)營(yíng)、港區(qū)附近房地產(chǎn)開發(fā)、冷藏鏈和液化天然氣等相關(guān)設(shè)施的建設(shè)，上述融資規(guī)?？赡苌杏腥笨凇?/p>

值得注意的是，據(jù)媒體報(bào)道，丹東港集團(tuán)關(guān)鍵人物王文良疑似因牽扯到遼寧賄選案，目前居于國外。《紅周刊》記者亦了解到，有機(jī)構(gòu)債權(quán)人猜測(cè)，股東方提出上述方案的目的可能是維護(hù)其自身股權(quán)，且有可能和王文良存在關(guān)聯(lián)。對(duì)此，哈羅德·魯沃爾特向《紅周刊》記者表示，此前他也曾和王文良有過溝通，不過在重整事宜上，雙方并無協(xié)調(diào)和構(gòu)成一致行動(dòng)人關(guān)系。據(jù)其介紹，王文良已將其持有的股份轉(zhuǎn)讓給了其第二大（第二代）家庭成員，目前其已不再持有丹東港系企業(yè)（除老東北農(nóng)牧公司）的股份。

對(duì)于前述問題，《紅周刊》記者通過郵件、電話等方式聯(lián)系了為丹東港管理人提供法律服務(wù)的金杜律師事務(wù)所張律師，但未獲回復(fù)，債券承銷商之一萬聯(lián)證券的相關(guān)員工通過短信表示，“公司有規(guī)定，不便接受采訪”。