摘 要：在大環(huán)境的影響下，目前國內(nèi)的市場經(jīng)濟中上市公司并購問題已經(jīng)成了國內(nèi)外共同探討的問題。公司的并購在一定程度上實現(xiàn)了并購公司和被并購公司利益的最大化，給公司的經(jīng)濟和發(fā)展帶來了積極的影響。但與此同時，上市公司的并購對企業(yè)的財務(wù)也有極大的影響?；诖?，公司必須要客觀地分析并購過程當中產(chǎn)生的財務(wù)問題，并合理地制訂措施，才能夠保證企業(yè)在并購前后的財務(wù)狀況保持穩(wěn)定。

關(guān)鍵詞：上市公司;并購;財務(wù)問題

一、 企業(yè)并購的含義

企業(yè)并購的真正含義在于合并和收購。是鑒于企業(yè)之間相互信任，相互接納的基礎(chǔ)之上，平等自愿進行的一種經(jīng)濟合作方式。它也是新形勢下企業(yè)運營的新模式。企業(yè)在并購過程當中不僅涉及財產(chǎn)的并購，還涉及股份的并購以及模式的并購。所以在并購過程當中，要重視對被并購方的評估，只有合理的評估被并購方公的價值才能夠為公司的發(fā)展起到推動的作用。如果在并購過程當中低估了企業(yè)的價值，那么公司的經(jīng)濟能力都會受到影響，也沒能夠發(fā)揮其潛能，或是由于收購方的企業(yè)并未真正去了解公司的價值情況，就會給并購過程產(chǎn)生影響。還可能是因為通貨膨脹的原因造成很多小企業(yè)的經(jīng)濟價值與成本之間存在不對等的情況，所以當企業(yè)的股票市場價格小于該企業(yè)的經(jīng)營成本時就容易被其他企業(yè)所收購。尤其是在現(xiàn)在多元的大背景下，企業(yè)的價值被低估是瞬息萬變的事情，在變化如此之大的市場營銷前企業(yè)的經(jīng)濟不穩(wěn)定情況也會增多，那么企業(yè)的并購活動也會增加。

二、 企業(yè)并購的現(xiàn)狀

就目前我國企業(yè)并購的現(xiàn)狀來看，財務(wù)問題成了企業(yè)并購中最為棘手的問題。企業(yè)在并購行為之前，首先都會存在并購的動機，從企業(yè)本身來講，并購會給企業(yè)帶來規(guī)模的增大，也會給企業(yè)的發(fā)展水平、生產(chǎn)水平、管理水平起到促進的作用;由此很多公司會愿意以并購方式促進生產(chǎn)效率、管理水平的提升，從而容易出現(xiàn)并購行為。對于并購財務(wù)進行分析，目前許多企業(yè)在定價的過程當中提出了折現(xiàn)定價以及其他不同方式定價，或依靠市場來定價等多種形式。但是我國所采取的并購和融資的方式，只是簡單的照搬西方的模式，由此會造成該模式與我國的實際情況不相符合，更缺乏風險防控工作。所以跟國外的相比，我國的企業(yè)在并購后容易出現(xiàn)財務(wù)問題，我國很多企業(yè)只是從理論上認識到問題的重要性，很少有人真正的對企業(yè)的價值以及融資進行深入的探討，這無疑使得，我國許多企業(yè)在并購過程當中，未真正評估價值和融資，導致并購效應(yīng)不高。

三、 企業(yè)并購對財務(wù)的影響

（一）企業(yè)并購后對企業(yè)財務(wù)的積極影響

1. 避稅效果

企業(yè)并購在一定程度上是可以給企業(yè)帶來利益的，比如說企業(yè)被收購之后可以在一定程度上依靠并購方來支撐財力。相關(guān)規(guī)定明確指出，企業(yè)在被并購后的盈虧和差額都有并購公司共同承擔。所以在一定上促進了企業(yè)稅收的規(guī)避，為企業(yè)帶來了經(jīng)濟效益，這樣的話就可以有效的去為企業(yè)現(xiàn)金的流入增加收入。如果簡單的是對一些有經(jīng)濟效應(yīng)的企業(yè)進行收購，那么對企業(yè)本身和股東本身而言就會增加納稅的收益，企業(yè)就可以通過資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，使得企業(yè)能夠獲得更多的投資。同樣對于并購方而言，它也可以通過并購后轉(zhuǎn)換債權(quán)的方式，使得債券換成股票，以此達到抵扣利息的效用。另外，企業(yè)也可以利用這些債券來獲得資本收入，比如利用延期償付等方式可以有效的增加企業(yè)的資本收益稅。

2. 輔助籌資

對于并購而言，如果并購公司能夠收購一家資金充裕，但股票市價一般的企業(yè)，那么他在并購之后可以有效的獲得資金，并且快速的通過投資找到融資的手段，以此促進成長。他也可以設(shè)法與一個資金更加富裕的企業(yè)聯(lián)合。因此，公司通常在選擇被購方的過程當中，會傾向于企業(yè)資金充裕，市場股價較低。這樣收購的公司股價就可以在市場的條件下得到提升，那么整個企業(yè)的經(jīng)濟價值，也并非本身的賬面價值，所以在收購之后相關(guān)企業(yè)就會以市場價賣出股份。來提高其管理效率，并且這些有利的條件會使得收購方有有利的籌資條件。目前我國國有企業(yè)已在進行技術(shù)改造，急需大量的改造資金，使其通過多種途徑進行重組，盤活存量，減少投資，形成新的生產(chǎn)力。如果資金匱乏，就會導致其發(fā)展慢，并購以后企業(yè)就可以多了一條向海外融資或向其他方面投資的一種途徑，從而為企業(yè)投資提供了有利的條件。

3. 價值增值

通常那些被收購的企業(yè)，它的股票市場盈利率都不高，低于并購方，這樣并購方在完成并購后就可以使得企業(yè)的市場盈利率維持在較高的水平，使得其股票能夠上升，并且能夠使得股東從中獲得財富。所以企業(yè)在并購過程當中，會在一定程度上，擴大規(guī)模，同時也能夠有效的控制成本、技術(shù)。對于被并購方而言，以更多的優(yōu)勢去吸引顧客。能夠使得這些股票市盈率較低的企業(yè)，在并購方的支撐下減少破產(chǎn)的風險，提高企業(yè)的安全性，而且還能夠提高企業(yè)的盈利率。同時由于大公司的加入會使得這些小型企業(yè)的幸運度得到升級，投資的成本也會降低。所以并購的過程是使得并購方和被并購方同時增加價值的過程，是促進共同發(fā)展的舉措。

（二）企業(yè)并購后對企業(yè)財務(wù)的消極影響

1. 價值評估問題

企業(yè)在并購的過程當中，最常見的問題就是被并購的價值估計，它是并購過程當中的至關(guān)重要工作，科學公正的去評價一個企業(yè)的價值，不僅有利于并購公司提高其經(jīng)濟效應(yīng)，還有利于其節(jié)約成本，更能夠推動并購過程的順利進行，同時還能為被并購企業(yè)帶來利益和發(fā)展。首先，并購方不應(yīng)該只是對目標企業(yè)的有形資產(chǎn)進行價值評估，而忽視其無形資產(chǎn)的價值評估。其次，要檢查目標企業(yè)的信息，如果數(shù)據(jù)存在失真，那么就會導致在并購的過程當中產(chǎn)生不必要的損失，但由此企業(yè)在并購過程當中應(yīng)該再三考慮。最后，在現(xiàn)在的企業(yè)并購過程當中，選擇的評估方法，也非常受到限制，這樣影響了評估結(jié)果的科學性和合理性，而且很多資產(chǎn)評估機構(gòu)并未真正在企業(yè)并購的過程當中發(fā)揮其真正的效果。

2. 支付方式問題

目前并購企業(yè)的支付方式問題從以下三個層次來說明：首先，支付方式存在單一化。經(jīng)過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前我國大多數(shù)企業(yè)在并購過程當中采用的支付方式僅限于現(xiàn)金支付、財產(chǎn)置換。就拿現(xiàn)金支付來說，它需要在一定時限內(nèi)，支付相當大的一筆金額，這無疑增加了并購公司的負擔，阻礙了整個并購過程的開展。不僅如此，這種以現(xiàn)金為依托的支付方式，會使得收購，增匯率的風險。除此之外，這種不先進的支付方式，會導致許多企業(yè)在并購過程當中購出現(xiàn)資金短缺的現(xiàn)狀。其次，體現(xiàn)在某些特殊支付方式的風險，現(xiàn)如今國內(nèi)也引入更優(yōu)化的支付形式，但隨著支付形式的革新，支付方式的風險也在逐步增大。例如，新的支付方式將政府引入進來，政府的干預(yù)下，企業(yè)免去現(xiàn)金支付的稅收，而且收購方也可以施行沒有形式的支付。但與此同時也增加了其成本和責任。此外，目前的股份轉(zhuǎn)讓也是新的支付形式，它是使得收購方以轉(zhuǎn)股的形式來完成成本的計算。這在一定程度上不利于精準計算，這會使并購后的企業(yè)增加風險。最后，在支付方式上也會體現(xiàn)與實際情況不符，從而影響支付方式的問題，在我國的市場上仍然存在著證券價值不規(guī)范性，所以導致許多企業(yè)通過換股實現(xiàn)交易，從而出現(xiàn)定價困難，換股困難的現(xiàn)象。所以目前要想使得支付方式得到革新、更優(yōu)化，就必須要解決股權(quán)流通的問題，這樣才能夠使得支付方式更加的公平、多元。

3. 企業(yè)融資問題

企業(yè)在并購過程當中，也會涉及企業(yè)的融資問題，目前從企業(yè)的并購過程來看，企業(yè)的資金問題仍然是企業(yè)是否并購成功的影響因素之一。一般來說，一個企業(yè)的自身經(jīng)濟水平，在一定程度上影響了企業(yè)收購的進程以及規(guī)模擴大的速度。但是目前我國許多企業(yè)在并購的過程當中都出現(xiàn)了或多或少的融資問題。具體表現(xiàn)在以下幾個方面。首先，由于政策的推行導致融資渠道的狹隘。目前有條例，明文指出，任何融資機構(gòu)不得為了股票交易提供貸款。雖然這一系列股票政策的推行，能夠使得國際市場更加穩(wěn)定，但同時也限制了企業(yè)的并購行為。其次，體現(xiàn)在目前企業(yè)并購過程當中，融資數(shù)量有限。經(jīng)過相關(guān)的數(shù)據(jù)表明，目前貸款的額度是由銀行負責管理，所以企業(yè)的股票以及債券也得到了相應(yīng)的嚴格控制。因此在一定程度上限制了企業(yè)的融資能力。最后，企業(yè)本身的融資成本和融資決策也影響了企業(yè)的融資問題。就現(xiàn)狀來看，在企業(yè)融資過程當中，主要包括有形的資本和無形的資本，但是很多公司在做決策時，只基于分析有形資本兒，忽視了無形資本的評估。但是目前國有企業(yè)在融資過程當中存在許多突發(fā)問題，主要體現(xiàn)在目前許多企業(yè)對于資成本分析不準確，忽視無形資本，或是決策不夠客觀，不能夠?qū)Ω鞣N融資成本方案加以對比，所以導致許多企業(yè)在并購過程當中的融資效率降低。

4. 納稅義務(wù)問題

如果企業(yè)在納稅之前根本沒有盡到納稅的義務(wù)，那么并購后會給其他企業(yè)帶來問題。公司法明確指出，公司在合并的時候需要合并各方的債權(quán)和債務(wù)。因此如果被并購方在并購之前出現(xiàn)納稅未繳清的情況，那么并購公司應(yīng)該替其完成義務(wù)。如此，企業(yè)在并購之后就應(yīng)該承擔被并購企業(yè)的稅收負擔，如此就可能增加合并企業(yè)的負擔，如果以資產(chǎn)的形式收購，就會使得其在非同一控制下的控股合并，同樣也會產(chǎn)生一定的稅收問題。所以，企業(yè)在合并之前的權(quán)益法核算，能夠使得損益變化在很大程度上降到更低。

四、 企業(yè)并購后財務(wù)問題的解決方法

（一）制訂財務(wù)整合方案

想要完成這一系列的活動，企業(yè)必須要重視財務(wù)整合方案的制訂，從多個方向制訂科學的財務(wù)方案，這樣才能夠促進并購過程的成功。例如，企業(yè)可以基于目前企業(yè)的狀況和并購方的狀況進行分析，形成財務(wù)的整合方案;讓并購方和被并購方能夠有效的聯(lián)系在一起形成整體機制。其次，在制訂財務(wù)整合方案的時候，要充分的考慮到并購方和被并購方各自的會計準則以及財務(wù)管理需求，這樣才能夠完善并購后的財務(wù)處理和財務(wù)問題優(yōu)化。例如，可以通過整合兩種財務(wù)部門的優(yōu)勢，實施財務(wù)管理的整個整合化、專門化。

（二）整合存量資產(chǎn)

在并購后對存量資產(chǎn)的整合是財務(wù)整合的主要方面，如何利用并購方的資產(chǎn)來完成規(guī)模的擴大，需要從以下幾個方面來完成：首先要鑒別雙方的資產(chǎn)狀況，使得被并購方的資產(chǎn)能夠盤點清楚，并進行歸類弄清楚資產(chǎn)的具體所屬情況，把資產(chǎn)進行分類。其次，要合理的去運用這些存量資產(chǎn)，使得資產(chǎn)統(tǒng)籌規(guī)劃好，使得資產(chǎn)能夠合理的分配進行使用，真正的達到節(jié)約成本，提高使用率。

（三）完善財務(wù)管理系統(tǒng)

整合財務(wù)管理系統(tǒng)是企業(yè)財務(wù)整合方面的基石，是企業(yè)并購成功的關(guān)鍵，所以必須要建立財務(wù)管理系統(tǒng)，應(yīng)該從以下幾個方面整合和完善財務(wù)管理系統(tǒng)。第一，要制訂符合會計要求的會計制度，這樣有利于對資產(chǎn)進行計算，對貨幣進行統(tǒng)計，統(tǒng)計核算統(tǒng)一性、確定性，防止財務(wù)報表的不必要的報錯風險。第二，要根據(jù)并購企業(yè)的特點，確定經(jīng)營管理的模式，使得財務(wù)的控制點、財務(wù)信息以及數(shù)據(jù)分析都能夠得到合理化的管理。第三，要建立起財務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，提高網(wǎng)絡(luò)信息的及時性和核算的覆蓋面，使得并購雙方的信息都能夠及時流通。最后，要建立完善的企業(yè)內(nèi)部控制制度，使得企業(yè)在并購?fù)瓿芍?，能夠?qū)Ρ徊①彿竭M行制度控制，使得其資產(chǎn)以及管理措施都能夠統(tǒng)一化、獨立化、有效化。

（四）績效考核系統(tǒng)的整合

要整合并購企業(yè)的績效考核，主要從以下幾個方面進行：第一，要結(jié)合企業(yè)的實際情況建立定量與定性的指標考核系統(tǒng)，這樣包括能力目標、長期目標、運營目標以及長期管理目標來制訂、調(diào)整和考核權(quán)重，并且在選擇指標的時候要注重業(yè)績指標的可操作性、可行性，這樣才能夠真正的發(fā)揮效用。第二，在制訂業(yè)績考核方案的時候必須要經(jīng)過被并購企業(yè)的績效考核范圍內(nèi)去進行，并且要有具體的責任人和責任范圍，使得雙方的績效考核都能夠達到無縫對接。

五、 結(jié)束語

簡而言之，并購在現(xiàn)在的市場上已經(jīng)成了一項復(fù)雜且流行的交易活動，它能涉及的要素也越來越多。為了保證企業(yè)能夠并購成功，在并購之前就要做好各項因素的分析，在并購過程當中要做好財務(wù)問題對策研究，從而有效地控制企業(yè)陷入困境當中，以至于無法實現(xiàn)企業(yè)并購的預(yù)期價值。所以，相關(guān)企業(yè)在并購之前應(yīng)該要做好充分的調(diào)研工作，并在理論的基礎(chǔ)之上合理地采取相關(guān)措施，考慮到多方面的因素，為企業(yè)的經(jīng)營提供更全方位的策略。

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作者簡介：

王瑞，重慶師范大學涉外商貿(mào)學院。