文乙

9月初，國際黃金創(chuàng)6年來新高，金價在觸及1556.9美元/盎司後回落，10月初最低下探1458美元/盎司。9月美聯(lián)儲政策會議記錄顯示，對未來貨幣政策路徑的看法存在嚴(yán)重分歧，使得美元持續(xù)走強(qiáng)，美指創(chuàng)出近兩年來新高至99.67，打壓黃金持續(xù)走弱。進(jìn)入9月後，英國在脫歐問題上取得了一些進(jìn)展，中美貿(mào)易談判進(jìn)展積極，雙方共同朝最終達(dá)成協(xié)議的方向努力，這不僅導(dǎo)致避險買盤減少，甚至有的開始清理避險頭寸。近一個多月來，儘管避險需求有所降溫，對黃金在內(nèi)的避險資產(chǎn)不利，但從中長期來看，全球債務(wù)及各國央行相繼降息仍有利黃金，多家機(jī)構(gòu)仍預(yù)計看漲黃金。

中美貿(mào)易摩擦持續(xù)一年多了，磋商進(jìn)程可謂是坎坷，作為全球最大的兩個經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)興衰與世界經(jīng)濟(jì)緊密相聯(lián)。近期，新一輪中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商終於取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，雙方正朝著達(dá)成協(xié)議的方向努力。自美挑起經(jīng)貿(mào)摩擦以來，不僅未減少貿(mào)易逆差，負(fù)面影響還遠(yuǎn)超想像，從農(nóng)業(yè)、消費(fèi)、製造、服務(wù)各個領(lǐng)域，美國的企業(yè)、民眾無不叫苦連天。據(jù)世界經(jīng)濟(jì)論壇最新公佈的《全球競爭力報告》顯示，美國從冠軍跌到第二位，幾乎所有專業(yè)人士認(rèn)為這與中美經(jīng)貿(mào)摩擦升級有關(guān)。中國方面，10月1日至7日公佈的系列消費(fèi)數(shù)據(jù)再創(chuàng)歷史新高，全國零售和餐飲企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售額1.52萬億元，較去年同期增長8.5%;國內(nèi)旅遊收入6497.1億元，同比增長8.47%;全國電影票房總收入突破40億元，同比增長一倍多，中國各大商家銷售紅紅火火，各地生活必需品供應(yīng)充足，品種豐富，價格總體平穩(wěn)。

近期中美貿(mào)易局勢有所緩解，從長期來看，2019年世界經(jīng)濟(jì)增長仍繼續(xù)乏力，全球債務(wù)及各國央行相繼開啟降息通道，全球央行再次啟動寬鬆週期，眾多機(jī)構(gòu)仍看好黃金中長期趨勢。9月，歐洲央行降息10個基點(diǎn)，同時重啟量化寬鬆;美聯(lián)儲將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點(diǎn);10月澳洲聯(lián)儲將現(xiàn)金利率下調(diào)25個基點(diǎn)。美國9月PPI數(shù)據(jù)不達(dá)預(yù)期，創(chuàng)近八個月的新低，儘管美聯(lián)儲不承認(rèn)衰退不放水，但美聯(lián)儲9月開始購債動作愈加頻繁;10月美聯(lián)儲宣佈再次延長回購計畫，重啟國債購買計畫，自本月起以每月600億美元的速度擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表，雙管齊下向金融市場投放貨幣;擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表俗稱“擴(kuò)表”，儘管美聯(lián)儲未將此次擴(kuò)表稱為“量化寬鬆”，但這讓人們覺得美聯(lián)儲正在抗擊經(jīng)濟(jì)衰退。專業(yè)機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，美聯(lián)儲是不想發(fā)出“情況很糟糕”的信號。

隨著全球經(jīng)濟(jì)放緩跡象出現(xiàn)，全球緊張局勢不確定性，巨大的全球債務(wù)成為“定時炸彈”，尤其是美聯(lián)儲“準(zhǔn)QE”措施，繼續(xù)擴(kuò)大債務(wù)泡沫，促使越來越多的投資者轉(zhuǎn)投黃金，各國央行在其儲備組合中不斷增持黃金。數(shù)據(jù)顯示，全球黃金ETF持有量連續(xù)17天增長，創(chuàng)下十年來最長連漲紀(jì)錄。10月世界黃金協(xié)會（WGC）披露，全球各國央行黃金需求勢不可擋，8月份全球各國央行購金總量為62.1噸;報告稱，從過去20年來看，其他大宗商品的年化回報僅1%左右，黃金回報率則近8%，優(yōu)勢明顯。從多方面看，投資者風(fēng)險厭惡情緒和全球貨幣政策寬鬆將繼續(xù)推高金價。

當(dāng)下，儘管英國脫歐談判進(jìn)展較為樂觀，中美貿(mào)易談判取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，市場避險情緒有所消退;但全球經(jīng)濟(jì)衰退烏雲(yún)籠罩，地緣政治緊張加劇，全球央行再次啟動寬鬆政策，各國央行紛紛降息，低利率和負(fù)利率盛行，美聯(lián)儲債務(wù)泡沫愈來愈大，美國衰退風(fēng)險顯著上升，這些為黃金創(chuàng)造了非常有利環(huán)境，持續(xù)的風(fēng)險厭惡情緒正在顯現(xiàn)，作為通脹對沖品從抗風(fēng)險能力、長期回報率等方面看，黃金優(yōu)勢非常明顯，市場對於黃金的需求持續(xù)增長，黃金成為難能可貴的天然避風(fēng)港。