■胡 穎

近年來，以區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、人工智能等為代表的金融科技發(fā)展，有效拓展了金融服務(wù)的邊界。江西作為革命老區(qū)，經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展水平相對(duì)落后，普惠金融需求巨大，但傳統(tǒng)金融盡職調(diào)查成本高、服務(wù)難度大，難以將金融服務(wù)覆蓋到農(nóng)村各個(gè)角落。而數(shù)字普惠金融具有“長尾效應(yīng)”優(yōu)勢(shì)，能有效填補(bǔ)傳統(tǒng)金融通過網(wǎng)點(diǎn)和人工操作無法覆蓋的“盲區(qū)”。

一、問題的提出

近年來，以區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、人工智能等為代表的金融科技正逐步滲透到支付、信貸、資產(chǎn)管理、登記結(jié)算等領(lǐng)域，有效拓展了金融服務(wù)邊界，提升了金融服務(wù)能力與效率，全面推動(dòng)著傳統(tǒng)金融行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。特別是在普惠金融領(lǐng)域，由于具有風(fēng)險(xiǎn)大、成本高及收益低三大特征，傳統(tǒng)金融在推進(jìn)普惠金融發(fā)展方面動(dòng)力不足。而數(shù)字技術(shù)作為重要工具的金融科技，在降低金融服務(wù)成本、擴(kuò)大金融服務(wù)覆蓋面和深化金融服務(wù)的滲透率方面具有顯著優(yōu)勢(shì)，通過與普惠金融的深度融合，推進(jìn)普惠金融進(jìn)一步向數(shù)字普惠金融發(fā)展。票據(jù)是具有一定格式的由債權(quán)人和債務(wù)人約定到期、由債務(wù)人無條件地支付一定金額的債務(wù)憑證，具有金融工具屬性。票據(jù)融資是以票據(jù)充當(dāng)融資工具，促使資金在資金盈余單位與資金短缺單位之間流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)資金融通之目的。票據(jù)融資屬于短期融資活動(dòng)，一般是為了滿足企業(yè)的日常資金的需求，屬于營運(yùn)資金的管理。票據(jù)市場(chǎng)作為貨幣市場(chǎng)的重要組成部分，其規(guī)模正在不斷擴(kuò)大，已經(jīng)成為了連接銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)以及企業(yè)資金流動(dòng)的重要紐帶（肖小和等，2012）。近年來江西某城市商業(yè)銀行積極推動(dòng)區(qū)塊鏈技術(shù)在金融創(chuàng)新中的應(yīng)用，在全國首創(chuàng)“票據(jù)區(qū)塊鏈”業(yè)務(wù)，針對(duì)小微企業(yè)票據(jù)融資供給錯(cuò)位問題，實(shí)現(xiàn)信息共享、減少環(huán)節(jié)，有效緩解小微企業(yè)“融資難、融資貴”問題。

本文以江西轄內(nèi)某銀行票據(jù)區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)為案例，介紹票據(jù)區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)模式，研究城市商業(yè)銀行運(yùn)用金融科技推動(dòng)金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新對(duì)緩解小微企業(yè)融資受限的效用和局限性，以期為中小金融機(jī)構(gòu)探索數(shù)字普惠金融發(fā)展提供借鑒。

二、基于江西某行票據(jù)區(qū)塊鏈的案例剖析

（一）小額票據(jù)融資的困境

1.信息不對(duì)稱。信息不對(duì)稱是市場(chǎng)失靈的常見原因，是造成不完全契約①不完全契約理論是指合同條款不可能窮盡所有的可能和細(xì)節(jié)，由于有限理性、信息不完全性及交易的不確定性，使得明晰所有或然情況的成本過高，擬定完全契約是不可能的。的根本原因，進(jìn)而使簽約成本、執(zhí)行成本和機(jī)會(huì)成本增加。信息不對(duì)稱將導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)無法輕易區(qū)分高風(fēng)險(xiǎn)與低風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)出現(xiàn)逆向選擇②逆向選擇是指市場(chǎng)的某一方如果能夠利用多于另一方的信息使自己受益而使另一方受損，傾向于與對(duì)方簽訂協(xié)議進(jìn)行交易。，意味著需要加強(qiáng)客戶篩選，將少數(shù)發(fā)展?fàn)顩r較好的小微企業(yè)納入融資對(duì)象范圍，而占大多數(shù)的小微企業(yè)則無法獲得票據(jù)融資。由于小微企業(yè)票據(jù)金額小，通常背書次數(shù)較多，并且存在背書不規(guī)范問題，拒付風(fēng)險(xiǎn)較大，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)不愿受理或要求較高回報(bào)。同時(shí)，小微企業(yè)的票據(jù)真實(shí)性難以確認(rèn)，提供的認(rèn)證資料往往不完備，無法達(dá)到金融機(jī)構(gòu)對(duì)貿(mào)易背景真實(shí)性審查的要求。

2.制度因素制約。一是銀行信貸額度制約。票據(jù)融資業(yè)務(wù)屬于信貸業(yè)務(wù)，因此納入信貸規(guī)模。從目前看，票據(jù)業(yè)務(wù)主要作為金融機(jī)構(gòu)信貸余缺的調(diào)劑方式，即便具有風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性高、資本占用低等優(yōu)勢(shì)，目前主要還是附屬業(yè)務(wù)，受信貸額度寬松程度的影響較大。當(dāng)信貸規(guī)模較為緊張時(shí)，票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)往往難以得到足夠的規(guī)模支持，尤其是中小銀行，對(duì)票據(jù)融資的規(guī)?？刂聘鼮閲?yán)格，難以滿足小微企業(yè)票據(jù)融資需求。中小金融機(jī)構(gòu)在辦理票據(jù)業(yè)務(wù)時(shí)，往往要在確定轉(zhuǎn)貼現(xiàn)出口行的基礎(chǔ)上才能受理。二是票據(jù)綜合收益回報(bào)下降。受到票據(jù)中介分流、同業(yè)競(jìng)爭加大等因素影響，加之利率市場(chǎng)化背景下導(dǎo)致的銀行負(fù)債端資金成本上升，票據(jù)貼現(xiàn)利率不斷下降導(dǎo)致利差收窄，甚至出現(xiàn)資金成本與票據(jù)價(jià)格倒掛。因此，隨著盈利壓力的不斷加大以及利潤考核方式的變化，票據(jù)融資業(yè)務(wù)規(guī)模呈現(xiàn)收縮態(tài)勢(shì)，信貸規(guī)模向盈利能力較高的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移，出現(xiàn)票據(jù)融資業(yè)務(wù)授信額度不足的狀況。同時(shí)，傳統(tǒng)的票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)審核流程與貸款相同，所需時(shí)間較長，但金額較小，收益有限，抑制了金融機(jī)構(gòu)辦理小額票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的積極性。三是票據(jù)貼現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)加大。票據(jù)業(yè)務(wù)始終是風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)的領(lǐng)域，而在經(jīng)濟(jì)增速趨緩、小微企業(yè)經(jīng)營壓力不斷增大的情況下，銀行票據(jù)業(yè)務(wù)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，金融機(jī)構(gòu)票據(jù)墊款率和托收預(yù)期率也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，對(duì)票據(jù)資產(chǎn)的質(zhì)量要求更加嚴(yán)格，而在當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)化經(jīng)營程度不高和缺乏合格避險(xiǎn)工具的背景下，金融機(jī)構(gòu)更加趨于謹(jǐn)慎，對(duì)滿足小微企業(yè)票據(jù)融資需求意愿不強(qiáng)。

（二）票據(jù)區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)剖析

1.業(yè)務(wù)模式。票鏈業(yè)務(wù)通過區(qū)塊鏈和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)連接企業(yè)客戶、中小城商農(nóng)商銀行、通道機(jī)構(gòu)（基金和券商）、交易場(chǎng)所、投資人，服務(wù)于場(chǎng)外（票交所以外）的票據(jù)市場(chǎng)。業(yè)務(wù)具體涉及持票人（企業(yè)）、銀行、資管計(jì)劃三個(gè)主體。具體業(yè)務(wù)流程為：一是客戶通過互聯(lián)網(wǎng)申請(qǐng)，注冊(cè)成為票鏈融資平臺(tái)用戶；二是客戶登錄平臺(tái)將融資票據(jù)的信息進(jìn)行登記，提出融資申請(qǐng)，并選定經(jīng)辦銀行；三是客戶將銀行承兌匯票原件及融資合同送至選定的經(jīng)辦銀行；四是銀行鑒別票據(jù)真?zhèn)渭捌睋?jù)背書，確定無誤后，驗(yàn)收票據(jù)并入庫，通知平臺(tái)放款；五是平臺(tái)收到票據(jù)驗(yàn)收入庫通知后，直接將融資款劃至客戶銀行賬戶，融資完成。托收回款則由承兌行將資金轉(zhuǎn)入驗(yàn)票行，再由驗(yàn)票行轉(zhuǎn)入資管計(jì)劃。

2.契約關(guān)系。契約是指依照法律訂立的正式的證明、出賣、抵押、租賃等關(guān)系的具有約束力的協(xié)議。在票鏈業(yè)務(wù)中，持票人、合作銀行、資管計(jì)劃通過基金協(xié)議、資管協(xié)議、票據(jù)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議、聯(lián)盟合作協(xié)議、平臺(tái)使用協(xié)議等連接。

3.風(fēng)險(xiǎn)控制。票鏈業(yè)務(wù)建立了完備的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。一是成立聯(lián)盟決策委員會(huì)，平臺(tái)運(yùn)營方委派人員擔(dān)任主席，每家節(jié)點(diǎn)行委派一名代表參與決策委員會(huì)，根據(jù)份額比例行使平臺(tái)重要事項(xiàng)的表決權(quán)。二是建立承兌人白名單制度。三是實(shí)行集中度管理，對(duì)不同參與行的份額進(jìn)行分類設(shè)定，最高不超過10%。四是建立了風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。對(duì)于服務(wù)行因驗(yàn)票不嚴(yán)、托收不及時(shí)等造成的損失由各服務(wù)行自行承擔(dān)，而非由服務(wù)行原因造成的損失，由基金承擔(dān)損失。具體到該銀行而言，主要面臨四大風(fēng)險(xiǎn)：一是信用風(fēng)險(xiǎn)，通過白名單制和嚴(yán)格按照聯(lián)盟行的授信政策來防范。二是操作風(fēng)險(xiǎn)，主要為票據(jù)真?zhèn)涡院托畔浫脲e(cuò)誤導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，通過對(duì)驗(yàn)票人員的專業(yè)培訓(xùn)和建立客戶、節(jié)點(diǎn)行雙重信息錄入復(fù)核流程進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。三是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，主要是指投資本金損失、投資收益不足風(fēng)險(xiǎn)，通過持牌機(jī)構(gòu)之間完成交易、聯(lián)盟決策委員會(huì)建立平臺(tái)統(tǒng)一報(bào)價(jià)機(jī)制、票據(jù)收益權(quán)賣斷等方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范。四是科技風(fēng)險(xiǎn)，主要為網(wǎng)絡(luò)安全和技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)，通過由運(yùn)營方提供的獨(dú)立系統(tǒng)進(jìn)行業(yè)務(wù)操作降低風(fēng)險(xiǎn)。

4.目標(biāo)市場(chǎng)。由于小微企業(yè)票據(jù)金額小、流動(dòng)性差等問題，在現(xiàn)有銀行體系中貼現(xiàn)較為困難。目前小微企業(yè)的小票、短票、中小銀行承兌票等中小類銀票在市場(chǎng)上的融資方式主要有兩種：一是通過中介包裝后在銀行貼現(xiàn)，但存在銀行辦理意愿不高、成本高等不足；二是通過互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)融資平臺(tái)進(jìn)行質(zhì)押融資，但存在潛在資金風(fēng)險(xiǎn)較高、時(shí)效性無法把握、法律保護(hù)不足等缺陷。票鏈業(yè)務(wù)以小微企業(yè)的中小類銀票為目標(biāo)市場(chǎng)，專門為小微企業(yè)提供安全、高效的票據(jù)融資服務(wù)，拓寬小微企業(yè)融資渠道。

三、票據(jù)區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)的發(fā)展情況分析

票鏈通過互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)，構(gòu)建強(qiáng)大的票據(jù)融資基礎(chǔ)設(shè)施，在全國范圍內(nèi)與其他銀行建立合作關(guān)系，實(shí)行銀行網(wǎng)點(diǎn)驗(yàn)票保管、平臺(tái)集中處理，提供快速便捷、安全可靠、成本低廉融資服務(wù)，提升小微企業(yè)票據(jù)融資服務(wù)可得性。截至2018年6月，共為江西省256家中小微企業(yè)累計(jì)辦理票鏈業(yè)務(wù)2764筆，融資金額突破9.01億元，平均每筆融資額33.09萬元。

（一）票據(jù)區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)的發(fā)展優(yōu)勢(shì)

1.緩解信息不對(duì)稱。票鏈業(yè)務(wù)基于區(qū)塊鏈技術(shù)，對(duì)所有的參與者平等開放，而且每筆交易對(duì)資金流進(jìn)行詳細(xì)記錄，對(duì)資金流經(jīng)的各個(gè)參與者的信息進(jìn)行充分共享，使每一個(gè)參與者能清晰獲取每一筆交易明細(xì)信息，使得系統(tǒng)所有內(nèi)容的記錄和運(yùn)作規(guī)則公開透明，且是永久、不可逆向修改的。票鏈業(yè)務(wù)有助于金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，專門針對(duì)小微企業(yè)票據(jù)融資特點(diǎn)，降低了簽約成本，擴(kuò)大了小微企業(yè)票據(jù)融資客戶群體。

2.不受信貸額度約束。貼現(xiàn)票據(jù)不直接反映在該銀行信貸收支表上，而是作為資產(chǎn)反映在資管計(jì)劃的資產(chǎn)負(fù)債表上，該銀行通過持有資管計(jì)劃的股權(quán)投資，間接持有貼現(xiàn)票據(jù)資產(chǎn)，貼現(xiàn)票據(jù)信用風(fēng)險(xiǎn)仍由該銀行承擔(dān)，從而達(dá)到將表內(nèi)信貸轉(zhuǎn)為表外資產(chǎn)的效果，規(guī)避了對(duì)商業(yè)銀行的信貸規(guī)模調(diào)控。

3.綜合收益提升。票鏈業(yè)務(wù)的收益來源多樣，由銀行資管計(jì)劃提供驗(yàn)票服務(wù)收益、票據(jù)融資收益、資管計(jì)劃收益三部分組成，且票鏈運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，實(shí)行網(wǎng)上操作，企業(yè)根據(jù)經(jīng)營需要，只需提供票據(jù)和轉(zhuǎn)讓合同，手續(xù)簡便，融資資金最快可當(dāng)天到賬，實(shí)現(xiàn)“T+0”融資模式，改變了傳統(tǒng)票據(jù)融資審核模式，極大提高了票據(jù)融資效率。

4.有效地風(fēng)險(xiǎn)控制架構(gòu)。票鏈業(yè)務(wù)建立了從上到下、由內(nèi)到外的監(jiān)管架構(gòu)。一是票鏈業(yè)務(wù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防控進(jìn)行了頂層設(shè)計(jì)，建立了共同決策、集中管理和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，使各參與行在風(fēng)險(xiǎn)承受能力范圍內(nèi)有限地承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。二是對(duì)各參與行的信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、科技風(fēng)險(xiǎn)能有效把控，通過建立白名單制、專業(yè)化培訓(xùn)、專業(yè)的平臺(tái)運(yùn)營機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防控，強(qiáng)化內(nèi)部控制的同時(shí)，借助外部專業(yè)化機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

5.有利于整合票據(jù)市場(chǎng)。區(qū)塊鏈技術(shù)的使用可以加快票據(jù)市場(chǎng)的統(tǒng)一化和電子化。區(qū)塊鏈技術(shù)使銀行票據(jù)業(yè)務(wù)不需要第三方對(duì)價(jià)值傳遞的信息做監(jiān)督和驗(yàn)證，有利于解決通過點(diǎn)對(duì)點(diǎn)進(jìn)行直接價(jià)值傳遞的問題，克服目前票據(jù)市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)滯后的阻礙，極大提高交易的便捷性和效率。

（二）票據(jù)區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)的發(fā)現(xiàn)現(xiàn)狀

1.發(fā)展模式可持續(xù)。一方面，對(duì)于供給端而言，票鏈業(yè)務(wù)收益可持續(xù)。票鏈業(yè)務(wù)的收益由驗(yàn)票收入、票據(jù)融資收入和資管計(jì)劃收益三部分構(gòu)成。其中，驗(yàn)票收入中，對(duì)驗(yàn)票通過的票據(jù)業(yè)務(wù)收取每張180元收益，未通過，則收取每張30元收益；票據(jù)融資收入中，票據(jù)業(yè)務(wù)平均融資利率為6.22%；資管計(jì)劃收益則根據(jù)所占份額分配收益。收益來源的多樣化，確保了票鏈業(yè)務(wù)的收益穩(wěn)定性，防止因部分業(yè)務(wù)收益不足而導(dǎo)致票鏈業(yè)務(wù)收益不足，抑制金融機(jī)構(gòu)參與小額票據(jù)融資的積極性。另一方面，對(duì)于需求端而言，降低小微企業(yè)融資成本。票鏈業(yè)務(wù)通過實(shí)現(xiàn)平臺(tái)后端集中處理，從根本上降低業(yè)務(wù)運(yùn)營費(fèi)用，從而提升票據(jù)融資利率下調(diào)的空間。票鏈產(chǎn)品綜合融資成本為6%，平均融資利率為6.22%，不僅低于市場(chǎng)貼現(xiàn)成本，而且低于金融機(jī)構(gòu)針對(duì)中小微企業(yè)的融資產(chǎn)品利率水平，較大降低了中小微企業(yè)的融資成本。從融資金額看，票鏈業(yè)務(wù)最小金額1萬元，最大金額295萬元，融資金額主要集中在100萬元以內(nèi)，占比達(dá)到96.32%，滿足了小微企業(yè)小額票據(jù)融資需求。

2.提升小額票據(jù)融資效率。借助區(qū)塊鏈技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)化平臺(tái)，小微企業(yè)通過網(wǎng)上操作提出票據(jù)融資申請(qǐng)，銀行通過網(wǎng)上平臺(tái)進(jìn)行審批和流轉(zhuǎn)，極大縮減了票據(jù)融資審批流程，提升了票據(jù)融資審核效率，降低了票據(jù)融資運(yùn)營成本。同時(shí)，為滿足小微企業(yè)不同融資需求，票鏈業(yè)務(wù)在設(shè)計(jì)上充分考慮了小微企業(yè)短期融資期限多樣化的情況，融資期限靈活多變。企業(yè)融資期限最短的為17天，最長6個(gè)月，平均融資期限為4個(gè)月左右。票鏈靈活多變的融資期限，有效滿足了中小微企業(yè)客戶“短、頻、快”的融資需求。

3.服務(wù)弱勢(shì)群體。小微企業(yè)由于其所處發(fā)展階段的制約，在金融市場(chǎng)處于劣勢(shì)地位。普惠金融發(fā)展的目標(biāo)之一是改善小微企業(yè)金融服務(wù)環(huán)境。票鏈產(chǎn)品服務(wù)目標(biāo)定位是“三小”客戶，即向小微企業(yè)持有的票面金額小、期限短、承兌銀行較小的銀行承兌匯票提供融資服務(wù)。該部分票據(jù)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中小微企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中結(jié)算的重要組成，但在正常的票據(jù)市場(chǎng)中存在流動(dòng)性不足問題，小微企業(yè)難以通過票據(jù)獲得所需資金或者需支付較高的成本才能滿足資金需求。票鏈業(yè)務(wù)提供了新的融資渠道和融資方式，可切實(shí)解決小微企業(yè)票據(jù)融資難問題。

四、對(duì)票據(jù)區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)的深層析剖析

（一）票據(jù)區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)存在的問題

1.核心技術(shù)沒有解決核心問題。票鏈業(yè)務(wù)流程中涉及票據(jù)真?zhèn)芜@一問題，仍依靠銀行柜臺(tái)驗(yàn)票解決，與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式?jīng)]有本質(zhì)差別。區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用，主要限于對(duì)已貼現(xiàn)票據(jù)信息的錄入和存儲(chǔ)，確保交易信息不可篡改和可追溯，實(shí)現(xiàn)信息共享。由此可見，雖然銀行運(yùn)用了金融科技對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)進(jìn)行改善和創(chuàng)新，但對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)偏好并未產(chǎn)生本質(zhì)影響，其對(duì)于操作風(fēng)險(xiǎn)控制能力的提升，對(duì)降低其對(duì)小微企業(yè)票據(jù)融資的風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響有限。因此，票鏈業(yè)務(wù)并不能從根本上改變金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

2.票鏈業(yè)務(wù)合規(guī)性存疑。一方面，根據(jù)《票據(jù)交易管理辦法》（中國人民銀行公告[2016]第29號(hào)），銀行票鏈業(yè)務(wù)平臺(tái)涉嫌提供“組織票據(jù)交易”、“票據(jù)信息服務(wù)”，疑似票據(jù)市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，但未獲得人民銀行認(rèn)可，涉嫌違反《票據(jù)交易管理辦法》對(duì)于“票據(jù)市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)當(dāng)經(jīng)中國人民銀行認(rèn)可”的規(guī)定。另一方面，根據(jù)《中國銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于開展銀行業(yè)“違法、違規(guī)、違章”行為專項(xiàng)治理工作的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)[2017]45號(hào)）規(guī)定，商業(yè)銀行不得將票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)為資管計(jì)劃，以投資代替貼現(xiàn)。在票鏈業(yè)務(wù)模式下，該銀行通過出資設(shè)立資管計(jì)劃，并由該資管計(jì)劃出資對(duì)持票企業(yè)進(jìn)行貼現(xiàn)，雖然沒有將票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)為資管計(jì)劃，但涉嫌違反“以投資代替貼現(xiàn)”的規(guī)定。

3.業(yè)務(wù)的監(jiān)管套利特征明確。截至2018年6月，該銀行通過柜臺(tái)驗(yàn)票，共收取票鏈業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)36.22萬元，而通過資管計(jì)劃獲得投資收益超過2000萬元，如按照“實(shí)質(zhì)重于形式”的監(jiān)管原則，銀行票鏈業(yè)務(wù)作為銀行對(duì)企業(yè)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的本質(zhì)沒有改變。但一方面，貼現(xiàn)票據(jù)不直接反映在該銀行信貸收支表上，而是作為資產(chǎn)反映在資管計(jì)劃的資產(chǎn)負(fù)債表上，銀行通過持有資管計(jì)劃的股權(quán)投資，間接持有貼現(xiàn)票據(jù)資產(chǎn)，貼現(xiàn)票據(jù)信用風(fēng)險(xiǎn)仍由該銀行承擔(dān)，從而達(dá)到將表內(nèi)信貸轉(zhuǎn)為表外資產(chǎn)的效果，規(guī)避了對(duì)商業(yè)銀行的信貸規(guī)模調(diào)控，并利用監(jiān)管層對(duì)銀行信貸資產(chǎn)和證券公司資管計(jì)劃在風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提等方面的監(jiān)管差異，實(shí)現(xiàn)了監(jiān)管套利。另一方面，票鏈業(yè)務(wù)模式中，銀行為資管計(jì)劃提供驗(yàn)票服務(wù)，可視為中間業(yè)務(wù)，規(guī)避了監(jiān)管層對(duì)傳統(tǒng)銀行貼現(xiàn)業(yè)務(wù)辦理流程的各項(xiàng)規(guī)定和要求，而資管計(jì)劃作為票據(jù)貼現(xiàn)的資金提供方，面臨的流程監(jiān)管約束明顯較少。據(jù)該銀行反映，票鏈業(yè)務(wù)模式大大提高了其辦理票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的操作效率，應(yīng)是上述監(jiān)管套利的表現(xiàn)。

（二）對(duì)該票據(jù)區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)的進(jìn)一步思考

1.金融創(chuàng)新的合規(guī)性。金融創(chuàng)新可分為三類：一是擴(kuò)源型創(chuàng)新，以擴(kuò)大所能支配的份額及增加營業(yè)收入而進(jìn)行各類資產(chǎn)和負(fù)債產(chǎn)品創(chuàng)新；二是避險(xiǎn)型創(chuàng)新，以降低風(fēng)險(xiǎn)為目的進(jìn)行創(chuàng)新；三是避管型創(chuàng)新，以“合理”地規(guī)避監(jiān)管為目的進(jìn)行創(chuàng)新。無論何種創(chuàng)新，都應(yīng)以符合監(jiān)管規(guī)定為前提。金融創(chuàng)新是打破現(xiàn)有的體制，在給銀行帶來效益的同時(shí)，也帶來了難以預(yù)知的潛在風(fēng)險(xiǎn)，而現(xiàn)行的監(jiān)管規(guī)定作為金融創(chuàng)新的配套，能夠確保創(chuàng)新業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。尤其是避管型創(chuàng)新，不能理所當(dāng)然處于“無監(jiān)管”狀態(tài)，應(yīng)當(dāng)符合監(jiān)管指引，并以嚴(yán)格的行業(yè)自律規(guī)范業(yè)務(wù)穩(wěn)健運(yùn)行。

2.票鏈業(yè)務(wù)推廣借鑒的可行性。銀行票鏈業(yè)務(wù)模式的構(gòu)建分為三個(gè)階段：一是成立銀行聯(lián)盟。通過聯(lián)合其他主要針對(duì)小微企業(yè)細(xì)分市場(chǎng)的中小城商行、農(nóng)商行，建立銀行聯(lián)盟，達(dá)成開展票鏈業(yè)務(wù)的意愿，建立聯(lián)盟決策組織架構(gòu)。二是成立資管計(jì)劃。銀行聯(lián)盟中的各成員共同出資委托證券公司成立資管計(jì)劃，并以此作為票據(jù)融資的資金池，并按出資比例分配資管計(jì)劃收益。三是由獨(dú)立的第三方區(qū)塊鏈技術(shù)開發(fā)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)票鏈業(yè)務(wù)系統(tǒng)開發(fā)，各參與行接入系統(tǒng)進(jìn)行票據(jù)業(yè)務(wù)的審核信息傳遞。在成立銀行聯(lián)盟方面，城商行、農(nóng)商行等中小銀行主要針對(duì)小微企業(yè)細(xì)分市場(chǎng)，是為小微企業(yè)提供服務(wù)的主要金融力量，與小微企業(yè)具有較高的黏性，契合小微企業(yè)發(fā)展的金融服務(wù)需求。通過對(duì)小額票據(jù)融資業(yè)務(wù)在各銀行間的整合，在形成規(guī)模效應(yīng)的同時(shí)，能實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，將風(fēng)險(xiǎn)降至可承受范圍內(nèi)。同時(shí)，各參與行成立專門的票鏈業(yè)務(wù)處理中心，提高了對(duì)小額票據(jù)融資辦理的積極性。在技術(shù)層面，由專業(yè)的區(qū)塊鏈技術(shù)開發(fā)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)系統(tǒng)開發(fā)和運(yùn)維管理，技術(shù)層面可以實(shí)現(xiàn)票鏈業(yè)務(wù)的無障礙運(yùn)轉(zhuǎn)。因此，票鏈業(yè)務(wù)具有推廣借鑒的價(jià)值，并且是可行的。

3.中小金融機(jī)構(gòu)推進(jìn)普惠金融的聯(lián)合效應(yīng)。普惠金融建設(shè)是要構(gòu)建和維持一個(gè)良好的金融生態(tài)系統(tǒng)，使得金融服務(wù)提供者能以成本節(jié)約的方式、長期可持續(xù)地提供產(chǎn)品和服務(wù)。對(duì)于中小金融機(jī)構(gòu)而言，其資金、技術(shù)力量不足以維持在低成本情況下的普惠金融可持續(xù)發(fā)展，推動(dòng)中小金融機(jī)構(gòu)間的聯(lián)合或許能夠成為推動(dòng)普惠金融建設(shè)的新方式。首先，中小金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)合可以尋找共性市場(chǎng)，通過業(yè)務(wù)整合和借鑒，突破地域的限制，標(biāo)準(zhǔn)化地推進(jìn)普惠金融建設(shè)，同時(shí)擴(kuò)大業(yè)務(wù)覆蓋范圍，提升區(qū)域影響力。其次，中小金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)合能夠彌補(bǔ)資金、技術(shù)力量的不足，各參與機(jī)構(gòu)分?jǐn)偝鲑Y，緩解金融機(jī)構(gòu)資金壓力，在技術(shù)上實(shí)現(xiàn)共享互補(bǔ)。再次，中小金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合有利于促進(jìn)建立完善的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，有利于建立標(biāo)準(zhǔn)化的風(fēng)險(xiǎn)防控體系和聯(lián)合防控體系，有利于推動(dòng)中小金融機(jī)構(gòu)完善內(nèi)部控制機(jī)制。

五、結(jié)論與政策建議

本文研究認(rèn)為，銀行針對(duì)小微企業(yè)票據(jù)融資而創(chuàng)新發(fā)展票鏈業(yè)務(wù)，在一定程度上緩解了小微企業(yè)票據(jù)融資難題。運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)改善票據(jù)融資業(yè)務(wù)鏈條，增強(qiáng)小微企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)間信息共享，緩解小微企業(yè)融資限制，說明依靠金融技術(shù)的進(jìn)步推動(dòng)金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，在促進(jìn)小微企業(yè)獲得符合需求的金融服務(wù)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展，對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合推動(dòng)普惠金融發(fā)展具有借鑒意義。對(duì)于小微企業(yè)，由于其自身的局限性，依靠完善經(jīng)營改善融資受限將是漫長的過程，金融市場(chǎng)發(fā)展與進(jìn)步是解決小微企業(yè)融資問題的重要渠道，也是實(shí)現(xiàn)普惠金融縱深發(fā)展的重要途徑。中小金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合推動(dòng)細(xì)分市場(chǎng)金融服務(wù)的發(fā)展，能夠?qū)崿F(xiàn)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和機(jī)制的融合，提升金融服務(wù)可得性和持續(xù)性，有針對(duì)性地服務(wù)弱勢(shì)群體，跨越地域限制，推動(dòng)區(qū)域性普惠金融標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展。但依靠金融科技推動(dòng)金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，其監(jiān)管合規(guī)和監(jiān)管套利問題值得關(guān)注。由于監(jiān)管體制與金融科技創(chuàng)新的發(fā)展不相適應(yīng)，應(yīng)當(dāng)防止以促進(jìn)普惠金融發(fā)展為名，從事監(jiān)管規(guī)定不允許的業(yè)務(wù)創(chuàng)新并獲得監(jiān)管套利等現(xiàn)象。

據(jù)此，本文提出政策建議。第一，堅(jiān)持金融創(chuàng)新服務(wù)于普惠金融可持續(xù)發(fā)展。普惠金融是要在降低成本的情況下可持續(xù)發(fā)展，要求金融創(chuàng)新改革現(xiàn)有金融服務(wù)機(jī)制。金融創(chuàng)新要在資金、技術(shù)等成本可承受的情況下進(jìn)行創(chuàng)新，鼓勵(lì)中小金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合進(jìn)行金融創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新經(jīng)驗(yàn)和內(nèi)控機(jī)制的融合，延伸業(yè)務(wù)覆蓋范圍，分?jǐn)傃邪l(fā)和運(yùn)維成本，實(shí)現(xiàn)普惠金融發(fā)展的規(guī)模效應(yīng)。金融創(chuàng)新應(yīng)立足精簡傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的審批環(huán)節(jié)和流程，從降低運(yùn)營成本著手，在節(jié)約成本的同時(shí)，提升對(duì)弱勢(shì)群體的讓利空間，實(shí)現(xiàn)供給端和需求端的可持續(xù)。第二，堅(jiān)持金融創(chuàng)新要服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求。推進(jìn)普惠金融發(fā)展更要以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為立足點(diǎn)，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)針對(duì)弱勢(shì)實(shí)體進(jìn)行金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，不斷創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，擴(kuò)大對(duì)弱勢(shì)實(shí)體的金融供給，挖掘細(xì)分市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿?，推?dòng)自身業(yè)務(wù)發(fā)展。金融管理部門要引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)金融服務(wù)供給，關(guān)注金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推廣運(yùn)用，協(xié)調(diào)解決推廣過程中存在的問題和困難。第三，堅(jiān)持創(chuàng)新要服從監(jiān)管要求。面對(duì)金融科技在金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的不斷滲透，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)密切關(guān)注金融科技的發(fā)展趨勢(shì)，尤其是對(duì)區(qū)塊鏈、分布式賬戶等前沿金融科技發(fā)展對(duì)銀行業(yè)務(wù)模式、風(fēng)險(xiǎn)特征和銀行監(jiān)管的影響，強(qiáng)化與金融機(jī)構(gòu)在金融科技領(lǐng)域的溝通交流和政策輔導(dǎo)，掌握金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新機(jī)制、過程和動(dòng)機(jī)，完善金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控機(jī)制，建立金融創(chuàng)新報(bào)備制度，密切關(guān)注金融科技運(yùn)用帶來的新風(fēng)險(xiǎn)和新問題，強(qiáng)化專業(yè)資源配置和工作機(jī)制建設(shè)，防止違規(guī)和監(jiān)管套利。