皮海洲

伴隨著A股市場(chǎng)新股發(fā)行的不斷提速，進(jìn)入10月底、11月初，新股上市出現(xiàn)險(xiǎn)情：先是渝農(nóng)商行于10月29日上市當(dāng)天即開(kāi)板，次日股價(jià)出現(xiàn)跌停。與渝農(nóng)商行同一天上市的麒盛科技，雖然上市當(dāng)天以漲停板報(bào)收，但隨后兩個(gè)交易日連續(xù)出現(xiàn)跌停。10月29日，上市當(dāng)天買(mǎi)進(jìn)渝農(nóng)商行和麒盛科技這兩只新股的投資者均被套牢。

此后是11月6日，科創(chuàng)板新股久日新材、昊海生科雙雙破發(fā)?？苿?chuàng)板新股上市交易規(guī)則與A股主板有所不同，上市初的5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制。科創(chuàng)板開(kāi)設(shè)之初，新股上市首日漲幅超過(guò)100%是普遍現(xiàn)象，但隨著新股上市險(xiǎn)情的出現(xiàn)，部分科創(chuàng)板新股的漲幅也越來(lái)越小，如10月31日上市的杰普特，當(dāng)天僅上漲33.05%，次日下跌了16.08%;11月1日上市的寶蘭德，首日漲幅僅為26.36%。到了11月5日上市的久日新材漲幅只有區(qū)區(qū)6.42%，且第二天毫無(wú)懸念地破發(fā);同一天破發(fā)的還有10月30日上市的昊海生科。

新股破發(fā)，這對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是非常少見(jiàn)的事情。因?yàn)锳股市場(chǎng)投機(jī)炒作的氛圍較重，而炒新又是A股市場(chǎng)的一大習(xí)俗，大凡新股上市通常都會(huì)受到市場(chǎng)的熱炒，一只新股上市，少則炒出三、五個(gè)漲停板，多的則炒出30來(lái)個(gè)漲停板，打新中簽者因此賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，而炒新者同樣也可以因此獲利豐厚。也正因如此，新股在上市首日或上市之初破發(fā)，這種情況在A股市場(chǎng)并不多見(jiàn)。

也正因?yàn)樾鹿善瓢l(fā)現(xiàn)象在A股市場(chǎng)極為少見(jiàn)，所以新股破發(fā)現(xiàn)象的出現(xiàn)往往都會(huì)受到市場(chǎng)多方面的關(guān)注。比如，在新股破發(fā)的情況下，投資者往往都會(huì)希望管理層放緩IPO節(jié)奏，甚至是叫停IPO發(fā)行，新股破發(fā)也被視為是行情低迷的重要表現(xiàn)。實(shí)際上，在A股的歷史上，確實(shí)存在新股破發(fā)后而放緩IPO節(jié)奏的做法。同時(shí)，也正是基于新股破發(fā)是股市行情低迷的表現(xiàn)這樣的認(rèn)識(shí)，因此也會(huì)有某些市場(chǎng)人士從新股破發(fā)中看到市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，認(rèn)為這是股市見(jiàn)底的信號(hào)。盡管這種看法歷史上曾經(jīng)多次驗(yàn)證是正確的，但隨著股市的發(fā)展，這種看法也未免有失偏頗。實(shí)際上，新股破發(fā)是一個(gè)正?，F(xiàn)象，對(duì)于新股破發(fā)，市場(chǎng)各方不妨以平常心對(duì)待。

其實(shí)，放眼全球股市，新股破發(fā)是一個(gè)普遍現(xiàn)象。以香港股市為例，2018年是香港股市新股發(fā)行最多的一年，全年共有209家公司上市，募資達(dá)到2878.8億港元，募資金額在全球股市排名第一。但面對(duì)如此火爆的新股發(fā)行，2018年香港股市新股破發(fā)比率卻高達(dá)70%以上。令國(guó)內(nèi)投資者非常關(guān)注的小米、美團(tuán)，也都在破發(fā)的新股之列，尤其是小米，上市當(dāng)天開(kāi)盤(pán)即告破發(fā)。因此，新股破發(fā)在成熟的資本市場(chǎng)確實(shí)不是什么大不了的事情。

反倒是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)新股的炒作有失理性。新股上市，市場(chǎng)瘋狂炒作一通，表面上是新股上市給市場(chǎng)帶來(lái)了賺錢(qián)效果，但實(shí)際上帶給市場(chǎng)的卻是一地雞毛。因?yàn)樾鹿沙醋鬟^(guò)后通常都會(huì)踏上漫漫熊途，股價(jià)從此跌跌不休，高位買(mǎi)進(jìn)股票的投資者因此損失慘重。而在股價(jià)綿綿不斷的下跌中，股價(jià)破發(fā)的個(gè)股并不少見(jiàn)。去年曾有一個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2016年新股取消預(yù)繳款制度以來(lái)，到2018年9月13日，A股市場(chǎng)發(fā)行新股744家，其中破發(fā)的股票達(dá)到65家，破發(fā)比例達(dá)到8.74%。

不僅如此，由于新股上市后可以“穩(wěn)穩(wěn)地賺錢(qián)”，這也導(dǎo)致了投資者在打新與炒新上的毫無(wú)理性。每一只新股發(fā)行，投資者甚至不需要知道公司是干什么的，只要有新股發(fā)行就及時(shí)申購(gòu);每一只新股上市，投資者同樣對(duì)公司的基本面并無(wú)了解，仍然會(huì)以漲停板的價(jià)格追新。投資者這種毫無(wú)理性的打新、炒新，導(dǎo)致了新股發(fā)行的虛假繁榮，并導(dǎo)致了“三高”發(fā)行的出現(xiàn)，同時(shí)也給股票二級(jí)市場(chǎng)制造了較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。而要讓投資者恢復(fù)理性，讓新股發(fā)行走向理性，新股破發(fā)以及新股破發(fā)常態(tài)化是最好的選擇。

也正因如此，對(duì)于A股市場(chǎng)久違的新股破發(fā)的出現(xiàn)，這其實(shí)是一件好事，市場(chǎng)不必大驚小怪。其實(shí)，就新股破發(fā)的原因來(lái)說(shuō)是多方面的。股市行情低迷之時(shí)，容易出現(xiàn)新股破發(fā);而新股發(fā)行價(jià)太高，新股發(fā)行節(jié)奏太快，同樣也會(huì)出現(xiàn)新股破發(fā)。當(dāng)然如果新股的基本面太差，有的新股本身就是帶著問(wèn)題上市，那么這樣的公司同樣也容易出現(xiàn)新股破發(fā)?？梢詳嘌?，隨著注冊(cè)制的實(shí)行，隨著新股發(fā)行市場(chǎng)化因素的增加，新股破發(fā)在A股市場(chǎng)必將成為一種常態(tài)。因此，投資者對(duì)于新股破發(fā)需要有一顆平常心。

當(dāng)然，投資者更需要多一份理性，理性對(duì)待新股發(fā)行與上市。不論是新股發(fā)行與上市，投資者都必須對(duì)相關(guān)公司的基本面有一個(gè)初步的了解，有選擇地參與打新，有選擇地買(mǎi)進(jìn)值得投資的新股，而不再盲目打新、盲目炒新，這不僅有利于投資者走向成熟，而且A股市場(chǎng)的新股發(fā)行也會(huì)因此變得理性起來(lái)。