石運金

2020年已近尾聲，今年沒有風格轉(zhuǎn)換，有的只是原有風格的極端演繹，今年的行情刷新了筆者很多的認知。筆者沒有預(yù)料到年初新冠疫情爆發(fā)后，A股市場最終卻以不錯的上漲收官的。截至2020年12月25日，今年以來上證指數(shù)上漲11.36%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲57.99%，但A股的上漲中位數(shù)僅2.5%，這說明今年市場漲跌分化的比較嚴重。從板塊來看，釀酒、醫(yī)療保健等板塊年內(nèi)漲幅超過80%，也有跌幅超過10%的房地產(chǎn)板塊，跌幅超過5%的銀行板塊，行業(yè)間漲跌幅度差異巨大。

今年基金等機構(gòu)投資者是盈利大年，基金的收益遠超散戶，目前機構(gòu)投資者已經(jīng)占據(jù)全A股流通市值的半壁江山。今年漲幅前十的基金均實現(xiàn)翻倍，最高的農(nóng)銀工業(yè)4.0混合漲幅155.92%。截至12月24日，年內(nèi)新成立的基金發(fā)行總規(guī)模已超過3萬億元，創(chuàng)下公募基金行業(yè)新的歷史紀錄，其中主動權(quán)益基金發(fā)行總規(guī)模超過1.5萬億元。從基金公司資產(chǎn)配置方向看，截止至2020年9月30日，基金資產(chǎn)配置中，股票占比 19.80%，債券占比49.13%，現(xiàn)金占比23.33%，而三季度末基金總資產(chǎn)規(guī)模是29萬億，也就是說基金的股票資產(chǎn)已經(jīng)達到5.8萬億，考慮到四季度基金重倉股還在上漲，基金公司持有的股票資產(chǎn)很大可能突破了6萬億元。

機構(gòu)投資者今年業(yè)績亮眼，但潛在風險也不小，經(jīng)過今年的大漲，基金公司重倉股的估值已經(jīng)全面泡沫化，這樣會降低未來潛在的收益空間。以A股市值最大的貴州茅臺為例，作為今年漲的最好的板塊白酒板塊的龍頭股，貴州茅臺的大股東已經(jīng)進行了兩次股份劃轉(zhuǎn)，每次都劃轉(zhuǎn)了4%的股份，前一次劃轉(zhuǎn)的4%股份，截至12月23日僅剩0.96%，說明此前進行了大比例的減持，這次劃轉(zhuǎn)的4%，對應(yīng)的市值超過900億元，相信是貴州省缺錢而通過減持茅臺來籌措資金，截至2019年末，貴州省全省政府債務(wù)余額約9673.38億元。不只是貴州茅臺，老白干酒也公告，衡水財政局將10%的股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給河北省財政廳持有，相信也是為了未來減持。筆者覺得投資者應(yīng)該相信常識，今年基金抱團股估值普遍超過50倍市盈率，甚至100倍市盈率，肯定是高了，君子不立危墻之下，是泡沫早晚會破，2021年很可能白酒的泡沫會被刺破。

今年漲幅前十基金（截至12月24日）

數(shù)據(jù)來源：燈塔專業(yè)版、貓眼專業(yè)版、新時代證券所