李斯文

摘 要：自1979年10月國內(nèi)第一家信托公司成立以來，信托行業(yè)經(jīng)歷了五次整頓，實(shí)現(xiàn)了從野蠻生長到逐步規(guī)范成長的發(fā)展過程。隨著《關(guān)于規(guī)范銀信類業(yè)務(wù)的通知》和“資管新規(guī)”的相繼出臺，信托行業(yè)進(jìn)入新一輪的轉(zhuǎn)型。歷時(shí)3年轉(zhuǎn)型，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加速暴露，目前已進(jìn)入轉(zhuǎn)型“深水區(qū)”。在資管新規(guī)框架下，大資管的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)趨于統(tǒng)一，信托行業(yè)須將發(fā)展重點(diǎn)放在回歸本源、提質(zhì)增效、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、提升資管業(yè)務(wù)競爭力等方面。

關(guān)鍵詞：信托行業(yè);金融風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)監(jiān)管

中圖分類號：F832.49? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2020）35-0114-04

一、行業(yè)運(yùn)行情況

（一）信托業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化

2017年末以后，信托行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)控效果逐步顯現(xiàn)。從信托資金來源來看，集合資金信托占比整體呈上升趨勢，單一資金信托占比整體呈下降趨勢，管理財(cái)產(chǎn)信托占比相對穩(wěn)定。2020年6月末主動管理業(yè)務(wù)占比已接近2/3，信托報(bào)酬率也隨之增至1.26%。從信托功能來看，融資類信托占比有所上升，事務(wù)管理類信托占比顯著下降，投資類信托則基本穩(wěn)定。鑒于2020年壓降融資類信托規(guī)模的監(jiān)管目標(biāo)，融資類信托規(guī)模占比將出現(xiàn)明顯下行。從信托資金投向來看，順應(yīng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管導(dǎo)向，截至2020年2季度末，信托資金投向工商企業(yè)占比仍居第一（31.51%），投向房地產(chǎn)比重受房地產(chǎn)業(yè)增量和增速的宏觀調(diào)控影響，呈先增后降的趨勢（降至14.16%）。從信托資產(chǎn)配置來看，多家信托機(jī)構(gòu)的非標(biāo)資金池業(yè)務(wù)被監(jiān)管叫停，資產(chǎn)配置逐步向標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品傾斜。

（二）信托行業(yè)資本實(shí)力增厚，提升風(fēng)險(xiǎn)抵御能力

信托行業(yè)近三年整體的實(shí)收資本呈穩(wěn)步增長趨勢，68家信托公司中7家機(jī)構(gòu)的實(shí)收資本超百億規(guī)模，信托賠償準(zhǔn)備也隨之上升，應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的防御能力穩(wěn)步提升。

（三）信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)率加速暴露

根據(jù)信托業(yè)協(xié)會披露，2017年末以來，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模及風(fēng)險(xiǎn)率呈加速上升趨勢。從風(fēng)險(xiǎn)事件來看，中江信托出現(xiàn)兌付危機(jī)、安信信托停牌重組、四川信托資金池被監(jiān)管叫停、新時(shí)代信托和新華信托被接管、武漢金凰百億“假黃金”將多家信托公司卷入其中等風(fēng)險(xiǎn)事件層出不窮。

二、監(jiān)管政策概覽

近年來信托行業(yè)監(jiān)管新政頻發(fā)，基于“回歸本源”、“去杠桿”、“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”三大原則，圍繞去通道、非標(biāo)債權(quán)、資金池、多層嵌套、影子銀行、監(jiān)管套利等監(jiān)管要點(diǎn)展開，主要監(jiān)管政策要點(diǎn)歸納如表2所示。

隨著監(jiān)管政策的陸續(xù)出臺，信托業(yè)正在經(jīng)歷新一輪整頓，從規(guī)范銀信合作、打破剛兌、去杠桿、去嵌套、嚴(yán)控表外資金池等剛性約束到調(diào)整投融資業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品定位及信托資金投向，再到推動信托公司提升資管業(yè)務(wù)競爭力，整個(gè)行業(yè)面臨的轉(zhuǎn)型壓力較大，將逐步進(jìn)入嶄新的大資管發(fā)展環(huán)境。

三、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）政策風(fēng)險(xiǎn)

在信托行業(yè)日益嚴(yán)厲的監(jiān)管環(huán)境及資管新規(guī)的框架下，信托公司不可避免地面臨一定的政策風(fēng)險(xiǎn)，必須在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、信托資金投向和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面不斷轉(zhuǎn)型以尋求可持續(xù)發(fā)展空間。一是受“去通道”的影響，以通道業(yè)務(wù)為主的信托公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)面臨大幅調(diào)整，受托管理資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力在通道業(yè)務(wù)收縮的壓力下面臨較大沖擊。二是受“融資類信托規(guī)模壓降”的影響，以融資類信托業(yè)務(wù)為主的信托公司面臨向投資類信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型壓力;同時(shí)，受融資類信托對資本實(shí)力要求的約束，須逐漸擺脫對融資類業(yè)務(wù)的過度依賴，從規(guī)模優(yōu)先轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)量優(yōu)先的增長模式。三是受監(jiān)管對房地產(chǎn)、證券等行業(yè)進(jìn)行政策調(diào)控的影響，部分信托資金投向集中于房地產(chǎn)行業(yè)的信托公司出現(xiàn)了信托產(chǎn)品違約風(fēng)險(xiǎn)集中暴露的情況。四是受嚴(yán)禁開展“非標(biāo)資金池”、“多層嵌套”、“抽屜協(xié)議”產(chǎn)品要求等影響，信托公司早期存續(xù)的信托計(jì)劃因不滿足新規(guī)被監(jiān)管叫?；蛱幜P，甚至部分產(chǎn)品出現(xiàn)兌付危機(jī)，進(jìn)而引發(fā)流動性風(fēng)險(xiǎn)。

（二）經(jīng)營及關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)

信托公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、實(shí)際控制人及股東資質(zhì)均可能引發(fā)一定的經(jīng)營及關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)，特別是民營控股的信托公司面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)往往較高，與民營股東的資信情況、經(jīng)營風(fēng)格以及高管素質(zhì)等因素密不可分，且易淪為股東資本運(yùn)作的平臺。一是實(shí)際控制人存在爭議，或自然人對其整體經(jīng)營存在較大的掌控能力，尤其是民營集團(tuán)派系持有多張金融牌照，通過資本運(yùn)作參股多家上市公司，關(guān)聯(lián)交易復(fù)雜，不斷推升其整體經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。二是控股股東因涉案致使股權(quán)被司法凍結(jié)，導(dǎo)致股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營話語權(quán)及實(shí)際控制人存在重大不確定性。三是受股東債務(wù)負(fù)擔(dān)影響，信托公司違規(guī)將信托財(cái)產(chǎn)挪用于股東或關(guān)聯(lián)方，或股東將持有股權(quán)質(zhì)押套現(xiàn)，整體資金運(yùn)用和經(jīng)營發(fā)展受股東控制力度較大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)及關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)均較高。四是受民營股東資質(zhì)較弱影響，對信托公司資本實(shí)力、業(yè)務(wù)資源配置、融資渠道等方面均缺乏有力的支撐。例如，某民營資本控股的信托公司因挪用信托資金緩解股東資金壓力、向股東關(guān)聯(lián)方發(fā)放貸款形成大量不良資產(chǎn)、股東涉案致使股權(quán)被凍結(jié)等因素，面臨融資受阻、業(yè)績大幅下滑及產(chǎn)品無法兌付等困境。

（三）固有資產(chǎn)質(zhì)量下滑風(fēng)險(xiǎn)

部分信托公司大力發(fā)展固有業(yè)務(wù)，在信托業(yè)整體受托資產(chǎn)快速發(fā)展及監(jiān)管強(qiáng)調(diào)回歸信托本源的大背景下，一方面固有業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)的發(fā)展不均衡與監(jiān)管趨勢有所背離，另一方面固有業(yè)務(wù)的資產(chǎn)質(zhì)量下滑風(fēng)險(xiǎn)對盈利能力形成較難逆轉(zhuǎn)的拖累。一是固有業(yè)務(wù)中貸款及金融資產(chǎn)集中投資于高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)或高風(fēng)險(xiǎn)客戶，風(fēng)險(xiǎn)的集中暴露易引發(fā)不良率大幅攀升，大額計(jì)提減值損失對盈利水平形成沖擊。二是信托公司固有業(yè)務(wù)規(guī)模過度擴(kuò)張，且主要交易對手為民營中小企業(yè)，因其經(jīng)營資質(zhì)和融資能力均較弱，致使資產(chǎn)質(zhì)量承壓明顯，快速擴(kuò)張加粗暴風(fēng)控管理的長期累積易導(dǎo)致其風(fēng)險(xiǎn)隱患集中爆發(fā)。例如，某上市信托公司因固有業(yè)務(wù)的資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)惡化大幅計(jì)提資產(chǎn)減值損失，導(dǎo)致業(yè)績巨幅虧損，進(jìn)而推動其面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

（四）信托產(chǎn)品兌付風(fēng)險(xiǎn)

信托公司近兩年陸續(xù)暴露信托項(xiàng)目因交易方違約或資產(chǎn)質(zhì)量惡化產(chǎn)生了兌付危機(jī)，以至于兌付風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)高發(fā)，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目數(shù)量及風(fēng)險(xiǎn)率呈上升趨勢，且采用固有資金接盤的形式導(dǎo)致固有資產(chǎn)面臨大額損失。一是信托業(yè)務(wù)運(yùn)營較為激進(jìn)，風(fēng)控能力、投研團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)判斷能力、投資策略等方面薄弱，也側(cè)面反應(yīng)其較高的風(fēng)險(xiǎn)偏好和較弱的風(fēng)控機(jī)制。二是信托資金投向房地產(chǎn)等高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)集中度或單一客戶集中度偏高，易受行業(yè)或個(gè)體沖擊影響較大。三是信托產(chǎn)品規(guī)范性差，存在“多層嵌套”、“非標(biāo)資金池”、“抽屜協(xié)議”等特征，易出現(xiàn)兌付危機(jī)等風(fēng)險(xiǎn)隱患，使得原本脆弱的固有資本金承壓，從而進(jìn)一步引發(fā)流動性風(fēng)險(xiǎn)。例如，某信托公司因非標(biāo)資金池業(yè)務(wù)涉及承接底層風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、以后續(xù)募集資金兌付前期受益權(quán)份額等原因被監(jiān)管叫停，導(dǎo)致其大量產(chǎn)品無法兌付，推升流動性危機(jī)。

（五）經(jīng)營合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)

部分信托公司近兩年受監(jiān)管處罰頻度和金額均較高，尤其是遭受暫停開展業(yè)務(wù)、大額罰單、產(chǎn)品叫停等處罰，巨額的監(jiān)管成本和嚴(yán)苛的業(yè)務(wù)限制對其業(yè)務(wù)可持續(xù)性發(fā)展、聲譽(yù)、資本補(bǔ)充、監(jiān)管評級、盈利指標(biāo)等方面存在較大的負(fù)面影響。一是信托業(yè)務(wù)違規(guī)操作，涉及內(nèi)控及人員操作違規(guī)問題等。例如，主動管理信托計(jì)劃向信托受益權(quán)購買方提供擔(dān)保、遠(yuǎn)期轉(zhuǎn)讓或者出具流動性支持函等保底承諾，將部分信托資金運(yùn)用于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)時(shí)存在期限錯(cuò)配、以后續(xù)募集資金兌付前期受益權(quán)份額，違規(guī)開展了非標(biāo)準(zhǔn)化理財(cái)資金池等具有影子銀行特征的信托業(yè)務(wù)，違規(guī)挪用信托資產(chǎn)用于股東、兌付其他信托項(xiàng)目、置換固有貸款、其他非信托目的用途等等。二是信托公司監(jiān)管處罰后的整改情況不佳或處罰持續(xù)性影響短期內(nèi)難以消除，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和發(fā)展戰(zhàn)略偏離監(jiān)管趨勢，未來仍面臨較大的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。如某上市信托公司因違規(guī)被監(jiān)管開出巨額罰單，并限制其主營業(yè)務(wù)開展，且處罰持續(xù)性影響短期內(nèi)難以消除，引發(fā)其面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

（六）競爭風(fēng)險(xiǎn)

在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)低迷、資本市場不確定性增加以及資管市場同質(zhì)化競爭加劇的背景下，信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展面臨較大的競爭風(fēng)險(xiǎn)。一是資管業(yè)務(wù)層面，在資管新規(guī)大框架下，各類資管機(jī)構(gòu)被拉到同一起跑線，信托牌照優(yōu)勢被弱化，且信托行業(yè)目前處于轉(zhuǎn)型期，核心定位和投研管理能力的競爭優(yōu)勢仍有待調(diào)整，未來面臨的競爭壓力日益增大。二是行業(yè)內(nèi)部層面，隨著同質(zhì)化競爭加劇，信托公司信托報(bào)酬率被攤薄，信托公司的資本實(shí)力、產(chǎn)品創(chuàng)新能力、差異化服務(wù)能力、風(fēng)控能力等綜合實(shí)力面臨著嚴(yán)峻考驗(yàn)，競爭風(fēng)險(xiǎn)不可小覷。

四、信托行業(yè)轉(zhuǎn)型趨勢研判

在嚴(yán)峻的監(jiān)管形勢和同質(zhì)化的行業(yè)競爭下，信托業(yè)發(fā)展從追趕“熱點(diǎn)”逐利的短期思維轉(zhuǎn)型為保持行業(yè)持續(xù)發(fā)展的長期思維。具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

（一）行業(yè)轉(zhuǎn)型深化，信托業(yè)面臨新一輪洗牌

隨著信托業(yè)轉(zhuǎn)型逐步深化，一是轉(zhuǎn)型壓力加大，以通道業(yè)務(wù)為主、非標(biāo)融資壓降困難、業(yè)務(wù)發(fā)展模式單一、資金池業(yè)務(wù)違規(guī)機(jī)構(gòu)的未來存活空間收窄，部分機(jī)構(gòu)甚至可能面臨被淘汰的處境，不排除未來行業(yè)出現(xiàn)機(jī)構(gòu)整合的情況;二是由于信托公司牌照具備在表外實(shí)現(xiàn)大類資產(chǎn)配置的特性，部分信托公司存在資本實(shí)力弱而表外規(guī)模過高的情況，此類機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力弱、資本補(bǔ)充壓力大，尤其是民營信托公司急需引入戰(zhàn)略投資者，部分機(jī)構(gòu)面臨被收購或股權(quán)國有化的局面;三是在資管新規(guī)框架下，信托公司與資管機(jī)構(gòu)站在同一起跑線上，銀行系和證券公司項(xiàng)下信托機(jī)構(gòu)具備一定的競爭優(yōu)勢，未來可能加大混業(yè)經(jīng)營的格局。

（二）加強(qiáng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，順應(yīng)監(jiān)管政策導(dǎo)向

一是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)層面，在“去通道”和打破剛兌的大背景下，行業(yè)的變革倒逼信托公司從被動管理向主動管理轉(zhuǎn)型，尋求可持續(xù)性發(fā)展。二是信托資金來源層面，信托公司集合資金信托占比呈穩(wěn)定增長，相對單一資金信托進(jìn)一步占據(jù)主導(dǎo)位置。三是信托功能層面，融資類信托規(guī)模將大幅壓縮，信托行業(yè)將逐步擺脫“影子銀行”業(yè)務(wù)，從規(guī)模優(yōu)先轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)量優(yōu)先的增長模式。四是信托類型層面，信托公司未來將大力發(fā)展資金類信托，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。五是產(chǎn)品層面，監(jiān)管政策的“圍堵”和同質(zhì)化競爭環(huán)境迫使部分信托公司對原有結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化升級和創(chuàng)新，積極發(fā)展服務(wù)信托、財(cái)富管理信托和慈善信托的本源業(yè)務(wù)。目前部分信托公司已開始布局基金化信托、私募陽光化信托、家族信托、慈善信托、資產(chǎn)證券化、REITs等新產(chǎn)品，同時(shí)挖掘更多發(fā)揮服務(wù)功能的領(lǐng)域，如養(yǎng)老、消費(fèi)權(quán)益等。參考國外服務(wù)信托的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，服務(wù)信托往往是屬于靠規(guī)模效應(yīng)的盈利模式，易在行業(yè)內(nèi)部形成寡頭壟斷。

（三）加強(qiáng)構(gòu)建金融科技和投研團(tuán)隊(duì)，提升市場競爭力

在資管新規(guī)框架下，大資管監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)趨于統(tǒng)一，服務(wù)客群有所重疊，銀行理財(cái)子公司、信托、證券、基金、保險(xiǎn)等各類金融機(jī)構(gòu)同臺競技。與其他金融機(jī)構(gòu)相比，一是產(chǎn)品定位方面信托公司主要定位于服務(wù)型產(chǎn)品，偏重于財(cái)產(chǎn)管理;二是投資范圍方面信托公司固有資金投資范圍較全面（涉及貸款、租賃等）;三是業(yè)務(wù)類型方面由于受資金信托募集人數(shù)和募資高成本的約束，信托業(yè)未來偏向于私募;四是銷售渠道方面信托公司缺少實(shí)體銷售網(wǎng)點(diǎn)布局，依賴于代銷渠道，但資金信托留有第三方非金融機(jī)構(gòu)代銷路徑。

目前信托業(yè)最主要的劣勢是其投研團(tuán)隊(duì)、投研能力及金融科技水平跟其他機(jī)構(gòu)相比無優(yōu)勢，提升投研能力和科技水平是提升競爭力的首要任務(wù)。一是技術(shù)支持層面，強(qiáng)化金融科技力量的構(gòu)建有助于信托公司爭取市場份額的機(jī)會，尤其是在線上財(cái)富、線上資產(chǎn)與資金業(yè)務(wù)融合、線上簽約、線上風(fēng)控、電子化運(yùn)營與管理、上線辦公等方面的能力的構(gòu)建。二是投研團(tuán)隊(duì)層面，券商資管和基金公司已具備相對成熟的投研體系，覆蓋宏觀、策略、行業(yè)與企業(yè)等多個(gè)維度，同時(shí)相對信托較低的投研成本也奠定了其定價(jià)優(yōu)勢，信托公司加強(qiáng)投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)及提高投研能力、改革組織架構(gòu)和激勵機(jī)制，對其業(yè)務(wù)發(fā)展的差異化市場定位及品牌優(yōu)勢打造起到至關(guān)重要的作用。

（四）信托資金投向向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域傾斜，信托資產(chǎn)配置向標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)偏移

從信托資金投向情況來看，信托資金運(yùn)用的結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢較為明顯。一是應(yīng)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的核心要求，以及監(jiān)管賦予信托公司在基礎(chǔ)領(lǐng)域的展業(yè)環(huán)境，投向工商企業(yè)、服務(wù)制造業(yè)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托將會迎來發(fā)展機(jī)會。二是隨著監(jiān)管實(shí)施增量和增速控制約束，房地產(chǎn)信托規(guī)模發(fā)展趨于停滯，且地產(chǎn)領(lǐng)域受疫情影響較大，違約風(fēng)險(xiǎn)上升，未來增速將有所放緩。三是證券市場由于監(jiān)管部門對跨市場風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注，信托資金投入呈下降趨勢，同時(shí)考慮短期震動的價(jià)格波動引起的減平倉風(fēng)險(xiǎn)，信托公司需要主動提升證券投資能力。但隨著行業(yè)投研水平的提升，預(yù)計(jì)未來仍有一定的上升空間。從信托資產(chǎn)配置的情況來看，整個(gè)行業(yè)的資產(chǎn)配置方向?qū)l(fā)生變化。一是受集合信托計(jì)劃投資非標(biāo)債權(quán)集中度管控約束及禁止投資信貸資產(chǎn)等規(guī)定限制，未來信托產(chǎn)品投向?qū)⒅鸩綔p少對非標(biāo)資產(chǎn)的依賴;同時(shí)，監(jiān)管放開了標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)回購業(yè)務(wù)，迫使信托資產(chǎn)配置向以債券為主的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品傾斜。二是未來信托業(yè)私募屬性不變，同時(shí)相對于傳統(tǒng)報(bào)價(jià)式資管產(chǎn)品，信托產(chǎn)品成本普遍高500BP以上，將增加信托機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)端收益的要求，未來私募投行化可能是大勢所趨。

（五）監(jiān)管環(huán)境促使信托公司改革銀信合作模式

通道業(yè)務(wù)依然是未來監(jiān)管部門管控的重點(diǎn)，尤其是銀信類通道業(yè)務(wù)。信托公司變相突破監(jiān)管、監(jiān)管套利等方面的同業(yè)業(yè)務(wù)將不再具有生存土壤，為重塑自身在同業(yè)合作中的地位，未來信托公司與其他金融機(jī)構(gòu)之間的合作，將更加依賴信托公司在資金端、資產(chǎn)端或者管理能力方面的優(yōu)勢互補(bǔ)，結(jié)合自身?xiàng)l件進(jìn)行差異化定位，發(fā)揮協(xié)同作用。同時(shí)，應(yīng)監(jiān)管要求，信托公司將加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理，形成優(yōu)質(zhì)的代銷業(yè)務(wù)合作模式。

（六）固有業(yè)務(wù)與信托業(yè)務(wù)平衡發(fā)展

在監(jiān)管要求信托業(yè)回歸主業(yè)的環(huán)境下，以固有業(yè)務(wù)為主的信托公司面臨平衡固有業(yè)務(wù)與信托業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型壓力。緊隨其后，監(jiān)管發(fā)布的資金信托（征求意見稿）中提出了固有資金投資自身管理的集合信托計(jì)劃的集中度要求，進(jìn)一步壓縮了固有與信托關(guān)聯(lián)交易規(guī)模。同時(shí)，受集合資金信托和貸款規(guī)模合計(jì)集中度管控約束，貸款規(guī)模增長受限，以往靠貸款和固有投資收益拉動利潤的盈利模式將愈加艱難。

（七）強(qiáng)化風(fēng)控建設(shè)，筑牢合規(guī)底線

信托行業(yè)要強(qiáng)化風(fēng)控合規(guī)體系建設(shè)。未來信托公司可能在政策研究、合規(guī)管控方面加大投入，包括完善內(nèi)控體系、增加合規(guī)人員配置等，鞏固各道防線，堅(jiān)決筑牢底線，為信托公司回歸本源，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。此外，隨著信托行業(yè)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展，針對慈善信托、家族信托、養(yǎng)老信托、REITs等監(jiān)管鼓勵的信托本源業(yè)務(wù)或創(chuàng)新業(yè)務(wù)相應(yīng)配套的制度及監(jiān)管體系建設(shè)將日益完善，監(jiān)管部門的機(jī)構(gòu)改革和職能作用將逐步到位。