吳君 玉林市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司

一、企業(yè)集團(tuán)融資與融資風(fēng)險(xiǎn)

（一）企業(yè)集團(tuán)融資現(xiàn)狀

企業(yè)集團(tuán)融資就是結(jié)合當(dāng)下發(fā)展階段以及實(shí)際資金需求，根據(jù)戰(zhàn)略目標(biāo)以及資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題，通過(guò)一定的模式與渠道進(jìn)行資金的籌集，以此將企業(yè)集團(tuán)資金周轉(zhuǎn)壓力進(jìn)行降低，確保企業(yè)集團(tuán)擁有充足的現(xiàn)金流進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的運(yùn)轉(zhuǎn)。企業(yè)集團(tuán)籌融資過(guò)程中不僅需要保證日常運(yùn)營(yíng)資金的充足，還需要考慮到企業(yè)整體發(fā)展以及對(duì)外擴(kuò)張的資金需要。從當(dāng)下企業(yè)集團(tuán)籌融資現(xiàn)狀看，具體存在下列問(wèn)題。第一融資途徑比較單一化，與企業(yè)集團(tuán)豐富多樣化的運(yùn)營(yíng)模式、并購(gòu)?fù)緩?，融資途徑仍然比較簡(jiǎn)單，在豐富性上遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。目前經(jīng)濟(jì)面臨較大的下行壓力，在企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展模式下，其經(jīng)營(yíng)形式十分多樣，從共同經(jīng)營(yíng)、戰(zhàn)略合作、產(chǎn)業(yè)合作以及上下游兼并等等，可以看出企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)模式的多樣化；但是在籌融資途徑方面比較狹窄，通常是以企業(yè)集團(tuán)的信用作為基礎(chǔ)，或者是企業(yè)集團(tuán)所擁有的資產(chǎn)作為抵押進(jìn)行資金的籌集。但是這種籌融資方式過(guò)于依賴(lài)企業(yè)集團(tuán)自身的實(shí)力，倘若企業(yè)集團(tuán)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)出現(xiàn)停滯就會(huì)影響到所籌集資金的穩(wěn)定性；另外就是一旦企業(yè)集團(tuán)欠缺事前規(guī)劃就會(huì)導(dǎo)致對(duì)外抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力減弱。只要當(dāng)企業(yè)集團(tuán)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)不良消息，可能就會(huì)遭受企業(yè)融資受阻、資金斷裂或者是債權(quán)人提前要求償還資金等困境。第二則是企業(yè)集團(tuán)融資結(jié)構(gòu)缺乏平衡，具體體現(xiàn)就是企業(yè)集團(tuán)融資期限和運(yùn)營(yíng)回收周期直接脫軌，或者是短債資金作為長(zhǎng)期資金進(jìn)行使用，導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)發(fā)展資金與經(jīng)營(yíng)性資金混合運(yùn)用，影響到企業(yè)資金的穩(wěn)定以及長(zhǎng)期運(yùn)用。

（二）企業(yè)集團(tuán)籌融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)集團(tuán)在進(jìn)行籌融資的過(guò)程當(dāng)中會(huì)面臨各式各樣的風(fēng)險(xiǎn)，而不同的風(fēng)險(xiǎn)原因各不一樣：第一就是企業(yè)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)層對(duì)于籌融資過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知不足，尤其是籌融資過(guò)程中重視籌融資規(guī)模以及成本，并沒(méi)有將重心放在籌融資風(fēng)險(xiǎn)中，或者說(shuō)根本沒(méi)有將籌融資風(fēng)險(xiǎn)放在眼里。第二則是企業(yè)集團(tuán)在進(jìn)行籌融資的過(guò)程中缺乏系統(tǒng)性籌劃，沒(méi)有結(jié)合財(cái)務(wù)管理的實(shí)際情況對(duì)籌融資方案進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，導(dǎo)致籌融資方案彈性不足，極易對(duì)財(cái)務(wù)管理埋下財(cái)務(wù)隱患。第三則是企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)管理水平無(wú)法滿(mǎn)足籌融資風(fēng)險(xiǎn)防范的需要，無(wú)法針對(duì)籌融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別以及分類(lèi)，沒(méi)有針對(duì)籌融資風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型制定不同的應(yīng)對(duì)策略。

綜上所述，企業(yè)集團(tuán)的籌融資途徑及風(fēng)險(xiǎn)防范均存在不小的問(wèn)題，需要企業(yè)集團(tuán)將籌融資途徑進(jìn)行拓展，然后制定籌融資風(fēng)險(xiǎn)防范策略，為企業(yè)集團(tuán)籌融資過(guò)程保駕護(hù)航。

二、企業(yè)集團(tuán)籌融資途徑拓展具體策略

（一）權(quán)益性籌融資的具體途徑

權(quán)益性籌融資就是企業(yè)集團(tuán)通過(guò)接受其他投資者的直接投資，或者是企業(yè)集團(tuán)在二級(jí)交易市場(chǎng)上發(fā)布股票等形式所籌集的資金的途徑。企業(yè)集團(tuán)在運(yùn)用權(quán)益性籌融資時(shí)具體的實(shí)際操作時(shí)具體途徑有以下兩種。第一是引入戰(zhàn)略投資者與吸收直接投資者。該途徑是企業(yè)集團(tuán)迅速獲得資金以及促進(jìn)企業(yè)快速擴(kuò)張的重要方式，其所籌集的資金具有融資成本低、資金風(fēng)險(xiǎn)壓力小，且能夠通過(guò)權(quán)益性融資來(lái)優(yōu)化企業(yè)集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，將企業(yè)集團(tuán)的治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行完善。另外也能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)集團(tuán)間的資源互補(bǔ)，為企業(yè)集團(tuán)長(zhǎng)期的戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)奠定重要基礎(chǔ)。然而該籌融資途徑的劣勢(shì)就在于通過(guò)引入外部投資者的籌融資途徑在某種程度上會(huì)將企業(yè)集團(tuán)的控制管理權(quán)進(jìn)行分散，如果無(wú)法準(zhǔn)確的把握權(quán)益性融資的尺度，就會(huì)給企業(yè)集團(tuán)直接控制人帶來(lái)一定的干擾。

第二則是運(yùn)用股權(quán)再融資，股權(quán)再融資途徑是企業(yè)集團(tuán)在上市后最為常用的籌融資方式，基本上就是運(yùn)用上市企業(yè)集團(tuán)通過(guò)增發(fā)、配股等形式在二級(jí)市場(chǎng)上獲得融資，優(yōu)勢(shì)就是不需要受到太多的條件限制，同時(shí)具有較大的主動(dòng)權(quán)，不會(huì)將企業(yè)集團(tuán)的控制權(quán)進(jìn)行分散，而且該途徑所籌集的資金規(guī)模都比較大；但是劣勢(shì)在于該方式籌融資后，一旦融資后效益不如融資前，就會(huì)給企業(yè)集團(tuán)造成負(fù)面影響，會(huì)影響到企業(yè)集團(tuán)股價(jià)的波動(dòng)。另外因?yàn)楣蓹?quán)的稀釋也會(huì)給企業(yè)集團(tuán)原始股東的利益造成一定損失，極易引發(fā)內(nèi)部企業(yè)集團(tuán)控股管理層的矛盾，進(jìn)而干擾到企業(yè)的正常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理。

第三企業(yè)集團(tuán)充分運(yùn)用生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)過(guò)程當(dāng)中所形成的資金滿(mǎn)足自身的實(shí)際資金需求，該途徑的籌融資理念就是由折舊與留存收益所形成的，經(jīng)常被應(yīng)用于非上市企業(yè)以及其他中小型企業(yè)集團(tuán)。該途徑的運(yùn)用需要這些企業(yè)集團(tuán)具有高附加值產(chǎn)品的創(chuàng)新研發(fā)，以此帶動(dòng)銷(xiāo)售收入的快速增長(zhǎng)；并且可以通過(guò)科學(xué)的管理模式來(lái)降低企業(yè)集團(tuán)的綜合成本，最終達(dá)到效益最大化的目的。

（二）負(fù)債性籌融資的具體途徑

企業(yè)集團(tuán)在籌融資過(guò)程中，負(fù)債性籌融資途徑也是不可忽略的，具體途徑如下：第一向第三方金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款的途徑，第三方金融機(jī)構(gòu)通常是以銀行為首的金融機(jī)構(gòu)，銀行貸款是企業(yè)集團(tuán)籌融資當(dāng)中比較常見(jiàn)的負(fù)債性籌融資途徑，主要是利用銀行授信給企業(yè)的形式獲得貸款，而授信就是銀行向企業(yè)集團(tuán)提供資金支持，或是對(duì)企業(yè)集團(tuán)作出第三方信用擔(dān)保的行為。然而銀行貸款的籌融資途徑具有十分典型的不足，首先是極易受到國(guó)家宏觀政策的調(diào)控管理，而且借款的審核周期較長(zhǎng)，無(wú)法為企業(yè)集團(tuán)提供靈活的資金，企業(yè)集團(tuán)往往會(huì)喪失市場(chǎng)機(jī)會(huì)；其次是銀行貸款具有較大的到期償還壓力，需要企業(yè)集團(tuán)隨時(shí)具有充足的現(xiàn)金流；最后就是通過(guò)銀行籌融資的資金成本比較高，在企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)成本中占據(jù)較大的比重。

第二就是民間借貸的途徑。民間借貸主要是指企業(yè)集團(tuán)與其他企業(yè)集團(tuán)間所產(chǎn)生的借貸行為，并不是由金融監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)設(shè)立的從事貸款業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)及其分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行資金融通的行為。而且民間借貸的途徑十分廣泛，門(mén)檻比較低，手續(xù)不繁雜，能夠?yàn)槠髽I(yè)集團(tuán)提供十分靈活的資金。但是最為致命的缺陷就是缺乏法律的保障，一旦企業(yè)集團(tuán)籌融資后出現(xiàn)問(wèn)題，可能就會(huì)對(duì)該籌融資項(xiàng)目形成毀滅性打擊。

第三則是運(yùn)用承兌匯票實(shí)現(xiàn)籌融資需求，承兌匯票運(yùn)用延期支付現(xiàn)金的形式盡管可以在短期內(nèi)緩解資金支付壓力，然而對(duì)于企業(yè)集團(tuán)供應(yīng)商來(lái)說(shuō)十分容易打擊其積極性，十分不利于企業(yè)集團(tuán)的生產(chǎn)銷(xiāo)售。

三、企業(yè)集團(tuán)籌融資風(fēng)險(xiǎn)防范策略

（一）將籌融資途徑進(jìn)行拓展

企業(yè)集團(tuán)需要運(yùn)用新型的籌融資方式，將籌融資途徑進(jìn)行拓展，為企業(yè)集團(tuán)籌融資提供更多的選擇，避免由于狹窄的融資途徑導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)面臨籌融資風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)在實(shí)務(wù)操作當(dāng)中應(yīng)用新的籌融資方式拓寬籌融資途徑，將籌融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行降低。比如在籌融資環(huán)節(jié)當(dāng)中引入供應(yīng)鏈融資，將企業(yè)集團(tuán)上下游供應(yīng)商與客戶(hù)聯(lián)系成新的供應(yīng)鏈，能夠緩解企業(yè)集團(tuán)籌融資困境。

（二）優(yōu)化籌融資結(jié)構(gòu)

企業(yè)集團(tuán)在進(jìn)行籌融資過(guò)程中一定要充分考慮運(yùn)用不同的融資途徑形成合理的籌融資結(jié)構(gòu)；同時(shí)要通過(guò)合理的籌融資結(jié)構(gòu)來(lái)降低籌融資風(fēng)險(xiǎn)?；I融資風(fēng)險(xiǎn)的重要影響因素就是融資結(jié)構(gòu)，在具體實(shí)踐操作中，企業(yè)集團(tuán)可以將權(quán)益性融資與負(fù)債性融資比例結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，不僅可以充分運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的作用，同時(shí)能夠降低籌融資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）構(gòu)建企業(yè)集團(tuán)籌融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警反饋機(jī)制

不管是籌融資結(jié)構(gòu)的不合理風(fēng)險(xiǎn)，抑或是償還風(fēng)險(xiǎn)還是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，必須要通過(guò)構(gòu)建籌融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警反饋機(jī)制才能夠?qū)p失降到最低；企業(yè)集團(tuán)可以通過(guò)預(yù)警反饋機(jī)制將籌融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)防控，為企業(yè)集團(tuán)籌融資項(xiàng)目提供保障。