周舟

摘要：本文將對資本賬戶開放的必要性加以全面闡述，進而從直接以及間接兩個角度分析經(jīng)濟發(fā)展方式受到資本賬戶開放的主要影響，以期為有關(guān)部門提供可靠參考。

關(guān)鍵詞：資本賬戶開放;經(jīng)濟發(fā)展方式;金融發(fā)展;金融市場

引言：對于一個國家來說，開放將決定其繁榮昌盛的程度。在國家經(jīng)濟發(fā)展過程中，全面開放已經(jīng)成為必然趨勢。促進資本賬戶合理開放，不僅可以促使國內(nèi)外經(jīng)濟要素實現(xiàn)順利流動，也能幫助國家科學(xué)配置經(jīng)濟資源、甚至積極融合金融市場。在此過程中，促進經(jīng)濟開放的關(guān)鍵要素便是資本賬戶開放，有關(guān)人員需要對此予以高度關(guān)注。

一、資本賬戶開放的必要性

盡管國內(nèi)外對于我國開放資本賬戶的時機、途徑等爭議性較大，然而針對我國是否需要繼續(xù)推動資本賬戶，無論使政策界還是理論界都是肯定的，都明確了我國未來經(jīng)濟發(fā)展的主要方向即資本賬戶開放。從2008年爆發(fā)國際金融危機至今，我國開放資本賬戶的速度越來越快，但有關(guān)人員需要明確，我國開放資本賬戶主要是從我國實際國情角度出發(fā)的：

（1）如今我國的國際地位已經(jīng)擁有大幅度提高，若想確保人民幣國際化的早日實現(xiàn)，國家應(yīng)當致力于使資本市場得以被合理開放。中國經(jīng)濟體在世界經(jīng)濟發(fā)展中占據(jù)著重要的地位，但是在國際中，人民幣地位卻并不高。因此，我國應(yīng)全面促進人民幣朝向國際化的方向發(fā)展。這就需要我國經(jīng)由金融、貿(mào)易以及投資等途徑將更多人民幣輸出至境外，同時也需要政府經(jīng)由開放股票與國債等金融市場來回流海外的人民幣。

（2）在我國整體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)實現(xiàn)升級轉(zhuǎn)型的過程中，各大企業(yè)應(yīng)該加大對外的投資。這就需要我國的各大企業(yè)應(yīng)該實現(xiàn)從低附加值傳統(tǒng)勞動密集型的產(chǎn)業(yè)升級至高附加值技術(shù)和資本密集型的產(chǎn)業(yè)，同時，經(jīng)由海外收購兼并對國外更為先進的管理和技術(shù)經(jīng)驗加以學(xué)習(xí)和借鑒，隨即加以利用以使自身競爭水平得到提高。除此之外，我國也應(yīng)逐步放松對國內(nèi)各大企業(yè)進行海外投資業(yè)務(wù)的限制，以便讓更多國內(nèi)企業(yè)能夠走向國際。

（3）政府層面嘗試經(jīng)由開放資本賬戶落實我國的結(jié)構(gòu)改革。我國的經(jīng)濟體制改革歷經(jīng)多年，如今基本已經(jīng)完成其中的簡單的改革，而其余改革具有一定復(fù)雜性和困難，比如怎樣全面落實市場化國內(nèi)要素價格，怎樣使企業(yè)利潤以及政府稅收在國民總收入當中的占比下降，怎樣使國企的壟斷被有效打破等。在此過程中，國家經(jīng)由開放資本賬戶將更多外部的競爭壓力引入國內(nèi)，可以有效促進國內(nèi)市場展開結(jié)構(gòu)性革新，有關(guān)部門應(yīng)該對此予以高度關(guān)注^[1]。

二、經(jīng)濟發(fā)展方式受到資本賬戶開放的主要影響

（一）直接影響

我國通過資本賬戶開放，能夠確保將資源配置在全世界，這能夠使資本管制環(huán)境中各大企業(yè)遇到市場摩擦以及扭曲的幾率下降，從而使配置資本的整體效率有所提高。在有關(guān)的配置資本模型當中指出，某個國家在開放資本賬戶之后，內(nèi)部的大企業(yè)能夠在全球市場當中自由地用更低的利率展開籌資業(yè)務(wù)，與此同時，銀行方面同樣能夠在全球市場當中用更低的成本來得到更多存款，從而降低存款的利率，而在降低利率時，銀行自身邊際成本也會減少，這就能使中小型企業(yè)信貸業(yè)務(wù)增加。當中小型企業(yè)得到越來越多的信貸資金時，其將會提升資金方面的需求彈性，并且使銀行存款利率加成下降，減小貸款利率與存款利率間的差異，此時這個國家當中的小型企業(yè)、大型企業(yè)相應(yīng)融資成本能夠降低，同時收窄融資成本，進而使配置資本的整體效率有所提升。所以，國家合理開放資本賬戶能夠有效提升國家整體生產(chǎn)效率，這對及時轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展的方式極為有利。

然而在新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學(xué)當中指出，當前的國際資本并沒有同質(zhì)性，往往會被劃分成金融資本以及實體資本，同時各國間現(xiàn)存不同不只是資本層面的不同。當我國的企業(yè)或者金融機構(gòu)在國際化的金融市場當中通過舉債得到相應(yīng)資金之后，倘若把其應(yīng)用于國內(nèi)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)當中，便可有效推動經(jīng)濟發(fā)展方式的順利轉(zhuǎn)變;與之相反，若將資本應(yīng)用于非優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、房市、股市或者債市當中，除了對經(jīng)濟發(fā)展方式的后續(xù)轉(zhuǎn)變較為不利，也會產(chǎn)生諸多消極影響。開放資本賬戶對于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的影響并不明確，主要應(yīng)考慮相應(yīng)資金能否被應(yīng)用于國內(nèi)的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)當中^[2]。

（二）間接影響

1.經(jīng)由對金融穩(wěn)定的沖擊使經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變受到抑制

從2008年爆發(fā)國際金融危機至今，一些專家逐漸對開放資本賬戶的相應(yīng)收益部分持懷疑態(tài)度，在他們的觀點中，主要認為在開放資本賬戶時盡管能夠促進經(jīng)濟發(fā)展，然而卻會導(dǎo)致金融市場失穩(wěn)：

（1）國家在開放資本賬戶時能夠?qū)崿F(xiàn)金融領(lǐng)域的全面創(chuàng)新，同時在發(fā)展金融市場時也會導(dǎo)致部分金融機構(gòu)會產(chǎn)生躲避政府監(jiān)管的不良行為。另外，開放資本賬戶能夠加劇國內(nèi)市場的整體競爭程度，如此便會使部分金融機構(gòu)采用不合理的冒險活動。因為我國金融市場當中存在風(fēng)險轉(zhuǎn)移、存款保險以及政府擔(dān)保等現(xiàn)象，這便會導(dǎo)致各大金融機構(gòu)會在不對稱的信息狀況下，投機風(fēng)險較高的市場。

（2）在開放資本賬戶的同時，當存在順周期的特點時，將會出現(xiàn)“大進大出”的投機性質(zhì)，這便會為金融市場自身穩(wěn)定性產(chǎn)生較大沖擊。若此時經(jīng)濟在景氣周期，同時國內(nèi)市場當中流入了較多短期國際資本，這些資本一般會處于房市、股市以及債市中，致使國內(nèi)資產(chǎn)的價格有所增加，另外，大量短期資本流入也會使國內(nèi)整體利率水準下降，最終致使國內(nèi)信貸總體規(guī)模出現(xiàn)過度膨脹的現(xiàn)象。除此之外，部分投資企業(yè)當中存在羊群效應(yīng)與過度自信，進而使得資產(chǎn)價格進一步提高，最終出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫。然而在經(jīng)濟周期下行的時候，大部分投機性資金一般會在第一時間撤離市場，導(dǎo)致資金流向逆轉(zhuǎn)，全面降低了資產(chǎn)價格，當資產(chǎn)泡沫破裂的時候，國內(nèi)的金融市場必將受到嚴重影響。

所以，當開放資本賬戶時，往往會使金融市場存在諸多不穩(wěn)定因素，繼而影響經(jīng)濟發(fā)展方式的順利轉(zhuǎn)變。當金融的不穩(wěn)定性提高時，各大企業(yè)將面臨諸多不確定因素，并且使企業(yè)自身邊際成本有所增加，導(dǎo)致企業(yè)的投資受到延遲，抑制了企業(yè)總體投資，最終使經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變?nèi)狈χ钨Y金。除此之外，當市場內(nèi)部具有摩擦的時候，不穩(wěn)定的金融發(fā)展狀況還會使市場當中的風(fēng)險溢價有所上升，這便會使企業(yè)更加難以落實融資業(yè)務(wù)，還會降低配置資本的總體效率。

2.經(jīng)由對金融發(fā)展的促進來推動經(jīng)濟發(fā)展方式的有效轉(zhuǎn)變

在開放資本賬戶的時候，不僅能夠借助國際規(guī)則、國際競爭以及國際標準等使國內(nèi)金融實現(xiàn)快速發(fā)展，同時也能使非金融業(yè)與金融業(yè)間的既得利益集團所受到的限制、阻礙被順利打破，繼而使國內(nèi)金融的抑制作用降低。部分學(xué)者認為，金融業(yè)的快速發(fā)展將使其既得利益集團的比較優(yōu)勢下降，同時因為部分企業(yè)過于依賴投資路徑，將導(dǎo)致既得利益集團在利潤層面受到較多損失，最終使金融發(fā)展自身動機受到嚴重阻礙。另外，大部分潛力公司或者新建公司在金融發(fā)展階段往往擁有較多發(fā)展契機，會進一步使既得利益集團利潤減少。在此狀況下，通常都會導(dǎo)致非金融與金融業(yè)的既得利益集團合謀謀取更多利潤，使經(jīng)濟發(fā)展受到嚴重阻礙。但是需要明確的是，在提升資本賬戶開放的程度時，國內(nèi)金融業(yè)將身處國際市場當中，因此其必須要面對國際市場競爭，這種增加的競爭可以使國內(nèi)金融企業(yè)開始在市場中活躍起來，這便能夠促使其根據(jù)國際規(guī)則和標準實現(xiàn)對外快速接軌，最終使企業(yè)自身服務(wù)水準和質(zhì)量上升。與此同時，各大外資銀行的分支機構(gòu)以及子公司會逐漸進入國內(nèi)金融市場，這不僅能使國內(nèi)銀行系統(tǒng)規(guī)模擴大，也會使自身金融服務(wù)觸及到以往并未重視的領(lǐng)域，使以往金融服務(wù)缺位問題得到處理。在開放資本賬戶的過程中也可以將金融創(chuàng)新應(yīng)用其中，使相應(yīng)服務(wù)范圍得到進一步擴大，使相應(yīng)金融效率得以提高。所以，創(chuàng)新金融服務(wù)與產(chǎn)品、引入競爭以及擴大金融規(guī)模等可以使國內(nèi)經(jīng)濟實現(xiàn)快發(fā)展，也能夠使非金融和金融業(yè)的既得利益集團合謀被有效打破，促使其致力于對潛在客戶進行深度挖掘，使中小型企業(yè)獲得更多支撐資金。另外開放的資本賬戶在打破合謀后，可以促使非金融業(yè)的既得利益集團在謀求生存的過程中逐步使融資可行性提升。所以，總體來看，落實資本賬戶開放的過程能夠使金融市場得到全面發(fā)展，并且使企業(yè)配置資本的效率、質(zhì)量上升，外部融資的整體成本下降，經(jīng)由將風(fēng)險分散開來幫助企業(yè)落實研發(fā)創(chuàng)新，最終使經(jīng)濟發(fā)展的方式實現(xiàn)順利轉(zhuǎn)變。由此可見，資本賬戶開放能夠.經(jīng)由對金融發(fā)展的促進來推動經(jīng)濟發(fā)展方式實現(xiàn)順利轉(zhuǎn)變^[3]。

結(jié)論：總體而言，對于我國整體經(jīng)濟發(fā)展來說，資本賬戶開放已經(jīng)成為了主要的發(fā)展方向，具有一定的必要性。然而有關(guān)部門應(yīng)當明確，如今還不是完全開放資本賬戶的成熟時機，若對資本賬戶過快地開放，必將使經(jīng)濟出現(xiàn)較大波動，嚴重時甚至?xí)l(fā)金融危機，因此有關(guān)部門必須慎之又慎。

參考文獻

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