劉琨

一、引言

自2013年“一帶一路”倡議提出以來，受到世界各國的廣泛關注，“一帶一路”沿線國家范圍不斷擴大，我國與“一帶一路”沿線國家的經(jīng)貿(mào)合作也得到進一步加強。截至2019年3月底，我國已與125個國家和29個國際組織簽署173份合作文件，共建“一帶一路”國家已由亞歐延伸至非洲、拉美等區(qū)域。我國“一帶一路”沿線國家直接投資的領域也從最初的基礎設施建設與能源領域，逐漸延伸至貿(mào)易服務、高端制造、房地產(chǎn)、信息技術服務、批發(fā)零售等行業(yè)。對外直接投資的方式也逐漸從最初的單一綠地投資模型發(fā)展為綠地投資和對外并購并重的多元化投資態(tài)勢。根據(jù)我國商務部統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018年我國對“一帶一路”沿線國家非金融類投資156.4億美元，占同年對外直接投資流量12.98%，同比增長8.9%。東盟國家成為我國對外直接投資的重要地區(qū)。

二、福建省對東盟國家的直接投資

從我國各省市對外直接投資的表現(xiàn)來看，廣東省和上海市的表現(xiàn)最為突出，截止2017年廣東省對外直接投資存量1897億美元，占我國存量的10.49%，上海是對外直接投資1120億美元，占我國存量的6.19%。福建省作為“21世紀海上絲綢之路”（以下簡稱“海絲”）核心區(qū)被賦予重大的歷史使命，也迎來新一輪對外開放的重大機遇。隨著福建省內(nèi)企業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及地方政府支持，福建省對外投資呈現(xiàn)加速增長之勢，截止2017年，福建省對外直接投資流量為28.3億美元，累計對外直接投資存量為126.7億美元，投資流量和投資存量均居于全國第九位。由于福建省在東盟等地具有良好的華人基礎，福建對印度尼西亞、柬埔寨、馬來西亞等東盟國家的投資增速尤為明顯。

東盟十國作為“海絲”沿線最重要的新興市場國家，在金融經(jīng)濟發(fā)展周期上與福建省具有一定差異，同時，福建省對東盟國家，在空間地理、人文基礎等方面具備一定優(yōu)勢。隨著“一帶一路”倡議的持續(xù)推進和福建省供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化，福建企業(yè)抱團出海，以海外并購和綠地投資的方式“走出去”的趨勢明顯，規(guī)模逐漸增大。東盟10國作為福建對外直接投資的第一站，也是我國重要的海外投資目的地，我國對東盟國家投資潛力以及投資風險的判斷，有助于福建省乃至我國企業(yè)海外直接投資在地域和產(chǎn)業(yè)布局上的決策。

根據(jù)福建商務廳截止2019年8月的《境外投資企業(yè)（機構(gòu)）備案結(jié)果公開名錄》顯示，備案的境外投資企業(yè)達到172家，占總額的27.79%，占“一帶一路”沿線國家總額的近五成，其中印度尼西亞、新加坡、馬來西亞、越南、柬埔寨和菲律賓等東盟國家是福建省重要的對外直接投資國。福建省與東盟各國歷來具有深厚的文化歷史淵源，尤其是閩籍華人分布最為集中的印度尼西亞、馬來西亞、新加坡、泰國和菲律賓等國家。

三、福建省對東盟的投資風險與效率評估

首先，基于世界銀行國家治理指數(shù)（WGI），從腐敗治理、政府有效性、政治穩(wěn)定、治理質(zhì)量、法制情況和政府責任六個方面評價東盟十國的投資環(huán)境。根據(jù)截止2017年的最新指標，可以看出：新加坡自腐敗治理、政府有效性、政治穩(wěn)定、治理質(zhì)量、法制情況以及政府責任都是東盟10國中較高的，其中在法制、治理質(zhì)量、政治穩(wěn)定性以及腐敗治理位于世界前列水平。在國家治理各指標中，文萊位居新加坡之后，在東盟10國中投資環(huán)境較好;此外，馬來西亞、越南、泰國的國家治理指數(shù)位居之后;菲律賓、印度尼西亞、緬甸三國在國家腐敗、政府有效性、政治穩(wěn)定性、國家治理質(zhì)量、法制情況等方面都較為落后，說明其國內(nèi)政府管理能力處于東盟偏弱位置;老撾和柬埔寨兩國雖然在政治穩(wěn)定與政府責任這兩方面高于大部分東盟國家，但是其腐敗治理、政府有效性、治理質(zhì)量和法制情況都較為落后?？傮w來看，東盟國家在國家治理方面存在較大差異，新加坡、文萊兩國處于東盟10國的領先地位，其他8國在國家治理各指標上都存在明顯缺陷。

其次，基于傳統(tǒng)基金會經(jīng)濟自由度指標評價東盟的投資風險。據(jù)2008-2017年指標可知，東盟10國中，除文萊外，其余9國的經(jīng)濟自由度在10年以來得到不同程度的提升。從自由度絕對值來看，新加坡經(jīng)濟自由度遠高于其他國家，新加坡也是世界經(jīng)濟自由度排名前5位的國家。其次是馬來西亞，近10年來，馬來西亞對海外投資人實行積極的保護措施，加之國內(nèi)政治經(jīng)濟穩(wěn)定，其經(jīng)濟自由度不斷提升，2017年在東盟地區(qū)僅次于新加坡。此外，印度尼西亞、菲律賓兩國在10年間，經(jīng)濟自由度也得到大幅提升，2017年，這兩國與泰國、文萊處于同一水平上。老撾、菲律賓、越南和緬甸四國經(jīng)濟自由度屬于東盟地區(qū)較弱的地位，其中緬甸由于逐步從政治分歧中恢復，經(jīng)濟自由度近10年恢復較快，但依然屬于東盟地區(qū)經(jīng)濟自由度較低的國家。隨著越南改革開放的推進，其經(jīng)濟自由度處于持續(xù)提升階段。

第三，基礎設施建設完善程度上，東盟各國差異較大?；ヂ?lián)網(wǎng)建設方面，東盟網(wǎng)絡普及率快速上升，但各國間差異較大，新加坡普及率常年保持在高位發(fā)達水準，文萊近年網(wǎng)絡建設快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)普及已達東盟最高水準。馬來西亞截止2017年，互聯(lián)網(wǎng)普及率位居東盟國家第三位，處于東盟國家較高水平。此外，越南和泰國的互聯(lián)網(wǎng)建設普及率接近50%，老撾、緬甸、柬埔寨、印度尼西亞等國的互聯(lián)網(wǎng)普及水平相對落后。航空運輸方面，新加坡航空物流業(yè)務量占東盟業(yè)務總量五成。其次是泰國、馬來西亞和印度尼西亞，而老撾、緬甸和柬埔寨三國航空運輸業(yè)發(fā)展能力較弱，航空運輸產(chǎn)業(yè)幾乎處于空白狀態(tài)。港口運輸方面，除老撾外，東盟9國都擁有良好的港口條件，從集裝箱運輸發(fā)展情況看，新加坡港業(yè)務最為發(fā)達，新加坡是國際最重要的集裝箱航運中心，依靠其重要的地理位置，成為聯(lián)著太平洋和印度洋的咽喉地帶。2017年，新加坡集裝箱吞吐量達到3360萬標準箱，成為僅次于中國上海的世界航運中心。此外，馬來西亞也是重要的海洋運輸大國，巴生港和丹戎帕拉斯港是馬來西亞最重要的兩個港口，2017年，分別以年1198萬標準箱和835萬標準箱位列世界港口第12和第19位。而泰國林查班、印度尼西亞雅加達和蘇臘巴亞、菲律賓馬尼拉、越南胡志明和海防均躋身世界港口前50強。緬甸、柬埔寨、文萊雖沿海，但港口業(yè)較為落后。

第四，金融發(fā)達程度上，東盟各國差異也較明顯。從銀行業(yè)資本充足率上看，印度尼西亞指標值較高，說明印度尼西亞政府致力于降低銀行業(yè)帶來的風險沖擊。柬埔寨2011年開始其銀行業(yè)資本占資產(chǎn)比重較高，但隨著金融業(yè)的發(fā)展，該比例呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。其余大部分東盟國家銀行業(yè)資本占資產(chǎn)比保持10%左右，銀行業(yè)風險不大。東盟國家證券業(yè)發(fā)達水平有著巨大差距，緬甸、老撾、柬埔寨和文萊4國證券市場發(fā)展相對嚴重滯后，其中緬甸、老撾和柬埔寨證券市場在2016年之后才開始運作，上市公司較少且市值波動極不活躍;文萊證券市場截止2018年仍處于籌建階段。反觀新加坡，證券市場的發(fā)達程度處于世界領先地位，逐漸成為亞太地區(qū)的金融中心，截止2017年，在新加坡證券交易所上市的公司達750家，市值接近8000億美元，為東盟地區(qū)所有上市公司總市值的三分之一。此外，泰國、馬來西亞、印度尼西亞、菲律賓和越南資本市場構(gòu)成東盟國家其他主要的證券交易市場。

第五，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，東盟整體第三產(chǎn)業(yè)較第二產(chǎn)業(yè)發(fā)達，制造業(yè)是東盟最重要的產(chǎn)業(yè)支柱，約占生產(chǎn)總值的五分之一，而零售批發(fā)業(yè)等第三產(chǎn)業(yè)占比也較高，約占生產(chǎn)總值的六分之一。各國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的差異較大，如新加坡由于地域限制，制造業(yè)并不發(fā)達，但其以批發(fā)與零售業(yè)、金融業(yè)、信息傳輸和軟件業(yè)等高附加值第三產(chǎn)業(yè)成為其最重要的產(chǎn)業(yè)支柱。文萊核心產(chǎn)業(yè)是其油氣資源開發(fā)，以及輔助油氣資源的相關制造業(yè)，其他第三產(chǎn)業(yè)占比較小。緬甸、老撾、柬埔寨三國金融業(yè)在國民生產(chǎn)總值中占比極小，該3個國家的證券交易所僅在近年才開始籌辦。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，新加坡產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層級優(yōu)于其他東盟各國，其高附加值第三產(chǎn)業(yè)的占比遠高于其他東盟國家;印度尼西亞、泰國、馬來西亞、菲律賓和越南次之，制造業(yè)是其重要支柱，同時信息傳輸/軟件服務業(yè)、金融業(yè)、零售批發(fā)業(yè)也均衡發(fā)展;緬甸、老撾和柬埔寨由于經(jīng)濟體量偏小且現(xiàn)今仍處于第一產(chǎn)業(yè)為主的國家，高附加值服務業(yè)占比水平較低;最后，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)較為單一的是文萊，油氣資源產(chǎn)業(yè)是國家支柱，其他產(chǎn)業(yè)則相對滯后。

據(jù)太平和李姣（2018）研究，我國對東盟的投資包括政治風險、經(jīng)濟風險、市場風險和社會風險。整體上看，新加坡的政治風險和社會風險在東盟各國中顯著偏小;其次是文萊、馬來西亞;第三是印度尼西亞、泰國、菲律賓和越南4國;老撾、柬埔寨和緬甸政治風險和社會風險偏大。而從經(jīng)濟風險和市場風險上看，新加坡經(jīng)濟實力和對外貿(mào)易水平都較高，其風險在東盟各國中顯著偏小，其次是馬來西亞、泰國和越南，尤其越南在近年來國際市場和經(jīng)濟發(fā)展較快，其經(jīng)濟風險在逐步降低;印度尼西亞、菲律賓近年來經(jīng)濟增長乏力，經(jīng)濟風險偏大;文萊、老撾、柬埔寨和緬甸經(jīng)濟風險和市場風險在東盟國家中較大，其中文萊由于產(chǎn)業(yè)單一，人口偏少，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)簡單，經(jīng)濟風險和市場風險在東盟國家中偏大。

四、福建省對東盟的投資潛力與優(yōu)化路徑分析

目前，福建省對東盟的直接投資依次分布于印度尼西亞、新加坡、馬來西亞、越南、柬埔寨和菲律賓。結(jié)合上述東盟各國的投資風險，具有明顯投資潛力的東盟國家為新加坡、馬來西亞、泰國、越南。福建省可適當降低對印度尼西亞的投資，提升上述國家的投資規(guī)模，進一步實現(xiàn)福建省對東盟投資布局的優(yōu)化。（作者單位：福州大學經(jīng)濟與管理學院）

【基金項目】福建省科技廳軟科學項目“‘21世紀海上絲綢之路戰(zhàn)略下福建對東盟國家投資的潛力與風險評估研究”（項目編號：2018R0053）。