程實(shí)

“犯其至難而圖其至遠(yuǎn)。” 當(dāng)前的全球大變局為百年未有之量級(jí)，其影響不局限于對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的短期擾動(dòng)，更將體現(xiàn)于對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的深刻顛覆。在這一背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)大內(nèi)需、暢通“內(nèi)循環(huán)”，不僅需要逆周期的總量性需求管理，更加需要跨周期的結(jié)構(gòu)性改革攻堅(jiān)。從政策趨勢(shì)來(lái)看，針對(duì)內(nèi)需增長(zhǎng)的難點(diǎn)和堵點(diǎn)，三方面的關(guān)鍵性制度改革有望加速落地。一是收入分配制度改革，多維提升和釋放居民消費(fèi)潛力。二是社會(huì)保障與公共服務(wù)體系升級(jí)，降低全球變局下的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)。三是房地產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)效機(jī)制建設(shè)，減弱房地產(chǎn)的“擠出效應(yīng)”，強(qiáng)化其“擠入效應(yīng)”?；诖?，雖然國(guó)內(nèi)疫情基本平息之后，中國(guó)消費(fèi)需求的回暖略顯滯后，但是展望未來(lái)，在制度改革的長(zhǎng)效支持之下，中國(guó)消費(fèi)引擎的長(zhǎng)期動(dòng)力與持久韌性值得期待。

動(dòng)力之一：收入分配制度改革

根據(jù)我們此前研究[1]， 在保守估算下，2019-2035年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)需潛力有望實(shí)現(xiàn)規(guī)模倍增。具體到這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)路徑之上，從經(jīng)濟(jì)規(guī)律來(lái)看，中國(guó)居民收入分配結(jié)構(gòu)的再優(yōu)化有望促進(jìn)內(nèi)需潛力的兌現(xiàn)，并賦能于消費(fèi)升級(jí)的兩大脈絡(luò)。其一，低收入群體向中等收入群體演進(jìn)。由于低收入群體的邊際消費(fèi)傾向更高，因此在提高這一群體收入水平的過(guò)程中，每單位的國(guó)民收入增長(zhǎng)將生成更多的消費(fèi)內(nèi)需，在內(nèi)容上主要體現(xiàn)為必選消費(fèi)的升級(jí)，在形式上體現(xiàn)為消費(fèi)升級(jí)在人群范圍上的擴(kuò)張。其二，中等收入群體的發(fā)展壯大。中等收入群體具有更加穩(wěn)定的消費(fèi)能力、多元的消費(fèi)需求和支付更高品質(zhì)溢價(jià)的意愿，其消費(fèi)需求的成長(zhǎng)在內(nèi)容上主要驅(qū)動(dòng)可選消費(fèi)的升級(jí)，在形式上體現(xiàn)為消費(fèi)升級(jí)在細(xì)分市場(chǎng)上的深化。從當(dāng)前國(guó)情來(lái)看，收入分配的兩大現(xiàn)實(shí)特征部分阻滯了上述效應(yīng)。其一，在居民收入分配結(jié)構(gòu)中，財(cái)產(chǎn)凈收入的增速大幅快于工資性收入（圖1），不利于低收入群體向中等收入群體的演進(jìn)。其二，在國(guó)民收入分配格局中，雖然歷經(jīng)了近年的持續(xù)反彈，但是居民收入占比依然明顯低于上世紀(jì)90年代水平（圖2），企業(yè)、政府收入占比過(guò)高，減緩了中等收入群體的成長(zhǎng)壯大。因此，未來(lái)進(jìn)一步優(yōu)化收入分配制度，針對(duì)性地打破上述阻礙，已成為強(qiáng)化消費(fèi)內(nèi)需的必要之舉。

展望未來(lái)，中國(guó)收入分配結(jié)構(gòu)的改善預(yù)計(jì)將迎來(lái)重大的歷史機(jī)遇。從學(xué)術(shù)研究來(lái)看[2]，中國(guó)居民收入差異與經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)“倒 U形曲線”，并且已經(jīng)邁過(guò)最高點(diǎn)，目前已進(jìn)入長(zhǎng)期下行通道。由此，通過(guò)政策工具加速改善收入分配結(jié)構(gòu)的窗口期已經(jīng)打開(kāi)。從政策路徑來(lái)看，隨著十九屆四中全會(huì)將“按勞分配為主體，多種分配方式并存”的收入分配制度確立為基本經(jīng)濟(jì)制度，新一輪收入分配制度改革的頂層設(shè)計(jì)基本完成，具體措施有望提速落地。基于此，未來(lái)的收入分配結(jié)構(gòu)有望實(shí)現(xiàn)三方面優(yōu)化，進(jìn)一步釋放消費(fèi)升級(jí)的長(zhǎng)期潛力。其一，在初次分配環(huán)節(jié)中，通過(guò)增加勞動(dòng)者特別是一線勞動(dòng)者的勞動(dòng)報(bào)酬，提高勞動(dòng)報(bào)酬的分配比重，促進(jìn)中等收入群體的發(fā)展壯大。其二，在再次分配環(huán)節(jié)中，強(qiáng)化稅收、轉(zhuǎn)移支付等工具的調(diào)節(jié)功能，降低工薪階層稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，持續(xù)收窄收入差距，加快低收入群體向中等收入群體的演進(jìn)。其三，在第三次分配環(huán)節(jié)，發(fā)揮慈善公益事業(yè)的救濟(jì)功能，進(jìn)一步托底弱勢(shì)群體的基本消費(fèi)能力。

動(dòng)力之二：社會(huì)保障與公共服務(wù)體系升級(jí)

在全球視野下，中國(guó)儲(chǔ)蓄率長(zhǎng)期保持較高水平，并且在2016年至今中斷了下行趨勢(shì)（圖3），因此減緩了居民收入向消費(fèi)的轉(zhuǎn)化。2018年，中國(guó)儲(chǔ)蓄占GNI的比重高達(dá)約45%，較全球均值和中等收入經(jīng)濟(jì)體均值分別高出約18個(gè)和10個(gè)百分點(diǎn)。展望未來(lái)，在全球百年未有之大變局中，三種“焦慮癥”或?qū)?qiáng)化居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)，進(jìn)而加劇上述的轉(zhuǎn)化難度。其一，生存型焦慮。當(dāng)居民對(duì)未來(lái)長(zhǎng)期收入感到擔(dān)憂時(shí)，將為保障自身基本生活而提前儲(chǔ)蓄。在全球疫情時(shí)代，隨著公共衛(wèi)生風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境氣候風(fēng)險(xiǎn)相互激化交疊，這一憂慮得到普遍加強(qiáng)。2020年上半年中國(guó)基本控制疫情之后，所謂的“報(bào)復(fù)性儲(chǔ)蓄”比“報(bào)復(fù)性消費(fèi)”更早到來(lái)，便是這一作用的體現(xiàn)。其二，發(fā)展型焦慮。當(dāng)前，中國(guó)居民美好生活需要的提升，疊加老齡化社會(huì)的到來(lái)，正在驅(qū)動(dòng)居民需求重心向教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等發(fā)展型服務(wù)消費(fèi)加速延伸，但是中國(guó)基本公共服務(wù)的供給依然不充分、不均衡，因此居民被迫加大儲(chǔ)蓄力度以滿足未來(lái)購(gòu)買服務(wù)所需。其三，數(shù)字型焦慮。以本次新冠疫情作為“壓力測(cè)試”，不難發(fā)現(xiàn)，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)已經(jīng)快步走在數(shù)字化升級(jí)的新賽道上，但是對(duì)于弱勢(shì)群體和偏遠(yuǎn)地區(qū)而言，依然缺少對(duì)接數(shù)字經(jīng)濟(jì)所需的設(shè)備、技能和渠道，因此在數(shù)字時(shí)代將遭遇更多的生活不便和交易成本，不得不通過(guò)節(jié)約消費(fèi)、增加儲(chǔ)蓄加以應(yīng)對(duì)。

針對(duì)上述“焦慮癥”，進(jìn)一步升級(jí)社會(huì)保障與公共服務(wù)體系，降低居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)，將是系統(tǒng)性提升居民消費(fèi)意愿的核心舉措之一。根據(jù)十九大至今的政策趨勢(shì)，我們認(rèn)為，當(dāng)前至2035年三個(gè)方面有望成為本輪升級(jí)的重點(diǎn)。其一，打破結(jié)構(gòu)性差異。在穩(wěn)步加大總量性投入的同時(shí)，通過(guò)全面建成多層次社會(huì)保障體系、推動(dòng)基本公共服務(wù)均等化，持續(xù)縮小社會(huì)保障和基本公共服務(wù)在城鄉(xiāng)、區(qū)域和人群之間的落差，使其成為區(qū)域協(xié)同發(fā)展、城鄉(xiāng)一體化的助推器。其二，加速融入數(shù)字時(shí)代。將數(shù)字服務(wù)的可得性納入社會(huì)保障和基本公共服務(wù)范疇，一方面助力弱勢(shì)群體跨越“數(shù)字鴻溝”、享受時(shí)代紅利，另一方面在弱勢(shì)群體接入數(shù)字化基層治理網(wǎng)絡(luò)后，其他社會(huì)保障和公共服務(wù)措施的精準(zhǔn)施策能力也將得到大幅提高。其三，用好金融體系助力。從《銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)突發(fā)事件金融服務(wù)管理辦法》等新措施來(lái)看，基于本次“戰(zhàn)疫”經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)金融體系正在升級(jí)在突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)下保障基本金融服務(wù)、緩解企業(yè)和居民流動(dòng)性壓力、加速實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)等方面的能力，這將與社保體系構(gòu)成對(duì)民生就業(yè)的經(jīng)濟(jì)金融雙保險(xiǎn)，降低在全球亂局下居民強(qiáng)化預(yù)防性儲(chǔ)蓄的必要性。

動(dòng)力之三：房地產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)效機(jī)制建設(shè)

對(duì)于居民消費(fèi)，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)揮著雙面性的作用。一是“擠入效應(yīng)”，即購(gòu)房引致的家電、裝修、汽車等相關(guān)消費(fèi)需求，以及房產(chǎn)升值帶動(dòng)的居民財(cái)富增長(zhǎng)，將增加居民消費(fèi)。二是“擠出效應(yīng)”，即購(gòu)房壓力迫使居民節(jié)省開(kāi)銷、增加儲(chǔ)蓄，從而抑制居民消費(fèi)。展望未來(lái)，新型城鎮(zhèn)化呈現(xiàn)廣闊的發(fā)展空間，由此驅(qū)動(dòng)的房地產(chǎn)市場(chǎng)更加需要平衡自身增長(zhǎng)與外部效應(yīng)，如何增強(qiáng)“擠入效應(yīng)”、削弱“擠出效應(yīng)”將成為核心問(wèn)題?；诂F(xiàn)實(shí)國(guó)情與學(xué)術(shù)研究[3]～[6]，我們認(rèn)為，解決這一問(wèn)題關(guān)鍵在于把握好三大要素。一是“屬性”，房地產(chǎn)兼具居住和投資兩大屬性，其中投資屬性越強(qiáng)，則對(duì)消費(fèi)的“擠出作用”越強(qiáng)。二是“預(yù)期”，居民對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的長(zhǎng)遠(yuǎn)預(yù)期深刻影響了居民對(duì)當(dāng)期消費(fèi)的選擇，若房地產(chǎn)價(jià)格預(yù)期穩(wěn)定，則將以“擠入效應(yīng)”為主，若房地產(chǎn)價(jià)格失穩(wěn)（大漲或大跌）并打亂居民預(yù)期，則將以“擠出效應(yīng)”為主。三是“比例”，較之于金融資產(chǎn)和生產(chǎn)性固定資產(chǎn)，房地產(chǎn)對(duì)家庭預(yù)防性儲(chǔ)蓄的緩解作用更弱，因此如果房地產(chǎn)占家庭資產(chǎn)的比重過(guò)高，擠占了金融資產(chǎn)等其他資產(chǎn)的份額，則將相對(duì)地對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”。

基于此，如果房地產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)效機(jī)制能夠?qū)Ψ康禺a(chǎn)的屬性、預(yù)期、比例這三大要素進(jìn)行精準(zhǔn)調(diào)控，使其回歸并長(zhǎng)期穩(wěn)定于合意水平，則將化消費(fèi)阻力為消費(fèi)動(dòng)力。由此結(jié)合當(dāng)前的政策思路，未來(lái)三方面的綜合改革措施值得期待。第一，從“屬性”著手，當(dāng)前至2035年，“房住不炒”的政策立場(chǎng)預(yù)計(jì)將得到長(zhǎng)期堅(jiān)持，持續(xù)淡化房地產(chǎn)的投資屬性、強(qiáng)調(diào)居住屬性。此外，為了避免“復(fù)燃”房市投資屬性，房地產(chǎn)市場(chǎng)料將不再作為宏觀逆周期調(diào)控的抓手。新型城鎮(zhèn)化所形成的真實(shí)居住需求將成為未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)增長(zhǎng)的主動(dòng)力。其二，從“預(yù)期”著手，一方面以“一城一策”強(qiáng)化房地產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管的靈活性、針對(duì)性，在高房?jī)r(jià)地區(qū)加大剛需型商品房供應(yīng)，在高空置率地區(qū)平穩(wěn)去庫(kù)存，從而實(shí)現(xiàn)地價(jià)、房?jī)r(jià)和預(yù)期的長(zhǎng)期穩(wěn)定；另一方面，強(qiáng)化貨幣政策的精準(zhǔn)性和金融監(jiān)管的穿透性，切斷信貸資金違規(guī)流入房市的渠道，抑制房市過(guò)熱的金融誘因。其三，從“比例”著手，積極發(fā)展公共租賃住房、共有產(chǎn)權(quán)住房等多種住房供應(yīng)形式，降低居民財(cái)富向房地產(chǎn)配置的必要性，同時(shí)穩(wěn)步推進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展，合力引導(dǎo)居民財(cái)富重心從房地產(chǎn)向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。由此，居民財(cái)富將從靜態(tài)的水泥磚瓦中解放出來(lái)，借由金融市場(chǎng)加速推動(dòng)“供給側(cè)產(chǎn)業(yè)升級(jí) + 需求側(cè)消費(fèi)升級(jí)”的動(dòng)態(tài)內(nèi)循環(huán)。