文／丁少恒

年初以來，國際油價走勢讓從業(yè)者著實體會了一把“活久見”：在國內(nèi)外權(quán)威機(jī)構(gòu)、行業(yè)專家一道道“萬無一失”的托底防線下，WTI原油期貨價格硬是從年初的60美元/桶以上跌出4月中旬-37美元/桶的負(fù)油價！正當(dāng)市場擔(dān)心負(fù)油價5月還會出現(xiàn)時，油價卻從4月下旬反彈至今，目前已站穩(wěn)30美元/桶以上。那么，國際油價真開始“V”形反彈了嗎？這需要從世界疫情發(fā)展及OPEC+減產(chǎn)情況說起。

近期，西方國家逐步放松疫情管控措施，促進(jìn)石油需求回升。隨著疫情日新增病例數(shù)開始減少，截至5月20日，美國所有州進(jìn)入經(jīng)濟(jì)重啟階段。作為歐盟領(lǐng)頭羊，德國一方面著手逐漸解除國內(nèi)封鎖措施，另一方面與歐洲各國協(xié)商重新開放邊境，希望6月15日起在歐盟內(nèi)部實現(xiàn)人員流動。

據(jù)Rystad Energy統(tǒng)計數(shù)據(jù)，4月歐洲石油消費量為960萬桶/日，較2019年平均水平下降460萬桶/日。若歐洲內(nèi)部逐步實現(xiàn)自由出行，石油需求將同步恢復(fù)?？梢灶A(yù)見，西方國家政客面對不重啟經(jīng)濟(jì)將導(dǎo)致衰敗和政權(quán)喪失、帶著疫情重啟經(jīng)濟(jì)可能還有發(fā)展機(jī)會的兩個選項中，選擇了后者。近期，IEA、OPEC等機(jī)構(gòu)預(yù)測，5月、6月全球石油需求降幅將分別在1600萬桶/日～2180萬桶/日、1259萬桶/日～1600萬桶/日，石油需求確實呈恢復(fù)跡象。

從全球石油聯(lián)合減產(chǎn)情況看，OPEC+及西方國家減產(chǎn)超出預(yù)期。OPEC+在4月12日就石油減產(chǎn)達(dá)成協(xié)議，決定2020年5至6月間將日均原油產(chǎn)量削減970萬桶，7月至12月將減產(chǎn)至每日800萬桶，2021年1月至2022年4月將減產(chǎn)至每日600萬桶。這是OPEC成立以來，與非OPEC產(chǎn)油國達(dá)成的最大規(guī)模減產(chǎn)協(xié)議。連歷次減產(chǎn)打折扣的俄羅斯也表示，嚴(yán)格遵守減產(chǎn)協(xié)議。

Kpler數(shù)據(jù)顯示，近期減產(chǎn)聯(lián)盟原油出口量較4月下降630萬桶/日至2700萬桶/日。其中，沙特下降224萬桶/日，俄羅斯下降92萬桶/日。美國原油產(chǎn)量主要受市場驅(qū)動，多數(shù)生產(chǎn)商被迫選擇關(guān)閉低效甚至正常油井以削減產(chǎn)量。美國活躍鉆井?dāng)?shù)較上年同期下降近70%，6月原油產(chǎn)量可能下降200萬桶/日。預(yù)計5月、6月全球石油供應(yīng)縮減幅度分別為1140萬桶/日和1343萬桶/日，全球石油市場最早于7月實現(xiàn)供需基本平衡。

油價反彈能否一帆風(fēng)順？實際上存在一些不確定性。后期主要風(fēng)險點在于西方國家疫情存在反彈可能性，部分解封地區(qū)已出現(xiàn)跡象：美國國土安全部文件顯示，佛羅里達(dá)、南加州、亞拉巴馬等州5月11日重啟當(dāng)?shù)夭糠中袠I(yè)后，引發(fā)病例大幅反彈；白宮傳染病專家福奇表示，如果各州過早放寬防疫舉措并重啟經(jīng)濟(jì)，后果可能“十分嚴(yán)重”。根據(jù)法國政府報告，解封1周以來已發(fā)生25起聚集性感染事件。如果西方國家提前解封引起新一輪疫情暴發(fā)，石油需求恢復(fù)進(jìn)度可能出現(xiàn)延后，打擊市場信心，阻礙油價反彈。

綜合來看，盡管供需過剩仍未實質(zhì)性扭轉(zhuǎn)、世界范圍內(nèi)疫情發(fā)展形勢仍不明朗，但市場對于全球石油資源過剩程度逐步緩和的信心上升，促成了近期油價反彈，石油市場基本面對油價回升具備支撐基礎(chǔ)。從全球石油市場供需平衡時間點來看，預(yù)計國際油價最快于二季度沖破40美元/桶，進(jìn)一步疊加下半年全球疫情基本受控帶來的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，年內(nèi)國際油價有望實現(xiàn)華麗的“V”形反彈。如果西方國家解封管控后疫情出現(xiàn)二次暴發(fā)，造成經(jīng)濟(jì)活動二次封鎖，本輪油價反彈將在三季度夭折。